第五章营运资金管理

②在题中没有给出平均收现期的情况下，如果 没有现金折扣，用信用期作为平均收现期；如果 有现金折扣，用加权平均数作为平均收现期。
②应收账款占用资金的应计利息增加＝新信用政 策占有资金的应计利息－原信用政策占用资金的 应计利息
第二：计算收账费用和坏账损失增加
3.计算改变信用期增加的税前损益
税前损益增加＝收益增加－成本费用增加
2.以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人
流动负债 为性流动负债。 自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律
法规的要求等原因而自然形成的流动负债。（商业信用、应付账款等）
人为性流动负债，是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情
况，通过人为安排所形成的流动负债。（短期借款）
【例5-7】假定某企业收款模式如下：销售的当 月收回销售额的5%；销售后的第一个月收回销 售额的40%；销售后的第二个月收回销售额的 35%；销售后的第三个月收回销售额的20%。一 月至三月的销售额分别为：250000元、300000 元和400000元。
要求：（1）计算3月底未收回应收账款余额合计数
1.信用期间概念
信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时 间，或者说是企业给予顾客的付款期间。
延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响； 与此同时，应收账款机会成本、收账费用和坏账 损失增加，会产生不利影响。
当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜 延长。如果缩短信用期，情况与此相反。
信用政策决策方法
紧缩的（受限 维持较低的流动资产—销售收入比率（高收益、高风险）。
的）流动资产 紧缩的流动资产投资战略可能是最有利可图的，只要不可预见
投资战略 事件没有损害公司的流动性以至导致严重的问题。
宽 松 的 流 动 维持高水平的流动资产—销售收入比率（低收益、低风险）。
资 产 投资 战 对流动资产的高投资可能导致较低的投资收益率，但由于较大
企业持有一定数量的现金主要是基于交易性需求、 预防性需求和投机性需求。 ➢ （一）交易性需求：企业在正常生产经营秩序下应 当保持一定的现金支付能力。 ➢ （二）预防性需求：企业为应付突发事件而持有的 现金。 ➢ （三）投机性需求：企业为抓住突然出现的获利机 会而持有的现金。
三、目标现金余额的确定
（一）成本模型
损失作为应收账款成本即可。
➢
如果有现金折扣，用加权平均数作为平均收现期
三、应收账款的监控
（三）应收账款账户余额的模式
➢ 应收账款账户余额模式反映一定期间（如一个月） 的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各月仍 未偿还的百分比。
➢ 通过将当前的模式和过去的模式进行对比来评价 应收账款余额模式的变化
（四）ABC分析法
➢ 思路：抓重点，照顾一般 ➢ 又称”重点管理法”,它将企业的所有欠款客户按
其金额的多少进行分类排队,然后分别采取不同 的收账策略的一种方法。
四、应收账款日常管理
（一）调查客户信用
➢ （3）减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。
第三节 应收账款管理
一、应收账款的功能与成本
1.增加销售 功能
2.减少存货 1.机会成本。因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益 2.管理成本。进行应收账款管理时所增加的费用，主要包括调查顾客信 成本 用状况的费用、收集各种信息的费用、账薄的记录费用、收账费用等 3.坏账成本。债务人由于种种原因无力偿付债务而发生的损失
收款项和存货。 2.按在生产过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、
流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。
流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的
债务，具有成本低、偿还期短的特点。
1.以应付金额是否确定为标准，可以分为应付金额确定的流动负
债和应付金额不确定的流动负债。（应付账款、预计负债）
1、计算收益的增加
收益的增加＝增加的销售收入－增加的变动成本
＝增加的边际贡献＝销售量的增加×单位边际贡献
【注意】以上公式假定信用政策改变后，销售量的增加没有 突破固定成本的相关范围。如果突破了相关范围，则固 定成本也将发生变化，此时，计算收益的增加时还需要 减去固定成本增加额。
2、计算实施新信用政策后成本费用的增加
本
现金持有量不足而又无法及时通过
短缺成本 有价证券变现加以补充而给企业造成的 负相关
损失。
最佳现金持有量：上述三项成本之和最小的现金持有量。
（二）随机模型（米勒现金 回归线，现金余额达到上限则买入 证券，达到下限则卖出证券，使其 达到现金回归线。现金持有量在上 下限之间不采取行动
额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风
