CDS信用违约互换
cds估值方法
cds估值方法
CDS（Credit Default Swap，信用违约互换）是一种金融衍生品，其估值方法有多种，以下列举其中几种常用的方法：
风险中性框架的情景分析法：CDS的单一标的资产可以用风险中性框架的情景分析法予以估值。
当CDS和现金债券的相关现金流匹配一致时，CDS和参照实体的理论价格相等。
在CDS合约估值时，需要特别考虑CDS合约的PAUG选择权使CDS现金流情况偏离现金债券现金流的可能性。
将不同经济预测场景下测试所得CDS价格取平均数可得到最终CDS价格。
市值计价法：与债券不同，CDS头寸的收益或损失不能简单地用当前市场报价加上收到的息票与购买价格之间的差额来计算。
要对CDS进行估值，我们需要使用违约互换利差的期限结构、赎回率假设和模型。
Hull&White分析框架：Hull&White（2000）提供了一种关于单一标的CDS合约的估值方法。
该文解释了在无交易对手违约风险的情况下普通CDS和二元CDS（Binary Credit Default Swap)是如何被估值的，并可用无套利理论来理解CDS票息率s是怎么决定的。
此外，还有基于保险理论的估值方法、基于效用理论的估值方法等。
这些方法都有其适用的场景和限制，因此在选择CDS估值方法时需要综合考虑各种因素，如标的资产的特性、市场环境、交易对手的信用风险等。
在实际操作中，投资者需要根据自己的风险承受能力和投资目标选择合适的CDS估值方法，并在投资决策中充分考虑各种风险因素。
信用违约互换
信用违约互换1、概述：（1）信用违约互换（CreditDefaultSwap,CDS）又称为信贷违约掉期，也叫贷款违约保险，是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。
ISDA（国际互换和衍生品协会）于1998年创立了标准化的信用违约互换合约，在此之后，CDS交易得到了快速的发展。
信用违约互换的出现解决了信用风险的流动性问题，使得信用风险可以像市场风险一样进行交易，从而转移担保方风险，同时也降低了企业发行债券的难度和成本。
（2）流程：CDS的买方在有抵押下借款给第三方（欠债人），而又担心欠债人违约不还款，就可以向CDS的卖方购买一份有关该债权的合约。
买方会定期向卖方支付一定的费用，卖方则向买方承诺，如果在合约期间所指定的资产出现了信用事件，就会向买方赔付相应的损失。
信用违约互换（CDS）基本结构按期支付固定的贵月（2）三方：4：申请贷款者B:放贷者（银行或其他金融机构）C:保险提供者（3）流程：A向B申请贷款，8为了利息而放贷给A，放贷出去的钱总有风险（如果A 破产，无法偿还利息和本金），那么这时候C出场，由C对B的这个风险予以保险承诺，条件是B每年向C支付一定的保险费用。
但万一A破产的情况发生，那么由C补偿B所遭受的的损失。
2、特点：从特点上来说，信用违约互换（CDS）属于期权（又称“选择权”,option）的一种，相当于期权的购买方（规避风险的一方）用参照资产（referenceasset）——即债券，来交换卖方（信用风险保护方）的现金。
由于期权的特点是买方只有权利而无义务，而卖方只有义务而无权利，因此一旦债券违约，买方就可以要求履约来转嫁信用风险。
3、为何现在推出CDS?实际上，“类CDS”产品在今年8月底已经试水，当时中国银行间市场交易商协会刊登公告，决定接受中信建投证券2016年第一期信用风险缓释凭证（CRMW）创设登记。
这是中国20n年后再度出现该类产品，被市场解读为CDS“接近推出”。
信用违约互换在我国债券市场中应用的案例分析
信用违约互换在我国债券市场中应用的案例分析随着我国债券市场的发展，各种创新型交易工具应运而生，其中信用违约互换（Credit Default Swap，CDS）作为一种重要的金融工具，其在我国债券市场中的应用日益广泛，为投资者提供了一种有效的风险管理手段。
本文将结合实例，对信用违约互换在我国债券市场中的应用进行分析。
一、信用违约互换的基本定义和特点信用违约互换是一种衍生金融工具，它的基本操作流程是：一方（买方）投保违约方（卖方）的信用风险，保费作为买方支付给卖方。
当债券发行人违约时，卖方需要向买方支付违约金（基于一定的固定收益利率和原始面额）。
信用违约互换有以下几个特点：1. 信用违约互换具有强烈的定制特性，也就是说，互换条款、违约条件、计算方式等都可以根据合同双方需求进行调整，使合同定制化程度较高。
2. 信用违约互换可以对冲信用风险，降低投资风险。
通过购买信用违约互换，可以基本达到锁定违约方的财务状况的目的，减少信用风险所带来的影响。
3. 信用违约互换可以为资产管理提供方便和灵活性。
在投资组合管理中，信用违约互换可以提供管理工具和灵活性，从而实现风险管理与投资收益的有效平衡。
二、信用违约互换在我国债券市场的应用信用违约互换在我国债券市场得到广泛应用，主要应用在以下领域：1、银行业：在我国银行业中，信用违约互换主要被用于风险管理，例如以银行间同业拆借市场为基础的信贷关系中，银行可以通过购买信用违约互换，对买方的信贷风险进行对冲。
2、机构投资者：信用违约互换也被广泛应用于机构投资者之间的交易中。
例如，债券基金经理可以在购买大量债券的同时，采购相应的信用违约互换合同，以对冲被购买债券的信用风险。
3、债券市场：信用违约互换在我国债券市场也得到了广泛应用。
