理财理论

有价值的创意原则
比较优势原则
期权原则
净增效益原则
直接投资项目
经营和销售活动
依据
分工理论
期权是指不附带义务
的权利
差额分析法
沉没成本
人尽其才‘物尽其用
优势互补
三、有关财务交易的原则
风险-报酬权衡原则
投资分散化原则
资本市场有效原则
货币时间价值原则
要求理财时重视市场对
企业的估价和慎重使用
金融工具。
现值概念
早收晚付概念
（五）金融市场上利率的决定因素
利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率
1.纯粹利率
纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况的平均利率。纯粹利率的
高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。
2.通货膨胀附加率
每次发行国库券的利息率随预期的通货膨胀率变化，它等于纯粹利
息率加预期通货膨胀率
债券评级，实际上就是评定违约风险的大小。信用等级越低，
道格拉斯·R·爱默瑞和约翰·D·芬尼特的观点最具有代表性：
一、有关竞争环境的原则
自利行为原则
双方交易原则
信号传递原则
引导原则
委托代理理论
机会成本
理性的经济人假设
依据
依据
商业交易至少有两
方、交易是“零和
博弈”、以及各方
都是自利的。
要考虑双方的
反映
当所有的方法
都失败时
行业标准
自由跟庄
二、有关创造价值的原则
二、影响公司理财目标实现的因素
股价代表了股东财富，所以股价高低反映了财务管理目标的实现
程度。
影响股价的因素：
外部环境
内部管理决策
1、投资报酬率
2、风险
3、投资项目
4、资本结构：所有者权益
与负债的比例。
5、股利政策
为什么投资报酬率会影响股东财富？
假设某公司有1万股普通股，税后净利2万元，每股盈余为2元。假设你持有该公司股票1000股，因而可分享利润
公司理财
课件
制作人：罗君名
第一章绪论
第一节公司理财的目标
第二节公司理财的内容
第三节公司理财的原则
第四节公司理财的环境
教学目的
明确财务管理的目标主要是企业价值最大化；
了解财务管理的内容；
掌握财务管理的基本原则；
熟悉财务管理的几个主要环境。
第一节公司理财的目标
一、公司理财的目标
取决于企业的总目标，并受财务管理自身特点的制约。
违约风险越大，要求的利率越高。
三、经济环境
（一）经济发展状况
（二）通货膨胀
（三）利息率波动
（四）政府的经济政策
（五）竞争
第四节公司理财的环境
一、法律环境
二、金融市场环境
（一）金融市场与企业理财
1.金融市场是企业投资和筹资的场所
2.企业通过金融市场使长短期资金互相转化
3.金融市场为企业理财提供有意义的信息
（二）金融性资产的特点
1.流动性：不受损失地变为现金的属性。流动性高的金融性资产的
特征是：1）容易兑现；2）市场价格波动小。
取得时间
2、没有考虑所获得
的利润和投入资
本额的关系
3、没有考虑获取利
润的所承担风险
的关系。
每股盈余最大化
缺点
1、没有考虑每股盈
余的取得时间
2、没有考虑获取每
股盈余风险性。
股东财富最大化
本书观点
企业类型
独资企业
合伙企业
公司
无限公司
有限公司
有限责任公司
股份有限公司
上市公司
股价的高低代表投资大众对公司价值的客观评价。
如果企业为增加利润拟扩大规模，再发行1万股普通股，预计
增加盈利1万元。
请问：你同意该财务决策吗？为什么？
让我们看看该方案对每股盈余和你分享的利润有何影响？
三、股东、经营者和债权人的冲突与协调
（一）股东和经营者
1、经营者的目标
增加报酬
增加闲暇时间
避免风险
2、经营者对股东目标的背离
道德风险
逆向选择
怎样防止经营者背离股东目标？
3、发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新
的借款或提前收回借款。
（三）企业目标与社会责任
第二节公司理财的对象及内容
一、公司理财的对象
资金及其流转。
（一）现金流转的概念
指在生产经营中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为
现金的流转过程。
现金的短期循环：现金变为非现金资产，然后又回到现金，
1.影响企业现金流转的外部原因
（1）市场的季节性变化
（2）经济的波动
（3）通货膨胀通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借
款解决。因其不是季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食”了。
（4）竞争价格竞争会使企业立即减少现金流入。
二、公司理财的内容
（一）投资
（二）筹集
（三）股利分配
三、公司理财的职能
所需时间不超过一年的流转。
现金的长期循环：现金变为非现金资产，然后又回到现金，
所需时间超过一年的流转。
（二）现金的短期循环
现金
股东
投资
股利
银行
借入
归还
现购
原材料
商业信用
赊购
营业费
人工成本
在产品
产成品
管理和销售费用
赊销
应收账款
收款
现销
