人民币汇率机制改革
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打击投机、风险意识
3、汇率形成机制改革
宏观：外汇供求改革－外汇体制改革 中观：外汇市场改革 微观：汇率水平和波幅调整
3.1宏观：外汇供求改革
理念：进一步放开外汇需求改革，打破 外汇资源集中于国家的管理模式，增加 持有外汇的收益。
进一步推进企业经常项下意愿结售汇， 企业开立外汇账户管理权交给银行，收 入80%＋支出50%，企业可提前购汇存入 账户，初限50万美元。
四、汇率走势与企业承受力
人民币均衡汇率何在？ 企业承受力：企业换汇成本
1、企业换汇成本变化
出口换汇成本持续下降，出口利润率先 降后升
生产型企业换汇成本低 人民币升值对外资企业成本和利润的影
响小于国有企业 加工贸易企业成本和利润率相对稳定 纺织、机械、化工升值压力较大
2、企业对汇改的反应
1、汇率机制改革必要性
外汇储备增加过快，国际收支失衡严重 货币政策灵活性丧失 要素配置扭曲、产业结构不合理 企业和金融机构汇率风险意识薄弱，蕴
育着金融风险 国际贸易摩擦激化：贸易战到汇率战
2、人民币汇改原则
改革三原则：主动、可控、渐进 方案设计四原则：基本稳定、弹性可控、
1994年累计贬82%。
4、人民币汇率水平的历史变化（续）
1994年1月后，人民币汇率经历缓慢升值 的过程，到1997年12月达到8.2796，人民 币累计升值5.1%，进入1998年以后为应对 亚洲金融危机的贬值压力，人民币汇率 长期超稳定，基本在8.27至8.28之间的水 平上。
2005年7月22日，1美元＝8.11元人民币
人民币汇率机制改革 与经济发展
一 、人民币汇率基本理论与变动
人民币汇率标价方式 来自百度文库率的两个基本职能 汇率与宏观经济的关系 人民币汇率水平历史变化 汇改前人民币汇率形成机制
1、人民币汇率标价方式
采用直接标价法，即单位外币的人民币价格 计算人民币升贬值的方法：换算为间接标价法。
个人购汇限额大幅度上提到2万美元，并 简化凭证要求。
3.1宏观：外汇供求改革（续）
合格的银行可募集境内机构和个人人民 币资金，并可转换为外汇后投资于境外 固定收益类产品。
合格的证券机构如基金等可募集境内机 构和个人的自有外汇投资于境外股票等 组合证券类产品。
合格的保险公司可购汇投资于境外固定 收益类产品和货币市场工具。
5、汇改前人民币汇率形成机制
经常强制结售汇＋资本限制结售汇 银行结售汇头寸周转管理 央行在银行间外汇市场调控平盘 有管理：两级市场、银行间场内市场
（交易中心、会员制、集中竞价、品种） 银行间浮动汇率：公布基准汇价、日波
动率美元0.3%、欧元10%，港币和日元为 1%
5、汇改前人民币汇率形成机制（续）
3.3、微观：汇率水平和波幅调整
脱离美元、盯住篮子； 中间汇率的确定由日平均价改为收盘价；进
一步改为做市商报价的加权平均价 汇率水平调整； 汇率日波动幅度：银行间市场美元0.3%，非
美元3%； 银行对客户挂牌外汇价格：所有货币都可一
日多价，美元价差管理，非美元银行自定。
三、汇率机制改革以来人民币汇 率变化
到2006年5月31日，10.3016，人民币较汇改前的9.9914人民币/欧元贬值了3%，较 汇改后的10.0141贬值了2.8%.
到2006年5月31日，7.1437，人民币较汇改前的7.31330人民币/日元升值了2.4%， 较汇改后的7.30590升值了2.3%.
到2006年5月31日，1.03364，人民币较汇改前的1.0637人民币/港币升值了 2.9%，较汇改后的1.0478升值了1.4%.
