项目投资与融资(第六章)
项目融资的主要模式
项目融资是否能够找到强有力的来自投资者 以外的信用支持。
对于融资结构的设计能否作出适当的技术性 处理。
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之二 —— 如何实现分担风险
如何在投资者、贷款银行以及其他与项目利 益有关的第三方之间有效地划分项目的风险。
投资者可以根据项目现金流和自身资金状况较灵活 地安排债务比例；
信誉好的投资者可以充分利用其商业信誉得到优惠 的贷款条件。
投资者直接拥有项目资产并控制现金流量，有 利于作灵活的税务安排，降低融资成本。
投资者直接安排项目融资缺点
贷款由投资者安排并直接承担债务责任，实 现有限追索在法律上相对较复杂，表现在：
根据合资协议，投资者分别投入一定比例的自有资金，统 一安排项目融资，由各投资者独立与贷款银行签协议；
投资者按投资比例合资组建一个项目管理公司，负责项目 建设，代表投资者签订工程建设合同，监督项目建设，支 付项目建设费用；
项目建成后，项目管理公司负责项目的经营与管理，并作 为投资者的代理人销售项目产品；
这种融资方式在项目投资结构的选择上比较灵活；
成败的关键是设施使用者能否提供一个“无论使用与否均需 付款”性质的承诺。
“无论使用与否均需付款”性质的承诺特点：
承诺要求项目设施的使用者在融资期间定期向设施的提供者 支付一定数量的预先确定下来的项目设施使用费；
这种承诺是无条件的，不管项目设施的使用者是否真正地利 用了项目设施所提供的服务；
以“设施使用协议”为基础的项目融资特点：
投资结构的选择比较灵活，其选择的依据主要是项目的性 质、项目投资者和设施使用者的类型及融资、税务等方面 的要求；
项目投资者可以利用与项目利益有关的第三方（即项目设 施使用者）的信用来安排融资，分散风险，节约初始资金 投入，适用于资本密集，收益相对较低但相对稳定的基础 设施类项目；
第六章项目融资风险及评价
• 在项目融资中，除了对项目风险进行分类，还必须对其进 行定量分析，因为只有对项目风险做出正确的分析，才能 找到限制项目风险的方法和途径，设计出风险分析的融资 结构。
• 项目风险分析的基本思路如下： （1）确定选用什么样的标准来测定项目的经济强度。 （2）通过与所选定的标准进行比较，判定各种因素对项 目的影响程度。
项目投产后的效益取决于其产品在市场上的销售量和其他表现,产 品在市场上的销售量和其他情况的变化就是市场风险。市场风险主要 有价格风险、竞争风险和需求风险。
5、金融风险 项目发起人与贷款人必须对自身难以控制的金融市
场上可能出现的变化加以认真分析和预测，如汇率波 动、利率上涨等，这些因素会引发项目的金融风险。 6、政治风险
项目参与方能否按合同文件履行各自的职责及其承担的对项 目的信用保证责任,构成了项目融资的信用风险。 2、完工风险
是指项目延期完工、完工后无法达到设计运行标准或无法完 工等风险。项目的完工风险存在于项目建设阶段和试生产阶段。
3、生产风险 是指在项目试生产阶段和生产运行阶段中存在的技术、资源储量、
能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称。生产 风险主要表现在：技术风险；资源风险；能源和原材料供应风险；经 营管理风险。 4、市场风险
6.1.1 按照项目建设的进展阶段划分
1、项目建设开发阶段风险。 2、项目试生产阶段风险。 3、项目生产经营阶段风险。
6.1.2 按照项目风险的表现形式划分
根据项目风险在各个阶段的表现形式，可以将风险划分为： 信用风险、完工风险、市场风险、生产风险、金融风险、政治风 险、法律风险、环境保护风险。 1、信用风险
• 式中：RCRt代表第t年资源收益覆盖率；ODt代表第t年未偿还的项目 债务总额；PVNPt代表第t年项目未开采的已证实资源储量的现值。
项目投资与融资
第五章 工程项目投资的合理估计与控制
3.工程承包合同价格的三大类型
（1）总价合同
不可调值总价合同：由承包方一笔包死，不能变化。承包 商承担的风险较大。适用于工期较短的项目。
可调值总价合同：在合同执行过程中，由于通货膨胀而使 所用的工料成本增加，可对合同总价进行相应的调整。 发包方承担了通货膨胀的风险，而承包方承担合同实施 中实物工程量、成本和工期因素等的其他风险。
第一章 概述
4.新设项目法人融资与既有项目法人融资的含义，最大 的区别点
（2）既有项目法人融资 既有项目法人融资是指依托现有法人进行的融资活动。既 有项目法人可以是企业，也可以是事业单位。当现有法人 为公司制企业时，也称为公司融资。 其特点： ①由既有法人统一组织融资活动并承担融资责任与风险； ②融资依赖既有法人资产和信用； ③从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力。
1.工程项目建设程序
决策阶段
实施阶段
使用阶段
项 目 建 议 书 阶 段
可 行 性 研 究 阶 段
设 计 工 作 阶 段
建 设 准 备 阶 段
建 设 实 施 阶 段
竣 工 验 收 交 付 使 用 阶 段
项 目 后 评 价 阶 段
工程项目建设程序
第一章 概述
2.工程项目投资的特点
大额性 单件性
第六章 权益融资
1.项目资本金制度的含义意义
2.项目资本金的筹集方式：股本资金和准股本资 金。 3.普通股融资和优先股融资的含义和特点。
第六章 权益融资
1.项目资本金制度的含义和意义
项目资本金是指由项目的发起人、股权投资人以获得项 目财产权和控制权的方式投入的资金。在项目总投资中 ，除项目法人从银行或资金市场筹措的债务性资金外， 还必须拥有一定比例的资本金。资本金对投资项目来说 是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利 息和债务；投资者可按其出资的比例依法享有所有者权 益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。项目的 资本金是获得负债融资的一种信用基础。
