2019年建设设计行业深度研究报告

２０１９年建设设计行业深度研究报告
投资案件
结论和投资建议
从中美设计公司对比来看，我们认为国内设计公司不论从规模、市占率水平、人均产值、周转率等方面均存在较大改善空间。

短期来看，通过异地扩张、进入新细分市场提升市占率是国内设计公司发展的趋势；长期来看，设计企业规模上限受制于劳动生产率和管理半径，需要通过技术变革、体系建设等方式实现突破。

投资建议：重点看好具有较强异地扩张能力可实现市占率快速提升的龙头企业，以及管理能力强、资源使用效率高，未来最有望不断突破规模上限的企业：
（1）苏交科：19年20%增长，PE11X，中国版的AECOM，战略清晰，异地扩张拥有先发优势，短期20%年复合增长率确定性较高，长期重视人才培养和管理优化，有望获得持续成长。

（2）中设集团：19年25%增长，PE11X。

民营基建设计龙头之一，具备综合设计甲级资质、发达地区高端项目经验丰富，异地扩张能力较强，16年完成事业部制改革，员工激励全面提升，市场+细分领域拓展保障未来持续较快增长。

原因及逻辑
（1）中国工程设计行业仍维持较快增速，市场规模远超过美国，行业高度分散，具有极大的整合空间。

中国工程勘察设计企业2018年收入规模达5.19万亿，约为美国2018年TOP500企业收入规模的7.5倍，2013-2018年收入CAGR达19.4%，虽然未来随固投增速下行设计行业增长会有所放缓，但我们认为费用率的提升有望保持整体增速高于固投增速。

中国工程设计行业当前高度分散，集中度在持续提升，TOP60市占率近年逐步提升至2017年6%，18年企业数量首次出现负增速，行业资源整合加速，但相对美国Top20市占率41%、TOP2市占率13%，仍有极大的提升空间。

（2）国内设计公司各项经营指标仍有较大改善空间。

从营收规模来看，18年AECOM工程咨询设计业务收入约为苏交科18年收入8倍，中设集团18年收入13倍；从人均创收来看，AECOM高峰期设计业务人均产值约为113.5万元，国内苏交科、中设集团近年来虽然处于上升阶段，但较AECOM仍有20.6万元的向上空间；从人均创造现金流能力来看，AECOM一直以来相对稳定约6万元，苏交科、中设集团波动较大；从周转率来看，AECOM总资产周转率约1.4，远高于苏交科和中设集团的0.6，应收账款周转率约为3.8，苏交科和中设集团仅为2.3。

有别于大众的认识
（1）市场认为随着国内固定投资增速放缓，设计行业增长也将放慢，企业高增长恐难以维持，我们认为从美国的发展来看，行业增速放缓阶段，市场竞争加剧，业主对于企业综合业务能力、财务稳定性要求越来越高，龙头公司凭借该核心竞争优势，能够整合行业资源，不断提升市占率，从而维持长期较高的收入增速。

（2）市场认为国内市场受历史体制因素影响，存在较强区域壁垒，异地扩张难度较大，影响企业市占率提升，我们认为近年来随着信息产业高速发展、行业法律法规的日趋完善以及国家对工程类项目招标投标的进一步规范，行业的地域性特征正在不断弱化，建筑业外向度由2007年的26.4%持续提升8.6个百分点至2018年的35.0%。

