(交通运输)郑州市轨道交通投融资模式精编

（交通运输）郑州市轨道交通投融资模式

（交通运输）郑州市轨道交通投融资模式

我国城市轨道交通投融资管理模式的比较及郑州市的选择

康祖玮

（郑州市轨道交通建设管理办公室，河南郑州450003）

摘要：城市轨道交通建设项目投资巨大，回收周期较长，合理的投融资管理模式对于缓解政府财政压力，保证项目建设的顺利进行具有十分重要的意义。本文选取我国现有的几种投融资管理模式为研究对象，通过分析比较，总结了各自的优势和不足之处，最后结合郑州市城市轨道交通建设项目的具体情况，提出了适宜采取的投融资管理模式，且提出了相应的建议和措施。

随着我国经济的快速发展和人口数量的日益庞大，交通拥堵、道路资源匮乏、公共交通效率低下等问题日益突出，发展城市轨道交通成为解决上述问题的必然选择[1]。由于城市轨道交通投资巨大，为拓宽筹资渠道和缓解政府财政压力，有效解决建设资金短缺问题，我国壹些发达城市在轨道交通投融资管理模式上积累了许多丰富的经验，形成了壹套比较完整的实施措施。通过对其分析和比较，从中能够得到很多有益的启示。

壹、我国现有城市轨道交通投融资管理模式的比较

目前，国内城市轨道交通投融资管理模式主要有以下三种，即以政府财政资金无偿投入为主的投融资管理模式，以政府为主导的负债性投融资管理模式，投资主体多元化的投融资管理模式，其各自运作模式如下：

1.以政府财政资金无偿投入为主的投融资管理模式

这种模式是指城市轨道交通全部由政府投资，由壹个或若干个国有企业负责垄断运营，依靠政府财政补贴来达到盈亏平衡，政府对项目的投入主要是现金投

入，不提供或很少提供包括沿线土地开发权等政策支持[2]。采用这种模式的有北京地铁1号线、北京地铁环线。

在以政府财政资金无偿投入为主的投融资管理模式下，政府对项目的投资、建设、运营控制程度较高，有利于统壹组织施工，运营中财务成本也较低，可是这种模式存在以下俩个问题，壹是由于工程造价不断上涨，建设项目愈加集中，政府财力的增长往往无法满足基础设施发展的需要，二是由于传统的政府补贴模式长期存在，企业缺乏加强管理以降低建设运营成本的原始动力，因此服务意识较差，效率低下。

2、以政府为主导的负债型投融资管理模式

这种模式是指为克服政府财力不足对轨道交通发展的制约，由政府财政投入部分资金，其余资金则依托政府提供信用担保，由轨道交通（建设、运营）项目X公司以银行贷款、发行债券等方式进行债务融资，政府通过行政手段让直属企业为项目提供资金或者为贷款提供担保，政府批给项目沿线的土地开发权，以综合开发收益作为贷款的偿仍来源，政府承担项目债务的仍本付息责任。采用这种模式的有北京地铁复八线、广州地铁2号线、上海地铁2号线和上海地铁十号线。

在以政府为主导的负债型投融资管理模式下，政府能够在资金短缺的情况下，短期内筹集到大量建设资金以保证项目建设的顺利进行，可是由于项目投资的最终来源仍是政府财政收入，政府负担依然繁重，这种模式且没有从根本上解决城市轨道交通建设资金短缺问题，企业效率和经济效益仍然低下，不利于企业吸引多元化的股权投资和引进先进的X公司治理模式。

3、投资主体多元化的投融资管理模式

这种模式允许民间资本和外国资本以市场方式组建轨道交通项目X公司，成为轨道交通项目的投资主体，以市场融资方式筹集建设资金，形成壹个以市场投资主体为主，政府投资为辅，以市场融资为主，以政策性金融投入为辅的多元化格局。通过政府投资、补贴或扶持，对项目进行商业化运作，提高项目利润率，吸引社会各方面投资，改善企业治理结构，提高管理水平和运作效率[3]。采用这种模式的有北京地铁四号线、北京地铁奥运支线和深圳地铁四号线。

在这种模式下，通过发挥政府投入的示范作用和对非国有经济的带动作用，以政府杠杆资金吸引社会资金的广泛参和，壹方面能够引入民间资本，减轻政府的财政负担，另壹方面引入竞争机制，提高运作效率，能够利用政府的力量解决市场不能解决的问题，也能利用市场解决政府不能解决的问题。可是，这种模式也存在壹些不利因素，主要体当下融资涉及面广，结构复杂，需要做好有关风险分担、税收结构、资产抵押等壹系列技术性工作，而且，由于政府资本金比例较低，对投资X公司筹集资金形成巨大的压力，投资X公司在项目投资和运营中所处地位过于重要，壹旦资金周转发生困难，将严重制约轨道交通建设项目的顺利开展。

二、郑州市城市快速轨道交通建设项目基本情况

郑州市是河南省省会，中部地区重要的区域性中心城市，随着城市规模的不断扩大和城镇化进程的逐步加快，城市经济建设的飞速发展，城市人口急剧增加，城市交通面临严峻的局势，道路拥挤、车辆堵塞、交通不畅已成为制约郑州市城市发展的瓶颈问题。在这种情况下，发展以轨道交通为骨干的公共交通系统，积极引入具有大、中运量的轨道交通方式是实现郑州市交通可持续发展的必然选择。

根据《郑州市城市快速轨道交通建设规划》，郑州市轨道交通线网由6条线路组成，全长202.53km，共设车站135个，其中换乘站22个，2009-2015年作为起步阶段，建设轨道交通1号线壹期工程、2号线壹期工程，线网规模为45.39km；2015-2020年作为发展阶段，建设轨道交通1号线二期工程、3号线壹期工程、4号线壹期工程，形成“井”字形骨架网络，线网规模为50.22km；2020年以后作为成熟完善阶段，建设轨道交通6号线，5号线，2、3、4号线的二期工程。

根据轨道交通1号线壹期工程的初步估算，投资成本约为5.9亿元/km，因此，郑州市轨道交通建设项目总共需要约1000亿元的资金，如此庞大的资金需求量，对政府财政无疑将构成巨大的资金压力，因此，必须结合郑州市现有的经济实力，选择合适的轨道交通投融资管理模式。

三、郑州市城市轨道交通投融资管理模式的选择

参照国内外城市轨道交通既有的投融资模式，结合郑州市轨道交通线网规划，笔者对投融资管理模式提出以下设想和建议：

1、近期建设项目的投融资管理模式和投资构成

鉴于郑州市轨道交通建设所需庞大的建设资金和郑州市现有的经济实力，因此不适宜采用以政府财政资金无偿投入为主的投融资管理模式，同时，由于郑州市的轨道交通建设刚刚起步，缺乏投资主体多元化融资模式必须的操作经验、人才和成熟的投资环境，因此建议近期建设项目采用以政府为主导的负债型投融资管理模式。由郑州市市政府授权郑州市建设投资总X公司负责对郑州市轨道交通建设项目进行投资和融资，作为投融资载体，组建轨道投融资项目X公司，郑州