项目融资与投资 期末考试复习重点
第一章概述1.宏观目标：是指项目建设对国家、地区、部门或行业要达到的整体发展目标所产生的积极影响的作用2.具体目标：是指项目投资建设要达到的直接效果，包括效益目标（经济效益、社会效益、环境效益）、规模目标、功能目标和市场目标。
3.不同性质的项目的宏观目标是有区别的。
建设项目目标要与国家、地区、部门或行业的宏观发展目标相一致。
4.三个符合：建设项目目标要符合国家技术政策的要求；要符合区域发展规划、城市规划的要求；要符合合理配置、有效利用资源、保护环境、可持续发展和建设和谐社会的要求。
5.决策可分为信息收集、方案设计、方案评价、方案抉择四个阶段；投资项目应遵循的原则有：科学决策原则、民主决策原则、多目标综合决策原则（经济、环境和社会）和风险责任原则。
第四章投资项目的选择----可行性研究方法1.项目总投资是指项目建设和投入运营所需的全部投资，包括建设投资、建设期利息和全部流动资金之和。
2.折旧费估算：年限平均法：年折旧额=（固定资产原值-预计净残值）÷折旧年限双倍余额递减法：年折旧率=（2÷折旧年限）×100%年折旧费=年初固定资产净值×年折旧率。
固定资产折旧年限到期前两年的折旧费计算应采用年限平均法，即以此时年初资产净值扣除预计残值后的净额在最后两年平均折旧。
年数总和法：年折旧率={（折旧年限-已使用年限）÷[折旧年限×（折旧年限+1）÷2]}×100% 年折旧费=（固定资产原值-预计净残值）×年折旧率3.内部收益率的经济含义：内部收益率指标的经济含义是项目对占用资金的恢复能力。
也可以说内部收益率是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受能力。
即对于一个项目或方案来说，如果折现率（或投资贷款利率）取其内部收益率时，则该项目或方案在整个计算期内恰好得到全部回收，净现值等于零，也就是说，该项目或方案的动态投资回收期等于项目或方案的计算期。
工程项目投资与融资(融资概述)
（3）项目融资结构管理的意义 第一，吸引债权人的参与； 第二，分散债务融资风险； 第三，促进债务融资工具的创新。
3、项目的资金结构 （1）定义；项目的资金结构是指项目中的股本资 金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间的比 例关系以及相应的来源。
（2）项目资金结构管理的意义 第一，合理组织项目资金的供给； 第二，降低融资成本； 第三，保证运行安全； 第四，建立健全经济实体的法人治理结构；
项目的器材供应商 项目的器材供应商在项目融资中除了为项目建 设提供物资、材料、设备 提供商业信用融资、提供出口信贷融资、提供 间接担保。
管理公司 根据项目发起人的意愿或受项目公司的委托， 具体负责项目建设以及生产经营的经济组织。 如美国霍普威尔电站的经营者：南卡罗来纳电 力天然气公司。
半年后，牧师再次来到，说：“债权人是洛克菲勒，
现在需要马上收回贷款”。 “考尔贷款”是一种债权人可以随时收回的低利息贷 款，债务人如果不能按照债权人的要求还款，只有宣布 破产。 这样，梅里特兄弟只好宣布破产，出售资产，价格52 万美元；买主就是洛克菲勒。 1901年，洛克菲勒将该铁矿转让，价格7500万美元。
项目发起人 项目的创立者、申请人；是需要对项目融资说 明书的内容的真实性、准确性承担法律责任的人。 其在项目融资中的主要作用：一是提供资金 （包括股本资金与准股本资金）；二是提供担保 （包括项目完工担保和间接担保）。
项目公司 按照企业法（如《公司法》、《合伙企业法》、 《个人独资企业法》等）和发起人的愿望设立的负 责项目的融资建设、生产经营、贷款的还本付息、 利润分配等活动等经济组织。
融资方式及融资成本课件
债券融资的优点
资金成本较低。这主要是因为债券的发行费用 比较低，债券利息在税前支付了，有一部分利 息由政府承担；
保证控制权。债券持有人无权干涉企业 的管理事务，如果现有股东担心控制权 旁落，则可采用债券融资；
发挥财务杠杆作用。不论公司赚钱多少， 债券持有人只收取固定的有限的利息， 而更多的收益可分配给股东，增加其财 富，或留归企业以扩大经营。
普通股是股份公司依法发行的具有管理权、股利 不固定的股票。它具备股票的最一般特征，是股 份公司资本的最基本部分。
普通股股票的持有人叫普通股股东。
普通股股东的权利
公司管理权、分享盈余权、出让股份权、优先认 股权和剩余财产要求权。
发行普通股筹资的优点
有利于维持公司长期稳定发展 公司的财务负担比较轻 筹资风险小 能增加公司的信誉 筹资限制相对于优先股和债券融资较少。
新设法人融资：以新组建的具有独立法人资格 的项目公司为融资主体的方式。资金来源于项 目公司的股东投入的资本金和项目公司承担的 债务资金。一般为新建项目，也可以是将既有 法人的一部分资产剥离后重新组建的项目法人 的改扩建项目。
按照融资结构安排
凭借企业有形资产的价值作为担保取得筹资信 用，即“为项目融资”，主要适用于中小型项 目和多数大型工业项目，这类项目的融资主要 涉及传统的融资方式，如贷款、债券融资与股 票融资、可转换债券、资产证券化等 。
根据项目建成后的收益作为偿债的资金来源的 筹资活动，以项目的资产作为抵押来取得筹资 的信用，即“通过项目融资”，主要适用于少 数超大型的基础设施项目，如电厂项目、交通 项目、污水处理项目等。
一个水厂的例子
还款
工厂A 总公司
工厂B
银行
贷款
工厂C
第六章 工程项目融资模式-权益融资
（4）有利于的企业增资减债工作的进行。 由于体制上的原因，我国现有一些国有企业的资本金严重不足，债务负担