从上市公司层面看，省级院作为区域龙头省外业务占比普遍实现提升。

目录
1. 美国设计行业进入存量时代，市场高度集中 (6)
1.1 2005-2008：国内外市场双高增，大型公司并购加速 (8)
1.2 2009-2012：国内市场缓慢修复，行业整合加剧，海外扩张支撑增长 (8)
1.3 2013-至今：周期复苏，国内市场逐步向好，巨型并购增加 (9)
2. AECOM发展分析：战略并购助力登顶的建筑设计龙头.. 11 2.1 2005-2014年：横向并购，全球化布局对冲行业下行 (12)
2.2 2015-2018年：大规模介入施工环节实现产业链延伸 (13)
2.3 净利润波动较大，现金流表现较好 (14)
3. 中国设计行业即将迎来加速整合阶段，强者愈强 (15)
3.1 中国设计行业规模远超美国，行业高度分散整合逐渐加快 (15)
3.2 中国龙头设计公司运营管理能力仍有较大改善空间 (18)
4. 总结及投资建议 (20)
图表目录
图1：近十余年美国工程设计行业主要经历三个阶段 (6)
图2：ENR国际工程设计企业255强中，美国公司海外营收占比约28.9%，国际化程度较高（2017） (6)
图3：美国设计企业国际收入主要分布在亚欧和加拿大地区（2017） (6)
图4：美国设计企业国际收入主要分布在亚欧和加拿大地区（2017） (7)
图5：房建、交运、石油收入贡献超61%（2017） (7)
图6：两大龙头国内市场市占率合计13.3%（2017） (7)
图7：细分市场Top20市占率最低达38.7%（2017） (7)
图8：头部企业倾向于通过并购维持增速（市占率） (8)
图9：05年下半年开始美元趋弱 (8)
图10：工程设计行业衰退略滞后经济，海外市场扩张明显高于国内（2008-2012） (9)
图11：加拿大、欧洲、亚洲/澳洲贡献主要海外增量（单位：亿美元） (9)
图12：国内市场收入增长缓慢，国外市场下滑明显 (10)
图13：2018年Top500企业公共部门基建工程设计收入增长好转 (10)
图14：AECOM发展历史——借助战略并购快速登顶龙头地位 (11)
图15：15年并购国内第三的URS实现营收翻倍（单位：百万美元） (11)
图16：AECOM主要业务分布及占比（2018） (11)
图17：14年之前公司依靠横向并购实现增长（单位：百万美元） (12)
图18：11年全球扩张，依靠亚太市场增量贡献增长 (12)
图19：AECOM毛利变动情况（单位：百万美元） (12)
图20：2017年AECOM交运、房建、危废处理板块收入约占公司总收入77%13
图21：15年之后采用纵向并购实现收入增长(单位：百万美元) (13)
图22：11年全球扩张，依靠亚太市场增量贡献增长 (13)
图23：CS业务占比提升,整体毛利降低（单位：百万美元） (13)
图24：AECOM净利率受商誉减值影响波动较大 (14)
图25：EBITDA利润率相对稳定，近年来由于施工业务占比提升略有下降，大约保持在4%左右 (14)
图26：AECOM经营现金流情况表现较好 (14)
图27：资产负债率整体呈现上升趋势，近年有所下行 (14)
图28：固定资产投资增速逐渐放缓，预计未来一段时间将维持4%-6%水平 .. 15
图29：中国工程勘察设计企业设计收费费用率主要在5%以下，远低于国际水平15图30：中国工程勘察设计企业收入仍维持较快增速，2018年规模达5.19万亿16
图31：中国工程设计市场细分中房屋建筑、交通运输、电力板块分别占比
30.8%/12.2%/8.9%(2013) (16)
图32：建筑行业外向度处于持续提升态势，行业地域性特征正在逐渐弱化 (17)
图33：省级院业务范围不断向全国拓展，省外业务占比普遍实现较大提升 (17)
图34：中国设计企业60强市占率逐步提升至2017年的6% (18)
图35：行业资源整合速度提升，2018年企业数量首次出现负增速 (18)
图36：AECOM营收规模约是苏交科8倍（单位：亿元人民币） (18)
图37：AECOM的EBITDA利润率约国内企业1/3 (18)
图38：中国工程设计企业人均产出仍有上升空间（单位：万元人民币） (19)
图39：AECOM人均经营活动现金净流量相对稳定（单位：万元人民币） (19)
图40：AECOM总资产周转率远高于苏交科、中设集团 (19)
图41：AECOM应收账款周转率远高于苏交科、中设集团 (19)
图42：苏交科、中设集团2018年资产负债率约等于AECOM2014年水平 .. 20
图43：AECOM（有息负债/总资产）2015年以前大约20%左右，略高于国内设计企业 (20)
图44：苏交科省外业务占比远高于同类上市公司 (20)
图45：苏交科长期研发支出远高于同行（单位：亿元） (20)
表1：工程设计市场参与主体大致可以分为部级院、省级院和市级院三种规模的企业 (16)
表2：国内设计行业部级院规模领先，占据较大市场份额 (16)
表3：申万宏源建筑公司估值比较表（截止2019.9.27） (21)
1. 美国设计行业进入存量时代，市场高度集中
美国工程设计行业已进入存量时代，需求受经济周期影响波动。

