国际投资学课件第九章

在合理谈判没有结果时，企业应直接运用各种 战术手段，对东道国政府施加经济压力，如切 断关键部件的供应、出口市场、技术和管理技 能的提供。对此，东道国政府也会事先做好估 价和准备。所以，企业除依靠自身力量外，还 可通过争取反对党的支持，寻找友好邻邦与母 国的调解、干预等方法来施加压力。当然，运 用这些外部力量需谨慎小心，否则会产生适得 其反的结果。

在前两个阶段之中或之后，企业应开始寻 找法律途径解决争端。诉诸法律的基本原则是 首先向东道国法院起诉，在使用这一方法之后 再向母国或国际仲裁机构起诉。东道国法院通 常是相对独立的，其判决在东道国具有很大的 法律效力，而且比其他选择途径更为廉价、时 间更快。

但是，在法律解决不适当或有利于东道国政府 时，企业应改为直接向母国法院起诉，并搜集 各种有利的证据。寻求母国法院的法律援助一 般存在两大障碍：主权豁免和主权行为的限制。 因此，向国际仲裁法院起诉是另一种可选择途 径。目前，受理国际投资纠纷的仲裁机构主要 有设在华盛顿的解决国际投资争端中心、设在 巴黎的国际商会仲裁院和瑞典斯德哥尔摩商会 仲裁院等。

改变征用资产的成本收益率是指在政府征 用目标合理可行，即获得的经济利益超过成本 补偿时，跨国投资者采取一系列计划来减少当 地所有者预期的优势，从而减少和消除当地政 府排斥外国投资者的积极性。这些步骤主要有 建立当地研究、开发设施，开发生产产品的出 口市场，培训工人和管理人员，扩大生产能力， 生产大范围的产品以替代进口产品。

这些短期行为显然不利于长期生产经营的发展， 这一策略是一种消极的反应，它几乎表明该公 司在当地的投资经营将不会长久。但由此也会 加大被征用的可能。因此，跨国公司必须选择 适当的时间长度来增加现金流入量，考虑采取 影响政府关系和行动的合适措施，以减少风险。

短期利润最大化策略的第二个含义是，在东道国 政府采取敌对行动的情况下，用进攻性战术从受到威 胁的附属公司提取尽可能多的资金，使跨国公司与该 国的未来交易失败。运用这种策略时，需注意公司行 为所产生的国际影响。为避免公司的此类行为在其他 国家遭到怀疑，跨国公司可选择一种消极的间接投资 形式来替代，以引起东道国政府的重视。所以，这一 消极的策略方法成功与否，取决于该东道国政府计划 利用外国投资发展本国经济的意愿程度。
第四种政治风险管理措施是组织投资

通过对投资战略的组织增加东道国政府干预公 司经营活动的成本，使自身的政治风险暴露最 小化。具体做法是通过调整企业生产、后勤、 出口和技术转让等领域的经营策略，将国外经 营项目与本公司的持续控制结合起来，保持该 海外项目对本公司总体市场和产品的依赖，提 高东道国政府征用资产选择的成本，由此减轻 可能的政治风险。
第三篇 国际投资运作
第九章 国际投资风险管理
本章摘要

国际投资风险是指特定环境和时期内客观存在 的可能导致国际投资经济损失的状况。从内容 上看，它主要包括政治风险、外汇风险和经营 管理风险这三大类。本章分别讨论这几类风险 管理问题，最后介绍国际投资风险的几种常用 评估指数体系。在本章的学习中应注意针对不 同的风险把握不同的防范方法。Leabharlann 第一节 政治风险管理
国际投资活动必然要涉及的一类主要风险 就是政治风险，并且投资期限越长，政治风险 也越大，这是跨国经营的共同结论。与其它风 险相比，政治风险可以说是跨国公司所面临的 最具威胁的风险。政治风险的共同特征是，风 险难以识别，政府对经济活动的任何干予都会 在不同程度上影响企业的价值。因此，跨国公 司在进行投资决策时必须重视对政治风险的予 测、评估和管理。

这些行动在很多情况下往往能达到降低征用成 本、减少政府惩罚的目的。事实上，大多数国 家在采取征用行动前都会设法评估、权衡行动 的成本与收益。尽管一个子公司的价值对当地 经济发展可能十分重要，但也许还并不值得对 其政治风险进行保护。因此，保护性策略的一 个方面，就是要通过增加征用涉及的负面影响， 增加征用的行为成本，这些可采取的行动包括 控制出口市场、运输、技术、商标和其他国家 生产的零部件等。
（二）投资后的经营管理措施

经过投资前的规划，进行实际投资后，仍 可采取一些措施防范政治风险。常用的管理措 施有：有计划地安排投资，短期利润最大化， 改变征用资产的成本收益比率，发展当地股权 投资者，增加应变能力等。

有计划地安排投资是指跨国投资者为防止 东道国可能采取的征用或国有化行动，应在一 定时期内出售全部或大多数股权利益给当地投 资者，分阶段逐步撤出其对外投资的所有权。 但这种有计划的投资，难以使所有有关方面都 获得满足。如果事先制定的出售价格和投资没 有盈利目标，则可能招致东道国政府的拒绝。
（三）资产被征用后的谈判对策