过重，严重影响了企业的改革和发展。为了减轻企业负担，在实际中，主要通 过将“拨改贷”资金和基建经营基金转为国家资本金、企业发行股票上市、债 转股、企业收购、债务重组等方式进行项目资本金的筹集。
资金。这是一种既有法人内部融资的融资方式。
公司可用于一个投资项目的自有资金来自于四个方面： 企业的货币资金、企业资产变现的资金、直接使用非现金资产和企业经营权 变现的资金。 在项目研究中，应通过分析公司的财务报表，判断现有企业是否具备足够的 自有资金投资于拟建项目。
1.企业的货币资金
企业可用于项目建设的货币资金包括企业现有的货币资金和未来经营活动 中可能获得的盈余现金两部分。
1、各级人民政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、“拨 改贷”和经营性基本建设基金回收的本息、土地批租收入、国有企业产权转让 收入、地方人民政府按国家有关规定收取的各种规费及其它预算外资金；
2、国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益（包括资本金、资本公 积金、盈余公积金和未分配利润、股票上市收益资金等）、企业折旧资金以及 投资者按照国家规定从资金市场上筹措的资金；
（四）项目融资项目资本金
采取项目融资方式进行项目的融资，需要设立新的独立的法人实体— —项目公司。这是一种新设法人的融资方式。
项目资本金是新设法人的资本金，是投资者（一般包括项目发起人）为 拟建项目提供的资本金。
1．有限责任公司融资项目资本金 有限责任公司是由五十个以下股东共同出资设立的企业法人，公司以
其次，从偿还优先顺序上讲，准股本资金要先于股本资金受偿，但要后于 其他的债务资金的偿还。
项目融资的主要模式ppt课件
债务偿还
贷款银行
贷款银行
债务偿还
现金流 盈余资金 量管理
融资安排
项目投资者
融资安排
项目投资者
盈余资金
现金流 量管理
生产费用
建设、 生产 费用
产品购买协议
合资协议 项目管理公司
建设、 生产 费用
生产费用
产品购买协议
销售 产品购买者
收入
产品
合资项目
产品
产品购买者 销售
收入
工程公司 项目工程合同
供应合同
5
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之五 —— 如何处理项目融资与市场 安排之间的关系
长期的市场安排是实现有限追索项目融资的 信用保证的基础。
如何确定项目产品的公平市场价格对于借贷
双方来说是处理融资市场安排的一个焦点问
题。
6
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之六 —— 如何保证近期融资与远期融资相结 合
的资金来购买项目一定的资源储量和产品
8
第二、在信用保证上的特点
1.贷款银行要求对项目的资产拥有第一抵押权，对于项目的 现金流量具有有效的控制；
2.要求把项目投资者(借款人)一切与项目有关的契约性权益 转让给贷款银行；
3.要求项目成为一个单一业务的实体，除了项目融资安排， 限制该实体筹措其它债务资金；
项目投资者根据合资协议组建合资项目，任命项目管理公司 负责项目的建设和生产管理
项目管理公司代表投资者安排项目建设和生产经营，组织原 材料供应，并根据投资比例将项目产品分配给项目投资者；
投资者按协议规定的价格购买产品，销售收入根据与贷款银 行之间签订的现金流量管理协议进入贷款银行监控帐户，并 按照资金使用优先序列进行分配。
第六章工程项目资金来源和融资方案
二、项目融资的主要模式 BOT模式： BOT模式：建设-经营-移交，指政府把一个工程项目的特许 模式 经营权授予承包商（一般为国际财团），承包商在特许其内 负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、 赚取利润，特许经营其结束后将项目所有权在移交给政府的 一种项目融资方式。 TOT： TOT：即移交-经营-移交，是BOT模式的新发展，指私人资本 或资金购买某项目资产的产权或经营权，购买者在一个约定 的时间内通过经营收回全部投资和得到合理回报，再将项目 无偿转交给原产权所有人。
目前，我国企业债券的发行总量需纳人国家信贷计划，申请 发行企业债券必须经过严格的审核，只有实力强、资信好的 企业才有可能被批准发行企业债券，还必须有实力很强的第 三方提供担保。 因国际债券的发行涉及到国际收支管理，国家对企业发行国 际债券进行严格的管理。
第四节 项目融资
一、项目融资及其特点 （一）项目融资的含义： 是指以项目的资产、收益作为抵押来融资。本质上是资金提 供方对项目的发起人无追索或有限追索（无担保或者有限担 保）的融资形式。 （二）特点：项目发起方以股东身份组建公司，该项目为独 立法人，与股东在法律上分离；银行以项目本身的经济强度 作为是否贷款的依据。
（3）亚洲开发银行贷款。亚洲开发银行贷款分为硬贷款、软 贷款和赠款。 硬贷款是由亚行普通资金提供的贷款，贷款的期限为10一30 年，含2一7年的宽限期，贷款的利率为浮动利率，每年调整一 次。 软贷款又称优惠利率贷款，是由亚行开发基金提供的贷款，贷 款的期限为40年，含10年的宽限期，不收利息，仅收1%的手 续费，此种贷款只提供还款能力有限的发展中国家。 赠款资金由技术援助特别基金提供。
（一）在下列情况下，一般应以既有法人为融资主体: 1、既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经 济实力； 2、项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切； 3、项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具 有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金； 4、既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产 线的技术改造项目； 5、既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及 环境保护设施而兴建的项目。