美国工程设计行业起源较早，发展较为成熟，设计水平在全球居于领先位置，国际化程度较高，根据ENR统计的美国TOP500设计公司收入，近年行业规模呈现相对稳定状态，需求端受经济周期影响，国际化具有一定对冲周期效果：08年之前行业仍处于较快增长阶段；08年9月经济危机之后，09年行业进入衰退阶段，设计公司进军国际市场对冲国内需求下滑；11年伴随国内私人部门投资回暖行业逐渐复苏，但政府部门缺乏资金投资仍偏弱；13年国际市场景气下行，缓慢好转的国内市场成为行业主要收入增量贡献，基本维持行业规模；18年由于国内公共市场基建发力带动市场增长，全美Top500设计企业首次超过千亿美元。

资料来源：ENR，申万宏源研究
美国设计企业国际化程度较高，总收入中海外市场占比约20-30%。

根据2017年ENR 国际工程设计企业225强，上榜企业34%来自美国地区，海外营收占据整个榜单的29%，显示美国设计企业普遍进军国际市场，国际化程度相对较高，其业务主要集中在亚洲、欧洲和加拿大地区。

近十年来，海外市场为美国公司贡献收入比例约20%-30%，主要受国、内外市场景气度切换影响。

细分市场中房屋建筑、交通运输、石油合计占比61.4%。

美国工程设计行业细分市场中主要包括房屋建筑、交通运输、石油、危废处理、电力、水利、污水/工业废物处理、制造业，规模近年来相对稳定，公司收入主要来源于房屋建筑、交通运输及石油领域，2017年占比分别为24.8%/23.4%/13.2%。

图2：ENR国际工程设计企业255强中，美国公司海外营收占比约28.9%，国际化程度较高（2017）图3：美国设计企业国际收入主要分布在亚欧和加拿大地区（2017）（单位：亿美元）
资料来源：ENR ，申万宏源研究
资料来源：ENR ，申万宏源研究
图4：美国设计企业国际收入主要分布在亚欧和加拿
图5：房建、交运、石油收入贡献超61%（2017）
资料来源：
ENR ，申万宏源研究
资料来源：ENR ，申万宏源研究
美国工程设计行业市场已发展至高度集中。

美国工程设计行业经历多年资源整合，集中度较高，2017年Top20设计企业国内收入市占率合计高达41%，其中两大工程设计龙头JACOBS 和AECOM 国内收入市占率合计达13%。

细分市场中技术壁垒较高的危废处理、石油化工等领域，TOP20市占率达87%/79%，壁垒较低的房建设计也达到近40%。

图6：两大龙头国内市场市占率合计13.3%（2017） 图7：细分市场Top20市占率最低达38.7%（2017）
资料来源：ENR ，申万宏源研究
资料来源：ENR ，申万宏源研究
1.1 2005-2008：国内外市场双高增，大型公司并购加速
08年以前，美国工程设计行业整体保持繁荣，年增速均维持在两位数。

然而，在市场规模增长较快的环境下，企业并购持续加速，主要源于增长需求和外部竞争加剧：
1） 获得新领域+新市场竞争能力。

对于并购方而言，一方面，大型公司持续通过并购
实现能力拓展，进入新的细分市场和目标区域寻找业绩增长点；另一方面，项目单体投资额呈现越来越大趋势，客户更倾向于采用具有整体承接能力的设计企业，加剧了并购需求。

对于被并购的小企业而言，生存环境日益恶劣，需要积极寻找合作伙伴以增强自身业务竞争力，重组后能够拥有大型集团支持，资金预算扩大，费效比提升，具有更好的规模效应。

2） 对快速增长的要求叠加对市场增速放缓的担忧，使得头部企业积极并购扩张。

对于
头部上市设计企业来说，一方面他们有较多的资金需要进行投资，另一方面华尔街投资者要求公司保持两位数的年增速，相对于完全依靠内生增长，大部分头部企业选择通过并购来最快速扩张维持增速。

3） 美元贬值导致外部竞争加剧，引发海外投资者收购行为。

美元自05年下半年一路
走低，美元趋弱使得本土公司对于外国投资者而言成为非常低价优质的并购标的。

图8：头部企业倾向于通过并购维持增速（市占率） 图9：05年下半年开始美元趋弱
资料来源：ENR ，申万宏源研究
资料来源：Wind ，申万宏源研究
1.2 2009-2012：国内市场缓慢修复，行业整合加剧，海外扩张支撑增长
经济衰退，设计行业收入变动略滞后于整体经济。

