解答案例：同仁堂偿债能力分析

同仁堂偿债能力分析偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。

偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。

短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负责的现金保障程度。

一个企业的短期偿债能力的大小，一方面要看流动资产的多少和质量如何，另一方面要看流动负债的多少和质量如何。

因此，通常使用营运资本、流动比率、速动比率和现金比率衡量短期偿债能力。

通过上述指标的计算，逐步判断企业运用流动资产、速动资产和现金资产偿还短期债务的能力。

站在债权人的角度，以上指标越高，表明企业偿债能力越强，债权人利益保护的程度越高。

站在经营者和股东的角度，上述指标过高，表明企业流动资产相对于流动负债显得过剩了，其结果是降低了企业的盈利能力。

长期偿债能力是企业偿还长期债务本金和利息的能力，从资产负债表可以看出，偿债能力强弱取决于资产与负责的关系，以及负责与所有者权益的关系。

因此，通常使用资产负债率、产权比率和有形净值债务率，衡量企业长期偿债能力。

站在债权人角度，以上指标越低，表明企业偿债能力越强，债权人利益受保护的程度越高。

站在经营者和股东的角度，上述指标低，表明企业财务风险小。

但指标过低，表明企业未能充分利用财务杠杆作用，其结果是降低了企业的盈利能力。

（一）、短期偿债能力分析指标的计算公式营运资本=流动资产-流动负债流动比率=流动资产÷流动负债速动比率=速动资产÷流动负债保守速动比率=保守速动资产÷流动负债现金比率=现金类资产÷流动负债（二）、长期偿债能力分析指标的计算公式资产负债率=负债÷资产产权比率=负债÷权益有形净值债务率=负债÷有形净值利息偿付倍数=息税前利润÷利息费用一、公司简介北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1723年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。

历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。

其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。

目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。

同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。

2006年同仁堂中医药文化进入国家非物质文化遗产名录，同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。

二、同仁堂偿债能力指标表1-1三、哈药集团偿债能力指标（同行业先进企业）表1-2四、指标分析1、营运资本营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。

图1-1通过分析同仁堂的偿债能力指标（表1-1）和营运资本（图1-1），可以看出近三年同仁堂的营运资本处于相对平稳的水平，2010年较2008年和2009年有所增加，说明流动资产总额减去流动负债总额的剩余部分为319601.8056万元，不能偿债的风险较前几年更小。

通过分析哈药集团的偿债能力指标（表1-2）和营运资本（图1-1），可以看出同仁堂和同行业竞争企业哈药集团的营运资本相差不多。

2、流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比值，流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。

图1-2通过分析同仁堂的偿债能力指标（表1-1）和流动比率（图1-2），可以看出同仁堂近三年的流动比率呈现递减的趋势，2010年的比率略有下降，由同仁堂2010年资产负债表看出，由于存货、其他应收款的增加使流动比率有所下降，存货过高，公司应考虑改变经营策略，开发新产品。

同仁堂的流动比率比同行业均值高，过高的流动比率表明企业在流动资产上占用的资金过多，资金利用率低下，降低了企业资产的盈利能力。

同时，还表明企业采取了一种保守的财务政策，未能充分利用企业现有的负债筹资能力。

3、速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值。

所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。

图1-3通过分析同仁堂的偿债能力指标（表1-1）和速动比率（图1-3），可以看出同仁堂近三年的速动比率基本持平，速动比率比同行业均值高，一般来说，速动比率等于100%时较为适当。

如果速动比率小于100%，必然使企业面临很大的偿债风险。

如果速动比率大于100%，尽管企业偿还的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。

4、保守的速动比率保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。

图1-4通过分析同仁堂的偿债能力指标（表1-1）和保守速动比率（图1-4），可以看出同仁堂08年较09年变化不大，10年有所下降，此指标比速动比率扣除了存货，10年的存货有所增加所以使10年的速动比率有所下降，同仁堂的保守速动比率比哈药集团高，说明同仁堂的短期偿债能力是比较强的。

5、现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比值。

现金类资产是指货币资金和短期投资净额。

这两项资产的特点是随时可以变现。

1-5图充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。

所以企业保持一定的合理的现金比率是很必要的。

6、资产负债率资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。

资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。

用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。

图1-6通过分析同仁堂的偿债能力指标（表1-1）和资产负债率（图1-6），可以看出同仁堂资产负债率比哈药集团低，保持了一个较低的资产负债率水平，近三年基本持平，说明企业具备较强的长期偿债能力，企业采纳了较为保守的财务政策，提高了今后在需要现金时的借款能力。

7、产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额之前的比率，也称之为债务股权比率。

所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。

产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。

图1-7通过分析同仁堂的偿债能力指标（表1-1）和产权比率（图1-7），可以看出同仁堂的产权比率在逐年增加，一般情况下，产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高、承担的风险越小，但企业部能发挥负债的财务杠杆效应。

所以，企业在评价产权比率适度与否时，应从获利能力与偿债能力两个方面综合进行，即在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。

说明企业的长期偿债能力有所增加。

8、有形净值债务率有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。

有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。

即所有者具有所有权的有形资产净值。

有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。

图1-8通过分析同仁堂的偿债能力指标（表1-1）和有形净值债务率（图1-8），可以看出同仁堂的有形净值债务率逐年增加，但比同行业哈药集团要小许多，这个指标越大，表明风险越大，反之则越小。

说明同仁堂的长期偿债能力比较强。

9、利息偿付倍数利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息保障倍数。

它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大，企业的长期偿债能力越强。

图1-9通过分析同仁堂的偿债能力指标（表1-1）和利息偿付倍数（图1-9），可以看出同仁堂具有偿还债务利息的能力。

09年最高，08、10年持平，09年利息偿付倍数提高的主要原因有二：一是09年利润总额比08年增加4444.5174万元，增长幅度为10.68%；这说明企业只要有足够的盈余，就有充足的能力偿付利息费用。

二是09年利息费用降低，比08年降低685.9982万元，降低幅度为143.38%。

两项因素共同影响利息偿付倍数提高。

10年利息偿付倍数降低的主要原因是虽然利润总额增加了10136.4456万元，增长幅度为20%，但10年的利息费用比09年降低459.5772万元，降低幅度是221%，所以导致利息偿付倍数降低。

同仁堂的利息偿付倍数比较高，表明企业偿付债务利息的风险小，企业的债务偿还有保障。

五、对同仁堂偿债能力的小结通过以上对2008年度至2010年度的同仁堂偿债能力相关指标分析，我们可以看出同仁堂近三年流动比率比哈药集团高，说明短期偿债能力比哈药集团高，债权人利益的安全程度也比哈药集团高，说明同仁堂比哈药集团的资产流动性强，短期偿债能力也强；近三年的速动比率也比哈药集团高，说明偿还流动负债的能力比哈药集团高，说明支付能力比哈药集团好。

经过分析，可以得出结论：同仁堂公司近三年的短期偿债能力比哈药集团要高。

通过数据比较，我们可以看出同仁堂近三年的资产负债率比哈药集团低，说明借债比哈药集团少，风险比较小，不能偿债的可能性就小；近三年的产权比率比哈药集团低，说明财务结构风险性比哈药集团小，所有者权益对偿债风险的承受能力高。

通过分析，可以得出结论：同仁堂公司长期偿债能力相对来说比哈药集团强，公司的财务风险比哈药集团低，债权人利益受保护的程度要比哈药集团高。

总的来说同仁堂的短期偿债能力和长期偿债能力尚可，处于医药行业的中游水平。

表明企业采取了一种保守的财务政策，未能充分利用企业现有的负债筹资能力。