bot项目投资与融资课程设计
bot项目投资与融资课程设计一、课程目标知识目标：1. 让学生理解BOT项目的基本概念、运作流程和关键环节。
2. 掌握项目投资与融资的基本原理，了解各种融资方式和投资策略。
3. 了解我国相关政策法规对BOT项目的投资与融资的规定。
技能目标：1. 培养学生分析、评估BOT项目投资与融资风险的能力。
2. 提高学生运用财务知识进行项目投资决策和融资方案设计的能力。
3. 培养学生运用信息技术手段，收集、整理和分析项目投资与融资相关资料的能力。
情感态度价值观目标：1. 培养学生关注国家基础设施建设和社会发展的责任感，激发学生对投资与融资领域的兴趣。
2. 培养学生的团队协作精神，提高沟通与交流能力，增强解决问题的信心。
3. 培养学生遵循市场规律，尊重合同精神，树立诚信、公正、合法的投资与融资观念。
课程性质：本课程为实践性较强的课程，结合理论知识与实践操作，培养学生的实际操作能力。
学生特点：高中生，具有一定的经济、财务知识基础，思维活跃，对实际案例有较高的兴趣。
教学要求：注重理论与实践相结合，充分调动学生的积极性，引导学生主动参与教学活动，提高教学效果。
通过本课程的学习，使学生能够具备独立分析、评估和参与BOT项目投资与融资的能力。
二、教学内容1. BOT项目基本概念：包括BOT的定义、类型及其在基础设施建设中的应用。
教材章节：第一章第一节2. BOT项目运作流程：详细介绍项目筹备、招投标、合同签订、运营管理和移交等环节。
教材章节：第一章第二节3. 投资与融资原理：讲解项目投资与融资的基本概念、融资方式和投资决策方法。
教材章节：第二章第一节4. 融资方式及策略：分析银行贷款、债券发行、股权融资等融资方式及其适用场景。
教材章节：第二章第二节5. 投资与融资风险评估：教授如何识别、评估和应对项目投资与融资风险。
教材章节：第三章6. 投资决策与融资方案设计：结合实际案例，讲解项目投资决策过程和融资方案设计方法。
教材章节：第四章7. 政策法规与伦理道德：介绍我国相关法律法规对BOT项目投资与融资的监管要求，强调诚信、公正、合法的投资与融资观念。
第6章-建设项目资金筹措
方案2：借来的钱建C厂，还款的资金仅限于C厂建成 后的水费和其他收入。如果新项目失败，贷方只能 从清理C厂的资产中收回一部分，除此之外，不能 要求自来水公司从别的资金来源，包括A、B两个厂 的收入归还贷款，这称为贷方对自来水公司无追索权。
2.普通股成本（K0）
资金成本率= 普通股筹第资一额年×（股1利-筹额资费率）股利增长率
k0
=
D 1
P0( 1 -
f)
g
i =(1-
f )
g
例 假设BC公司流通在外的普通股正常市价为650万，第
一年初股利为11.25%，预计以后每年按15%增长，筹资费 率为发行价格的6%。求资金成本率？
资金成本 =
☆资金成本的表现形式有两种：绝对数和相对数。在财务 管理活动中资金成本通常以相对数的形式表示，简称资金 成本。
☆如果不考虑货币时间价值因素，资金成本的表达式：
资金成本
=
年使用费用 筹资总额 - 筹资费用
K
=
P
D -
F
=
D P(1 -
f
)
筹资总额扣除筹资 费用后即为筹资净 额，它作为公式的 分母，使得公式的 右方真正体现了使 用费用和筹资额之 间的配比关系。
方案3：在签订贷款协议时，只要求自来水公司把特 定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷款方对自 来水公司有有限追索权。
方案1属于企业融资；方案2和方案3都属于项目融资。
2.特点
• 至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与； • 项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人； • 以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力大小的依据。
第六章 项目资金来源与融资方案
第六章项目资金来源与融资方案第一节融资主体及其融资方式o项目融资主体：是指进行融资活动、并承担融资责任和风险的项目法人单位。
一般而言，项目融资主体可分为既有法人融资主体和新设法人融资主体两类。
o既有法人融资是指:建设项目所需的资金，来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金。
新增债务资金依靠既有法人整体的盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。
o新设法人融资是指:由项目发起人(企业或政府)发起组建新的具有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险，依靠项目自身的盔利能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担保的基础。
建设项目所需资金的来源，可包括项目公司股东投资的资本金和项目公司承担的债务资金。
第二节项目资本金的融通o项目资本金的来源：n中央和地方各级政府预算内资金;n国家批准的各项专项建设资金;n"拨改贷"和经营性基本建设基金回收的本息;n土地批租收入;n国有企业产权转让收入;n地方政府按国家有关规定收取的各种税费及其他预算外资金;n国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益;n企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场上筹措的资金;n经批准，发行股票或可转换债券;n国家规定的其他可用作项目资本金的资金。
