第4章投资方案的评价指标.pptx

之间的年份。
更为实用的表达式为：
第T 1年的累计净现金流量的绝对值
Pt T 1
第T 年的净现金流量
T ——累计净现金流量开始出现正值的年份
投资回收期(Pt)还要与行业的基准投资回收期 (Pc)比较，判别准则为：
若Pt≤Pc，可以考虑接受项目；若Pt＞Pc,则项
目应予拒绝。
[例]:某投资项目净现金流量及累计净现金流 量如表所示，求静态投资回收期?
所以在经济上是不合理的 。
例题：某工程项目期初投资1000万元，二年 建成投产。投产后每年的净收益为150万元， 问：该项目的投资回收期为多少？
解：该投资项目每年的净收益相等，可以直接用 公式计算其投资回收期。
Pt=I/A+Tk=1000/150+2=8.67年
优点：概念清晰，简单易懂，可反映项目投资的风 险大小（投资者希望短时间内回收资金）；
因此：基准收益率>投资的机会成本>资金费用率。
(3)投资的风险补贴率
搞任何项目投资都存在一定的风险。为了补偿可能 发生的风险损失，投资者要考虑一个适当的风险贴 补率，只有满足了风险贴补，才愿意进行投资。投 资具有风险性，这是客观事实，而且往往是利润越 大的项目风险也越大。风险贴补率一般取2%-5%左右
不足：不能反映项目在回收投资以后的收益情况， 无法反映项目的盈利水平，难免有一定的片 面性；没有考虑资金的时间价值。
4.1.2 投资收益率（Investment Rate of Return）
项目达到设计生产能力后正常年份的年净收益与期 初投资总额的比值。它表明投资方案在正常生产年 份中，单位投资每年所创造的年净收益额。
工程经济学概论
青岛农业大学建筑工程学院 车广杰
2011.10.30
第4章 投资方案的评价指标
学习要点
投资回收期定义、计算； 净现值，将来值，年度等值的计算； 内部收益率的定义，计算； 投资利润率，净现值率的定义及计算； 几个评价指标的比较；
经济效果评价指标
静态评价指标：主要用于技术经济数据不完备和 不精确的项目初选阶段，或对寿命期比较短的项 目以及对于逐年收益大致相等的项目进行评价。
1)资金来源是借贷时，基准收益率必须高于贷 款的利率。
2)来源是自有资金时，其基准收益率由企业自 行决定，一般取同行业的基准收益率。
3)如果资金来源是兼有贷款和自有资金时，则 按照两者所占资金的比例及其利率求取加权平 均值，即综合利率作为基准收益率。
下表列出了资金费用的计算过程和结果：
资金来源
动态评价指标：用于项目最后决策前的可行性研 究阶段，或对寿命期较长的项目以及逐年收益不 相等的项目进行评价。
评价指标概述
评
时间型指标
价
指
价值型指标
标
比率型指标
静态回收期、动态回收期、借款偿还期 净现值、净年值、费用现值、费用年值
投资收益率、净现值率、内部收益率
4.1 静态评价指标
4.1.1 投资回收期(Pt－Payback Time of Investment） 也称返本期，是反映投资回收能力的重要指标，分
投
资 180 240 330
年 净收益
50 100 150 150 150 150 150 150
累计净收益 -180 -420 -750 -700 -600 -450 -300 -150 0
设：pc = 7年 试判断其在经济上是否合理？
解：
n= 8 -1 + 150/150 = 8年
pc ＜ Pt
为静态投资回收期和动态投资回收期。 1、静态投资回收期：不考虑资金时间价值，以项
目的净收益回收项目投资所需要的时间。 项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项
目投产开始年计算，应予以特别注明。
2、静态投资回收期(Pt)
Pt
(CI
t 0
CO )t
0
CI——现金流入量 CO——现金流出量 (CI-CO)t ——第t年的净现金流量 Pt ——静态投资回收期
年利率 最低期望 盈利率
银行贷款40万 9%
年资金费用 （万元）
3.6
资金费 用率
自有资金60万
15%
9.0
合计100万
12.6
12.6%
由表可知，资金费用率是借贷资金利息和项目自有资 金最低期望盈利的综合费用率，值为12.6%。 可以得出结论：基准收益率>资金费用率
(2)投资的机会成本
机会成本是指投资者把有限的资金不用于该项目而 用于其他投资项目所创造的收益。因此，项目的基 准收益率必然要大于它的机会成本，而投资的机会 成本必然高于资金费用，否则，日常的投资活动就 无法进行了。
静态投资回收期可借助现金流量表，根据净现金 流量来计算。其具体计算又分以下两种情况：
当项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算 公式如下：
式中： I——总投资；
A——每年的净收益。
当项目建成投产后各年的净收益不相同时，静态
投资回收期可根据累计净现金流量求得，也就是
在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值
项目净现金流量表(单位：万元)
年份 净现金流量
累计净现金流 量
1 -100 -100
2 -150 -250
3
4
5 6 78 9
-80 32 64 80 80 80 80
-330 -298 -234 -154 -74 6 …….
例
时
期 建设期
生 产期
年
份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
计算公式为： R
A I
100%
判别准则:投资收益率
与基准投资收益率进行
A—正常生产年份的年净收益： 比较，若前者大于、等
于后者，则可以考虑接
I—投资总额。
受；若前者小于后者，
则方案是不可行的。
4.1.3 基准收益率
1、定义: 是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、
可接受的投资项目最低标准的受益水平。是投 资决策者对项目资金时间价值的估值。它是投 资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和 判断投资方案在经济上是否可行的依据，是一 个重要的经济参数。
2、影响基准收益率的因素
基准收益率主要取决于资金来源的构成、投资的机 会成本、项目风险以及通货膨胀等几个因素。
（1）综合资金成本 资金来源主要有借贷资金和自有资金二种。借贷资
金要支付利息；自有资金要满足基准收益。因此资 金费用是项目借贷资金的利息和项目自有资金基准 收益的总和，其Hale Waihona Puke Baidu小取决于资金来源的构成及其利 率的高低。