例如，在发行人信用风险较高或市场流动性较低的情况下，投资者可以购买合适的信用违约互换合同，减少风险并且使其投资组合更具多样化。
三、实例分析2018年12月，联合利华（中国）投资有限公司（Unilever China）在中国国内发行了人民币3亿元的5年期债券，以筹借债务资金。
CDS
CDS三部分产品要素相关信息所谓的信用违约互换，它是信用风险缓释工具的一种。
那么，从我们在银行工作的经历来说，其实最常见的信用风险缓释工具是我们这个担保包括信用保证、抵押，质押。
这些都是我们国家担保法法定的一些信用风险行风险缓释工具。
特别是对我们银行经营管理来说那么如果基础债务的投资同时，又能够得到一个担保的话，那么他能够换缓释基础债务的信用风险，最后，阿有我在为大家分享一些信用信用衍生产品的一些交易对手风险的一些案例。
信用违约互换的产生了在国际上还是有一定的背景的，进入国际的金融市场的其实是需要一定的标准化。
但是作为这个信用风险缓释最早工具，担保来说呢，他的法律结构会有一定的特殊性。
特别是不同的国家，在不同的民法典上对担保的规定的不一样的。
比如说英美法系和大陆法系对担保就会有一些差别。
具体的有还有质押式担保和转让式担保等等。
都有一个法律结构的不同。
在金融市场中要想实现信用风险缓释最早其实是要付出很大的沟通成本，处置成本也非常的高。
从国内来看我们目前的这个局面来看，银监会了是很早就已经禁止不允许银行未信用债提供担保。
一二七号文就限制了第三方金融机构的担保，而且还叫停了三方买入返售业务等等。
这些能够出现同业增信的一些情形业务模式。
那么从现在的情况来看，市场上还是需要一些其他的这种风险信用缓释工具。
那么在国际上出现这个信用风险违约互换工具之前，担保这种模式确实是出现了各种各样的问题。
在这样的情况下，就是信用保护和衍生品进行了结合。
通过这个衍生产品的形式实现的信用担保的一些效果从目前信用担保出现的一些优势来看，它主要能够起到这么几个重要的作用。
一，在信用保护上达到这个担保相同的效果。
比如在信用事件发生后他们使他能够实现全部偿付，那么另外，信用互换的交易也可以附加保证金和债券抵押等等，能实现抵制押的效果。
另外，信用违约的产品要素相对统一具有标准化和易推广的特点。
那么CDS还有第三个优势就是它不受到民法典和担保法条条框框的一些管辖，规避了一些监管规则上对担保的一些限制。
credit default swap 通俗解释
credit default swap 通俗解释信用违约互换（Credit Default Swap，CDS）是指一种金融衍生品，通过将信用风险从一方转嫁给另一方，用于对冲信用违约风险。
信用违约互换是由债券市场衍生而来的金融产品，最早在20世纪90年代出现，并在其后几十年中迅速发展。
这篇文章将试图通过通俗的方式解释信用违约互换的概念、作用、运作机制以及其在金融市场中的影响。
信用违约互换是一种合约，通常由两个相互信任的当事人签订，即买方和卖方。
买方支付一定的保费给卖方，以换取其对一份特定债券债务违约风险的保护。
如果债务发行人（即债券发行方）违约，买方将获得赔偿，相当于债务违约的损失。
与此同时，卖方则承担相应的风险，并在发生违约时向买方支付赔偿。
信用违约互换的作用是用于对冲信用违约风险。
投资者可以利用这种工具来降低持有债务所面临的风险。
例如，一家银行持有大量的债券，但担心债券发行方可能违约，导致损失。
为了对冲这种风险，该银行可以购买信用违约互换，以便在债务违约时获得赔偿。
通过购买信用违约互换，银行可以降低其持有债务的风险，从而保护其财务状况。
信用违约互换的运作机制可以简单解释如下。
假设投资者A购买了一份债券，且担心发行方会违约。
投资者A可以与投资者B签订信用违约互换合约。
根据合约的内容，投资者A将支付给投资者B一定的保费。
如果发行方违约，投资者A将向投资者B索赔，获得赔偿。
通常情况下，合约中还规定了其他一些条款，比如违约定义、赔偿金额计算方法等。
这样，投资者A通过购买信用违约互换，实际上在投资者B那里获得了对债务违约的保护。
信用违约互换在金融市场中扮演着重要的角色。
它不仅对投资者降低风险提供了有力的工具，同时也对金融系统的稳定性起到了促进作用。
然而，信用违约互换也存在一些问题和风险。
首先，由于信用违约互换市场规模巨大且高度复杂，管理和监控这一市场变得更加困难。
其次，信用违约互换的流动性也可能受到影响。
信用违约互换与CDS解析全集
信用违约互换与CDS全解析一、信用违约互换简介1、信用违约互换的定义信用违约互换（Credit Default Swap， CDS）又称为信贷违约掉期，是进行场外交易的最主要的信用风险缓释工具之一，也是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。
信用违约互换是一种能够将参照资产（Reference Obligation）的信用风险从信用保护的买方（Protection Buyer）转移给信用保护卖方（Protection Seller）的金融合约。
在信用违约互换交易中，违约互换购买者定期向违约互换出售者支付一定费用（称为信用违约互换点差），而当参照实体（Reference Entity）一旦出现信用类事件（主要指债券主体无法偿付），违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。