项目资本金的筹措o股东直接投资。
包括政府授权投资机构入股资金、国内外企业入股资金、社会团体和个人入股的资金以及基金投资公司入股的资金，分别构成国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。
o股票融资。
凡符合规定条件的，均可以通过发行股票在资本市场募集股本资金。
o政府投资。
包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、统借国外贷款、土地批租收入、地方政府按规定收取的各种费用及其他预算外资金等。
第三节项目债务筹资o国内债务筹资：n国家政策性银行n国有商业银行n股份制商业银行n非银行金融机构n在国内发行债劵n国内融资租赁国外资金来源o国外贷款资金来源渠道：n外国政府贷款n外国银行贷款n出口信贷n国际金融机构贷款融资租赁o在融资租赁方式下，设备(即租赁物件)是由出租人完全按照承租人的要求选定的，所以出租人对设备的性能、物理性质、老化风险以及维修保养不负任何责任。
《融资模式》PPT课件
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“生产支付”融资模式
－特点（2）
融资的资金
数量取决于产品支付所购买资源储量的预期收益的资产现值
考虑：1已证实的资源总量；2资源价格；3生产计划（开采 计划和财务安排）；4通货膨胀率、汇率 5资源税和其它税
融资期限
一般短于项目预期的经济寿命
资金融资
银行只提供建设和资本费用，而不承担项目生产费用的融资
直接融资面对同一个贷款银行和市场安排
发起人独立安排融资和承担市场销售责任
精选ppt
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直接融资（2） －面对同一个贷款银行和市场安排
项目发起人组成非公司型合资结构
根据合资协议组成非公司型结构－管理协议、销售代理协议
发起人单独与贷款银行签署协议
统一筹集项目的建设资金和流动资金
每个发起人单独与贷款银行签署协议
债务形式选择上缺乏灵活性
优点
将项目的融资风险和经营风险大部分限制在项目公司
容易将融资安排成为非公司负债型融资
便于把项目资产的所有权集中在项目公司，便于管理。
可利用大股东的管理、技术、市场和资信等优势获得优惠贷
款条件
精选ppt
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合资项目公司形式
股本协议 工程公司
销售收入
A、B、C、D等项目 发起人
项目管理公司
负责建设、生产经营、产品销售
销售收入进入监控账户
支付生产成本和资本再投入，偿还到期债务后，按融资协议将 盈余资金返还给发起人
精选ppt
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融资协议 自有资金
A BC D
项目发起人
和
合资协议
市
场
管理协议
销售代理协议
资金盈余
项目工程合同
工程公司 建设费用
工程项目投资与融资
工程项目投资与融资第一章工程项目投资与融资概述生产性建设工程总投资：建设投资、建设期利息和流动资产投资两部分.工程项目投资和工程项目的全寿命费用是两个完全不同的概念.工程项目投资是指工程所有相关活动中所发生的全部费用之和；全寿命费用是指工程项目一生所消耗的总费用,包括工程建设、运营和报废等各阶段额全部费用.具体来说,全寿命费用包括工程项目投资、工程交付使用后的经常性开支费用含经营费用、日常维护修理费用、使用期内大修理和局部更新费用等以及该工程使用期满后的报废拆除费用等.按融资主体的组织形式划分,可分为新设项目法人和既有项目法人.新设项目法人融资：是指新建项目法人进行的融资活动.在这种融资方式下,由项目的发起人以及其他投资人出资,建立新的独立承担民事责任的公司法人或事业法人,承担项目的建设的运营活动.既有项目法人融资：是指依托现有法人进行的融资活动.既有项目法人可以使企业,也可以是事业单位.当现有法人为公司制企业时,也成为公司融资.工程项目建设程序：①项目建议书阶段②可行性研究阶段③设计工作阶段④建设准备阶段⑤建设实施阶段⑥竣工验收交付使用阶段.工程项目投资的特点：大额性、单件性、层次性、阶段性工程项目投资管理的最终目标是实现项目预期的投资效益.投资、进度和质量形成工程项目投资的目标系统.工程项目投资有效控制应遵循以下原则：1.以设计阶段为重点进行建设全过程投资控制2.主动控制3.令人满意原则4.技术与经济相结合债务资金的筹措方式主要有信贷融资、债券融资、融资租凭.第二章工程项目投资的构成建设项目总投资：包括建设投资,建设期利息和流动资产投资三部分.其中,建设投资分为：设备工器具购置费用,建筑安装费用和工程建设其他费用,预备费.进口设备的原价：是指设备抵达买方边境港口或边境车站,且交完关税为止形成的价格,亦称进口设备抵岸价.建筑安装费用：包括直接费,间接费,利润和税金.预备费：包括基本预备费和涨价预备费.第三章工程项目投资决策项目投资分析与评价一般分为四个阶段：机会研究阶段、初步可行性研究阶段、可行性研究阶段和项目评估与决策阶段.由于资金具有时间价值,使得在不同时点上绝对数值不等的资金具有相等的价值,称为资金等值.资金等值变换有六个基本公式.P46投资回收期、净现值、净现值率、内部收益率是项目评价的基本指标.P48~53第四章项目经济和社会评价方法财务评价的主要内容与步骤：财务评价基础数据与参数选取；财务效益与费用估算；财务分析项目财务盈利能力分析：财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、总资产收益率、项目资本金净利润率等指标.