险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、
银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。
（2）回归线的确定
式中：b——证券转换为现金或现金转换为 证券的成本；
δ——公司每日现金流变动的标准差 i——以日为基础计算的现金机会成本。
（3）最高控制线的确定
H＝3R－2L
➢ 成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成 本最低时现金持有量的一种方法。
➢ 持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得 现金持有成本最小化的持有量
涉及的成本 含 义
与现金持有量的关 系
因持有一定现金余额而丧失的再投
机会成本
正相关
资收益
因持有一定数量的现金而发生的管 一般认为是固定成
管理成本 理费用
二、应收账款信用政策
（一）信用标准
信用标准代表公司愿意承担的最大的付款风险 的金额。
如果企业执行的信用标准过于严格，会限制企业的销售 机会；
如果企业执行的信用标准过于宽松，会增加随后还款的 风险并增加坏账费用。
【5C 信用评价系统】
是指个人申请人或公司申请人管理者的诚实和正直表现。品质反映 品质
【注意】该公式可以变形为：
➢
H－R＝2（R－L）
➢ 这意味着上限到最佳返回线的距离是最佳返回线 到下限距离的2倍。根据这个规律，我们可以根据 其中的两个很方便地推出第三个。
➢ 如最低控制线L为100，回归线R为200，那么最高 控制线H一定是400。
四、现金收支管理
❖ （一）现金周转期
❖ 现金周转期，是指介于公司支付现金与收到现金 之间的时间段。
略
的流动性，企业的运营风险较小。
选择何种流动资产投资战略取决于该公司对风险和收益的权衡 影响因素 特性，公司债权人、产业因素以及决策者对此都有影响。
（二）流动资产融资战略
（1）流动资产分类
流动资产可分为：永久性流动资产（销售处
于最低水平也要保持的流动资产）和波动性流动
资产（随季节性变化而变化的流动资产）。
现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账 款周转期
➢其中： 存货周转期=平均存货/每天的销货成本
应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收 入
应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成 本
【提示】
➢
减少现金周转期，可以从以下方面着手：
➢ （1）加快制造与销售产成品来减少存货周转期；
➢ （2）加速应收账款的回收来减少应收账款周转 期；
月 销售额 月销售中于3月底未收 月销售中于3月底仍未收回
份 （元）
回的金额（元）
的百分比（%）
1 月 250000
50000
20（已收回 5%+40%+35%=80%）
2 月 300000
165000
55（已收回 5%+40%=45%）
3 月 400000
380000
95（已收回5%）
➢ 3月底未收回应收账款余额合计 =50000+165000+380000=595000（元）
计算公式
回归线R，最低控制线 L 最高控制线：H＝3R－2L
应用条件 现金未来的需求总量和收支不可预测
1.基本原理——两条控制线，一条回归线
企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现 金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的最 高控制线和最低控制线，将现金持有量控制在最 高控制线和最低控制线的范围之内。
一、 现金的含义
现金有广义、狭义之分。 ➢ 广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存
在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币 资金等。 ➢ 狭义的现金仅指库存现金。 ➢ 这里所讲的现金是指广义的现金。
保持合理的现金水平是企业现金管理的重要内容 （处理好流动性与收益性之间的关系）
二、持有现金的动机
➢ 【决策原则】如果改变信用期的增加税前损益大 于0，则可以改变。
（四）折扣条件
1.现金折扣是企业对顾客在商品价格上的扣减。 如（2/30，N/60）。主要目的在于吸引顾客为享 受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。
2.现金折扣的决策
➢
现金折扣的决策与信用期间决策方法与程序
一致，只需要多考虑一项现金折扣，将现金折扣
（2）如果4月份销售额为500000元，估计4月份 的现金流入。
➢ 估计的4月份现金流入=4月份销售额的5%+3月份 销售额的40%+2月份销售额的35%+1月份销售额 的20% =（0.05×500000）+（0.40×400000）+ （0.35×300000）+（0.20×250000） =340000（元）
❖ 【提示】
现金持有量如果在上限和下限之间，表明企业的 现金在合理的范围内，企业不需要调整现金
但一旦达到上限，就进行证券投资（H-R），使 其返回到回归线。
一旦达到下限，就变现有价证券(R-L)补足现金， 使其达到回归线。
2.两条控制线和一条回归线的确定
（1）最低控制线L的确定
最低控制线L取决于模型之外的因素，其数