第四章 货币与通货膨胀

1923年德国的恶性通货膨胀
每份日报的价格： • 1921年：0.3马克； • 1922年：1马克； • 1923年2月：100马克； • 1923年9月：1000马克； • 1923年10月1日：2000马克； • 1923年10月15日：20，000马克； • 1923年10月29日：100万马克； • 1923年11月9日：1500万马克；
根据古典二分法，影响实际变量和名义变
量的力量是不同的。
•
货币供给变动影响名义变量而不影响实 际变量。
古典二分法与货币中性
货币中性——认为货币变动并不影响 实际变量的观点。
长期中，货币是中性的；
短期中，货币并非中性。
通货膨胀税
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当政府通过印制货币筹集收入时，可以说
是征收一种通货膨胀税。
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通货膨胀税向每一个持有货币的人征税。
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通货膨胀降低了货币的实际价值，所以
通货膨胀激励人们持有最少量的现金。
皮鞋成本
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持有更少的现金需要更经常地去银行， 从有利息的储蓄帐户上提取现金。
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减少货币持有量的实际成本是人们为了 减少手中货币持有量而必需牺牲的时间 与方便。
而且，过度频繁地去银行占用了本来用 于生产性活动的时间。
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（2）菜单成本
⑶恶性通货膨胀或超级通货膨胀[Hyperinflation]年通胀率 在100%以上
解放前夕，通 货膨胀剧烈时， 大面额钞票大 量印行，银行 职员 在清点成 捆钞票。
1937—1949年国民党统治时期 恶性通货膨胀情况
• • • • • • • • • • (100元法币的购买力变化) 1937年可买黄牛2头 1938年可买黄牛1头 1939年可买猪1头 1941年可买面粉1袋 1943年可买鸡1只 1945年可买鸡蛋2个 1946年可买固本肥皂1／6块 1947年可买煤球1个 1948年8月19日可买大米3粒
ˆ — 货币增长率 — 通货膨胀率 m ˆ — 产量增长率 y
ˆ — 货币流通速度变化率 v
• 在货币流通速度稳定的假定下，通货膨胀发生 在货币量增加的速度超过了产量增加速度的情况下。 说明货币供给量的增长决定了通货膨胀率。
通货膨胀率与利率：费雪效应
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费雪效应——名义利率对通货膨胀率一 对一的调整。 根据 费雪效应, 当通货膨胀率上升时， 名义利率上升同样的量。 实际利率保持不变。
V = (P x Y)/M
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货币流通速度与货币数量论方程式
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重新整理，得到货币数量论方程式
MxV=PxY
货币数量论方程式把货币数量（ M ）与 产量的名义价值(P x Y)联系起来了。
假设：货币流通速度不变 生产要素和生产函数决定Y; 货币供给量决定产出量的名义值PY; 物价水平P是产出的名义价值PY与产出水 平Y的比率。 假设：产出Y 不变 物价水平与货币供给同比例变动。
力的东西。
（2）货币的度量
• 货币层次的划分 =>划分的依据： 金融资产的流动性，即在其价值没有任何损失的条件下迅速兑换为 现金的能力。它反映资产可以兑换为经济中交换媒介的容易程度。 =>货币供应量指标类别： 基础货币、高能货币（high-powered money, Mh），这是中央银行 可以直接控制的货币。 M0=流通中的现金+中央银行的存款准备金 狭义货币： M1=流通中的现金+支票存款+转账信用卡存款+活期存款（企业或 单位的活期存款） 广义货币： M2=M1+储蓄存款（专指个人存款，包括活期储蓄存款 ; 定期储蓄 存款） M3=M2+其它短期流动资产（如国库券、银行承兑汇票、商业票据 等）
• 降低 法定准备金，货币供给增加。
• 改变贴现率 – 贴现率——中央银行向银行发放贷款的利率。 • 提高贴现率，货币供给减少。 • 降低贴现率，货币供给增加。
（3）中央银行控制货币供给的问题
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中央银行对货币供给的控制不是准确的。 中央银行必需克服两个问题，它们都源于部分准备金银行 体系制度。
• 银行必需持有的准备金在全部存款中的比例被称为 准备率。
• 贷款是银行的一项资产。
部分准备金银行的货币创造
• 假设吸收100美元存款， 法定准备金率为10%,
第一国民银行
资产 负债
存 款 100美元
准备金 10美元
贷 款
90美元 总资产 100美元 总负债 100美元
第一国民银行
资产
准备金 10美元
2、中央银行与货币供给
（1）中央银行的基本职能 作为垄断发行货币的银行 即： 在不兑换货币体系中，中央银行垄断货币的发行，并 通过国家强制使其所发行的货币得以在全国范围流通。 =>中央银行垄断货币发行权使政府掌握一种收入来源：铸 币收入。 作为银行的银行 （i）集中保管各商业银行的准备金。 （ii）办理全国范围内商业银行间的资金清算。 （iii）向商业银行发放贷款。
（1）货币的职能
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货币在经济中有三种职能：