人民币汇率与国际外汇市场美元汇率走 势脱钩
人民币对美元有升有贬、稳中有升 人民币对欧元、日元波幅超过美元，但
略有贬值。
到2006年5月31日，人民币较汇改前的8.2765人民币/美元升值了3.2%，较汇改后 的8.11升值了1.1%，其中，5月15日中间价破8，达到7.9982。
2005年7月21日至2006年5月26日间，美元对主要货币的贸易加权汇率指数从 85.2下挫到80.96，说明美元已贬值4.24%，且波动明显。
银行对客户（零售市场）浮动汇率：现 汇日波幅美元0.17%，港币、日元、欧元 1%，其他0.25%（围绕套算汇率）；现钞 买入价不超过：美元0.75%，港币、日元、 欧元1%，其他2.5%（围绕套算汇率）； 所有货币钞卖价＝汇卖价。
二、完善人民币汇率形成机制措施
必要性 方案原则 主要内容
逐渐接受并适应 存在进一步升值的预期 尚未对就业状况产生明显影响 纺织行业、船舶行业担忧相对突出
3、进一步改革的取向
发挥市场主导力量 深化外汇体制改革 加强汇率机制改革政策的宣传引导 稳定外贸发展环境
谢谢！
祝大家身体健康！
例如：2005年7月21日人民币汇率为1美元＝ 8.2765元人币，2005年7月22日为1美元＝8.11元 人民币，以直标法为升值2.01%，以间标法为 2.05%。以间标法更为科学合理。
2、人民币汇率两个职能
微观职能－媒介交易：出口、进口、债 权与债务
宏观职能－跨国比较：在国家经济实力、 国际竞争力比较时，需要汇率转换。购 买力平价。理论研究一般认为人民币购 买力平价约为1美元＝5元人民币，汉堡 包指数1美元＝3.42元人民币。人均市场 汇率1700美元，购买力平价2800美元， 汉堡包指数4100美元。都有局限性。
3、汇率与宏观经济
汇率与经济增长：净出口 汇率与就业：出口、进口，不同产业群 汇率与物价稳定：物价是币值的倒数 汇率与国际收支平衡：汇率失衡必然导
致国际收支不平衡，汇率也是调节国际 收支不平衡的主要经济手段。
4、人民币汇率水平的历史变化
1980年7月1.4480，1981年1月内部率为2.8 1985年1月官方汇率与内部率并轨为2.8 1985年10月3.2，官方与调剂双轨 1986年7月3.72 1989年12月4.72 1990年11月5.22， 1993年12月5.7 1994年1月8.7，官方与调剂并轨。1979到
3、汇率形成机制改革
宏观：外汇供求改革－外汇体制改革 中观：外汇市场改革 微观：汇率水平和波幅调整
3.1宏观：外汇供求改革
理念：进一步放开外汇需求改革，打破 外汇资源集中于国家的管理模式，增加 持有外汇的收益。
进一步推进企业经常项下意愿结售汇， 企业开立外汇账户管理权交给银行，收 入80%＋支出50%，企业可提前购汇存入 账户，初限50万美元。
四、汇率走势与企业承受力
人民币均衡汇率何在？ 企业承受力：企业换汇成本
1、企业换汇成本变化
出口换汇成本持续下降，出口利润率先 降后升
生产型企业换汇成本低 人民币升值对外资企业成本和利润的影
响小于国有企业 加工贸易企业成本和利润率相对稳定 纺织、机械、化工升值压力较大
2、企业对汇改的反应
1、汇率机制改革必要性
外汇储备增加过快，国际收支失衡严重 货币政策灵活性丧失 要素配置扭曲、产业结构不合理 企业和金融机构汇率风险意识薄弱，蕴
育着金融风险 国际贸易摩擦激化：贸易战到汇率战
2、人民币汇改原则
改革三原则：主动、可控、渐进 方案设计四原则：基本稳定、弹性可控、
1994年累计贬82%。
4、人民币汇率水平的历史变化（续）
1994年1月后，人民币汇率经历缓慢升值 的过程，到1997年12月达到8.2796，人民 币累计升值5.1%，进入1998年以后为应对 亚洲金融危机的贬值压力，人民币汇率 长期超稳定，基本在8.27至8.28之间的水 平上。
2005年7月22日，1美元＝8.11元人民币
人民币汇率机制改革 与经济发展
一 、人民币汇率基本理论与变动
人民币汇率标价方式 来自百度文库率的两个基本职能 汇率与宏观经济的关系 人民币汇率水平历史变化 汇改前人民币汇率形成机制
