债券价格

债券及债券市场相关理论
（一）债券定价理论
债券定价：债券的定价与股票相比相对简单，由于优先股的特性与债券大致相同，所以对优先股的定价也采用债券的定价方式。债券定价的基本原理就是运用现金流贴现模型（该模型由美国西北大学阿尔弗雷德·拉巴波特教授于1986年提出，所以也被称为拉巴波特模型。是指通过对一项资产未来产生的现金流以一定的收益率进行逐年贴现，从而得出它的现在价值）。由于债券每年固定支付利息，到期偿还本金，所以按照这种方法进行估值非常简单。下面简单介绍几类债券定价方式。
一，付息债券：P=
式中：P为债券的理论价格及债券的价值；
ct为第t年债券持有者可以得到的利息收入；
i为预期收益率，通常为无风险债券利率；
S为第n+1年债券到期归还的本金；
n为债券持有者持有债券的期限。
上述公式表明，付息债券的价值由2部分组成：1，债券持有期间利息收入的现值；2，债券到期或出售形成的收入的现值。
二，贴现债券或零息债券：P=
式中：P为债券的理论价格即债券价值；
S为债券到期应收回的本息之和；
i为预期收益率，通常为无风险收益率；
n为债券的待偿期限。
上述公式表明此类债券的定价就是未来收益的现值。持有期限越长价值越大。
由上述三种债券的理论价格的计算可以看出，债券理论价格的确定取决于三个因素，即债券的期值、债券期限和债券收益率。
(1)债券到期价值，即债券到期时的总价值或总收入，包括本金和利息两部分。
(2)债券期限。债券期限一般指两种期限，一种是债券有效期限，指债券从发行之日起到偿还日期的这段时间，另一种是剩余期限，指的是债券进入交易市场后由本次交易买入之日起至最终偿还日止的这段时间，决定债券交易价格的期限即指到期期限。
(3)利率水平，这是指市场利率，现实中市场利率通常指无风险收益率，如国债利率。 参考文献陈尊厚.证券投资原理(M).四川：西南财经大学出版社,1998年02月.
另外还有一种特殊的债券，他就是可转换债券。可转换债券通常由上市公司发行，规定债券持有者有权在规定的时间内将其债券换为公司普通股。债券持有者可以选择换或不换。而该类债券在到转换期前是债券，而到达转换期时就可以变为股票。所以它的定价也相对复杂。下面就简要分析可转债定价。
可转债分解1，可转债＝债券＋股票看涨期权
可转债＝股票＋股票看跌期权
可转债分解2，普通公司债多头+ 可转股+ 可赎回

条款+ 可回售（投资者的期权）+ 附加回售（投资者的期权)+ 调低转股价（公司的期权)+ 利息补偿
由此看出可转债的定价可以分解为许多部分，要分别考虑进去。