项目偿债能力分析：利息备付率ICR、偿债备付率DSCR和资产负债率LOAR 等不确定分析：盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析方法.项目评估中的风险分析过程：风险识别、风险估计、风险评价和风险防范对策.第五章项目投资的合理估计与控制设计概算分为三级概算,即单位概算、单项工程综合概算和建设项目概算.建设工程承包合同的计价方式可分为总价合同、单价合同和成本价酬金合同.按索赔主体不同：索赔可分为承包商索赔和业主索赔.按索赔目的不同：工程索赔分为工期索赔和费用索赔.第六章工程项目融资模式——权益融资项目资本金：指由项目发起人、股权投资人以获得项目财产权和控制权的方式投入的资金.股票融资可以分为普通股融资和优先股融资,其中最普遍的是普通股融资.普通股：普通股是最基本、最常见的一种股票,其持有者享有股东的基本权利和义务.普通股的股利完全随公司盈利的高低而变化.在公司盈利较多时,普通股股东可以获得较高的股利收益,但是,在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股股东之后,所以承担的风险也较大.与优先股相比,普通股是标准的股票,也是风险较大的股票.优先股：优先股是一种特殊的股票,在其股东权利义务中附加了某些特别的条件.优先股的股息率是固定的,其持有者的股东权利受到了一定的限制,但是,在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股股东享有优先权.普通股融资支付股利灵活,一般不用偿还股本,融资风险小.由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响,因此,普通股筹资更容易吸收资金.第七章工程项目融资模式——债务融资债务融资的主要方式：项目贷款、债券融资和融资租凭.贷款人向某一特定项目提供的贷款叫做项目贷款.债券是政府、企业等向社会公众筹措资金而发行的一种固有收益的有价证券,是债务人承诺按一定利率和在一定日期支付利息,并在特定日期偿还本金的书面债务证书.租凭是指租人在承租人给与一定收益的条件下,授予承租人在约定期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为.分为经营租凭和融资租凭.融资租凭是指企业需要筹措资金、添置必要的设备时,可以通过租凭公司代其购入所选择额设备,并以租凭的方式将设备租给企业使用.项目贷款：商业银行贷款、出口信贷、政策性银行贷款、银团贷款等多种形式.可转换债券：是一种以公司债券或优先股为载体,允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股的金融工具.P218 例9-7 好像是重点看懂,会做.第九章项目融资方案的设计与优化融资风险：偿债能力风险、出资能力风险、再融资能力风险和金融风险利率风险、汇率风险等.项目融资的资金构成有三部分：股本资金、准股本资金亦称为从属性债务或触及债务资金、债务资金亦称为高级债务资金.项目资本金融资结构是指项目资本金的出资形式和各方面的出资比例.不同方案的优劣.资料不明确,第四节重点看.。
投资与融资(山东联盟)知到章节答案智慧树2023年山东财经大学
投资与融资（山东联盟）知到章节测试答案智慧树2023年最新山东财经大学第一章测试1.证券投资通过投资于证券将资金转移到企业部门，因此通常又被称为：参考答案:直接投资2.间接投资的优点有：参考答案:续短为长;分散风险;积少成多;化分散为集中3.收益的不确定性即为投资的风险，风险的大小与投资时间的长短成反比。
参考答案:错4.所谓证券投资是指在证券市场上短期内买进或卖出一种或多种证券以获取收益的一种经济行为。
参考答案:错5.投资者将资金存入商业银行或其他金融机构，以储蓄存款或企业存款、机构存款的形式存在，从融资者的角度看，是间接融资。
参考答案:对第二章测试1.一项金融业务在0时刻投资400元；在第2年末回报200元，在第4年末回报300元；则其年实际收益率为参考答案:7.3%2.某项投资在0时刻投入500元，第1年末投入500元；而在第2年末回报1200元，则该项投资的内部收益率为参考答案:12.79%3.收益率也称为内部报酬率，是作用于特定现金流上的投资回报率，而非利润率，是投资者渴望达到的报酬率。
参考答案:对4.参考答案:17.39%5.某项目在第三年底收入8000元，但支出10000元，则R3为参考答案:-2000元第三章测试1.进行证券投资技术分析的假设中，从人的心理因素方面考虑的假设是参考答案:历史会重演2.下列关于证券投资技术分析的说法，正确的是参考答案:支撑线和压力线是短暂的，可以相互转换3.( )不是技术分析的假设参考答案:价格随机波动4.技术分析的要素有参考答案:时;量;价5.一般来说，技术分析认为买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小来确认，具体表现为参考答案:认同程度小，成交量小;价升量增，价跌量减第四章测试1.下列不属于证券投资的基本面分析的内容是参考答案:交易市场研究2.研究具体一个公司时，产能利用率能够表达该公司生产设备的利用充分程度。