违约互换的出售者向购买者所遭受的损失进行的这种赔付是一种或有偿付，即当合约到期时，如果参照实体没有发生任何信用事件，则信用保护的卖方无需向买方进行任何资金支付，合约终止。
举个简单的例子，假如A借钱给了B，每年得到一定的利息，到期B还本付息，但是借出去的钱总有一定风险，万一B未能按时将钱还给A，则A会遭受损失。
此时C提供一项服务，只要A 支付给C一定部分的利息或保险费用，若B未能按时偿付A的本息，由C来对A进行偿付。
这个A和C达成一致协议所签订的合约就是CDS。
此外，C还可能将CDS打包后再卖给其他人，这样风险就会层层传递下去。
查看原图通常CDS交易发生在两个参与主体之间，购买CDS称作购买保护或多头保护，违约互换的购买者被称作“信用保护的买方”，出售CDS称作出售保护或空头保护，违约互换的卖方被称作“信用保护的卖方”。
信用保护的买方一般为银行，卖方通常为投资银行或主承销商。
参考实体违约才会触发违约互换，违约和违约事件的概念略有不同，违约事件情况是由有关金融交易的法律文件中所规定的事件。
根据国际互换和衍生工具协会（International Swaps and Derivatives Association，以下简称ISDA）有关的信用违约互换的标准文件（2003），违约事件包括：（1）破产，无力偿还破产导致触发信用违约互换。
信用违约互换(CDS)专题市场调研分析报告
信用违约互换（CDS）专题市场调研分析报告目录第一节中国版CDS正式推出，未来有望实现信用风险流通化 (4)一、中国版CDS正式推出 (4)二、信用违约互换(CDS)概念介绍 (4)三、CDS主要功能介绍 (5)四、信用违约互换产品条款丰富 (6)五、CDS与次贷危机 (9)第二节国内外CDS发展历程 (11)一、美国CDS市场发展情况 (11)二、信用违约互换市场改革“大爆炸” (11)三、国内类CDS信用产品发行情况 (12)第三节国内CDS未来发展机会 (17)一、信用债违约加剧 (17)1、银行 (18)2、基金 (19)二、CDSVS债转股 (20)三、国内CDS当前存在问题及未来发展可能 (21)1、信用类衍生品基本空白 (21)2、丰富CDS产品线，同时提高市场透明度 (22)3、参与主体多元化 (22)第四节 CDS定价方式简介 (24)一、单一公司（Singlename）信用违约互换定价方法 (24)1、例1：单一名称CDS定价 (25)二、一篮子信用违约互换（BasketCDS）定价方法 (26)第五节总结 (28)图表目录图表1：信用违约互换结构图 (4)图表2：CDS主要功能 (6)图表3：信用违约互换分类 (7)图表4：一篮子信用违约互换交易结构 (8)图表5：2001-2015年CDS市场规模（单位：万亿美元） (9)图表6：CDS对于金融危机的影响 (10)图表7：美国信用违约互换（CDS）发展历程 (11)图表8：国内信用类衍生产品发展历程 (13)图表9：CRMW买方卖方流程 (14)图表10：国内信用债规模逐年递增 (17)图表11：当前超过1/3的信用债的到期时间小于1年 (17)图表12：2014年至今各类信用债负面事件发生次数 (18)图表13：2010年以来商业银行不良贷款余额及不良贷款率 (18)图表14：2011年以来，债券基金规模 (19)图表15：2015Q2以来，保本基金规模 (19)图表16：信用违约互换违约概率 (25)图表17：CDS价格与到期时间的关系（波动率=0.15） (25)图表18：一篮子信用违约互换合约定价计算流程 (26)表格目录表格1：国外CDS市场主要参与者的交易机制与交易方向 (5)表格2：国外市场CDS常用条款 (7)表格3：2009美国CDS市场改革内容 (12)表格4：中债增信公司信用衍生系列产品简介 (13)表格5：CDS与我国信用类衍生产品对比 (14)表格6：首批9只CRMW发行情况 (15)表格7：CDS与债转股比较 (20)表格8：当前国内信用衍生产品发展现状以及未来发展可能 (22)第一节中国版CDS正式推出，未来有望实现信用风险流通化一、中国版CDS正式推出9月23日，中国银行间市场交易商协会发布《信用联结票据业务指引》，《信用违约互换业务指引》和《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》，标志着中国版CDS 交易已经正式推出。
信用违约互换(CDS)定价模型与实证分析
信用违约互换（CDS）定价模型与实证分析安泰11级金融硕士吴格【摘要】信用违约互换（CDS）作为重要的信用衍生工具，在近几年的美国次贷危机和欧债危机中均显示出其深刻的影响力。
由于发展时间相对较短、监管的不健全等因素，国际上的CDS市场也并不完善，业界对其的定价模型尚未形成统一定论。
特别是欧债危机中希腊等国家对其主权债务的清偿出现一定困难，致使其主权债CDS价差异常，也为CDS定价的理论模型带来挑战。
基于公司资产负债结构的结构化模型和基于外生违约强度的简约化模型各有优劣。
本文选取结构化模型中的CreditGrades模型和简约化模型中的Bloomberg模型，依据世界主要经济体的主权债CDS数据，对以上两类业界常用的定价模型进行实证分析。
从实质结果来看，虽然两者均能对CDS价差作出较为精准的估计，但是对于主权债CDS，CreditGrades模型由于其基础假设等原因，偏差较Bloomberg模型更大，而Bloomberg模型有虽然对市场信息依赖较大的特点，但在主权债CDS定价上更易发挥自身优势。