1、人民币汇率标价方式
采用直接标价法，即单位外币的人民币价格 计算人民币升贬值的方法：换算为间接标价法。
个人购汇限额大幅度上提到2万美元，并 简化凭证要求。
3.1宏观：外汇供求改革（续）
合格的银行可募集境内机构和个人人民 币资金，并可转换为外汇后投资于境外 固定收益类产品。
合格的证券机构如基金等可募集境内机 构和个人的自有外汇投资于境外股票等 组合证券类产品。
合格的保险公司可购汇投资于境外固定 收益类产品和货币市场工具。
5、汇改前人民币汇率形成机制
经常强制结售汇＋资本限制结售汇 银行结售汇头寸周转管理 央行在银行间外汇市场调控平盘 有管理：两级市场、银行间场内市场
（交易中心、会员制、集中竞价、品种） 银行间浮动汇率：公布基准汇价、日波
动率美元0.3%、欧元10%，港币和日元为 1%
5、汇改前人民币汇率形成机制（续）
3.3、微观：汇率水平和波幅调整
脱离美元、盯住篮子； 中间汇率的确定由日平均价改为收盘价；进
一步改为做市商报价的加权平均价 汇率水平调整； 汇率日波动幅度：银行间市场美元0.3%，非
美元3%； 银行对客户挂牌外汇价格：所有货币都可一
日多价，美元价差管理，非美元银行自定。
三、汇率机制改革以来人民币汇 率变化
到2006年5月31日，10.3016，人民币较汇改前的9.9914人民币/欧元贬值了3%，较 汇改后的10.0141贬值了2.8%.
到2006年5月31日，7.1437，人民币较汇改前的7.31330人民币/日元升值了2.4%， 较汇改后的7.30590升值了2.3%.
到2006年5月31日，1.03364，人民币较汇改前的1.0637人民币/港币升值了 2.9%，较汇改后的1.0478升值了1.4%.
人民币汇率与国际外汇市场美元汇率走 势脱钩
人民币对美元有升有贬、稳中有升 人民币对欧元、日元波幅超过美元，但
略有贬值。
到2006年5月31日，人民币较汇改前的8.2765人民币/美元升值了3.2%，较汇改后 的8.11升值了1.1%，其中，5月15日中间价破8，达到7.9982。
2005年7月21日至2006年5月26日间，美元对主要货币的贸易加权汇率指数从 85.2下挫到80.96，说明美元已贬值4.24%，且波动明显。
银行对客户（零售市场）浮动汇率：现 汇日波幅美元0.17%，港币、日元、欧元 1%，其他0.25%（围绕套算汇率）；现钞 买入价不超过：美元0.75%，港币、日元、 欧元1%，其他2.5%（围绕套算汇率）； 所有货币钞卖价＝汇卖价。
二、完善人民币汇率形成机制措施
必要性 方案原则 主要内容
逐渐接受并适应 存在进一步升值的预期 尚未对就业状况产生明显影响 纺织行业、船舶行业担忧相对突出
3、进一步改革的取向
发挥市场主导力量 深化外汇体制改革 加强汇率机制改革政策的宣传引导 稳定外贸发展环境
谢谢！
祝大家身体健康！
例如：2005年7月21日人民币汇率为1美元＝ 8.2765元人币，2005年7月22日为1美元＝8.11元 人民币，以直标法为升值2.01%，以间标法为 2.05%。以间标法更为科学合理。
2、人民币汇率两个职能
微观职能－媒介交易：出口、进口、债 权与债务
宏观职能－跨国比较：在国家经济实力、 国际竞争力比较时，需要汇率转换。购 买力平价。理论研究一般认为人民币购 买力平价约为1美元＝5元人民币，汉堡 包指数1美元＝3.42元人民币。人均市场 汇率1700美元，购买力平价2800美元， 汉堡包指数4100美元。都有局限性。
3、汇率与宏观经济
汇率与经济增长：净出口 汇率与就业：出口、进口，不同产业群 汇率与物价稳定：物价是币值的倒数 汇率与国际收支平衡：汇率失衡必然导
致国际收支不平衡，汇率也是调节国际 收支不平衡的主要经济手段。
4、人民币汇率水平的历史变化
1980年7月1.4480，1981年1月内部率为2.8 1985年1月官方汇率与内部率并轨为2.8 1985年10月3.2，官方与调剂双轨 1986年7月3.72 1989年12月4.72 1990年11月5.22， 1993年12月5.7 1994年1月8.7，官方与调剂并轨。1979到