《长期投资管理》PPT课件
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第六章 长期投资管理(孙班军)-PPT精品文档
1、如果不考虑资金时间价值，年平均成本是未 来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比 值。
2、考虑资金时间价值：年平均成本是未来现金流出的总 现值与年金系数的比值。
（三）固定资产的经济寿命
指最经济的使用年限，是固定资产的平均年成本 最小的那一年的使用年限。 教材：160
二、所得税和折旧对长期投资决策方案的影响
1、定义法： 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 2、利润法： 营业现金流量=税后利润+折旧 3、抵税效应法 营业现金流量 =税后收入-税后成本+税负减少 =营业收入（1-税率）-付现成本（1-税率）+ 折旧税率
第四节 长期投资项目的风险 分析
风险调整贴现率法 肯定当量法
（三）税后现金流量的确定
（一） 正确区分相关成本和非相关成本
相关成本： 与特定投资决策有关的成本—— 差额成本、未来成本、重置成本、机会成本 非相关成本： 与特定投资决策无关的成本—— 沉没成本、过去成本、帐面成本。
四、影响现金流量的主要因素
（二） 特别重视机会成本
机会成本： 选择此方案所放弃的其他投资机会可能获得的 收益。 若被选方案的未来收益大于机会成本，该方案 在经济上可行，否则不可行。 （三）要从企业的整体利益考虑投资方案的可 行性 某项目的确定必须考虑对企业的整体影响
第二节
长期投资评估决策 的一般方法
考虑资金时间价值的贴现法
不考虑资金时间价值的非贴现法
一、贴现法（净现值法、现值指数法、内含报酬率法）
（一）净现值法(NVP)
现金流入量的总现值-现金流出量的总现值0
k 年现金 流入量
n Ik O k 净现值= k k 1 i) k 1 i) k 1( 1( n
《长期投资》幻灯片PPT
目前，我国有关法律对企业对外投资的规定主 要包括两个方面：
一是，规定企业可采用现金、实物、无形资产 或以购置股票、债券等有价证券方式向其他单 位投资，不得以国家指令经营或专项储藏的物 资和国家规定不得用于对外投资的其他财产向 其他单位投资；
二是，对企业的长期投资做了限制性规定，即 企业的长期投资必须以不影响企业生产经营所 需资金为前提。
【例5】2006年5月31日，A公司购入C公司面值为25 000元的4年期债券，票面利率为11%。假定C公司每 年5月31日和11月30日各付息一次，2021年5月31日 期满。由于债券发行当日的市场利率为10%，A公司 溢价808元购入债券。
购入债券时：
借：持有至到期投资.17 1 281.73 1 277.07 1 272.17 1 267.03 1 261.63 1 255.80 10 192.00
84.60 88.63 93.27 97.93 102.83 107.97 113.37 119.20 808.00
第八章 长期投资
第一节 长期投资概述
一、长期投资的目的与特点 长期投资——不准备在1年内边线的投资，包括可供
出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资和投 资性房地产等。 〔一〕目的 1、有的是为积累整笔资金而供特定用途需要； 2、有的是通过参与其他企业经营决策、控制其他企 业业务活动来配合自身经营 3、有的是为了将来扩展经营规模而预先作出准备
单位：元
借：应收利息
（2）=25 000× 11% × 6÷ 12
贷：投资收益
（3）每期期初 账面价值 × 10%× 6÷ 12
贷：持有至到期 投资
（4）=（2）（3）
持有至到期投资 账面价值
（5）=每期期初 账面价值（4）
一是，规定企业可采用现金、实物、无形资产 或以购置股票、债券等有价证券方式向其他单 位投资，不得以国家指令经营或专项储藏的物 资和国家规定不得用于对外投资的其他财产向 其他单位投资；
二是，对企业的长期投资做了限制性规定，即 企业的长期投资必须以不影响企业生产经营所 需资金为前提。