【关键词】信用违约互换；结构化模型；简约化模型一、研究问题作为全球范围内规模最大的信用衍生产品，信用违约互换（CDS）在美国的次贷危机和欧债危机中均显示出其深刻的影响力，但由于发展时间相对较短、监管的不健全等因素，国际上的CDS市场并不完善，市场上对于CDS的定价也并无统一定论。
尤其是欧债危机中希腊等国家对其主权债务的清偿出现一定困难，致使其主权债CDS价差异常，也为CDS定价的理论模型带来挑战。
1.背景意义信用违约互换（Credit Default Swap, CDS)又称信贷违约掉期，是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生金融产品，其市值规模占全部信用衍生工具市场的97%以上。
信用违约互换兴起于20世纪90年代，它的出现解决了信用风险的流动性问题，使得信用风险可以像市场风险一样进行交易，从而转移担保方风险，同时也降低了企业发行债券的难度和成本。
浅谈中国信用违约掉期 (CDS) 市场【金融衍生产品定价】
浅谈中国信用违约掉期 (CDS) 市场一、CDS的定义信用违约互换(credit default swap，CDS)，是指CDS的买方在有抵押下借款给第三方(欠债人)，而又担心欠债人违约不还款，就可以向CDS的卖方购买一份有关该债权的合约。
买方会定期向卖方支付一定的费用，卖方则承诺在合约期间，若所指定资产出现信用事件时，会向买方赔付相应的损失。
CDS是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。
在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违约互换点差)，而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。
CDS，credit default swaps，信用违约置换。
从字面理解一下这个用于借贷，简单说就是为市场提供更好的流动性。
可以从三个方面来简单说明：信用：本质上是为了解决借款人的信用不足，简单说，就是让本来不满足借款信用的人也能借款。
违约：通常情况下，通过CDS的借款，借款人违约的可能性很大。
置换：为了降低风险，保险公司给借款人担保，一旦借款人违约，保险公司负责理赔。
二、CDS的发展历程1、CDS国外市场发展简介在美国银行监管趋严和不良资产压力加大以及当时的低利率的背景下,CDS 在1995年诞生于摩根大通。
1995-2002年是CDS平稳发展时期;2002-2008年经济形势好、企业违约率低,CDS市场进入过度投机迅速发展期,而2008年次贷危机引发市场回归理性;随着CDS监管和交易的加强和规范,2009年至今是CDS市场进一步规范发展期。
截止2016年6月底全球存量CDS名义金额达12.1万亿美元,我们对存量CDS 特征进行梳理,一是以单名称CDS为主,且参考实体以政府为主,其次是金融和消费行业;二是参考实体评级以A/BBB级为主;三是剩余期限集中在1-5年,其次是低于1年以内期限,超过5年的CDS占比最少。
信用违约互换
信用违约互换出自 MBA智库百科()信用违约互换(credit default swap，CDS)，也称信用违约掉期、信贷违约掉期信用违约互换概述信用违约互换(credit default swap，CDS)是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。
在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违约互换点差)，而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。
由于信用违约互换产品定义简单、容易实现标准化，交易简洁，自90年代以来，该金融产品在国外发达金融市场得到了迅速发展。
对于投资者，规避信用风险的方法一种是根据信用评级直接要求信用利差，另一种就是购买诸如信用违约互换等信用衍生品。
如果投资组合中企业债券发债体较多、行业分布集中度低，则直接要求每只债券一定信用利差即可有效降低组合整体信用风险损失；但如果组合中企业债券数目不多、行业集中度高，不能有效分散信用风险，购买信用违约互换即成为更现实的做法，产生与通过分散资产来降低组合风险的同等作用。
由于在购买信用违约互换后，投资者持有企业债券的信用风险理论上降低为零，我们可以因此认为企业债券收益(y)、信用违约互换点差(s)和无风险利率(r)存在等式关系s=y－r。
在具体交易中，国债收益率以及利率互换(swaprate)收益率都可用作无风险利率，而交易商对具体企业债券市场报价则简单表述为在同期限无风险利率基础上加上信用违约互换点差水平。
信用违约互换结构图信用违约互换是将参照资产的信用风险从信用保障买方转移给信用卖方的交易。
信用保障的买方向愿意承担风险保护的保障卖方在合同期限内支付一笔固定的费用；信用保障卖方在接受费用的同时，则承诺在合同期限内，当对应信用违约时，向信用保障的买方赔付违约的损失。
对应参照资产的信用可是某一信用，也可是一篮子信用。
如果一篮子信用中出现任何一笔违约，信用保障的卖方都必须向对方赔偿损失，其结构如图1所示：图：信用违约互换国内信用违约互换设计目前国内的企业债券几乎都有银行或者有实力机构担保，偿付的风险基本没有，但是这不代表国内就彻底没有信用违约互换出现基础。
信用违约互换资料.
