证券投资学期末考 论述题and综合分析题分析

证券投资学期末考论述题and综合分析题

一．试述证券投资基本分析的主要内容。

Ps：定义

1.证券投资的基本分析主要是通过对决定证券投资价值及价格的基本要素的分析，评价证券的投资价值，判断证券的合理价位及其变动趋势，从而提出相应投资建议的一种分析方法。

①宏观经济分析：主要分析经济指标和经济政策对证券市场价格的影响，是基础分析。经济指标分为用来判断经济增长与经济周期的主要指标，包括GDP、经济增长率、失业率、通货膨胀等和用来判断金融市场形势的主要指标，包括货币供应量、利率、汇率等，运用AD—AS模型分析宏观经济形势。经济政策主要包括货币政策、财政政策、产业政策、汇率政策、收入分配政策等。

②产业分析：主要分析产业不同的基本特征、不同的生命周期、不同的结构对证券市场价格的影响，是中间层次分析。产业的基本特征分析主要是对产业的类型、产业特性和发展规模以及产业所处的政策、技术等环境的分析。产业结构分析包括产业市场结构，如寡头垄断、完全竞争市场等的分析和产业竞争结构，如供应商议价能力等的分析。

③公司分析：主要是通过定性的分析公司的基本情况、公司的战略定位以及公司的竞争优势等来判断公司证券市场价格的变动，是基本分析的重点。基本的竞争战略包括成本领先战略、差异化战略和聚焦战略。公司主要的竞争优势包括企业的资源和核心能力。

二．试述证券投资技术分析的三大假定与四大要素。

三大假设：假设一：市场行为包括一切信息。

假设二：价格沿趋势波动，并保持趋势。股票价格的运动有保持惯性的特点。

假设三：历史会重复。

四大要素：价格、成交量、时间和空间。

三．谈谈你对股价变动影响因素的一般认识与对A股的独特认识。

股价变动影响因素主要有：

1.宏观因素：

①经济周期：宏观经济周期一般经历萧条、复苏、繁荣、衰退四个阶段，表现在许多经济数据的波动上，如GDP、失业率等。经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。

②物价：一般而言，商品价格上升时，公司的产品能够以较高的价格水平售出，盈利相应增加，公司股价上涨。

2.政策因素：

①经济政策：主要通过货币政策、财政政策、汇率政策、产业政策和收入分配政策来影响证券市场。如中央银行的货币政策，提高再贴现率时，证券投资机会成本提高，上市公司营运成本提高、业绩下降，证券价格下跌等。

②政治因素：即影响证券市场价格变动的政治事件。一般政局不稳常常引起证券价格下跌。

3.公司因素：上市公司运营对证券价格的影响，其科技开发能力、产业内竞争地位、财务状况等均影响证券市场价格。

4.市场因素：是影响证券市场价格的各种市场操作，一般来说，证券市场的做多行为多于做空行为，证券价格上涨。

5.其他因素：证券市场的供求关系、人们对证券价格的预期以及内在价值估值等也会影响证券价格。

对A股的独特认识：

A股即人民币股票，它的特点是①在中国境内发行只许本国投资者以人民币认购的普通股②在公司发行的流通股中占最大比重的股票，也是流通性较好的股票③被认为是只注重盈利分配权，不注重管理权的股票，主要因为在股票市场上参与A股交易的人，更多关注A股买卖的差价，对其代表的其他权利则并不关心。

始终从技术分析和基本面分析的角度停留在指数、成交量、K线、均线、指标的层面来看A股，只是看到了现象，没有看到本质。A股本质的第一方面是各方博弈的市场。A股的运动本质是流动性造就市值趋势。技术分析和基本面分析都很重要，但要在博弈论和流动性的框架下使用。

四．试述对上市公司及其股票进行估值的主要方法。

绝对估值法

①股利贴现法：假设股票的价值等于未来永续现金流的现值，股票股利稳定增长 则 g

k g D P -+=)1(00（p0为当期股票价格，股利增长率为g ，Di 为第i 期股利，k 为权益资本的必要收益率） ②自由现金流贴现法：模型为∑+∞=+=1)

1(i i r FCF V ，公司价值=股权价值+净债务 A.公司估值：将公司所有资产所产生的属于全部投资者的现金流贴现，则∑+∞=+=1t )1(t t

WACC FCFF 公司价值（FCFFt 为t 时点预期的公司整体现金流，wacc 为加权平均资本成本）

B.股权价值：∑+∞=+=1)1(t t

e t K FCFE 股权价值(FCFEt 为t 时点预期的公司股东现金流，Ke 为权益资本成本）

相对估值法：主要采用乘数方法，在相对估值方法中，常用的指标有市盈率（PE ）、市净率（PB ）、EV/EBITDA 倍数等，它们的计算公式分别如下：市盈率=每股价格/每股收益，市净率=每股价格/每股净资产，EV/EBITDA=企业价值/息税、折旧、摊销前利润

PS ：股票估值方法

1、股息基准模式，就是以股息率为标准评估股票价值，对希望从投资中获得现金流量收益的投资者特别有用。可使用简化后的计算公式：股票价格 ＝ 预期来年股息 ／ 投资者要求的回报率。

2、最为投资者广泛应用的盈利标准比率是市盈率(PE)，其公式：市盈率 ＝ 股价 ／ 每股收益。

3、市价账面值比率(PB)，即市账率，其公式：市账率 ＝ 股价 ／ 每股资产净值。

五．2008年以来，我国股票市场运行（波动）态势、内在成因及发展对策之我见。

1、运行态势

2008年，全球遭遇百年一遇的金融危机，全球股市暴跌，中国股市遭遇长达半年多的大跌。2008年10月以后中国也适时推出4万亿的投资规划，用政府投资拉动增长以保证GDP 的全年增长目标，同时引导出口型企业将注意力转移到内销上来。股市于11月见底回升。2009年全球股市经历了恢复性增长，我国下半年股市出现高位震荡。2010年2011年，全球进入流动性过剩，通胀加剧，经济增长乏力的状态。中国股市也出现了围绕3000点左右的震荡行情。2012年至今，股票市场运行态势比较起伏，涨跌波动较大。A 股总体呈震荡格局，但总的来说是整体回落的。

2、内在成因