08年9月爆发经济危机，市场进入衰退，而工程设计行业作为建筑产业链最前端最先受影响。

不过由于大部分公司仍有进行中的项目支撑，以及公司会计年度截至930，使得08年业绩数据仍保持高位，进入09年才显示衰退。

国内市场回暖缓慢。

危机过后国内市场虽有所回暖，但整体偏弱，主要是私人部门投资略有好转，工业、石油板块投资复苏。

公共部门投资持续疲软，虽然美国联邦政府为了应对衰退推出刺激法案，但是缺少资金仍然是交通等板块投资的核心约束，而对应提出的PPP模式存在一定争议亦推进缓慢。

业主方在这种情况下，一方面，关注价格的同时更加关注服务主体的财务稳定性，另一方面要求的交付方式向总承包转变，对设计企业综合业务能力提出了更高的要求，同样也带来更多成本压力。

海外市场贡献主要增量。

由于金融危机全球影响节奏不同以及各国纷纷出台刺激政策，如欧洲能源领域、亚洲基建领域迎来投资增加，美国设计企业在这一阶段，为了对冲国内衰退，大多选择海外扩张带来增量，2011年美国TOP500设计企业海外市场收入增速高达20.4%。

图10：工程设计行业衰退略滞后经济，海外市场扩张明显高于国内（2008-2012）图11：加拿大、欧洲、亚洲/澳洲贡献主要海外增量（单位：亿美元）
资料来源：ENR，申万宏源研究资料来源：ENR，申万宏源研究
弱市场环境下，拥有较强资金实力和综合业务能力大型设计公司更具有竞争优势，并购愈加激烈。

部分设计企业选择在市场调整环境下注重内生增长，但大部分企业选择加速
并购，并购的主要驱动力来自于客户需求的转变，对综合服务的要求越来越多。

此外资产
荒+低成本也加速了并购行为：一方面，随着市场回暖，弱复苏预期增加，头部企业存在空
有大量资金无处投资，并购成为主要选择；另一方面，经济衰退后企业并购成本降低，许
多过去按20-30倍市盈率标价的标的降到仅10倍甚至个位数。

大量头部企业并购重组下，
行业格局不断重洗，强者愈强。

1.3 2013-至今：周期复苏，国内市场逐步向好，巨型并购增
加
2013年-2017年国际市场景气下行叠加外部竞争者收购加剧，缓慢好转的国内市场成为美国设计行业主要收入增量贡献，行业规模处于基本维持状态，直至18年国内公共市场
基建发力实现快速增长，全美Top500设计企业首次超过千亿美元。

政策引导带来利好预期，国内市场持续增长。

2018年之前，市场需求方面，私人部门投资仍相对较好，政府支出相关的公共部门投资一直以来由于资金原因不温不火，水利/污
废处理/危废板块（合计规模约170亿，占比18%）Top500企业工程设计收入均负增长，
仅有交运板块由于大型项目较多增长相对较好（营收规模约186亿，占比20%），但随着
政策的持续引导，各州政府开始自筹解决交运基建所需求的资金，企业层面也积极协助客
户寻找更多融资解决方案，如采用设施使用协议（Tolling Agreement）以及PPP模式。

从设计企业收入情况来看，18年水利/交运板块Top500工程设计收入同比增长
14.9%/10.6%（两板块规模合计占总体31%），显著好转。

图12：国内市场收入增长缓慢，国外市场下滑明显图13：2018年Top500企业公共部门基建工程设计
收入增长好转
资料来源：ENR，申万宏源研究资料来源：ENR，申万宏源研究
业内巨型收购增加，龙头企业之间正在不断通过并购整合扩大市场影响力。

14年9月Top500设计企业排名第一的AECOM收购第三的URS，以整合双方在设计和工程承包方
面的优势，该并购也使得AECOM成为美国第一家营收规模过百亿的工程设计企业；17年
排名第二的Jacobs并购排名第三的CH2M，规模超越AECOM跃升成为第一；排名十三
的Wood Group收购第七的AMEC等。

来自海外的竞争也在加剧，如加拿大设计龙头
WSP收购美国排名第十的Parsons Brinckerhoff，同时类似的收购也使得部分企业不再被
计算入美国Top500列表，导致海外收入规模减少。

科技发展带来全新的外部竞争者，传统设计企业愈发关注人才以及技术变革提升附加值。

一方面，科技进步对各行各业都在产生深远影响，万物互联时代使得设计市场亦开始
出现来自行业外的新竞争者，如做共享办公的WeWork开始启动智慧城市部门、福特汽车
开始进入移动服务交通规划领域。