参考答案:对3.在货币供应量指标中，若M2增速较快，则下述理解最准确的事参考答案:投资和中间市场活跃4.2007年第二、三季度，银行间市场短期同业拆借利率大幅上涨，表现为90天期的Shibor利率涨幅80%以上，对该现象的解释，以下说法正确的是参考答案:市场资金供应十分紧张，短期资金占用面临很大压力5.关于经济周期与证券投资的资产价格周期的描述，错误的是参考答案:通胀率能够提前预测经济周期的演变阶段第五章测试1.ABC公司本年度上半年的业绩是每股盈利0.80元，当前股价12元，那么说法正确的是参考答案:动态市盈率为15倍;市场对该公司的估价12元2.某银行每股账面净资产为19.50元，当前股价为28.40元，那么如果按现价买入该银行，则买入时市净率为1.46参考答案:对3.对绝大多数公司，账面价值能够恰当地反映公司资产的实际价值。
第6章——项目资金来源与融资方案
某电气公司
西安子公司 项目
西安子公司有法人地位， 西安子公司有法人地位，所以项目是新设法人 ，西安子公司 作为融资主体 项目财务分析针对该子公司， 项目财务分析针对该子公司 ， 遵循新设法人项目财务评价方 5000万元进行项目现金流量分析 万元进行项目现金流量分析， 3000万元进行资 法：按5000万元进行项目现金流量分析，按3000万元进行资 本金现金流量分析， 2000万元进行清偿能力分析 本金现金流量分析，按2000万元进行清偿能力分析。 万元进行清偿能力分析。
2.融资租赁的方式
自营租赁 回租租赁 转租赁
发行债券
1.债券的含义
债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证， 债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证 明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。 明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。
2.债券的种类
按发行方式：记名债券、无记名债券 按发行方式：记名债券、 按还本期限：短期债券、中期债券、 按还本期限：短期债券、中期债券、长期债券 按发行条件：抵押债券、 按发行条件：抵押债券、信用债券 按偿还方式：定期偿还债券、 按偿还方式：定期偿还债券、随时偿还债券 按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、 按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券 按可否转换公司股票：可转换债券、不可转换债券 按可否转换公司股票：可转换债券、
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转换性
担保／抵 押 无
无担保贷 款 可转换债 券
贷款协议 规定金额 按债券面 值购买
等于或略高 于商业贷款 利率 低于商业贷 款利率
按贷款协 议规定 在到期日 按面值支 付
无
可在有效 期内转换 成公司股 票 无
无
零息债券 或深贴现 债券
按债券贴 现价格购 买
无利息或极 低利息
在到期日 按面值支 付
无
5.辛迪加贷款 辛迪加贷款指多个银行联合向一客户提供的贷款或 其他支持，这些银行贷款的提供遵照同一个贷款协 议所规定的同一期限和其他条件。 6.短期融资工具 (1)商业票据 .商业票据没有抵押担保，尽管有一些 采用直接计息方式，但一般以贴现方式计息。 (2)短期滚动票据 (3)欧洲商业票据市场
7.债券融资 债券市场也是项目融资较大的资金来源，越来越多 的项目通过债券融资，特别是去美国、欧洲债券市 场融资。 8.租赁融资
资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。 其一般计算公式为：
D D K P F P(1 f )
， 其中P—筹集资金总额，f—筹集费费率。
资金成本在项目融资中的作用： 1.资金成本是项目融资决策的基本依据； 2.资金成本是评价和选择投资项目的重要标准； 3.资金成本是衡量项目资金效益的临界基准。
• 商业银行贷款文件包括贷款协议、担保及安全协议。 贷款协议中至少应包含以下主要方面： • (1)贷款数额； • (2)承诺费； • (3)贷款期限及偿还日程安排； • (4)利息。
2.进出口信贷 很多国家为了鼓励本国的出口，多成立进出口银行， 为购买本国厂商生产的产品的外国客户提供出口信 贷。 3.世界银行及地区性开发银行 世界银行及地区性开发银行为了促进发展中国家经 济的发展及环境等各方面的改善，可能为某些项目 投入股本或提供贷款。这种类型的贷款一般期限较 长，利率较低. 4.当地政府
（3）桥梁贷款(bridge loan)，也称转换贷款，多为 期待得到中期或长期融资时，暂时过渡性地使用这 种贷款，以满足对资金的临时需求。 （4）抵押贷款(mortgage loan)，以某项财产的留置 权，作为偿还贷款保证抵押给贷款人，而获得的贷 款。 （5）营运资金贷款。指为补充公司的营运资金而提 供的贷款。
6.4 资金成本
资金成本是指企业为筹集和使用资金而 付出的代价。这一代价由资金筹集成本和资 金使用成本两部分组成。 (1)资金筹集成本。资金筹集成本是指在资 金筹措过程中支付的各项费用。资金筹措成 本一般属于一次性费用，筹资次数越多，资 金筹集成本也就越大。 (2)资金使用成本。资金使用成本又称资金 占用费，它主要包括支付给股东的各种股利、 向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债 权人的各种利息费用等。资金使用成本一般 与所筹资金的多少以及所筹资金使用时间的 长短有关。
项目投资与融资
经济管理学院 霍宗杰 E-mail：83094276@
第六章主要内容
项目的资金结构
股本资金的筹集
债务资金的筹集 资金成本
6.1 项目资金结构
• 项目资金结构： 建设项目使用的资金主要有所有者权益和负 债两大类。 项目的资金结构是指项目中的股本资金、准 股本资金和债务资金的形式、相互之间的比 例关系以及相应的来源。