规则
交易产品
根据《信用违约互换业务指引》规定，信用风险缓释工具业务参 与者（简称参与者）开展信用违约互换交易时应确定参考实体 （包括但不限于企业、公司、合伙、主权国家或国际多边机构）， 并应根据债务种类和债务特征等债务确定方法确定受保护的债务 范围。在现阶段，非金融企业参考实体的债务种类限定于在交易 商协会注册发行的非金融企业债务融资工具，交易商协会金融衍 生品专业委员会将根据市场发展需要逐步扩大债务种类的范围。
信用违约互换
目录 壹
起源
贰
叁
定义
规则
肆
伍
作用
பைடு நூலகம்局限
起源
CDS最早是源于对巴塞尔协议的规避。有一家倒霉催的石油公司油 轮泄漏了，于是被罚款50亿美元。困难的时候想起的当然是老朋友了， 这家石油公司的老朋友就是大名鼎鼎的JP摩根。其实摩根十分为难， 钱借了吧，利息没多少不说，还要占用银行的信用额度。并且当时银 行都被要求有资本储备，比如说每借出100美元就得留下8美元作为准 备金。于是他们找到了欧洲复兴开发银行，大摩给一定的利息，欧洲 复兴开发银行来承担这笔贷款的风险，如果石油公司违约的话，欧洲 复兴开发银行要承担大摩的损失，如果石油公司不违约，欧洲复兴开 发银行能赚到一大笔利息。当时的欧洲复兴开发银行一定是想着石油 公司毕竟也是一家大公司，没有什么违约的风险，而且自己又可以空 赚一笔利润，何乐而不为呢？事儿成了，大摩给石油公司的贷款也没 有什么后顾之忧了。结果证明，这次发明创造给各方都带来了收益， 石油公司获得了贷款，J.P.摩根获得了利息收入，而欧洲复兴开发银 行则没付出什么，就轻轻松松获得了一笔保险佣金。信用违约互换 （CDS）由此而来。
定义
银行间市场交易商协会
信用违约互换指交易双方达成的，约定在未来一定期限内，信 用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护 费用，由信用保护卖方就约定的一个或多个参考实体向信用保护 买方提供信用风险保护的金融合约，属于一种合约类信用风险缓 释工具。
CDS简介
C D S简介-CAL-FENGHAI-(2020YEAR-YICAI)_JINGBIAN信用违约互换简介一、什么是CDS信用风险缓释(Credit Risk Mitigation, CRM)是指金融机构运用信用衍生工具等方式转移或降低信用风险。
信用风险缓释功能体现为违约概率、违约损失率或违约风险暴露的下降。
常用的信用风险缓释工具包括信用违约互换(Credit Default Swap, CDS)、总收益互换(Total Return Swap, TRS)、信用价差期权(Credit Spread Option, CSO)以及其他信用衍生产品。
按照市场规模来看，CDS 市值规模占全部信用衍生工具市场的97%以上，是最为重要的CRM工具。
CDS又被称为信贷违约掉期和贷款违约保险（第三种名称更为贴近产品的本意），是信用衍生工具的一种，是用来防止特定公司或产品破产的一种保险安排。
一般情况下，CDS的购买者拥有一种权力，在发行某种债券或金融产品的特定公司破产的时候，持有该公司债券或金融产品并购买了CDS合约的人，就可以以原债券或金融产品的面值出售或按一定的市场价位赎回现金。
特定公司所发行的特定债券或金融产品，被称为“推荐义务”（Reference Obligation,RO），在CDS合约下可出售的债券或金融产品的总面值，被称为是CDS合约的“名义本金”（Notional Principal,NP）。
二、CDS发展历程1992年，国际互换与衍生品协会（ISDA）提出了信用衍生品的原理和机制，探索分散、转移或对冲信用风险。
这种衍生品常用模式是信用保障买方向卖方支付一笔固定费用，一旦发生买卖双方所指定的信用问题，信用保障卖方就按合同约定赔偿对方损失。
信用违约互换最初形成于1993年，当时，美国信孚银行为了防止其向日本银行提供的贷款遭受损失，与金融衍生品的交易对手达成了一项合同：由交易商对日本银行的违约行为予以保护，如果日本银行发生信用问题、出现还款困难等问题，交易商将对信孚银行予以补偿，但信孚银行需要向交易商支付一笔固定费用。
中国版的CDS介绍
中国版CDS 介绍CDS——信用违约互换(credit default swap)，其实这个词就是披着羊皮的狼，等我给大家讲个故事你们就明白了。
话说在轱辘慧刚出生的那年（1993），有一家倒霉催的石油公司油轮泄漏了，于是被罚款50亿美元。
50亿美元啊，比我的双色球中的20万人民币……算了还是别比了。
被罚款了，石油公司就计划开始银行贷款了。
困难的时候想起的当然是老朋友了，这家石油公司的老朋友就是大名鼎鼎的JP摩根。
其实摩根十分为难，钱借了吧，利息没多少不说，还要占用银行的信用额度。
并且当时银行都被要求有资本储备，比如说每借出100美元就得留下8美元作为准备金。
摩根开始特别头大，纠结着不愿意借钱，又想赚这笔利息。
但往往剧情发展到这时候就会有个救世主出来拯救世界。
摩根的思路应该是酱紫的：我大摩既要给人家贷款，又不能影响到我的信用额度，那怎么办呢，找个第三方给我做担保呗，大不了不利息分给他们点，反正在资本市场没有用钱搞不定的！于是他们找了个救世主，就是当时的欧洲重建和发展银行，大摩给救世主一定的利息，救世主来承担这笔贷款的风险，如果石油公司违约的话，救世主要承担大摩的损失，如果石油公司不违约，救世主能赚到一大笔利息。
当时的救世主一定是想着石油公司毕竟也是一家大公司，没有什么违约的风险，而且自己又可以空赚一笔利润，何乐而不为呢？事儿成了，大摩给石油公司的贷款也没有什么后顾之忧了。