另一方面，合格设计师稀缺和建筑成本攀升问题日益严
重，成为行业发展压力。

因此美国设计企业近年除了通过收购扩张规模外，也更加关注技
术、体系方面建设，以提升技术附加值、提高自身资源使用效率，如研发推进三维建模、
激光扫描、数字化管理系统、智能交通等等。

2. AECOM发展分析：战略并购助力登顶的建筑设
计龙头
全球领先的建筑设计咨询公司，借助战略并购快速登顶龙头地位。

AECOM最初是亚特兰集团的子公司，于1990年通过员工回购实现剥离运营，2000年起至今在全球共收购
40多家各类公司，快速实现新业务领域、新市场的拓展，迅速登顶并常年保持美国设计龙
头地位（17年Jacobs并购CH2M成为第一，AECOM规模退居第二），发展近30年收
入CAGR达15.7%。

图14：AECOM发展历史——借助战略并购快速登顶龙头地位
资料来源：AECOM年报，申万宏源研究
AECOM以工程设计咨询、建筑承包业务为主，管理服务为辅。

14年9月并购URS 后，公司对主营业务进行重划分。

目前公司主要三大业务分别为：工程设计咨询(DCS)、建
筑承包(CS)、管理服务(MS)。

其中，DCS及CS业务重分类前统称为“专业技术服务”(PTS)，
而MS业务重分类前为“管理支持服务”(MSS，仅服务美国政府)，重分类后面向美国及其
他各国政府提供规划及设施管理。

图16：AECOM主要业务分布及占比（2018）
图15：15年并购国内第三的URS实现营收翻倍（单
位：百万美元）
资料来源：Wind ，申万宏源研究 注：公司财年截至9月30日
资料来源：AECOM 年报，申万宏源研究 注：虚线框为变更前业务划分
2.1 2005-2014年：横向并购，全球化布局对冲行业下行
资料来源：Bloomberg ，申万宏源研究
海外市场贡献增量，但公司内生增长较弱，主要依靠并购支撑增长。

AECOM 于2010年收购Davis Landon 加强全球市场业务，2011年依靠亚太市场提供增量，使其在整体行业增速较缓时获得两位数增长。

整体看来，此阶段公司内生增长能力有限，主要依靠并购支撑营收增速，如11年公司实现营收增长15亿美元，同比大幅增长22.8%，剔除过去12月并购行为后，实际营收减少1.2亿美元。

因此，随着13年起国际市场疲软，国内市场弱复苏，公司并购收效减弱导致其仅能维持小幅增长。

图18：11年全球扩张，依靠亚太市场增量贡献增长 图19：AECOM 毛利变动情况（单位：百万美元）
资料来源：Bloomberg ，申万宏源研究
资料来源：Bloomberg ，申万宏源研究
注: 毛利率整体较低由于成本中包含合同可转嫁成本，以及部分”销售及一般管理费用”
2.2 2015-2018年：大规模介入施工环节实现产业链延伸
15年之前，美国国内设计市场仅私人部门略微好转，而政府支出相关的公共部门投资由于资金原因不温不火，在AECOM 收入中占比达77%的交运、房建、危废处理板块等均表现疲软，导致公司内生增长动力较弱。

图20：2017年AECOM 交运、房建、危废处理板图21：15年之后采用纵向并购实现收入增长(单位：百万美元)
资料来源：ENR ，申万宏源研究 资料来源：Bloomberg ，申万宏源研究
龙头整合，并购延伸产业链。

14年9月公司并购美国排名第三的设计企业URS 整合双方在设计咨询以及工程承包业务的优势。

此后在巩固咨询、项目管理领域的同时施工业务规模扩大。

2015年以来全球设计市场下行压力下AECOM 设计业务增长乏力，施工业务增长后收入占比逐年提升，18年首次超过设计业务规模。

图22：11年全球扩张，依靠亚太市场增量贡献增长 图23：CS 业务占比提升,整体毛利降低（单位：百
万美元）
资料来源：Bloomberg ，申万宏源研究
资料来源：Bloomberg ，申万宏源研究
注: 毛利率整体较低由于成本中包含合同可转嫁成本，以及部分”销售及一般管理费用”
2.3 净利润波动较大，现金流表现较好
受并购影响，AECOM 净利润波动较大。

