17货币供给过程

第17章 货币供给 过程
本章学习目标
由于货币供给对经济活动具有深远的影响，因此 了解货币供给机制非常重要。谁控制货币供给？什 么因素会导致货币供给发生变动？如何增强对货币 供给的控制？在本章和之后各章中，我们将详细描 述货币供给过程，即货币供给水平的决定机制。以 回答以上这些问题。
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• 17.1 货币供给过程的三个参与者
R=(r D)+ ER
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MB = C + R = C + (r x D) + ER
(r D) (e D) (c D) (r e c) D
D 1 MB rec
M D C M 1 c MB rec
货币乘数
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• 一个有数字的实例
中央银行
银行（存款类金融 机构）
存款者
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• 17.2 联邦储备体系的资产负债表
货币性负债
– 流通中的现金：公众手中持有的货币数量 – 准备金：银行在美联储的存款和银行以实物形式持有的货币
资产
– 政府证券：美联储持有的由美国财政部发行的证券 – 贴现贷款：美联储向银行体系提供准备金的另一种方式
表17-2 货币供给的反应
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• 17.7 货币乘数
• 货币供给M、货币乘数m和基础货币MB之间的关系如下： M=m*MB
• 假定公众意愿持有的现金水平C及超额准备金ER与支票存款 D同比例增长。 c = {C/D} =现金比率 e = {ER/D} = 超额准备率
R = RR + ER
RR= r D
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• 17.3.2 存款向现金的转化
净效应：美联储的货币 性负债总额不变，但是 准备金发生了变动。
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• 17.3.3 贴现贷款
a. 美联储向银行发放贷款
• 结果：美联储的货币性负债增加了100美元，基础货币也增 加了相同的金额。
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b. 银行归还美联储的贷款
结果：美联储的货币性负债和基础货币都减少了100美元。
• 不过，公开市场购买对基础货币的影响总是相同的。基础 货币的增加额等于公开市场购买的金额。
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• 公开市场出售
• 公开市场出售100美元债券造成的结果是基础货币的等额减 少，而准备金保持不变。如果债券购买人是银行，或者购买 人用当地银行支票存款账户签发的支票来支付，那么对T账户 的处理同样会使基础货币减少100美元，但这是因为准备金 减少了100美元。
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• 17.3 基础货币的控制
• 基础货币MB等于流通中的现金C加上银行体系中的准备金总 额R。 MB=C+R
美联储通过公开市场操作（open market operations）和向 银行提供贴现贷款的方式对基础货币进行控制。
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• 17.3.1 联邦储备体系的公开市场操作
•
向银行进行的公开市场购买
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本章小结
4. 多倍存款创造的简化模型有严重缺陷。存款人 增持现金的决定或者银行增持超额准备金的决 策都会导致存款实际扩张规模低于简单模型的 计算结果。所有四位参与者—美联储、银行、 存款人以及银行借款人对货币供给的决定都十 分重要。
5. 货币供给与美联储公开市场操作决定的非借入
基础货币Mbn和从美联储取得的借入准备金 BR正相关。
•
公开市场购买
• 公开市场操作
向非银行公众进行的公开市场购买
公开市场出售
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• 向银行进行的公开市场购买
净效应：准备金增加了100美元，与公开市场购买的金额相等。因 为流通中的现金没有变化，所以基础货币也增加了100美元。
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• 向非银行公众进行的+$100 支票存款 +$100
的重大变动。比如大萧条时期出现的货币紧缩现象。
1930年底破产银行的存款额 上升。存款人将持有的支票 存款转换为现金，c上升，此 时，银行大幅提高e。图17-2 证实了这两个估计。
图17-1 破产银行的存款1922~1933年
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图17-2 超额准备率和现金比率
根据货币供给模型，当 e和c上升时，货币供给 将下降。由此预测，第 一次银行危机爆发后， e和c的上升会导致货币 供给的下降。见图17-3。
• 验证各变量对货币供给的影响：
• r=10% 15%，则 m=2.3；c=0.5 0.75，则 m=2.06；
• e=0.001 0.005，则 m=2.48。