好了，故事就到这了，忽略一波三折的剧情，结果就是一场普天同庆的交易。
而这场交易就是所谓的CDS。
那么中国版CDS是什么呢？再打个比方，真的只是打个比方。
我找复盘哥借了30万炒股，但是复盘哥心想轱辘慧刚毕业也没啥钱炒股水平还不行万一还不上呢！于是复盘哥找我们的好朋友大树来做了一个CDS。
内容就是：如果我能还上钱利息他们按约定比例分，如果我还不上钱或者没有那么多钱，那么大树得把复盘哥的损失补上。
大树心想轱辘慧炒股水平不行还有我呢，再说轱辘慧也不像是借钱不还的人，综合考虑下他觉得自己得了个有钱赚的机会，当然乐呵呵就同意了。
信用违约互换
信用违约互换1、概述：（1）信用违约互换（Credit Default Swap,CDS)又称为信贷违约掉期，也叫贷款违约保险，是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。
ISDA（国际互换和衍生品协会）于1998年创立了标准化的信用违约互换合约，在此之后，CDS交易得到了快速的发展。
信用违约互换的出现解决了信用风险的流动性问题，使得信用风险可以像市场风险一样进行交易，从而转移担保方风险，同时也降低了企业发行债券的难度和成本。
（2）流程：CDS的买方在有抵押下借款给第三方(欠债人)，而又担心欠债人违约不还款，就可以向CDS的卖方购买一份有关该债权的合约。
买方会定期向卖方支付一定的费用，卖方则向买方承诺，如果在合约期间所指定的资产出现了信用事件，就会向买方赔付相应的损失。
（2）三方：A:申请贷款者B:放贷者(银行或其他金融机构) C:保险提供者（3）流程：A向B申请贷款，B为了利息而放贷给A，放贷出去的钱总有风险(如果A 破产，无法偿还利息和本金)，那么这时候C出场，由C对B的这个风险予以保险承诺，条件是B每年向C支付一定的保险费用。
但万一A破产的情况发生，那么由C补偿B所遭受的的损失。
2、特点：从特点上来说，信用违约互换（CDS）属于期权（又称“选择权”，option）的一种，相当于期权的购买方（规避风险的一方）用参照资产（reference asset）——即债券，来交换卖方（信用风险保护方）的现金。
由于期权的特点是买方只有权利而无义务，而卖方只有义务而无权利，因此一旦债券违约，买方就可以要求履约来转嫁信用风险。
3、为何现在推出CDS？实际上，“类CDS”产品在今年8月底已经试水，当时中国银行间市场交易商协会刊登公告，决定接受中信建投证券2016年第一期信用风险缓释凭证（CRMW）创设登记。
这是中国2011年后再度出现该类产品，被市场解读为CDS“接近推出”。
为什么五年后要重启这类衍生品？因为今年违约事件频发。
CDS是具体事什么
CDS是怎样一个东西？什么是CDS ?所谓CDS，用通俗的金融语言来说，就是将违约风险定价并买卖，当债券的违约风险低时，那么价格就低，当债券的违约风险高时，那么价格就高，说白了，CDS就是风险权证。
比如A发行债券，B购买债券，但是B担心债券风险，于是C提供担保，只是这种风险权证可以转让。
我们知道，CDS在美国次贷危机期间大发神威，将很多金融机构搞得破产的破产，被兼并的被兼并，非常狼狈，它能将风险对冲、转移，但也容易引起连锁性的系统风险，可谓一把双刃剑。
将股指期货当做股市的风险对冲武器的话，但股指期货同样带来了中国股市的绵绵熊市，因为股指期货套保的因素越来越低，投机做空的力量越来越强，原本的套保对冲的作用减弱，投机肆虐的力量加强。
CDS也可以看做债市的股指期货，因此CDS就如股指期货对股市的影响一样，也必然对债市带来长期深远的影响。
A、从此债市的刚兑将会被频繁打破，真正回归市场化机制，因为有了CDS，可以进行风险对冲，即使刚兑打破，很多金融机构也可以对冲风险，不至于血本无归。
B、对当前的债市影响是偏正面的，当前债券违约频发，尤其是大金额债券项目，给市场带来了很大的冲击。
C、如果推出CDS，那么在债券风险频发的特殊时期，有利于提高大家购买债券的信心，因为同时可以买入CDS对冲，不会导致大量债券发行卖不出去。
D、但是同样要明白，CDS是把双刃剑，可能会导致债券市场故意被做空，或者主动违约，然后被一些投机机构提前买入CDS套利。
这是在特殊时期，推出的一项完善机制，但是在房地产泡沫比较大，违约频发的情况下，这是一把非常锋利的武器，正如一把菜刀，你可以用来切菜，但也可以用来做其它事情。
我们就打个比方说中国推出CDS的目的是什么：自从中国的CDS制度刚出台后，大量的文章和分析解读为，这是空头的大武器，是为了做空房地产，因为美国次贷危机前，正是因为美国的大空头利用CDS做空美国房市，引发了房地产泡沫的破灭。
由房地产泡沫的破灭，进而引发了美国的金融危机，如此肆虐美国的大杀器，进入中国，自然会被一些人联想到是用来做空中国房地产的。
信用违约互换与CDS解析全集
信用违约互换与CDS全解析一、信用违约互换简介1、信用违约互换的定义信用违约互换（Credit Default Swap， CDS）又称为信贷违约掉期，是进行场外交易的最主要的信用风险缓释工具之一，也是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。
信用违约互换是一种能够将参照资产（Reference Obligation）的信用风险从信用保护的买方（Protection Buyer）转移给信用保护卖方（Protection Seller）的金融合约。
在信用违约互换交易中，违约互换购买者定期向违约互换出售者支付一定费用（称为信用违约互换点差），而当参照实体（Reference Entity）一旦出现信用类事件（主要指债券主体无法偿付），违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。