【例5】2006年5月31日，A公司购入C公司面值为25 000元的4年期债券，票面利率为11%。假定C公司每 年5月31日和11月30日各付息一次，2021年5月31日 期满。由于债券发行当日的市场利率为10%，A公司 溢价808元购入债券。
购入债券时：
借：持有至到期投资.17 1 281.73 1 277.07 1 272.17 1 267.03 1 261.63 1 255.80 10 192.00
84.60 88.63 93.27 97.93 102.83 107.97 113.37 119.20 808.00
第八章 长期投资
第一节 长期投资概述
一、长期投资的目的与特点 长期投资——不准备在1年内边线的投资，包括可供
出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资和投 资性房地产等。 〔一〕目的 1、有的是为积累整笔资金而供特定用途需要； 2、有的是通过参与其他企业经营决策、控制其他企 业业务活动来配合自身经营 3、有的是为了将来扩展经营规模而预先作出准备
单位：元
借：应收利息
（2）=25 000× 11% × 6÷ 12
贷：投资收益
（3）每期期初 账面价值 × 10%× 6÷ 12
贷：持有至到期 投资
（4）=（2）（3）
持有至到期投资 账面价值
（5）=每期期初 账面价值（4）
长期投资管理(ppt66张)
Pt
K R
式中： K —— 全部投资； R-—— 每年的净收益。 见教材【例6．2】
②项目建成投产后各年的净收益不相同， 则静态投资回收期可根据累计净现金流量 求得，其计算公式为：
上年累计净现金 对值 P 累计净现金流量开始出 现正值的年份 1 t 当年净现金流
见教材【例6．3】
1 、 A 原 现 第 方 始 金 一 案 投 流 年 资 入 1 1 8 0 0 1 1 8 0 0 8 2 0 0 （ 第 回 B 原 现 第 二 收 方 始 金 一 年 期 案 投 流 年 资 入 1 2 0 0 1 2 0 0 7 8 0 0 （ 第 二 年 6 0 0 0 6 0 0 0 9 0 0 0 - 1 2 0 0 ） = 1 + （ 1 3 2 4 0 8 2 0 0 ÷ 现 （ 1 3 2 4 0 ） 金 流 量 = 1 .6 2 8 2 0 0 （ 回 年 收 ） 额 未 回 收 额 0 2 0 0 0 0 - 1 1 8 0 0 ） B 方 案 回 收 现 （ 期 金 测 流 算 量 表 回 收 额 未 回 收 额
t t 0 t
n
判别准则 根据净现值与折现率的关系，以及净现值 指标在方案评价时判别准则，可以很容易地导出 用内部收益率指标评价方案的判别准则，即： 0方案可以考虑接受； 若 IRR ic ，则 NPV 若 IRR 0 方案可以考虑接受； ic ，则 NPV 若 IRR ic ，则 NPV 0 方案不可行。
净收益 现金净流量 净收益现金净流量
（9000） （1800） 1200 3000 3000 4200 6000 6000 4200 600 600 600 1800 （ 12000 ） 4600 4600 4600 1800
长期投资管理课件
• ☆ 确定最佳现金持有量的具体步骤： • （1）确定各种成本与现金持有量之间的函数关系， • （2）找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。
☆ 评价： 优点：思路相对简单、易于理解。 缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的
函数关系。
长期投资管理
• （二）现金周转模式
☆ 企业中的现金不断循环周转，现金总量一定情况下，若周转
第五章 流动资产管理
第一节 现金和有价证券管理 第二节 应收账款管理 第三节 存货管理
长期投资管理
学习目标
• ★ 了解流动资产管理的基本内容； • ★ 理解和掌握公司持有现金的目的、现金日
常收支管理和闲置现金的投资管理； • ★ 掌握应收账款信用成本的确定、公司信用
政策的确定和信用风险的防范与控制措施； • ★ 重点掌握目标现金持有量的确定方法以及
长期投资管理
• 图5- 3
存货现金模型
长期投资管理
与现金持有量有关的成本
机会成本
交易成本
平均现金持 有有 价量 证券利率交易次数 每次交易成本