交换媒介 计价单位
价值储藏
货币的职能 • 交换媒介
– 交换媒介——当买者在购买物品与劳务时给予卖者的东西。 – 交换媒介是被乐意接受为支付的任何东西。
• 计价单位
– 计价单位——人们用来表示价格和记录债务的标准。
• 价值储藏
– 价值储藏——人们可以用来把现在的购买力转变为未来的购买
作为政府的银行 （i） 代理国库，即经办政府财政预算收支， 充当政府的出 纳。 （ii）充当政府的金融代理人，代办各种政府金融事物，如 国债的发行与还本付息、外汇的买卖业务等。 （iii）为政府提供资金融通，即直接向国家财政提供贷款或 透支。 => 中央银行极可能沦为政府弥补预算赤字的工具，从而 使货币发行失控。 (iv) 执行金融行政管理，并通过货币政策实现其对金融领域 乃至整个经济的宏观调节。
（2）中央银行改变货币供给的三种途径 • 公开市场活动 – 为了增加货币供给, 中央银行从公众手中买进政府债券。 – 为了减少货币供给,中央银行向公众出售政府债券。
• 法定准备金 – 中央银行还可以用法定准备金来影响货币供给。 – 法定准备金——关于银行必须根据其存款持有的最低 准备金量的规定。 • 提高 法定准备金，货币供给减少。
物价指数
• 消费物价指数[Consumer Price Index,CPI]
CPIt
PQ PQ
t 0
0 0
100
• P0—基期价格, • Q0—基期交易量, • Pt—报告期价格
通货膨胀率[Inflation Rate] ：
理论公式 ——不同时期价格水平变动的百分比
Pt Pt 1 100% Pt 1
实际计算公式 ——不同时期消费物价指数变动的百分比
CPIt CPIt 1 100% CPIt 1
2.通货膨胀的分类
按通货膨胀的严重程度分类：
⑴温和的通货膨胀[Moderate Inflation]：每年物价上升的比 例在10%以内； ⑵奔腾的通货膨胀[Galloping Inflation]：年通胀率在10%以 上和100%以内；
第4章 货币与通货膨胀
主要内容
一、货币与货币供给 二、通货膨胀理论 三、通货膨胀的社会成本
一、货币与货币供给
1、货币的含义
货币——经济中人们经常用来向其他人购 买物品与劳务的一组资产。 • 种类： (i) 商品货币，如金银、牲畜等。 （ii）信用货币，即由贵金属或其他 商品支持的纸币。 （iii）法定货币，即没有商品支持从 而没有内在价值的纸币,不兑现货币。
当政府从制度上进行消除通货膨胀税所需 要的财政改革时，通货膨胀就结束了。
三、通货膨胀的代价 The Costs of Inflation
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皮鞋成本 菜单成本 相对价格变动 税收扭曲 混乱与不方便 任意的财富再分配
（1）皮鞋成本
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皮鞋成本—— 当通货膨胀鼓励人们减少 货币持有量时所浪费的资源。
第二国民银行
资产
准备金
负债
存款 100美元 贷款
负债
存款
9美元
90美元
贷 款
90美元 总资产 总负债
81美元 总资产 90美元 总负债 90美元
100美元
100美元
货币供给 = 190美元
在这个经济中最终创造了多少货币量?
初始存款 第一国民银行 第二国民银行 第三国民银行 货币供给总量 = 100美元 = 90美元 [=0.9 x 100美元] = 81美元 [=0.9 x 90美元 = 72美元 [=0.9 x 81美元 = 1000 美元