• 由此可以看到货币供给与法定存款准备金率r，现金持有，超额存 款准备金都是呈负相关的。
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• 应用17-1 1930年~1933年大萧条期间的银行恐慌 • 货币供给模型还可以帮助我们理解历史上发生过的货币供给
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补充：中国的货币供给
信贷资金管理体制与货币供给 1.“统存统贷”信贷管理体制下的货币供给 2.“存贷差额控制”信贷管理体制下的货币供给 3．“实贷实存”信贷管理体制下的货币供给 4.“比例管理”信贷管理体制下的货币供给
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中国社会经济主体的行为对货币供给的影响
货币供给量不仅具有外生变量性质，它同时是一个内生变量。企 业、居民、财政的行为都对货币供给构成决定作用。在我国现阶段， 各社会经济主体的行为对货币供给的决定作用又具有其特殊内容。
c. 美联储干预外汇市场的指令。
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• 17.3.5 对美联储控制基础货币能力的评述
• 美联储控制着公开市场操作，但是不能单方面决定和准确预测银 行向美联储借款的金额。
MBn= MB - BR
• 其中， MBn—非借入基础货币
•
MB —基础货币
•
BR —借入准备金
• 尽管浮款和在美联储的财政存款会出现短期巨大波动，从而使美 联储对基础货币的控制变得更加复杂，但是美联储可以通过精确 的控制来避免这些波动对基础货币的影响。
r 0.10；C 4000亿美元；D 8000亿美元 ER 8亿美元；M C D 12000亿美元
c 4000 0.5e 8 0.001
8000
8000
m 1 0.5 1.5 2.5 0.1 0.001 0.5 0.601
m=2.5表示基础货币增加1美元将导致货币供给增加2.5亿美元。
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• 推导多倍存款创造的公式
RR= R RR=r D r D=R D = 1R
r D = 1 R
r
RR —银行体系中法定存款准备金总额 R —准备金总额
D —支票存款总额
r —法定存款准备金率
R —银行体系中准备金的变动
D —银行体系中支票存款总额的变
动
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• 17.6 货币供给过程综述
1、企业行为对货币供给的影响： 2、居民行为对货币供给的影响： 3、财政的收支行为对银行的货币供给的影响
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• 17.4 多倍存款创造：一个简化的模型
• 多倍存款创造：当美联储向银行系统提供额外的1美元准备金时， 存款将增加数倍于该准备金的金额。
• 假定：a. 法定存款准备金为10%(r=10%)；
•
b. 银行将全部的超额准备金用于发放贷款(ER=0)；
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• 表17-1 存款创造
• 存款总额 = 100*[1+（1-10%）+（1-10%）2+（1-10%）3 +……+（1-10%）n+…]=1 000
联邦储备体系
资产
负债
证券
+$100 准备金 +$100
如果将美联储的支票存入银行，美联储向非银行公众进行的公开市 场购买与向银行进行的公开市场购买的最终结果是相同的：准备 金增加额等于公开市场购买的金额，基础货币也等量增加。
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• 如果向美联储出售债券的个人或公司将美联储的支票在当地 银行或某家联邦储备银行兑现，则其对准备金的影响会有所 不同。
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• 17.3.4 其他影响基础货币的因素
a. 浮款(float)：在美联储支票清算过程中，银行体系准备金总量(接 着是基础货币)的暂时性增加。
b. 财政部在美联储的存款(Treasury deposits)：当美国财政部把存 款从商业银行转移至美联储的账户上时导致美联储财政存款增加 ，引起银行存款外流，银行体系的准备金和基础货币随之降低。
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图17-3 M1和基础货币
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本章小结
1. 货币供给过程有三个参与者：中央银行、银行 （存款性金融机构）、存款人。
2. 美联储通过公开市场操作和向银行发放贴现贷 款控制基础货币。
3. 单个银行可以在其超额准备金的范围内发放贷 款，从而创造等量存款。银行体系可以实现存 款的多倍扩张。在多倍存款创造的简化模型中 ，银行不持有超额准备金，公众不持有现金， 支票存款增加的倍数（简单存款乘数）等于法 定准备金率的倒数。
• 公开市场购买在这种情况下的最终结果是，准备金保持不变 ，而流通中的现金增加100羌元，即等于公开市场购买的金 额。
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• 上述分析表明公开市场购买对准备金的影响取决于债券出 售方将销售所得以现金还是以存款形式持有。如果以现金形 式持有，那么公开市场购买对准备金没有影响；如果以存款 形式持有，那么准备金增加的金额等于公开市场购买的金额 。