(Q/2)r
Q：目标现金持有量 r： 有价证券报酬率
T：现金总需求量 F：每次交易成本
持有现金相关总成本
(T/Q)F
T和r应是相同 时期的值
T C (Q /2 ) r (T /Q ) F
速度越快,现金平均持有量就少，反之越多，这种从现金周转的
角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式叫现
金周转模式。
☆
思路？
步
骤
1. 计算现金周转期
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
赊购原材料
赊销产品
收回货款
存货周转期
第五章企业内部长期投资管理ppt课件
精品课件
第三节 长期内部投资的现金流量
二、投资项目现金流量的内容
内容
构成
初始现金流量
营业现金流量 终结现金流量
精品课件
固定资产投资 垫支流动资金 其他投资费用 原有固定资产的变价收入 营业收入一付现成本一所得税 净利+折旧 固定资产残值收入或变价收入 原垫支在流动资产上的资金回收 停止使用的土地变价收入
第三节长期内部投资的现金流量第三节长期内部投资的现金流量投资项目营业现金流量测算表年份项目付现成本3折旧投资项目现金流量测算表年份项目固定资产投资原有资产变价收入营业现金流量现金流量合计522626第四节投资项目财务评价指标第四节投资项目财务评价指标一长期内部投资财务评价指标体系指标种类分类标准静态的评价指标动态的评价指标否考虑货币时间价值越大越好的正指标越小越好的反指标指标的性质绝对量的指标相对量的指标指标的数量特征主要指标次要指标辅助指标指标的重要程度201002217260arr第四节投资项目财务评价指标第四节投资项目财务评价指标公式平均报酬率arr平均现金流量原始投资优点简明易算易懂缺点没有考虑货币时间价值因素二投资项目的静态评价指标平均报酬率例3现仍以例1资料为例说明平均报酬率的计第四节投资项目财务评价指标第四节投资项目财务评价指标各期营业现金净流量相等时不包括建设期的静态投资回收期计算公各期营业现金净流量不相等时不包括建设期的投资回收期根据每年尚未收回的投资额加以确决策标准入选方案不包括筹建期的投资回收期标准投资回收期
第三节 长期内部投资的现金流量
三、投资项目现金流量的估算
(一)估算现金流量的原则及应注意的问题 1、基本原则 只有差量现金流量，才是相关的现金流量。 只有由于采纳某个项目的现金流入、支出
增加额，才是该项目的现金流入、现金流出； 2、注意四个基本问题 （1）区分相关成本和非相关成本 （2）不能忽视机会成本。 （3）应考虑项目实施产生的间接影响。 （4）对净营运资金的影响。
第三节 长期内部投资的现金流量
二、投资项目现金流量的内容
内容
构成
初始现金流量
营业现金流量 终结现金流量
精品课件
固定资产投资 垫支流动资金 其他投资费用 原有固定资产的变价收入 营业收入一付现成本一所得税 净利+折旧 固定资产残值收入或变价收入 原垫支在流动资产上的资金回收 停止使用的土地变价收入
第三节长期内部投资的现金流量第三节长期内部投资的现金流量投资项目营业现金流量测算表年份项目付现成本3折旧投资项目现金流量测算表年份项目固定资产投资原有资产变价收入营业现金流量现金流量合计522626第四节投资项目财务评价指标第四节投资项目财务评价指标一长期内部投资财务评价指标体系指标种类分类标准静态的评价指标动态的评价指标否考虑货币时间价值越大越好的正指标越小越好的反指标指标的性质绝对量的指标相对量的指标指标的数量特征主要指标次要指标辅助指标指标的重要程度201002217260arr第四节投资项目财务评价指标第四节投资项目财务评价指标公式平均报酬率arr平均现金流量原始投资优点简明易算易懂缺点没有考虑货币时间价值因素二投资项目的静态评价指标平均报酬率例3现仍以例1资料为例说明平均报酬率的计第四节投资项目财务评价指标第四节投资项目财务评价指标各期营业现金净流量相等时不包括建设期的静态投资回收期计算公各期营业现金净流量不相等时不包括建设期的投资回收期根据每年尚未收回的投资额加以确决策标准入选方案不包括筹建期的投资回收期标准投资回收期
第三节 长期内部投资的现金流量
三、投资项目现金流量的估算
