第四章 套期保值PPT课件
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第四章 套期保值
第一节 套期保值概述 第二节 套期保值的应用 第三节 基差与套期保值效果 第四节 套期保值操作的扩展
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第一节 套期保值概述
考试大纲：套期保值定义；套期保值的实现条件；套期 保值者的定义；套期保值者的特点；套期保值的种类。
1. 定义
企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约， 或将期货合约作为其现货市场未来要进行交易的替代物， 以期对冲价格风险的方式。 目的：转移价格风险和信用风险 实质：以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损， 从而达到规避价格风险的目的。
买入平仓玉米期货合约 500手，价格1920元/吨
因销售价格上涨，盈 期货市场对冲，亏损240
利240元/吨，
元/吨
共：240*5000=120万 共：240*5000=120万
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第二节 套期保值的运用
卖出套期保值的目的在于回避日后价格下跌带来的损失， 主要在下面几种情况下采用： ➢直接生产商品期货实物的企业，如铜冶炼厂、玉米种 植者，为防治日后因商品价格下跌导致收入减少 ➢现货贸易商手头有库存，但尚未出售 ➢以期货商品为主要原料的制造、加工企业，担心库存 原料价格下跌、或制成品售价、加工费收入跟随原材 料价格下跌
月大约5万吨。钢材价格的下跌让企业库存存在价值 下跌的风险。在钢材价格波动异常的情况下，参与 期货市场进行套期保值是企业稳健经营的必要条件。 • 由于库存暴露在风险之中，该企业采取在上期所进 行卖出套期保值策略。如下表所示：
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第二节 套期保值的运用
时间 5月
8月
现货市场
当前线材价格5400元 /吨
因销售价格下跌，亏 期货市场对冲，盈利260
损260元/吨，
元/吨
共：260*5000=130万 共：260*5000=130万
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第二节 套期保值的运用
时间 10月 11月
盈亏
价格上涨情形：
现货市场
期货市场
当前价格1710元/吨
卖出1月份玉米合约5000 吨，价格1680元/吨
玉米价格上涨至1950 元/吨，玉米产量有 5000吨
（1）交易价值相当原则（种类相同或相关，且商品数 量相等或相当）
存在与被套期保值的商品或资产相同的期货品种，保 证两者头寸价值变动相当
交叉套期保值：选择与被套期保值的商品或资产相关 （替代品）的期货合约套期保值
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第一节 套期保值概述
2. 套期保值的实现条件（操作原则）
（2）交易方向相反原则 现货多头——期货空头 现货空头——期货多头 （3）月份相同或相近的原则 过期仍未平仓，则为投机性头寸 提前平仓，现货头寸处于风险暴露状态
玉米上市后，销售价格可能会下跌，该农场决定进行套期保值交
易。当日卖出500手第二年1月份交割的玉米期货合约进行套期保
值，成交价格为1680元/吨。到了11月，随着新玉米的大量上市，
以及养殖业对玉米需求疲软，玉米价格开始大幅下滑。该农场将
收获的5000吨玉米进行销售，平均价格为1450元/吨，与其同时将
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第二节 套期保值的运用
卖出套期保值对套期保值者 卖出套期保值者付出
的好处：
的代价：
✓ 能够回避未来现货价格下跌 ✓ 放弃日后因价格上涨
风险
获得更高利润的机会
✓ 保值者能够强化管理，顺利 ✓ 支付交易费用、损失Байду номын сангаас
完成销售计划
部分银行利息
✓ 有利于现货合约的顺利签订
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第二节 套期保值的运用
• 思考题 • 某钢铁生产厂年产钢铁约60万吨，其中公司库存每
2. 买入套期保值的运用
例：某电缆厂主要原料是电解铜，2010年元月份铜 现货价格为46000元/吨，该厂根据供求关系变化判断 未来铜价还会继续上涨，为回避两个月后购进500吨铜 时价格上涨的风险，该厂决定进行买入套期保值。
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第一节 套期保值概述
3. 套期保值的种类
卖出套期保值
➢ 套期保值企业先在期货市场卖出与其将要在现货市场上卖出 的现货商品数量相等，交割日期相同或相近的商品期货合约
➢ 当该套期保值企业在现货市场实际卖出现货商品的同时，又 在期货市场上进行对冲，买进原先所卖出的期货合约，了结 期货交易，为其在现货市场上卖出现货保值