• 准股本金的形式： 1.无担保贷款(Unsecured Loan)是贷款中最简单的 一种形式。 2.可转换债券(Convertible Notes)是从属性债务的另 一种形式。 3.零息债券(Zero Coupon Bond)也是项目融资中常 用的一种从属性债务形式。
债务形式
债务金额
利息
本金偿还
6.3 债务资金的筹集
如何安排债务资金是解决项目融资的资金结构问题 的核心。 对于一个项目投资者来说，所面对的债务资金市场 可以分为本国资金市场和外国资金市场两大部分。 具体见图所示。
项目融资债务资金的选择
作为一个贷款人，应该如何选择适合于具体 项目融资需要的债务资金，两个步骤： 第一步，根据融资要求确定债务资金的基本 结构框架。 第二步，根据市场条件确定债务资金的基本 形式。
资金成本的计算 1.长期借款成本
I (1 Te ) P i(1 Te ) i(1 Te ) k1 PF P(1 f ) (1 f )
其中：I为年利息，i为借款年实际利率， Te为实际所得税率。
• 2. 债券的资本成本
kb
I b (1 T ) B(1 Fb )
留用利润成本
Dc Kr G Pc
综合资金成本
K wi k i
i 1
n
感谢！
• 以贷款担保作为项目股本资金的投入，是项目融资 中具有特色的一种资金投入方式。 • 在项目融资结构中投资者不直接投入资金作为项目 公司的股本资金或准股本资金，而是以贷款银行接 受的方式提供固定金额的贷款担保作为替代。 • 中国国际信托投资公司在澳大利亚波特兰铝厂和加 拿大塞尔加纸浆厂两个项目的融资成功地做到了这 一点。
Kb——债券成本，Ib=债券年利息，T——项目发起 人所得税税率，B——债券筹资额，按发行价格确 定，Fb——债券筹资费用率。
3.股票的资本成本
P0 i i kp P0 (1 f ) P0 (1 f ) (1 f ) Dp
Dp—支付的优先股股息，P0—发行优先股票的价格， i—优先股票的固定股息率
• 准股本资金可被用作为一种与股本资金和债务资金 平行的形式进入项目，也可被用作为一种准备金形 式，用来支付项目建设成本超支、生产费用超支以 及其它贷款银行要求投资者承担的资金责任。 • 准股本资金的优点： 第一，投资者在安排资金时具有较大的灵活性。 第二，在项目融资安排中，对于项目公司的红利分 配通常有着十分严格的限制，但是可以通过谈判减 少对从属性债务在这方面的限制，尤其是对债务利 息支付的限制。 第三，从属性债务为投资者设计项目的法律结构提 供了较大的灵活性。
项目融资中股本资金和准股本资金的几 种形式
第三方资金 提供者 项目投资者
股本资金
准股本资金
贷款担保
其它信用保 证形式
优先股
普通股
无担保贷款
可转换债券
零息债券
固定利率
浮动利率
可转换
• 项目融资中股本资金所起到的作用： 第一、项目预期的现金流量（在偿还债务之前）在 某种意义上讲是固定。 第二，投资者在项目中投入资金的多少与其对项目 管理和前途的关心程度是成正比的。 第三，投资者在项目中的股本资金代表着投资者对 项目的承诺和对项目未来发展前景的信心，对于组 织项目融资可以起到很好的心理鼓励作用。
• 股本资金来源： 一是项目发起人自有资金； 二是通过设立股份有限公司的方式向社会公开募集 股本金，包括发行普通股和优先股； 三是根据《公司法》在国内发行可转换债券； 四是通过国际金融市场发行中长期欧洲债券或商业 票据为项目筹集部分股本资金。
准股本资金是指项目投资者或者与项目利益有关的 第三方所提供的一种从属性债务(Subordinated Debt)。 准股本资金是相对股本资金而言的，特点是： 1.债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某 一特定期间强制性地要求项目公司偿还从属性债务； 2.从属性债务在项目资金优先序列中要低于其它的 债务资金，但是高于股本资金； 3.当项目公司破产时，在偿还所有的项目融资贷款 和其它的高级债务之前，从属性债务将不能被偿还。
内源融资 资 金 来 源
留用利润 折
债务融资
短期债务
6.2 股本资金的筹集
项目中的股本投入是风险资金，构成了项目融 资的基础。 贷款银行将项目投资者的股本资金看作为其融 资的安全保障，因为在资金偿还序列中股本资金排 在最后一位。 作为项目投资者，股本资金不仅有其承担风险 的一面，更重要的是由于项目具有良好的发展前景 从而能够为其带来相应的投资收益。
项目债务资金结构的影响因素分析 1、债务期限 2、债务偿还 3、债务序列 4、债权保证 5、违约风险 6、利率结构 7、货币结构与国家风险
债务资金的来源
1.商业银行贷款融资 贷款融资是项目融资的重要组成部分，有些项目甚 至由贷款构成其债务融资的全部。 贷款的类型有： （1）工程贷款（construction loan）工程贷款是指 对工程发放的短期不动产贷款。 （2）定期贷款(term loan)定期贷款指商业银行、保 险公司或商业财务公司提供给实业公司的中、长期 (一般2到10年)有担保贷款，通常用以购买资本设备 或用作营运资金。
• 贷款担保作为股本资金有两种主要形式： • 担保存款(Deposit)——担保存款是项目投资者在一 家由贷款银团指定的第一流银行中存入一笔固定数 额的定期存款，存款账户属于项目投资者，存款的 利息也属于投资者，但是存款资金的使用权却掌握 在贷款银团的手中，如果项目出现资金短缺，贷款 银团可以调用担保存款。 • 备用信用证担保(Standby Letter Of Credit)——是 比担保存款对项目投资者更为有利的一种形式。投 资者可以根本不用动用公司的任何资金，而只是利 用本身的资信作为担保。由于这种方式贷款银团要 承担投资者的信用风险(如投资者出现财务危机，或 投资者不履行担保协议等情况)，所以一般坚持要求 备用信用证由一家被接受的独立银行开出，将风险 转移。