AECOM 由于大额并购，净利润受商誉、并购费用等影响波动较大，EBITDA 利润率相对稳定，近年来由于施工业务占比提升略有下降，大约保持在4%左右。

图24：AECOM 净利率受商誉减值影响波动较大 图25：EBITDA 利润率相对稳定，近年来由于施工
资料来源：Bloomberg ，申万宏源研究
资料来源：Bloomberg ，申万宏源研究
现金流表现较好，资产负债率维持70%左右。

有别于净利润，公司经营活动现金流一直表现较好，2012年以来远超过净利润水平，约为营业收入的4%左右。

杠杆率方面，2014以前AECOM 产负债率整体呈现缓慢上升趋势，大约在60%左右，15年以来由于施工业务占比提升导致资产负债率快速提高，但近年在主动控制下有所下行。

图26：AECOM 经营现金流情况表现较好 图27：资产负债率整体呈现上升趋势，近年有所下行
资料来源：Bloomberg，申万宏源研究资料来源：Bloomberg，申万宏源研究
3. 中国设计行业即将迎来加速整合阶段，强者愈强
3.1 中国设计行业规模远超美国，行业高度分散整合逐渐加快
工程咨询设计行业未来的增长主要来自两方面：1）一方面受固定资产投资的驱动，未来随着我国经济动能切换，固定资产投资将逐渐放缓，增速预计维持GDP增长相近水平
4%-6%；2）另一方面，规划设计占投资比重有望提升，目前我国设计费用占项目总投资
主要在5%以下，明显低于国际上5%-6%的水平，随着对工程质量要求的提高，规划设计
费率用有望逐步提升。

图28：固定资产投资增速逐渐放缓，预计未来一段
图29：中国工程勘察设计企业设计收费费用率主要
资料来源：Wind，申万宏源研究资料来源：中国产业信息网，申万宏源研究
中国工程设计行业仍维持较快增速，市场规模远超过美国。

中国工程勘察设计企业2018年收入规模达5.19万亿，约为美国2018年TOP500企业收入规模的7.5倍，且近
年仍维持较快增速，其中2013-2018年收入CAGR达19.4%，虽然未来随固投增速下行
设计行业增长会有所放缓，但我们认为费用率的提升有望保持整体增速高于固投增速。

细
分市场中房屋建筑、交通运输、石油合计占比61.4%为主要业务板块。

图30：中国工程勘察设计企业收入仍维持较快增速，2018年规模达5.19万亿
图31：中国工程设计市场细分中房屋建筑、交通运输、电力板块分别占比30.8%/12.2%/8.9%(2013)
资料来源：Wind ，住建部，申万宏源研究 资料来源：Wind ，申万宏源研究
中国工程设计行业高度分散，竞争格局总体稳定。

勘察设计行业大致可以分为部级院、省级院和市级院三种规模的企业，具有国资背景的大型工程咨询单位依然占据着较大的市场份额，但规模有限，行业呈现出主体多、集中度低、全国较为分散、竞争格局总体比较稳定等特点。

部级院
主要是以工程施工为
主业的大型中央企业及所属工程咨询企业
一般专注于母公司核心业务领域以配合施工业务
在国家投资大型项目领域具有优势，具备较强的专业技术水平和丰富的业务经验，设计能力强，在全国范围内开展业务，占据着较大的市场份额 中国交建(316亿)、中国中铁(146亿)等
省级院
各地省级交通规划设计院、市政设计院等
主要是为地方工程业务服务，一般行业覆盖度较宽，同质性较强，因此仍存在一定程度的区域化市场特征
受历史体制因素影响，部分地方政府仍存在区域保护性观念，省级院拥有一定地缘优势，同时业务覆盖范围广，综合设计能力相对较强，部分省级院改制后企业机制更为灵活
苏交科(70亿)、中设集团(42亿)、勘设股份(22亿)、设计总院(16亿) 市级院
市级地方设计院一般
规模比较小，资质范围较窄、等级较低
业务地域性较强，通常在固定地域范围内从事相对稳定的业务领域，如只针对自己行政区划范围内的工程项目进行防御性竞争
聚焦细分领域，本地化服务质量和效率更高，具备属地长期经营的资源优势
建科院(4.0亿)、建研院(4.9亿)、其他市级研究院(1亿左右)
资料来源：Wind ，申万宏源研究
5 中国能源建设集团有限公司 6728 0.89% 7 中国交通建设股份有限公司 482
6 0.64% 15 中国铁建股份有限公司 2525 0.33% 20 中国铁路工程集团有限公司 2136 0.28% 29 中国建筑集团有限公司 1424 0.19% 38
中国铁路设计集团有限公司
984
0.13%。