中央银行不能控制家庭选择作为银行存款持有的货币 量。 中央银行不能控制银行选择的贷款量。

4.货币乘数与货币供给
（1） 货币乘数（银行体系创造货币的过程） 相关概念的界定 • => 货币供给M1 =流通中的通货（CU）+在银行系统的活 期存款（D）
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准备金—— 银行得到但没有贷出去的存款。
按对价格影响的差别分类：
⑴平衡的通货膨胀 即每种商品的价格都按相同比例上升。 ⑵非平衡的通货膨胀 即各种商品价格上升的比例并不完全相同。
按人们的预期状况分类：
⑴可预期的通货膨胀[Anticipated Inflation]：即价格上升的 速度超出人们的预料，或者人们根本没有想到价格会上涨。 ⑵不可预期的通货膨胀[Unanticipated Inflation]：预料之中 的通货膨胀，具有自我维持的特点，因此，又被称为惯性 的通货膨胀。
3.货币数量论
•
分析货币数量如何影响经济，货币数量与物价 水平和产出有何关系的相关理论称为货币数量 论。

经济中的货币量决定了货币的价值。 货币量增长是通货膨胀的主要原因。
货币流通速度与货币数量论方程式
货币流通速度——它是衡量货币在经济中 的流通速度，即在一定时期内一美元的转 手次数。
货币流通速度与货币数量论方程式
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菜单成本—— 改变价格的成本。
在通货膨胀期间，必需更新价格表和其他
邮寄的价格单。
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改变价格是一个消耗资源的过程，占用了
生产性活动的资源。
（3）相对价格变动与资源配置失误
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通货膨胀扭曲了相对价格。 市场依靠相对价格配置资源。发生通货
膨胀时，所有的价格和工资并不明确按照同样 的比率变动，即相对价格发生变化。
在一个部分准备金银行系统中 ，银行把收到存款的一部 分作为准备金，其余的贷出去。
• 准备金率 – 准备金率：银行作为准备金持有的存款比例。 – 法定准备金：中央银行规定银行持有的准备金量的最 低水平。 – 超额准备金：银行持有高于法定最低量的准备金。
（2） 部分准备金银行的货币创造 – 当银行可以把存款转变成贷款时，货币供给增加。 – 银行存款额和贷款额影响货币供给。 • 存入银行的存款同时被计为负债和资产。
（3）货币乘数 货币乘数——银行体系用一美元准备金所产生的 货币供给量。
货币乘数=货币供给量/准备金 货币乘数是准备率的倒数：
M = 1/R
如果准备率是R = 20% 或者 1/5, • 货币乘数就是5。
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二、通货膨胀理论
1、通货膨胀及其衡量
• 通货膨胀[Inflation]——物价水平普遍而持续的上 涨。
印度通货膨胀空前 人 们购物用钉起来的钞票 2002年12月17日
印度新德里一商贩在收 取顾客的货款时用钳子拆启 钉在卢比上的钉书钉。在印 度，顾客到银行提取卢比时， 除了刚出印钞厂的新卢比外， 所有旧卢比都是100张一沓 用钉书钉钉起来的，顾客在 银行无需当面清点，在任何 时间如果发现有短缺，只要 没有启封钉书钉，银行都会 如数补齐。如今印度人习惯 购物时带上100张一沓的卢 比，请收款人帮助启封。
数量方程的百分比变动形式：
• M变动的百分比+V变动的百分比 =P变动的百分比+Y变动的百分比 M变动的百分比:由央行决定； V变动的百分比: 受货币需求的影响，假设不 变； P变动的百分比: 即通货膨胀率； Y变动的百分比: 经济增长率，由要素投入和 技术进步决定。
ˆy ˆ v ˆ m
名义利率= 实际利率 + 通货膨胀率
4.古典二分法与货币中性
• Baidu Nhomakorabea •
名义变量——按货币单位衡量的变量。 实际变量——按实物单位衡量的变量。 相对价格——一种东西与另一种东西相比的价 格，所得出的数量用实物单位衡量，是实际变 量。
古典二分法与货币中性
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根据休谟和其他学者的观点，实际经济 变量不随着货币供給量的变化而变化。