线材价格下跌至4900 元/吨，公司库存量 有50000吨
盈亏计算
因价格下跌，企 业库存量价值减 少2500万元
期货市场
卖出9月份线材合 约50000吨，价格 5550元/吨
买入9月份线材合 约50000吨，价格 4850元/吨
期货市场对冲 盈利 700*50000=3500万
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第二节 套期保值的运用
2
第一节 套期保值概述
现货价格 期货价格
前提条件：
1、期/现两个市场价格受相 同因素影响，走势基本一致；
2、随着到期临近，交割和 套利交易使两市场的价格趋 向一致；
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3、在两个市场上反方向操 作，将锁定价格变动风险；
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第一节 套期保值概述
2. 套期保值的实现条件（操作原则）
➢ 因保值企业在期货市场首先建立空头的交易部位，故卖出套 期保值又称为空头保值或卖空保值
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第一节 套期保值概述
3. 套期保值的种类
买入套期保值
➢ 套期保值企业先在期货市场买入与其将要在现货市场上买入 的现货商品数量相等，交割日期相同或相近的商品期货合约
➢ 该套期保值企业在现货市场实际买入现货商品的同时，又在 期货市场上进行对冲，卖出原先所买入的期货合约，了结期 货交易，为其在现货市场上买入现货保值
期货合约买入平仓，平仓价格为1420元/吨。
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第二节 套期保值的运用
时间 10月 11月
盈亏
价格下跌情形：
现货市场
期货市场
当前价格1710元/吨
卖出1月份玉米合约5000 吨，价格1680元/吨
玉米价格下跌至1450 元/吨，玉米产量有 5000吨
买入平仓玉米期货合约 500手，价格1420元/吨
➢ 因保值企业在期货市场首先建立多头的交易部位，故买入套 期保值又称为多头保值
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第二节 套期保值的运用
考试大纲：卖出套期保值的应用情形及操作；买入套期 保值的应用情形及操作
1. 卖出套期保值的运用
假设两个市场价格变动幅度完全相同
例4-1：10月初，某地玉米现货价格为1710元/吨。当地某农场
预计年产玉米5000吨。该农场对当前价格比较满意，但担心待新
第四章 套期保值
第一节 套期保值概述 第二节 套期保值的应用 第三节 基差与套期保值效果 第四节 套期保值操作的扩展
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第一节 套期保值概述
考试大纲：套期保值定义；套期保值的实现条件；套期 保值者的定义；套期保值者的特点；套期保值的种类。
1. 定义
企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约， 或将期货合约作为其现货市场未来要进行交易的替代物， 以期对冲价格风险的方式。 目的：转移价格风险和信用风险 实质：以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损， 从而达到规避价格风险的目的。
买入平仓玉米期货合约 500手，价格1920元/吨
因销售价格上涨，盈 期货市场对冲，亏损240
利240元/吨，
元/吨
共：240*5000=120万 共：240*5000=120万
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第二节 套期保值的运用
卖出套期保值的目的在于回避日后价格下跌带来的损失， 主要在下面几种情况下采用： ➢直接生产商品期货实物的企业，如铜冶炼厂、玉米种 植者，为防治日后因商品价格下跌导致收入减少 ➢现货贸易商手头有库存，但尚未出售 ➢以期货商品为主要原料的制造、加工企业，担心库存 原料价格下跌、或制成品售价、加工费收入跟随原材 料价格下跌
月大约5万吨。钢材价格的下跌让企业库存存在价值 下跌的风险。在钢材价格波动异常的情况下，参与 期货市场进行套期保值是企业稳健经营的必要条件。 • 由于库存暴露在风险之中，该企业采取在上期所进 行卖出套期保值策略。如下表所示：
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第二节 套期保值的运用
时间 5月
8月
现货市场
当前线材价格5400元 /吨
因销售价格下跌，亏 期货市场对冲，盈利260
损260元/吨，
元/吨
共：260*5000=130万 共：260*5000=130万
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第二节 套期保值的运用
时间 10月 11月
盈亏
价格上涨情形：
现货市场
期货市场
当前价格1710元/吨
卖出1月份玉米合约5000 吨，价格1680元/吨