违约互换的出售者向购买者所遭受的损失进行的这种赔付是一种或有偿付，即当合约到期时，如果参照实体没有发生任何信用事件，则信用保护的卖方无需向买方进行任何资金支付，合约终止。
举个简单的例子，假如A借钱给了B，每年得到一定的利息，到期B还本付息，但是借出去的钱总有一定风险，万一B未能按时将钱还给A，则A会遭受损失。
此时C提供一项服务，只要A 支付给C一定部分的利息或保险费用，若B未能按时偿付A的本息，由C来对A进行偿付。
这个A和C达成一致协议所签订的合约就是CDS。
此外，C还可能将CDS打包后再卖给其他人，这样风险就会层层传递下去。
查看原图通常CDS交易发生在两个参与主体之间，购买CDS称作购买保护或多头保护，违约互换的购买者被称作“信用保护的买方”，出售CDS称作出售保护或空头保护，违约互换的卖方被称作“信用保护的卖方”。
信用保护的买方一般为银行，卖方通常为投资银行或主承销商。
参考实体违约才会触发违约互换，违约和违约事件的概念略有不同，违约事件情况是由有关金融交易的法律文件中所规定的事件。
根据国际互换和衍生工具协会（International Swaps and Derivatives Association，以下简称ISDA）有关的信用违约互换的标准文件（2003），违约事件包括：（1）破产，无力偿还破产导致触发信用违约互换。
信用衍生工具信用违约互换
信用衍生工具之信用违约互换（Credit Derivative Instruments：CDS）鼎资研究：珮孜 文和 2007年6月27日一、信用衍生工具概述（一）信用衍生工具的定义信用衍生工具是指参与双方之间签订的一项金融合约，以转移贷款、债券等资产的信用风险为目的，该合约将信用风险从标的资产中剥离出来并进行定价，使它能够转移给最适于承担或最愿意管理风险的投资者。
在信用衍生工具交易中，信用保护买方（信用风险卖方）向信用保护卖方（信用风险买方）支付一定费用（Premium），以换取信用保护卖方对参考资产（“Underlying Assets” 或 “Reference Assets”）或参考实体（“Reference Entity”）的信用保护，当参考资产或参考实体发生双方约定的信用事件时，卖方须向买方支付一定金额的补偿。
信用衍生工具的交易属于场外交易（OTC），既便于交易的同一性，又具有较强的灵活性，交易双方在ISDA的构架下可以自主设计交易模式，以达到各自的交易目的。
如果银行既希望减少其客户的信用风险，又不至于因出售有关贷款损害其与客户的关系，银行则可通过信用衍生工具交易达到上述目的。
（二）信用衍生工具的产生与发展在信用衍生工具产生之前的20年里，虽然信用风险一直被认为是银行业面临的最大风险，但是各国信用风险管理水平很低，无论是在发达国家还是发展中国家，由于信用风险造成的损失都是巨大的。
以美国为例，在1990——1992年的三年时间里，共有388家银行倒闭（数据来源：国际金融报），债务违约率升高，信贷资产质量下降。
在这种情况下，银行业的信用风险管理迫切需要一次革命以降低由信用风险带来的严重损失。
以转移信用风险为目的信用衍生工具应运而生，为商业银行提供了全新的信用风险管理方法。
最早的信用衍生工具产生于1993年，当时的美国信孚银行（bankers trust）为了防止其向日本金融界的贷款遭受损失，开始出售一种兑付金额取决于特定违约事件的债券。
信用违约互换的原理
信用违约互换的原理信用违约互换是金融市场上常见的一种交易形式，也被称为Credit Default Swap （CDS）。
其主要目的是为了对冲一方在某一特定贷款或债券投资中所面临的违约风险。
一、信用违约互换的定义信用违约互换是指一种交易形式，即两方相互交换信用风险。
一方支付另一方一定的保费，以保障在特定的债券或贷款违约时能够获得赔偿金，同时承担一定的风险。
二、信用违约互换的原理信用违约互换的原理是以保护双方的权益为基础建立的，其中一方为了购买债券或贷款而在交易中承担了一定的风险，而另一方则向前者支付一定的保费，以承担这种信用违约风险。
当债券或贷款违约时，保险公司将向前者赔付一定的赔偿金，以抵消违约所造成的损失。
信用违约互换通常由两个方面组成：交易者和交易合约。
交易者有两个方面，一方面是买方，另一方面为卖方。
买方一般是已经购买了相应的债券或贷款，而卖方是一些保险公司、银行等金融机构。
交易合约指的是在两个交易者之间交换信用风险的协议。
在这个协议中，买卖双方定下了保费的金额以及赔偿的规则和条件。
三、信用违约互换的风险1.违约风险：信用违约互换的主要风险是违约风险，即在特定的债券或贷款出现违约时，保险公司需要向买方支付一定的赔偿金，这对于保险公司而言可能存在一定的亏损。
2.市场风险：由于市场的波动性，资产的价值可能会随着市场的涨跌而变化，这对两个交易者都存在一定的风险。
3.流动性风险：当市场出现变化，保险公司可能无法快速变现资产，从而无法及时支付赔偿金，这可能会对买方造成一定的损失。
四、结论与建议信用违约互换的市场规模巨大，传统的固定利率债券交易中，信用违约互换已经成为固定收益投资的重要组成部分。
对于交易参与者而言，信用违约互换的风险较大，需要谨慎对待。
对于投资者而言，建议在进行信用违约互换交易前，先要深入了解交易具体的细节和风险，确保自身有足够的交易知识和投资经验。
要了解交易合同中的条款，尤其是对于赔偿金的规定，要清楚了解何时可以进行赔偿，以及赔偿的金额和方式等具体内容。
