证券投资学 第四章

2.计量经济模型分析预测：
参数； 变量； 误差； 3.概率分析预测。
领先指标（12项）
源自文库一致性指（4 项）
滞后指标（6项）
1.周平均失业时间
就业与失业
1.制造业生产工人周平均工作小时 数 2.周平均初次申请失业保险人数
1.非农业部门 就业人数
2.扣除转移付款 的个人收入 3.工业生产指数
生产与收入
消费、商业
2. 制造业和商业存销 比例 3. 制造业产出单位劳 动力成本指数
4.银行平均优惠利率 5.工商业未偿贷款 6.消费者分期付款信贷占 个人收入比率
物 价、 成本 利润 货币和信贷
第二节 宏观经济运行对证券市场的影响 （三）宏观经济循环周期与证券市场波动
证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般的规律是，
（1）汇率上升，本币贬值，出口型企业证券价格上涨， 进口型企业证券价格下跌；汇率下跌情形相反。 （2）汇率下跌，本币升值，导致资本流入本国，国内 证券需求增加，价格上涨；反之，相反。
第四节 本章案例
案例一：
金砖四国：宏观经济预测及其证券投资含义
案例二：
宏观经济与资产价格是收敛还是背离
习题
一、名词解释
3.制造业消费品和原材料新订单 4.卖主向公司推迟交货所占百分比
4.制造业和商 业销售额
固定资产投资
5.企业净增数指数 6.厂房、设备合同及订单 7.地方准建私人住宅数指数
库存与库存投 资
8、手头库存和未交货库存 变动
9.敏感材料价格变动 10.普通股票价格指数 11.货币供应量 12.企业和消费者未偿还信贷 变化
国民生产总值 经济周期 财政政策
货币政策 同步指标 汇率政策 先行指标 滞后指标
二、简答题
1．为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动最重要的因素? 2．财政政策的变动对证券市场价格有何影响?
3．货币政策的变动对证券市场价格有何影响?
4．汇率政策的变动对证券市场价格有何影响?
习题
三、案例分析题
1.
阅读本章案例一，必要时参照阅读全文，谈谈你对这些 预测未来实现概率的认识。在你所观察到的经济现象中， 有哪些现象支持了这些预测，有哪些现象不支持这些预 测？如果这些预测能够实现，你有什么投资计划？
阅读本章案例二，必要时参照阅读刊登于《中国社会科 学》上的原文，谈谈你对该文逻辑推理的认识，并谈谈
2.
你对资产价格与宏观经济变动关系的认识。

（1）货币政策工具：
存款准备金率；贴现率；公开市场业务 （2）货币政策效应 降低存款准备金率、再贴现率、央行买进债券等宽松 货币政策，理论上将使得证券价格上涨 。紧缩性政策效 果相反 思考：实际情况是否如此？为什么？P142-144
第三节 宏观经济政策与证券市场 二、 财政政策对证券市场具有持久但缓慢的影响
第四章 宏观经济分析 第一节 概述 第二节 宏观经济运行对证券市场的影响 第三节 宏观经济政策对证券市场的影响
第一节 宏观经济分析概述
证券投资的分析方法
• • • • 基本分析 技术分析 证券组合分析 基本分析又称基础分析或基本面分析，是根据经济学、金 融学、财务管理学和投资学等基本原理，对决定证券价值 和价格的基本要素进行分析，评估证券的投资价值，判断 证券的合理价位，最终做出投资选择分析报告的一种分析 方法。 • 基本分析包括宏观经济分析、行业分析、企业分析
第二节 宏观经济运行对证券市场的影响
一、 证券市场价格的主要影响因素
基 本 面 宏观因素：经济（运行与政策）、政治、军事、文化
产业和行业因素（中观）：产业前景、区域发展状况
公司因素（微观） 市场因素：被称为技术因素。
第二节 宏观经济运行对证券市场的影响
二、 宏观经济是影响证券市场价格变动的基础因素
（1）证券市场是宏观经济的“晴雨表”
（2）经济与市场的关系：“主人与狗” （3）宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的，也是 全局性和长期性的。
第二节 宏观经济运行对证券市场的影响
三、 经济周期波动对证券市场的影响
宏观经济运行对证券市场的影响主要通过宏观经济的周
期性波动进行。 （一）经济运行周期性的含义 这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性 波动上。宏观经济周期一般经历四个阶段，即萧条、复苏、 繁荣、衰退。
经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。
第三节 宏观经济政策与证券市场
当代市场经济国家政府对经济的干预主要是通过货币
政策和财政政策来实现的。根据宏观经济运行情况的不同， 政府可采取不同性质的政策手段，促进经济增长，保持物价 稳定，实现充分就业。
第三节 宏观经济政策与证券市场 一、货币政策会直接、迅速地影响证券市场
（1）财政政策主要工具:
政府购买；转移支付；调整税率 （2）政策效应 扩张性政策 社会总需求增加 民收入增加 证券价格上涨 公司业绩提升 居
（3）政策传导机制
a 政府购买；b 转移支付；c 公司税 历次印花税税率调整对市场的影响（P146）
第三节 宏观经济政策与证券市场 三、 汇率政策从结构上影响证券市场价格
第二节 宏观经济运行对证券市场的影响
经济周期运行阶段
繁荣 繁荣 复苏 复苏
衰退
衰退
萧条 萧条
第二节 宏观经济运行对证券市场的影响
（二）如何判断经济周期的阶段
1.经济指标分析预测： a 先行指标：MS，股价指数，建房许可证，设备订单 PMI b 同步指标：实际GNP，失业率 c 滞后指标：贷款利率，工商业未偿贷款，物价指数
2
第一节 宏观经济分析概述
一、判断宏观经济形势的基本变量
（一）判断经济增长与经济周期的主要指标：
国内生产总值与经济增长率 失业率
通货膨胀
（二）判断金融市场形势的主要指标： 货币供应量 利率 汇率
第一节 宏观经济分析概述
二、分析宏观经济形势的基本方法：AD-AS分析
宏观经济运行的短期目标：充分就业与物价稳定 总供求曲线的特征 总供给曲线的移动及其后果； 总需求曲线的移动及其后果。