玉米价格上涨至1950 元/吨，玉米产量有 5000吨
（1）交易价值相当原则（种类相同或相关，且商品数 量相等或相当）
存在与被套期保值的商品或资产相同的期货品种，保 证两者头寸价值变动相当
交叉套期保值：选择与被套期保值的商品或资产相关 （替代品）的期货合约套期保值
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第一节 套期保值概述
2. 套期保值的实现条件（操作原则）
（2）交易方向相反原则 现货多头——期货空头 现货空头——期货多头 （3）月份相同或相近的原则 过期仍未平仓，则为投机性头寸 提前平仓，现货头寸处于风险暴露状态
玉米上市后，销售价格可能会下跌，该农场决定进行套期保值交
易。当日卖出500手第二年1月份交割的玉米期货合约进行套期保
值，成交价格为1680元/吨。到了11月，随着新玉米的大量上市，
以及养殖业对玉米需求疲软，玉米价格开始大幅下滑。该农场将
收获的5000吨玉米进行销售，平均价格为1450元/吨，与其同时将
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第二节 套期保值的运用
卖出套期保值对套期保值者 卖出套期保值者付出
的好处：
的代价：
✓ 能够回避未来现货价格下跌 ✓ 放弃日后因价格上涨
风险
获得更高利润的机会
✓ 保值者能够强化管理，顺利 ✓ 支付交易费用、损失Байду номын сангаас
完成销售计划
部分银行利息
✓ 有利于现货合约的顺利签订
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第二节 套期保值的运用
• 思考题 • 某钢铁生产厂年产钢铁约60万吨，其中公司库存每
2. 买入套期保值的运用
例：某电缆厂主要原料是电解铜，2010年元月份铜 现货价格为46000元/吨，该厂根据供求关系变化判断 未来铜价还会继续上涨，为回避两个月后购进500吨铜 时价格上涨的风险，该厂决定进行买入套期保值。
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第一节 套期保值概述
3. 套期保值的种类
卖出套期保值
➢ 套期保值企业先在期货市场卖出与其将要在现货市场上卖出 的现货商品数量相等，交割日期相同或相近的商品期货合约
➢ 当该套期保值企业在现货市场实际卖出现货商品的同时，又 在期货市场上进行对冲，买进原先所卖出的期货合约，了结 期货交易，为其在现货市场上卖出现货保值
线材价格下跌至4900 元/吨，公司库存量 有50000吨
盈亏计算
因价格下跌，企 业库存量价值减 少2500万元
期货市场
卖出9月份线材合 约50000吨，价格 5550元/吨
买入9月份线材合 约50000吨，价格 4850元/吨
期货市场对冲 盈利 700*50000=3500万
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第二节 套期保值的运用
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第一节 套期保值概述
现货价格 期货价格
前提条件：
1、期/现两个市场价格受相 同因素影响，走势基本一致；
2、随着到期临近，交割和 套利交易使两市场的价格趋 向一致；
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19
3、在两个市场上反方向操 作，将锁定价格变动风险；
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第一节 套期保值概述
2. 套期保值的实现条件（操作原则）
➢ 因保值企业在期货市场首先建立空头的交易部位，故卖出套 期保值又称为空头保值或卖空保值
6
第一节 套期保值概述
3. 套期保值的种类
买入套期保值
➢ 套期保值企业先在期货市场买入与其将要在现货市场上买入 的现货商品数量相等，交割日期相同或相近的商品期货合约
➢ 该套期保值企业在现货市场实际买入现货商品的同时，又在 期货市场上进行对冲，卖出原先所买入的期货合约，了结期 货交易，为其在现货市场上买入现货保值
期货合约买入平仓，平仓价格为1420元/吨。
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第二节 套期保值的运用
时间 10月 11月
盈亏
价格下跌情形：
现货市场
期货市场
当前价格1710元/吨
卖出1月份玉米合约5000 吨，价格1680元/吨
玉米价格下跌至1450 元/吨，玉米产量有 5000吨
买入平仓玉米期货合约 500手，价格1420元/吨
➢ 因保值企业在期货市场首先建立多头的交易部位，故买入套 期保值又称为多头保值
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第二节 套期保值的运用
考试大纲：卖出套期保值的应用情形及操作；买入套期 保值的应用情形及操作
1. 卖出套期保值的运用
假设两个市场价格变动幅度完全相同
例4-1：10月初，某地玉米现货价格为1710元/吨。当地某农场
预计年产玉米5000吨。该农场对当前价格比较满意，但担心待新