偿还
（三）现金的长期循环
现金
投资
固定资产
出售
折旧
在产品
产成品
赊销
应收账款
2、股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当
局发行新债，致使就债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。
债权人为了防止其利益受伤害而采取的措施主要有：
1、寻求立法保护：如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财
产等。
2、在借款合同中假如限制性条款，如规定资金的用途、规定不得
发行新债或限制发行新债的数额等。
业债券市场、股票市场、金融期货市场等。
2.金融市场的组成：主体、客体和参加人
（四）我国主要的金融机构
1.中国人民银行
中国人民银行是我国的中央银行，它代表政府管理全国的金融
机构和金融活动，经理国库。
2.政策性银行
政策性银行，是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展
政策为目的，不以营利为目的的金融机构。
监督——审计
激励
最佳解决办法：min（监督成本+激励成本+偏离股东目标的损失）
（二）股东和债权人
债权人在借出资金时考虑的因素：
1、公司现有资产的风险
2、预计新添资产的风险
3、公司现有的负债比率
4、公司未来的资本结构等
股东伤害债权人利益通常采用的方法：
1、股东不经债权人的同意，投资于比债权人预计风险要高的项目。
收款
现销
注意长期循环的两个特点：
1、折旧是现金的一种来源
例如：ABC公司的损益情况如下（单位：元）：
销售收入100 000
制造成本（不含折旧）50 000
销售和管理费用10 000
折旧20 000 80 000
税前利润20 000
所得税（30%）6 000
税后利润14 000
分析：
现金增加额=现金流入-现金流出
（一）企业的目标及其对公司理财的要求
生存
以收抵支
到期偿债
力求保持以收抵支和偿还到期债务的能
力，减少破产的风险，使企业能够长期
稳定地生存下去。
发展
集中表现为扩大收入，
对公司理财的要求
筹集企业发展所需资金
获利
对公司理
财的要求
通过合理、有效的使用资金使企业
获利。
（二）公司的财务目标
三种观点
利润最大化
缺点
1、没有考虑利润的
亏损（20 000）
现金增加额=现金流入-现金流出
=销售收入-（付现成本+付现费用）
=100 000-（90000+10000）
=0（元）
税后利润+折旧=-20000+20000=0
2、长期循环和短期循环的联系
（四）现金流转不平衡
1、影响现金流转的内部原因
（1）盈利企业的现金流转
盈利企业如果不进行大规模扩充，通常不会发生严重的财务困难；
（一）财务决策
（二）财务计划
计划是指预先决定做什么、何时做、怎样做和谁去做。狭义
的财务计划是财务规划和财务预算。财务规划的主要工具是财
务预测和本量力分析。预算是以货币表示的预期结果，它是
计划工作的终点，也是控制工作的起点。
（三）财务控制
计划是控制的重要依据，控制是执行计划的手段。
第三节公司理财的原则
=销售收入-（付现成本+付现费用+所得税）
=100 000-（50000+10000+6000）
=34 000（元）
税后利润+折旧=14000+20000=34000
如果ABC公司本年亏损
销售收入100 000
制造成本（不含折旧）90 000
销售和管理费用10 000
折旧20 000 120 000
（2）亏损企业的现金流转
从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期
来看，又分为两类：一类是亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重
置以前可以维持下去；另一类是亏损额大于折旧额的企业，不从外部
补充现金将很快破产。
（3）扩充企业的现金流转
任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金
短缺情况。
我国目前有三家政策性银行：国家开发银行，中国进出口银行
和中国农业发展银行
3.商业银行
商业银行是以经营存款、放款，办理转帐结算为主要业务，以营
利为主要经营目标的金融企业。
我国商业银行可以分成两类：国有独资商业银行和股份制
商业银行
4.非பைடு நூலகம்行金融机构
有保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司和金融租赁
公司。
2.收益性
3.风险性：是指某种金融性资产不能恢复其原投资价格的可能性。
流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。
（三）金融市场的分类
1.金融市场的分类
（1）按交易的期限划分为短期资金市场和长期资金市场
（2）按交割的时间划分为现货市场和期货市场
（3）按交易的性质分为发行市场和流通市场
（4）按交易的直接对象分为同业拆借市场、国债市场、企