我国证券注册制的改革

我国证券注册制的改革

摘要为了完善我国资本市场功能，更好地服务实体经济，解决新股发行体制存在的问题，需要更好地完善规则，需要市场参各方全面配合，积极推进发行体制改革。股票发审权下放是发行体制市场化改革的要求，推进股票发行注册制是一种历史趋势，是资本市场市场化程度提高的必然结果。中国目前实行的是股票发行审核制，存在很多弊端。我们现在的任务是，如何平稳地从审核制过渡到注册制。本文通过运用文献分析法、文本细读法、比较法、综合分析法等进行研究，深入分析并了解我国证券注册制改革后的现状，对其难点及影响进行分析。研究我国证券注册制改革所面临的问题后找出相应对策，以及国外证券市场的成功案例对我国证券市场注册制的改革启示。

关键词注册制改革审核制注册制

目录

第一章绪论 (4)

第二章我国证券注册改革的现状 (5)

2.1证券市场现状分析 (5)

2.2我国证券注册制改革现状分析 (7)

2.3国家支持政策分析证券机构实行现状分

析 (9)

第三章我国证券注册制改革的难点分析以及外国的经验与借鉴 (10)

3.1我国证券注册制改革的难点分析 (10)

3.1.1我国证券注册制改革面临的问题10

3.1.2我国证券注册制改革面临的问题

的相应对策 (11)

3.1.3生产制造型企业物流外包阻因分

析 (12)

3.2审核制与注册制的对比分析 (13)

3.3外国的经验与借鉴 (16)

3.3.1美国股票注册制对我国证券注册

制改革的启示 (16)

3.3.2英国证券市场对我国证券注册制

改革的启示 (18)

3.3.3其他国家证券市场制度对我国证

券注册制改革的启示 (20)

第四章我国证券注册制的改革对证券市场的影响分析 (22)

4.1对资本市场的影响 (22)

4.2对投资者的影响 (23)

4.3对上市公司的影响 (24)

4.4对证券公司的影响 (25)

第五章结论与展望 (27)

第一章绪论

党的十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（下称《决定》）指出：“推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资”。这为讨论多年的股票发行制度改革指明了方向。股票发行注册制改革，将带来企业发行上市制度的重大变革，大大推进资本市场的市场化进程，拓宽企业上市通道，对证券市场建设具有重大而积极的意义。2013 年以来，证监会坚持市场化改革方向，弱化行政力量干预，着力进行“宽进严管”的监管转型，不断加大执法力度，构建保护中小投资者的制度体系，市场各方进一步归位尽责，更多投资者对股市的信心不断提升。

按照现行《证券法》、《公司法》等法律规定，我国股票发行审核采取核准制做法。而事实上，近一个时期以来，监管部门一直在着力研究注册制改革有关问题，此次“注册制”首次明文写入中央文件，意味着我国市场发行体制通过不断完善，由核准制过渡到注册制，已经是有方向、有目标、有共识的改革内容。资本市场作为重要的要素市场，其改革发展是经济整体改革过程中重

要的一环，健全多层次资本市场、发行注册制改革都是“使市场在资源配置中起决定性作用”综合改革的内容之一，其目的在于提高市场运行效率，更好发挥市场配置资源的基础性作用。相比核准制，成熟市场较多采用的注册制发审方式，具有限制较少、体现市场化选择、审核效率较高等特点，但从当前法定核准制发审方式到发行注册制，是一个渐进的过程，将贯穿在市场各个层面的配套改革当中。从成熟市场运行实际来看，注册制强调以信息披露为中心，也并非简单备案。股票发行注册制改革意味着股市定价机制将重新改写，发行人的权利是自取得，无需监管层的特别审批和授权，监管层也不再对发行主体的投资价值进行实质判断，而是更加强调事后监管，投资者自行判断企业价值和风险，自主做出投资决策，这些都将引起 A 股市场格局的变化，指引市场走向公平、透明、理性与成熟。

第二章我国证券注册改革的现状

2.1证券市场现状分析

随着国内产业转型升级，资本市场在国民经济中将扮演越来越重要的角色。由于历史的原因，中国证券市场虽然取得了较快的发展，但其

中积累的深层次问题与结构性矛盾仍非常突出。同时也成为市场健康发展的严重障碍，表现在市场上就决定性的左右着市场的起伏。目前管理层将市场定位于“新兴加转轨”，新兴代表着中国证券市场从国际成熟市场的大视线来看，为新兴发展的市场，不成熟及过程中的问题不可避免会出现较多；转轨则意味着市场成熟化要求市场向规范健康的方向发展。随着中国证券市场了不断发展壮大，中国证券市场未来仍将是充满生机的，国内优秀企业的不断登陆市场，将使证券市场资源优化配置功能更加体现出来，具体到今后市场发展，我们具体总结如下：

市场规模将更加壮大，层次更加多级。随着经济的不断发展，我国未来仍将有越开越多的公司与企业上市，比如四大国有银行、保险公司等大型企业，中国证监会批准市场设立中小企业板，这为民营中小企业融资上市提供了较好的通道，中小企业板的开设为未来创业板市场的建立奠定着扎实的基础，未来市场将形成多层次、全方位的证券市场体系。

机构队伍仍将扩大，证券市场开放大势所趋。目前为止，在证券市场上已形成券商、证券投资基

金、中小投资者、QFII（合格境外证券机构投资者）等组成的投资体。在今后中国证券市场上，对外开放是大势所趋，国外资本不仅可以投资中国证券市场，国内投资者也可通过QDII（合格境内证券机构投资者）到国外资本市场去投资。证券市场与国际市场联动将趋强。在过去10年多的发展过程中，中国证券市场与国际证券市场联运性非常之弱，甚至经常性的出现相反的、独立的走势特征。近年来，中国证券市场与国际市场形成了较联动的局面。我们研究们认为在一个时期阶段，由于国内市场发展中积累的较多的股权割裂问题，其与国际证券市场可能还会出现明显的反向特征，但从一未来长期发展的角度来看，联动性趋同将非常明显。

2.2我国证券注册制改革现状分析

迄今为止，中国股票发行审核制度经历了审批制和核准制，正在朝注册制的道路前进。从各国(地区)的股票市场实践看，中国香港及美国的做法值得借鉴。其核心思想是，对证券发行不设置条件，只要满足了披露要求，任何企业皆可公开发行证券；监管者的责任是让上市公司充分披露信息，让市场对股票进行选择并定价。这就是