(一)估算现金流量的原则及应注意的问题 1、基本原则 只有差量现金流量，才是相关的现金流量。 只有由于采纳某个项目的现金流入、支出
增加额，才是该项目的现金流入、现金流出； 2、注意四个基本问题 （1）区分相关成本和非相关成本 （2）不能忽视机会成本。 （3）应考虑项目实施产生的间接影响。 （4）对净营运资金的影响。
某企业内部长期投资管理(PPT 71页)
酬率，可行，接受
互斥项目（Mutually Exclusive Projects）：
内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最大者为优。
4）内含报酬率的优缺点：
优点：考虑资金时间价值，反映了投资项目的
真实报酬率 。
缺点：计算过程比较复杂 。
4. 获利指数
1 ） 概 念 ： 获 利 指 数 又 称 利 润 指 数 profitability index，缩写为PI)，是投资项目未来报酬的总现值
年平均现金流量
平均报酬率= 初始投资额
×100%
决策原则：
⊙用平均报酬率的高低来比较不同的投资方案。 ⊙平均报酬率较高的方案，可行。 ⊙单个方案，选择高于必要平均报酬率的方案； ⊙多个互斥方案，则选平均报酬率最高的方案
优缺点：
优点：直观、计算方便。 缺点：没有考虑资金时间价值。
三、折现现金流量指标
净现值（NPV）=未来报酬现值总额－初始投资额
净现值的计算过程
第一步：计算每年的营业净现金流量NCF
第二步：计算未来报酬的总现值。可分成以下三步： a .将每年的营业净现金流量折算成现值。如果每
年的NCF相等，则按年金法折成现值；如果每年的 NCF不相等，则先对每年的NCF进行贴现，然后加以
24
(二)静态回收期(投资回收期 回收期PP)
包括建设期
PP
不包括建设期
PP’
两者关系：PP=PP’+S
1.简化公式(每年NCF相等)
1) 两个条件：前几年每年NCF相等 每年相等NCF之和大于原始总投资
2) 公式：PP’=原始投资额 / NCF
PP=PP’+S
25
2. 一般公式(每年NCF不相等) 1) 回收期是累计现金净流量为零的年限 2) 教材例7-5 P317
互斥项目（Mutually Exclusive Projects）：
内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最大者为优。
4）内含报酬率的优缺点：
优点：考虑资金时间价值，反映了投资项目的
真实报酬率 。
缺点：计算过程比较复杂 。
4. 获利指数
1 ） 概 念 ： 获 利 指 数 又 称 利 润 指 数 profitability index，缩写为PI)，是投资项目未来报酬的总现值
年平均现金流量
平均报酬率= 初始投资额
×100%
决策原则：
⊙用平均报酬率的高低来比较不同的投资方案。 ⊙平均报酬率较高的方案，可行。 ⊙单个方案，选择高于必要平均报酬率的方案； ⊙多个互斥方案，则选平均报酬率最高的方案
优缺点：
优点：直观、计算方便。 缺点：没有考虑资金时间价值。
三、折现现金流量指标
净现值（NPV）=未来报酬现值总额－初始投资额
净现值的计算过程
第一步：计算每年的营业净现金流量NCF
第二步：计算未来报酬的总现值。可分成以下三步： a .将每年的营业净现金流量折算成现值。如果每
年的NCF相等，则按年金法折成现值；如果每年的 NCF不相等，则先对每年的NCF进行贴现，然后加以
24
(二)静态回收期(投资回收期 回收期PP)
包括建设期
PP
不包括建设期
PP’
两者关系：PP=PP’+S
1.简化公式(每年NCF相等)
1) 两个条件：前几年每年NCF相等 每年相等NCF之和大于原始总投资
2) 公式：PP’=原始投资额 / NCF
PP=PP’+S
25
2. 一般公式(每年NCF不相等) 1) 回收期是累计现金净流量为零的年限 2) 教材例7-5 P317
《长期投资》课件
长期投资的注意事项
1
需要毅力
长期投资需要坚定的毅力和耐心，不受短期市场波动影响，并坚持完成投资计划。
2
不要盲目追随市场风向
不要受到市场短期趋势的干扰，避免盲目追随他人行为，相信自己的长期投资策 略。
3
把握好投资时机
学会抓住投资的好时机，根据市场情况进行合理的买入和卖出决资提供了实现财富增长的机会，为个人及机 构的持久稳定发展提供支持。
