拿蒙代尔三角定律看金融危机

说这个人是东南亚金融危机的罪魁祸首，纯粹就是政治家为推卸责任编纂出来的借口。。。

关于1998年亚洲金融危机是来自国际金融大鳄攻击所致的说法，一直深得人心，以至于很多朋友在和我讨论人民币汇率问题的时候，要注意当年东南亚金融危机云云。再要不就是注意日本经济1990的一泡屎的德行之类。。。。

实际上，1980年代拉美危机、1998年东南亚金融危机，或者日本1990年后的经济萧条，都是经济体本身出了问题，和国际社会没有太大关系，或者外因不过是导火索。
我不想将历史上所有危机都连在一起扯，这可以扯上几年时间。
在明白这些危机的根源时候，我们必须拿出一个简单的蒙代尔三角定律来作为分析框架：固定汇率、利率和资本自由流动，三个目标不可能同时得到，一国只能同时兼顾两个目标。

这个老同志发现的规律，现在思索起来，真是回味无穷。。。。
如果汇率是固定的，钉死在某个外币上，那么这个国家基本没有独立的货币政策了。如果这个国家又想固定汇率，又想拥有独立的货币政策，那么就得像现在的朝鲜那样，彻底不与外界贸易往来，或者像1980年代以前的中国经济，即使有贸易往来，也是很少。我不知道现在有没有同志，记得外汇券这个东西，那就是当时中国政府同时想拥有三个目标的产物。

这个东西，我想现在的同志们，都不知道什么东西了。。。。。。当年，这可是有钱都未必能买到的

就一个刚刚对外开放，外贸刚刚起步的国家而言，钉在美元上面的固定汇率，未必是一件坏事，即使本币有所低估，也不大碍，毕竟没有多少贸易量，属于政府鼓励本国经济融入全球。但固定汇率，或者联系汇率的麻烦，在于国家生产力是不断变化，美联储的利率政策也是不断变化的。一旦美联储政策，或者美国经济出现调整，你不随着变化，事情往往很麻烦。

就东南亚国家经济而言，在1998年之前，由于美联储和日本央行的廉价资金流入，本国的资本泡沫已经出现。也就是楼市股市给投机者炒作得老高，但是他们国家的全要素生产率未必提高多少，这一点从东南亚国家居民的人均收入增速可以看出来。

实际上，东南亚金融危机，和其他任何国家的金融危机一样，都是本身机体出现问题，与外界关系其实不大
当1995年美联储开始进入加息周期，东南亚国家的好日子快要到头了。因为这些国家的货币都钉在美元上面，一旦美联储加息，逻辑上说，他们国家的利率也必须提高，否则固定汇率维持不住。如果他们上调本国利率，那么毫无疑问，他们国家的股市楼市泡沫也会应声而

破，即使没有索罗斯，结果也是这样。这一点，同志们只要温习一下2007年中国搞紧缩，结果楼市股市在2008年下跌的情景，大致就会明白。

东南亚国家央行和投资者，对美联储的加息行为，没有觉察到，当时也没有想到。因为美联储加息效果不是一下子就出现的，譬如去年11月份搞零利率刺激美国金融市场，结果效果出来，起码得是半年后的事情。美联储大幅加息，结果造成东南亚国家本国货币汇率高估。

我说，引发东南亚金融危机根本原因，在于美国互联网技术革命经济与东南亚国家争资金的结果，估计没有多少人相信并且赞同。。。

一国货币高估的结果，通常是所有人都不要这个国家货币，而要美元。这一点，同志们只要想象一下上个世纪八十年代，中国无数黄牛党缠着老外要外汇券的情形，也就明白啦

事实上，最早发现泰铢高估的，并且放空泰铢的，不是索罗斯，而是泰国人自己，1997年，索罗斯基金旗下的几个分析师到泰国调研时候就发现，泰国商人在对外贸易结算中，都只要美元，拒绝以泰铢结算。

这些人回去之后，有一个写了一个分析报告，索罗斯看了，眼珠一转，坏水上来了，开始放空泰铢。这个写报告的家伙，后来据说凭着这个报告，在1999年巴西金融危机后当上了巴西央行的行长！

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结果，地球人都知道了，东南亚国家无法守住固定汇率，本国货币纷纷贬值刺激出口，同时上调利率，防止本国货币崩溃。很多东南亚国家经济进入三年多的调整期。

此人因为狙击金融大鳄对香港联系汇率的进攻成功，而名满天下，其实有点言过其实，因为大家都没有看到因此而付出的代价。。。。。
有个地区守住固定汇率，那就是香港，现在很多人说起这事，就眉飞色舞，好像中国人打败了八国联军，我们都与有荣焉，哪有这回事。
还是蒙代尔三角定律在发飙。当时的香港金管局拼命维持港币与美元的联系汇率，最重要的一招，就是提高银行间港币拆借利率，你不是要放空港币吗？我让你无港币可借，即使借到港币，那利率也高得吓人，让你无利可图！
因此，香港国际自由港的位置保住了，港币固定汇率保住了，利率必须跟着美联储走，大幅加息。利率上调，股市楼市，对不起，就得往下走，香港经济也进入三年多的衰退。

那么后面要问的是，美国经济呢？难道它加息，自己经济就不调整？

这是全球经济的核心所在。因为当时美国经济进入互联网产业兴起时代，对资金的需求最为迫切，因为这个是全球最有效率的产业前景，按着经济资源最优配

置的规律，全球其他地方的资源都要流动到美国，去寻找更高的收益率。所以美国经济即使加息，由于互联网技术革命的催动，反而是进入一个新繁荣周期。美联储加息，是互联网革命兴起对资金需求的结果，而不是相反。

加息，不过是提高价格，吸引资金的方式，减息，不过是表明，现在市面有赚头的买卖不多了。
这中间的资金流动，往往引起市场的剧烈波动。

外汇券这个东西，经常提醒我，政府的决策通常漏洞百出，而这中间通常意味着暴利。。。
通常情况下，如果能洞悉到这些资金流动的规律，那就意味着能大捞一票。

现在对于中国的问题是，事情恰恰是反过来的，那就是人民币汇率不但没有高估，而是低估的。同时，美联储在内的欧美央行零利率，外加新技术革命看不到一点影子
那么故事又怎么说呢？
这很简单，你将东南亚国家金融危机的历史，倒过来看就行了