第二章 商品期货市场的管理

第二节 商品期货市场的行业管理 （以美国为例）
1、美国期货市场的行业管理
管理机构
1974年成立全国期货协会 1981年正式注册
主要职责
实施有关条例，保护客户权益 会员与经纪商的资格审查 审计、监督会员与经纪商 提供交易纠纷的仲裁系统 宣传教育
中国期货业协会介绍.doc
我国 2000年12月19日成立期货协会
第一、对期货合约上市运行的不同阶段规 定不同的交易保证金比率。
参见下表：
表5-1
大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定
交易时间段 交割月份前一个月第一个交易日
大豆交易保证金 （元/手） 10%
豆粕交易保证金 （元/手） 10%
交割月份前一个月第六个交易日
15%
15%
交割月份前一个月第十一个交易日
5%
10% 5% 10% 10%
交易日
交割月份的第六个 15%
5%
15% 5% 15% 15%
交易日
交割月份的最后交 20%
5%
20% 5% 20% 20%
易日前一个交易日
表5-3
郑州商品交易所对普通小麦的相关规定 交割前一个月
上旬
中旬
下旬
交割月份
交易保证金
5%
10%
20%
30%
第二、随着合约持仓量的增大，交易所将 逐步提高该合约的交易保证金比率。
2）保证金管理
➢ 保证金的收取是分级进行的，即期货交易 所向会员收取的保证金和作为会员的期货 公司向客户收取的保证金，分别成为会员 保证金和客户保证金。
➢ 保证金专户专存、专款专用、不得挪用。
➢ 经交易所批准，会员可用标准仓单或交易 所允许的其它质押物品充当交易保证金。
3）保证金的调整
经中国证监会批准，交易所可以调整交易 保证金。调整保证金主要基于以下几种情 况：
表5-4
大连大豆持仓量与保证金标准
合约月份双边持仓总量（N） N ≤30万手
30万手< N ≤35万手 35万手< N ≤40万手
40万手< N
交易保证金比率 合约价值的5% 合约价值的8% 合约价值的11% 合约价值的15%
百度文库
表5-5
大连豆粕持仓量与交易保证金标准
合约月份双边持仓总量（N） N ≤20万手
第三节 商品期货交易所的 组织与性质（一线监管环节）
1、以股份有限公司制方式组建
▪ 性质：
▪ 股东出资、定期分红、（有限制）盈利性机构
▪ 组织
▪ 董事会（最高权力机构）、总经理、监事会 ▪ 交易部、结算部、开发部、交割部、综合部
▪ 弊端
▪ 股东作为会员参与交易，潜在内幕交易的可能性 ▪ 交易所为自身利益驱动，追求交易量，可能放松监
1、保证金制度
在期货交易中任何交易者必须按照其买卖期货合约 价值的一定比例交纳资金，用于结算和保证履约。
1）结算准备金和交易保证金 ➢ 结算准备金：是指会员为了交易结算，在交易
所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约 占用的保证金。 ➢ 交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户 中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证 金。
20%
20%
交割月份前一个月第十六个交易日
25%
25%
交割月份第一个交易日
30%
30%
交割月份第五个交易日
50%
50%
表5-2
上海交易所对阴极铜、铝和天然橡胶的相关规定
交易时间段
阴极铜交易 保证金比率
铝交易 保证金比率
天然橡胶交易 保证金比率
投机 保值 投机 保值 投机 保值
交割月份的第一个 10%
20万手< N ≤25万手 25万手< N ≤30万手 30万手< N ≤35万手
35万手< N
交易保证金比率 合约价值的7% 合约价值的10% 合约价值的12% 合约价值的15% 合约价值的18%
表5-6
上海交易所铜、铝和天胶的相关规定
持仓量X（万手）
16万手< X 14< X ≤16万手 12< X ≤14万手
审批交易所资格
对市场参与者的监督
会员资格，从业资格，帐户管理等
仲裁与处罚 对交易所及其会员日常交易的监管
查处违法违规交易行为
2、我国期货市场的行政管理
机构（1993年）
国务院证券委员会 中国证券监督管理委员会——期货监管
部.doc
法规（1999年）
期货交易管理暂行条例.doc 等等
第三、当期货合约出现涨跌停板的情况时，交 易保证金比率相应提高，具体规定见涨跌停板 制度的相关规定。
第四、当某期货合约连续3个交易日按结算价 计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨 跌幅的2倍，4个交易日达到2.5 倍，5个交易日 达到3倍时，交易所有权根据市场情况，采取 单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或 全部会员提高交易保证金的措施。提高幅度不 高于规定保证金的1倍。（须事先上报中国证 监会）
第二章 商品期货市场的管理
政府是如何管理期货市场的？ 期货行业是如何自我管理的？ 期货交易所是如何参与期货市场管理的？ 期货经营机构是如何管理的？ 了解期货市场的管理对参与期货市场有什
么作用？
美国商品期货委员会的管理职能
对交易所业务活动的监督
审批上市合约品种：主要看该品种能否实现套期保值 和发现价格的功能（预防性套期保值、交叉套期保值）
组织制度
会员制
法规 统一的法规
期货法（尚未制定）、等 国务院行政法规《期货交易管理暂行条理》 证监会的文件规定、等
自律管理文件 交易所管理规定 交易所章程
我国期货交易所交易规则的指导性原则PP51—54，包括：
撮合成交制度、客户交易码制度、 套期保值头寸制度、涨停 板制度、投机头寸制度、大户报告制度、紧急状态、保证金 制度、结算制度、交割制度、价格规定、信息发布、违规处 罚、交易时间，等等
阴极铜交易 保证金比率
10% 8% 6.5%
铝交易 天然橡胶交易 保证金比率 保证金比率
10%
11%
8%
9%
6.5%
7%
表5-7
郑州交易所对小麦的相关规定
一般月份双边持仓总量（N）
N ≤40万手 40< N ≤50万手
交易保证金比率 合约价值的5% 合约价值的7%
50< N ≤60万手 60< N
合约价值的10% 合约价值的15%
管
2、以会员制方式组建
▪ 性质：
▪ 会员交纳资格费组建 ▪ 会员资格可以转让和退会 ▪ 非盈利性机构]
▪ 组织
▪ 会员大会（权力机构）PP-50 ▪ 理事会（常设机构）PP-50 ▪ 专门委员会 ▪ 总经理 PP—51 ▪ 交易部、结算部、开发部、交割部、综合部
第四节 商品期货交易所的制 度和法规