投资方案的评价和比选指标

按章操作莫乱改，合理建议提出来。 2020年 10月 上午12 时22分 20.10. 1400: 22Oct ober 14, 2020
作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。 2020年 10月1 4日星 期三12 时22分 13秒0 0:22: 1314 October 2020
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午12时 22分1 3秒上 午12时 22分00 :22:1 320.1 0.14
3000
3000
10000
解 先求出每年的净现金流量
2000
2300
2300
2300
2300
2300
0
1
2
3
4
5
年
10000
PW (10%) 10000 (5300 3000)(P / A,10%,5) 2000(P / F,10%,5) 10000 2300*3.7908 2000*0.6209 39.36(万元）
净现值函数
净现值函数
年度等值(Annual worth)
把项目方案寿命期内的净现金流量，通过某个规定的利率i折算 成与其等值的各年年末的等额支付系列，这个等额的数值称为年度等 值。
折算成净现值的年度等值公式：
折算成将来值的年度等值公式：
等额支付系列资金恢复系数
等额支付系列积累基金系数
基准贴现率（基准收益率，基准折现率）
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。 00:22: 1300: 22:13 00:22 10/14 /2020 12:22:13 AM
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20 .10.14 00:22 :1300 :22Oc t-201 4-Oct- 20
加强交通建设管理，确保工程建设质 量。00 :22:1 300:2 2:130 0:22W ednes day, October 14, 2020
因为PW<0，所以项目不可以接受。
因此，特别地，当项目在分析期内每年净现金流量 均等时
PW(i) = - Kp + A (P/A, i, n) + F (P/F, i, n)
等额支付系列
现值系数 = - Kp + A
(1+i)n-1 i (1+i)n
一次支付
+ F (1+i)-n 现值系数
Kp — 投资的现值 A — 项目的年等额净现金流 F — 项目残值 n — 项目使用寿命
2）非投资情况
在非投资的情况下，先从项目取得资金，然后偿付项目的有关费 用，在这种情况下，只有当内部收益率小于基准收益率时，用基准 贴现率计算的净现值将大于零，方案才可取。
3）混合投资情况
1500 860
1
2
3
1000
1400
1000
1400 1000
860 100 140
1
2
30
1500
1400
金流 400 600 500
600
量
A 5.3 B 6.4 C 7.5 D 6.7
4.1 投资回收期
调查表明：52.9％的企
业将PBP作为主要判据
来评价项目，其中74％ 是大公司
投资回收期是一个静态计算指标，回收期范围内利率按零考虑， 回收期之外利率按无穷大考虑。
当计算所得回收期小于或等于国家（或部门）规定的“基准回收 期”时，说明方案的经济性较好，方案是可取的；如果计算所得的回 收期大于基准回收期时，方案的经济性较差，方案不可取。
0～ 1
③ 通货膨胀
若项目的收入和支出是各年的即时价格计算的必须 考虑通货膨胀率。
若按不变价格计算的，此项可不考虑。
4.3 内部收益率
4.3 内部收益率
N
PW Fjt (1 i 't )t 0 t0
4.3 内部收益率
4.3 内部收益率
4.3 内部收益率
4.3 内部收益率
4.3 内部收益率
4.3 内部收益率
4.3 内部收益率
信用卡陷阱:任意分期付款
信用卡刷卡消费3600元，申请12月付清，每月手续费 0.72%。则每月只需还
3600 0.72 3600 12 325.92(元）
实际的年有效利率=0.72*12=8.64%？
3600 325.92(p/A,i',12） i'=1.3%
在方案评价和选择中所用的折现利率（Discount rate）称之为 基准贴现率，它是一个重要的参数；
考虑到通货膨胀、投资风险和收益的不确定性，基准贴现率应高于贷款 利率；
基准贴现率也可以理解为投资方案所必须达到的最低 回报水平，即MARR(Minimum Attractive Rate of Return)；
第4章 投资方案的评价和比选指标
经济指标的分类
时间性评价指 价值性评价指 比率性评价指
标
标
标
静态评价指标
静态投资回收 期
累计净现金流 量
简单投资收益 率
动态评价指标
动态投资回收 期
净现值 将来值 年度等值
内部收益率 外部收益率 净现值率
净现金流量=同一时期发生的收入（+）与支出（-）的代数和。
三个方案的净现金流量
同行业相同规模的平均回收期
4.1 投资回收期
案例1，某建设项目估计总投资2800万元，项目建成后 各年净收益为320万元，则该项目的静态投资回收期为：
问： 静态回收期是多少？
年份 1 2 3 4 5 6 7-- 21 20
净现 - - - 900 400 600 14x 400
一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.1 0.142 0.10.1 400:2 200:2 2:130 0:22: 13Oct -20
牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。20 20年1 0月14 日星期 三12时 22分1 3秒We dnesd ay, October 14, 2020
136.60 -10.66
5
200
124.18 113.53
nd
(5 1) 10.66 124.18
4.09
净现金流量折现值=（1净+折现现金率流）量年份
特别地，各年的净现金流量相等：
解
0
5300
1 3000
5300
5300
5300
单位：元 2000 5300
2
3
4
5
年
3000
3000
若项目外资金盈利10%，该内部收益率下，应满足：
1500 1000(1 i ')1.1 8601.11400 0
i ' 12.48%
3）混合投资情况
内部收益率只适用于纯投资情况： 纯投资---在该内部收益率下，项目始终处于占用 资金的情况。
几种评价判据的比较
性质不同的投资方案评价判据有：投资回收期、净现值 （或将来值\年度等值）、内部收益率等。
必须大于以任何方式筹措的资金利率。
借贷款： 银行贷款利率 债务资本成本率 股票资本成本率 （ cost of capital ）
自留款（企业留利基金） 历史收益率 理想收益率 机会成本率
② 投资风险
无论借贷款还是自留款，都有一个投资风险问题
所以，要估计一个适当的风险贴水率，也被称
为风险补偿系数 （Risk Adjusted Discount
Rate）
MARR = i + h
i— 金融市场最安全投资的利率
h— 投资风险补偿系数
h(%）
高度风险（新技术、新产品） 较高风险（生产活动范围外新项 目、新工艺）
20～
100 10～20
一般风险（生产活动范围内市场 信息不确切）
较小风险（已知市场现有生产外延）
5～ 10 1～5
源自文库
极小风险（稳定环境下降低生产费用）
安全在于心细，事故出在麻痹。20.1 0.142 0.10.1 400:2 2:130 0:22: 13Oct ober 14, 2020
踏实肯干，努力奋斗。2020年10月1 4日上 午12时 22分2 0.10.1 420.1 0.14
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。 2020年 10月1 4日星 期三上 午12时 22分1 3秒00: 22:13 20.10 .14
优点：简单易懂
缺点：没有全面的考虑投资方案整个计算期内净现金流量的大小和发 生的时间。
净现金流量折现值=
折现率10%
年末
净现金流量 折现值
累计现值
0
-1000
-1000
-1000
1
500
454.55 -545.45
2
300
247.93 -297.52
3
200
150.26 -147.26
4
200
内部收益率判据的优点在于不需要预先给定基准贴现率。
内部收益率判据的缺点是：并不能在所有情况下给出唯一 的确定值。此外，在方案比较时，不能按内部收益率的高 低直接决定方案的取舍。
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20 .10.14 20.10 .14W ednes day, October 14, 2020
基准贴现率通常可以理解为一种资金的机会成本(Opportunity Cost)。
选定基准贴现率或MARR的基本原则是：
⒈ 以贷款筹措资金时，投资的基准收益 率应高于贷款的利率。
⒉ 以自筹资金投资时，不需付息，但基 准收益率也应大于至少等于贷款的利率。
确定基准贴现率或MARR需要考虑的因素：
① 资本构成
创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20 .10.14 2020 年10月 14日星 期三1 2时22 分13秒 20.10. 14
谢谢大家！
名义利率为r=1.3%*12=15.6%
年有效利率为i=(1+
r n
)n
1
(1
0.013)12
1
16.76%
1）内部收益率不存在
（1）现金流量都是正的；
（2）现金流量都是负的；
（3）现金流量虽然开始是支出，以后都是收入，由于现金流量的 收入代数和小于支出代数和，函数曲线与横轴没有交点，故内部收 益率不存在。
对于回收期判据，在回收期内用的贴现率为零（不考虑时间因）， 回收期以后的收入和支出全部忽略，贴现率为无穷大。
在某些特殊情况下，如投资发生在0年，以后各年年末的收益相等时， 投资回收期和内部收益率是等价的。
几点说明
初始净现金为负，净现金流量 的代数和大于零，净现金流量 的符号按时间序列只改变一次。
对于常规投资来说，净现值与内部收益率有完全一致 的评价结论，即内部收益率大于基准贴现率时必有净现值 大于零。
净现值函数
对于开始时有一笔 或几笔支出，以后有一 连串的收入，并且收入 之和大于支出之和的现 金流量，净现值函数均 具备该特点。
定义：一个项目称为常规投资项目，若满足： 1）净现金流量的符号，由负变正只一次； 2）全部净现金流量代数和为正。
定理：若常规投 资项目的寿命N 有限，则PW(i) 是0<i<∞上的单 调递减函数，且 与 i 轴有唯一交 点。
4.3 内部收益率
等额支付系列现值
一次支付现值公式
4.3 内部收益率
4.3 内部收益率
内部收益率和净现值的关系
当内部收益率IRR大于基准折现率时，净现值大于零； 当内部收益率IRR小于基准折现率时，净现值小于零；当内 部收益率等于折现率时，净现值等于零。
4.3 内部收益率
4.3 内部收益率