第五章金融市场的风险管理

第五章金融市场的风险管理

教学目的与要求:

金融市场的风险管理是金融体系的重要功能之一。通过本章的学习应该了解并掌握风险的含义、风险的特征以及金融风险的含义及表现形式，并着重了解风险的管理、风险的转移方法以及金融市场投资风险的管理。课程内容：

5.1 认识风险

5.1.1 风险概述

（一）风险的含义

所谓风险也就是指在一定时期一定条件下，由于各种结果发生的不确定性而导致行为主体遭受损失的大小以及这种损失发生可能性的大小。风险一般以损失发生的大小以及损失发生的概率来进行综合衡量，同时，风险与利益有着紧密的关系。

风险可分为客观风险和主观风险。

（二）风险与不确定性的关系风险的本质特征是不确定性。存在不确定性并不等于就有风险。因此，不确定性是风险的必要条件而非充分条件。

（三）风险的特征主要有风险的客观性；风险的普遍性；风险的偶然性；风险的必然性；风险的多样性。（四）家庭面临的风险

疾病；失业；情感以及财富等风险。

（五）企业面临的风险

5.1.2 金融风险

（一）金融风险的含义

金融风险是指在一定条件下和一定时期内，由于金融市场各种经济变量的不确定性造成结果发生的波动，而导致行为主体遭受损失的大小以及这种可能发生的大小。损失发生的大小与损失发生的概率是金融风险的核心参量。

二）金融风险的表现形式主要有：价值风险；信用风险；流动性风险；操作风险；政策风险等。

5.2 风险管理

5.2.1 对风险管理的认识风险管理是指人们确定减少风险的措施以及实施过程。

5.2.2 风险管理过程

（一）风险识别风险识别是指认识并分析风险的过程。

（二）风险评估风险评估是对识别出来的风险进行量化的过程。

（三）风险管理方法的选择减少风险的方法有四种：风险规避；风险控制；风险留存；风险转移。

（四）实施风险管理实施过程的基本原则是成本原则，即尽量降低实施的费用。

（五）评价

5.2.3 风险转移的方法

（一）套期保值主要是指一个已存在风险暴露的实体力图通过持有一种或多种与原有风险头寸相反的套期保

值工具来消除该风险。套期保值的基本原理是建立对冲组合，当产生风险的一些因素发生变化时，对冲组合

的净价值应保持不变。

（二）保险保险是转移风险的手段之一，是指管理风险的个人或企业，通过支付保险费来转移风险，以避免

或减少可能的损失。

套期保值与保险的区别在于：前者付出的代价是放弃可能带来的收益；后者付出的代价则是支付固定的保险

费，仍保留潜在收益。

（三）分散投资分散投资也是风险转移最常用的方法之一，不要把鸡蛋放在同一个篮子里，这是分散投资思

想最形象的描述。

5.3 金融市场的风险管理

5.3.1 金融市场投资风险的分类

一）按照风险的性质划分：即系统性风险、非系统性风险和总风险

二）按照风险的地域范围划分：即国内金融市场投资风险和国际金融市场投资风险（三）按照风险的对象划分：可分为股票投资风险、债券投资风险、基金投资风险等。

5.3.2 金融市场投资风险的成因与识别

（一）政治风险因素的分析与识别政治风险是指由于政府、政党、社会团体和个人在内政和国际关系方面的

活动发生变化，从而引起投资资本金和收益未来状况产生的不确定性。政治活动的变化必然要影响和决定经

济活动的变化，引起证券投资资本金和收益的变动。

（二）经济风险因素的分析与识别经济方面的因素是金融市场投资风险的主要来源，它主要包括：市场风

险，经济政策风险，利率风险，证券发行人风险，购买风险和外汇风险等。

（三）道德与法律风险因素分析与识别

5.3.3 金融市场投资风险的评估

（一）股票投资风险的衡量股票投资风险是由于股价的频繁变动而使股票投资者的未来收益变得不确定的可

能性。通过以下指标可以衡量投资的风险及其大小：

经济增长率；通货膨胀率；样本股票平均市盈率；证券投资基金进出比；现金保持率；股权回报率；主管持股率；贝塔值（B）以及兼并、破产可能性等。

（二）债券投资风险的衡量这里所指的是投资于金融债券和企业债券的风险，其衡量指标有：经济增长率；通货膨胀率；现金负债比；利息偿付率；现金产出率等。

（三）金融市场投资风险的度量比较方便有效的方法主要有：证券收益标准差法（又叫证券收益离差法）；证券收益相关系数法

5.3.4 金融市场投资风险的管理

（一）保持证券的流动性证券的流动性是指所投资的证券的变现能力以及在价值上不遭受损失的能力。保证其流动性的目的就是为了减少投资风险，获得较好的盈利。

（二）有效的证券组合有效的证券组合有多种可能性。例如：趋势投资计划调整法；模式投资计划调整法等。无论怎样组合都应遵循投资组合的基本原则：

（1 ）所购证券的发行单位要分散

2）公司所属行业要分散（3）证券种类要分散

（4）证券投资中的期限要分散

（三）套期保值措施

投资分散化和证券投资基金不能降低证券投资的系统性风险，套期保值则能比较有效的降低证券投资的系统性风险。譬如利用股票指数期权和股票指数期货等方法。

股票指数期权是建立在市场指数基础上的一种派生证券；股票指数期货则是股票投资者用来降低股票投资宏观系统性风险的一种常用的套期手段。

本章重点难点分析

（一）系统性风险和非系统性风险

系统性风险是指因外部客观环境发生变化，金融参与者自身不能控制的一些因素所引起的投资报

酬的变化，如石油危机、战争、经济衰退等事件的发生所带来的风险。这类风险的特点在于，不能通过调整投资结构和实行投资组合多样化来规避风险。

非系统性风险：与系统性风险相对应，主要是指资金借贷或经营者因自身经营管理不善或受投机

因素的干扰，或因自身心理预期的失误等因素引起的金融风险，如证券市场的投机大户操纵行情

而引起的金融风险。对于此类风险，投资者可以通过实行多样化投资策略分散风险，规避损失。以上的划分并不绝对，在某种情况下，非系统性风险可能转化为系统性风险。