通常，在政府采取征用和国有化行动前，企 业能事先得到一些政府的意图或提示。只有极少的情 况，未予警告便发生政府征用。在获知消息后，企业 应立即同政府进行联络，展开公开谈判，以劝说政府 对企业提供进一步保护。在谈判的最初阶段，公司应 尽可能地作出各种友好的姿态，向东道国政府陈述其 对当地经济带来的实际利益，并许诺作出一些新的让 步，以表明合作的诚意。但这种征用前的讨论常常会 演变为征用后的谈判。政府与企业间在征用后的这种 对抗，可分为合理谈判；施加压力；法律解决；放弃 管理权等四个阶段。
一、政治风险评估方法





评分定级法是用一组固定的评分标准将考察对象国的 各个风险因素加以衡量，从而确定风险分数的方法。 第一阶段：确定考察风险因素，如负债率、战争次数、 人均收入等。 第二阶段：确定风险评分标准。分数越高，风险越大。 例如，负债率10%以下为1~2分，10%~15%为3分， 15%~25%为4分，25%~50%为5分，50%~80%为6 分等。 第三阶段：将所有项目的分数汇总，确定该国的风险 等级。风险等级越高，说明风险越小。 第四阶段：进行国家间的风险比较，确定投资的方向。
可供选择的保值措施主要包括



1．利用远期外汇期货市场套期保值。 2．利用货币市场套期保值。 3．提前或推迟支付保值。 4．平行贷款保值。 5．选择计价货币保值。
1．利用远期外汇期货市场套期保值

跨国企业在国际购销业务活动中，从签约到清 算债权债务，通常要间隔30~90天，大型设备 的支付期将会更长。企业可以利用远期外汇市 场套期保值，针对每一笔以外币计价的应收和 应付帐款，根据收（付）的时间和金额，卖出 （买入）相同币种、相同交割、相同金额的一 笔远期外汇，从而将汇率变动造成的损失以套 期交易成本的方式固定下来。

一般做法是：投资者向保险机构提出保险申请， 保险机构经调查认可后接受申请并与之签订保 险单。投资者有义务不断报告其投资的变更状 况，损失发生状况，且每年定期支付费用。当 风险发生并给投资者造成经济损失后，保险机 构按合同支付保险赔偿金。
第三种政治风险管理措施是谈判特许

投资者在投资前可以设法与东道国政府谈判， 并达成特许协议，获得某种法律保障，尽量减 少政治风险发生的可能。这类协议要明确：第 一，子公司可以自由地将股息、红利、专利权 费、管理费用和贷款本金利息汇回母公司。第 二，划拨价格的定价方法，以免日后双方在划 拨价格问题上产生争议。第三，公司缴纳所得 税和财产税参照的法律和法规。第四，发生争 议时采用的仲裁法和仲裁地点。

短期利润最大化是跨国投资者需要用自身 的力量进行全部或部分投资时防范政治风险所 常用的方法，它的第一个含义是，跨国公司常 常试图在尽可能短的时间内，从当地经营中提 取最大数量的现金。这些方法包括递延投资维 持费用、将投资削减至仅够维持生产所需的最 低水平、缩减营销开支、生产低质量商品、制 订高价和取消培训计划等，从而使短期的现金 产出达到最大。

同时，如在当地举债还有助于加强当地银行与 跨国公司健康经营的关系，一旦政府采取任何 危及跨国公司子公司现金流量的行动，势必会 影响贷款的偿还，从而招致当地银行的反对， 间接地对跨国公司投资提供了保护。有项研究 结果表明，有当地投资者参与的合资企业在历 史上遭到国有化的比率为0.2%。但同时必须 看到，当地投资者提供的保护作用是有限的。
第二种政治风险管理措施是保险

这是一种目前较为有效的避免政治风险的方法。 通过对处于有政治风险地区的资产保险，企业 可以集中精力从事海外经营活动。在许多工业 化国家，如美国、英国、日本、德国、法国等， 都设有专门的官方机构对私人的海外投资提供 政治风险的保险，如美国海外私人投资公司 （OPIC），英国的出口信贷保证部 （ECGD），日本通商产业省的海外投资保险 班等。海外投资保险承保的政治风险包括国有 化风险、战争风险和转移风险三类。

利用某些策略提高跨国企业的应变能力是 一种很有潜力的防范政治风险的措施。它的基 本思想是间接控制策略。在当今变幻莫测的现 实世界，越来越多的跨国公司都倾向于采用这 种更为激进的政治风险管理方法。这一策略就 是提高适应潜在征用的能力，运用特许转让和 管理协定等方法增加企业的盈利。

这一策略的代表是70年代以来跨国公司目标投 资中所普遍采用的参与股权经营投资方法，它 一方面减少直接参与实际生产经营可能产生的 风险，另一方面又通过一系列投资管理安排， 间接控制或拥有企业的资产及生产经营活动。 这种策略在未来会更加普遍，因为随着管理能 力和生产能力的不断提高，各国只需要向外国 企业购买本国仍然短缺的生产和管理技术。

发展当地股权投资者，培养和发展当地个 人和集团参与投资或控制跨国公司在当地投资 企业，是一个更为主动的策略，其所采取的形 式通常是合资企业。由于当地合伙者包括广泛 的领域，如：顾客、供应商、子公司的当地雇 员、当地银行及其他机构组织，在发生征用的 情况下，会牵涉众多投资者个人和集团的既得 利益而遭到反对或抵制。
第二节 外汇风险管理

外汇风险是指一个经营实体或个人以外币 计价的资产或负债，在国际经营中因外汇汇率 波动而遭受损失或获得收益的可能性。企业在 跨国经营活动中遇到的外汇风险主要有三种： 交易汇率风险，折算汇率风险和经济汇率风险。