中国CDS究竟是什么鬼？不懂“来龙去脉”你会后悔
中国CDS究竟是什么鬼？不懂“来龙去脉”你会后悔导读：还记得电影《大空头》吗？有个对冲基金经理通过重仓做空MBS，然后买入CDS，后来房地产市场崩溃引发了严重的信贷危机，这家基金获得了高杠杆的违约保证金收益。
所谓的CDS信用违约掉期，是一种期权，就是在某一时点用一个价格交易资产的权利，是让这个市场可以交易风险了，你可以理解为一个对赌，比如现在银行如果觉得现在房价的风险太高，就可以买入CDS，本意也正是如此，他们不必都抛掉债券，也不必都收回贷款，而可以买CDS之后对冲风险，跟别的机构来对赌，如果房价果然跌了，坏账激增，大量债券违约，那么这个CDS的价格就会飙升。
换句话说，你在房价上损失的，在CDS的飙涨中就可以弥补回来。
当然如果房价不崩溃，那么CDS他就赌输了，CDS就会赔钱，但他房价和房贷那边依然赚着钱。
中国的CDS终于要面世了，这意味着什么呢？意味着中国也可以做空债券了！也就意味着以后可以做空楼市了！因为房地产商发行了大量的债券！房价终于要跌了？空头利器：中国版CDS交易指引正式发布还记得电影《大空头》吗？有个对冲基金经理通过重仓做空MBS，然后买入CDS，后来房地产市场崩溃引发了严重的信贷危机，这家基金获得了高杠杆的违约保证金收益。
CDS又叫信用违约互换，是一种金融工具，具有部分保险的作用，例如乙向甲借钱，甲想借又担心乙还不起，就买了一份CDS，万一乙真的还不起他还能收到CDS的钱。
而且CDS还可以按份来卖。
现在，中国版CDS交易来了。
9月23日，中国版CDS交易规则正式发布！这意味着从程序上而言，市场关注已久的CDS （信用违约互换）有望很快面世。
空头利器CDS究竟什么鬼？大白话告诉你来龙去脉周五(9月23日)中国版CDS(信用违约互换)和CLN(信用联结票据)交易规则正式发布！很多不明真相的同学认为对A股影响很大，甚至还有某券商的投顾以“传空头最大杀器获批警惕主力大幅做空A股”等惊悚的标题来博眼球。
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CDS信用违约互换
定义,
信用义义互义;Credit Default Swap,CDS)又义信义义义掉期～也叫义款义义保义～称
是目前全球交易最义泛的义外信用衍生品。
广ISDA;义互义和衍生品义,于国会1998年义立了义准化的信用义义互义合义～在此之后～CDS交易得到了快速的义展。
信用义义互义的出义解了信用义义的流义性义义～使得信用义义可以像市义义义一义义行交易决～从担而义移保方义义～同义也降低了企义义行义券的义度和成本。
义款义义保义的容是内:
定义:
A:申义义款者
B:放义者(义行或其他金融机构)
C:保义提供者
流程:
A向B申义义款～B义了利息而放义义A～放义出去的义义有义义(如A破义～无法义义利息和本金)～那义义义候C出义～由C义B的义义义予以保义承义～件是个条B每年向C支付一定的保义义用。
如万一A破义的情义生～那义由况C 义义B所遭受的的义失。
信义义义掉期是一义新的金融衍生义品～义似保义合同。
义义人通义义义合同义义义义出将售当～合同价格就是保义。
如果义入信义义义掉期合同被投义者定价太低～次义义义率上升义～义义“保义”就上义～之增义。
随
CDS;信用义义掉期,是一义义生在交易义手之义的衍生义品～义似于义义义券义义两个
的保义。
CDS的义义者通常向义方付款～义义某义义券如果义义～可义方义得的义义～合同从
可能义一至五年。
其价格以达BP表示～价格越高代表方义义义券义义的可能性越大双。
1000个BP相于即当1义准合同义义义1000万美元的义券～每年要付年保义义100万美元。
CDS也常常被义基金、投义义行等用于义义某家公司的未是否破义～而会冲来会
交易者不的持有某家公司的义券。
并真美国 CDS的市义义模巨大～覆盖的义券和义款的市义高达62万义美元。
在CDS合义中～CDS义方定期向CDS义方支付一定的义用～义义用一般用基于个
面义的固定基点表示。
如果不出义信用主义义事件～义体CDS义方有任何义金流出没～而一旦信用主出义义义～体CDS义方有义义以义金形式义义义券面义义义事件义生后义券价义与
之义的差义～或者以面义义义CDS义方所持义券。
CDS义方可由主承义商或商义义行等第三方任～且可以在义行义市义或其他市义义行来担并CDS的交易～而义移自身的从担
保义义。
在企义义券义行中引入信用义义互义～可以义义企义、CDS义方、义方三方的共义。
义企义义～通义义行附有来CDS的企义义券～不义可以降低义券的义行义义～义义义行保的依义脱担～而且有利于提高义券的信用等义～降低融义成本。
从CDS义方角度看～通义支付一定的义用可以义义义企义信用义义的有效义避～义
取义定的收益。
从CDS义方看～公司通来义收取相义义用义义自身的收益～且可以通义出并售CDS义行保义义的义。
担冲
同义～在企义义券义行中引入义义保互义～有助于促义我金融市义的义展和完善担国。
首先～CDS义移了企义义券的保义义～使义行系义义义下降～而保障了义行义义的安全担从
性～其次～CDS推义了我义券品义的多义化～富了义券市义的投义义品～义市义提供国丰
了多义化的投义工具～可以义足不同义义偏好投义者的需求～再次～CDS义于我义新国金融义品～义展正意义的信用义品～义于市义义信用义义定价的重义都起到义的作用真会极。
其交易义义固定收益义义品的信用义义在义义方之义的义移。
在交易中～将双CDS的义方按
义的义义面义的一定比例定期向义方义行支付～直到到期或指定的义义事件的义生义止。
而义方在义义事件义生义或在到期日向义方支付义的义义的面义。