资本资产定价模型
资本资产定价模型是用于确定投资资产预期回报率 的理论模型，从而将可接受的风险和回报进行平衡。
市场有效性理论
市场有效性理论认为市场会充分反映相关信息，无 法利用信息不对称获取异常收益。
如何选择长期投资产品
股票投资
选择优秀企业，关注行业趋势，寻找具有长期增长 潜力的股票投资机会。
债券投资
《长期投资》PPT课件
欢迎来到《长期投资》PPT课件。本课件将带您深入了解长期投资的概念、优 点以及实战技巧，帮助您在投资市场上取得长期稳定的回报。
什么是长期投资
长期投资是指持续较长时间地投资于资本市场，以期望以投资增值为目标，为个人或机构实现财务增长。 伴随市场波动，长期投资可通过多样化的投资组合和坚定的信念获得长期投资回报。
长期投资的优点
稳定增长
长期投资有助于规避市场短 期波动，为投资者提供更稳 定的回报和财务增长潜力。
资产增值
通过长期投资，资产有机会 实现长期增值，提高个人及 机构的净资产价值。
利益复利
由于时间的推移，长期投资 可以利用利息复利效应，使 投资额逐渐增加。
长期投资的理论基础
投资回报率理论
投资回报率理论是分析和评估投资项目潜在收益的 基础，帮助投资者决策。
长期投资决策与管理课件(PPT 87页)
贴现方法，是指考虑了时间价值因素的方法， 主要包括净现值法、现值指数法和内含报酬率 法等。（动态）
28
1、投资回收期法
回收期，是指收回投资项目的全部投资所需 要的时间。企业一般选择能在短期内收回全部 投资的方案，认为回收期越短，方案越好。回 收期一般以年为单位。
使下式成立的n，就是投资回收期：
n
n
16
（3）现金净流量（NCF，net cash flow） 是指一定期间（有时指一年，有时指投资项
目延续的整个期间）现金流入量和现金流出量 的差额。如果现金流入量大于流出量，现金净 流量为正值；反之，现金净流量为负值。
17
2、投资决策中使用现金流量的原因
在投资决策中，一般把现金流量当作研究的重点，而 把对利润的研究放在次要地位。原因有三个：
21
生产和成本部门：负责估计制造成本，涉及 原材料采购价格、生产工艺安排、产品成本 等。
财务部门：为销售、生产部门的预测建立共 同的基本假设条件，如物价水平、贴现率、 可供资源的限制条件等；协调参与预测的各 部门人员，使之能相互衔接与配合；防止预 测者因个人偏好或部门利益而高估或低估收 入和成本。
生产线的维护、修理等费用。在该生产线的整 个使用期限内，会发生保持生产能力的各种费 用，它们都是由于购置该生产线引起的，应列 入该方案的现金流出量。
垫支的流动资金。由于该生产线扩大了企业的 生产能力，引起了对流动资产需求的增加。企 业要增加的流动资产，也是购置该生产线引起 的，应列入该方案的现金流出量。只有在营业 终了或出售（报废）该生产线时才能收回这些 资金，并用于别的目的。
22
在确定投资方案的现金流量时，应遵循的最 基本的原则是：
只有增量现金流量才是与项目相关的现金流 量。（所谓增量现金流量是指接受或拒绝某 个投资方案后，企业总现金流量因此发生的 变动。）
28
1、投资回收期法
回收期，是指收回投资项目的全部投资所需 要的时间。企业一般选择能在短期内收回全部 投资的方案，认为回收期越短，方案越好。回 收期一般以年为单位。
使下式成立的n，就是投资回收期：
n
n
16
（3）现金净流量（NCF，net cash flow） 是指一定期间（有时指一年，有时指投资项
目延续的整个期间）现金流入量和现金流出量 的差额。如果现金流入量大于流出量，现金净 流量为正值；反之，现金净流量为负值。
17
2、投资决策中使用现金流量的原因
在投资决策中，一般把现金流量当作研究的重点，而 把对利润的研究放在次要地位。原因有三个：
21
生产和成本部门：负责估计制造成本，涉及 原材料采购价格、生产工艺安排、产品成本 等。
财务部门：为销售、生产部门的预测建立共 同的基本假设条件，如物价水平、贴现率、 可供资源的限制条件等；协调参与预测的各 部门人员，使之能相互衔接与配合；防止预 测者因个人偏好或部门利益而高估或低估收 入和成本。
生产线的维护、修理等费用。在该生产线的整 个使用期限内，会发生保持生产能力的各种费 用，它们都是由于购置该生产线引起的，应列 入该方案的现金流出量。
垫支的流动资金。由于该生产线扩大了企业的 生产能力，引起了对流动资产需求的增加。企 业要增加的流动资产，也是购置该生产线引起 的，应列入该方案的现金流出量。只有在营业 终了或出售（报废）该生产线时才能收回这些 资金，并用于别的目的。
22
在确定投资方案的现金流量时，应遵循的最 基本的原则是：
只有增量现金流量才是与项目相关的现金流 量。（所谓增量现金流量是指接受或拒绝某 个投资方案后，企业总现金流量因此发生的 变动。）
企业对内长期投资管理 (PPT 106张)
1 （11000） 3200 （3000） 2 3 4 5
3200
3200
3200
3200 1000 3000
练习题一 某公司准备购入一台新设备以扩充生产能力。
现有甲乙两方案可供选择，甲方案需要投资 10000元，使用寿命5年，直线法折旧5年后设 备无残值，5年中每年收入8000元，每年付现 成本3000元。 乙方案需投资12000元，直线法折旧，使用寿 命5年，5年后预计残值收入2000元，5年中每 年收入10000元，付现成本第一年4000元，以 后随着设备陈旧，将逐年增加修理费400元， 另需垫支营运资金3000元. T=40%，计算两个方案的现金流量。
练习题2 某公司计划新建一大型项目，建设2年，
总投资350万元，其中开办费10万元（于 建设期点支出），固定资产投资300万元 (开始建设时投入200万元、第2年初投入 100万元），流动资金40万元于项目建成 （即第2年末）垫支。该项目预计使用寿 命8年，年净利20万元，直线法折旧，期 满有10万元净残值；开办费于投产当年 一次摊销；流动资金于项目终结时全部 收回。确定各年现金流量。
分为两类：一类是贴现指标，即考虑了时间价
值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、 内含报酬率等； 另一类是非贴现指标，即没有考虑时间价值因 素的指标，主要包括投资回收期、平均报酬率 （会计收益率）等。 与此对应的投资项目评价分析方法，也被分为 贴现的分析评价方法和非贴现的分析评价方法 两种。
一、贴现的现金流量指标
练习1.某企业有一投资项目，需投资额150 万元，其中固定资产投资100万元，流动 资产投资50万元，该项目可使用5年，期 末预计残值为10万元，直线法计提折旧， 每年可获营业收入50万元，付现成本30 万元，所得税率为40%，要求：计算该项 目的现金流量
3200
3200
3200
3200 1000 3000
练习题一 某公司准备购入一台新设备以扩充生产能力。
现有甲乙两方案可供选择，甲方案需要投资 10000元，使用寿命5年，直线法折旧5年后设 备无残值，5年中每年收入8000元，每年付现 成本3000元。 乙方案需投资12000元，直线法折旧，使用寿 命5年，5年后预计残值收入2000元，5年中每 年收入10000元，付现成本第一年4000元，以 后随着设备陈旧，将逐年增加修理费400元， 另需垫支营运资金3000元. T=40%，计算两个方案的现金流量。
练习题2 某公司计划新建一大型项目，建设2年，
总投资350万元，其中开办费10万元（于 建设期点支出），固定资产投资300万元 (开始建设时投入200万元、第2年初投入 100万元），流动资金40万元于项目建成 （即第2年末）垫支。该项目预计使用寿 命8年，年净利20万元，直线法折旧，期 满有10万元净残值；开办费于投产当年 一次摊销；流动资金于项目终结时全部 收回。确定各年现金流量。
分为两类：一类是贴现指标，即考虑了时间价
值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、 内含报酬率等； 另一类是非贴现指标，即没有考虑时间价值因 素的指标，主要包括投资回收期、平均报酬率 （会计收益率）等。 与此对应的投资项目评价分析方法，也被分为 贴现的分析评价方法和非贴现的分析评价方法 两种。
一、贴现的现金流量指标
练习1.某企业有一投资项目，需投资额150 万元，其中固定资产投资100万元，流动 资产投资50万元，该项目可使用5年，期 末预计残值为10万元，直线法计提折旧， 每年可获营业收入50万元，付现成本30 万元，所得税率为40%，要求：计算该项 目的现金流量