古井贡酒—股票分析

理财与投资

股票分析：古井贡酒（000596）

一．公司简介

古井集团是中国老八大名酒企业，是中国第一家白酒类上市公司安徽古井贡酒股份有限公司的母公司。公司的前身为起源于明代正德十年（公元1515年）的公兴槽坊，在2009年中国500最具品牌价值排行榜中，古井贡以46.60亿元位居第175位，并获选“影响世界的民族品牌”。

公司前身为亳州古井酒厂，成立于1958年，当时名为减店酒厂，属集体所有制企业，后于1959年改组为国营企业，直属毫县领导，并改为安徽毫县古井酒厂，1986年改为毫州古井酒厂，1993年进行股份制规范化试点。1996年3月，经安徽省人民政府批准同意设立安徽古井贡酒股份有限公司，同年3月28日，发行境外上市外资股(B股)6000万股，同年5月经批准设立本公司。

古井贡酒是集团的主导产品，公司经批准的经营范围：粮食收购（凭许可证经营）、生产白酒、啤酒、葡萄酒、酿酒设备、包装材料、玻璃瓶，酒精、饲料、油脂（限于酒精生产的副产品），高新技术开发，生物技术开发，农副产品深加工，销售自产产品。

二．形势分析

国内影响

临近年底，以白酒为代表的消费股进入消费旺季，上周在股市持续阴跌的情况下，白酒股一枝独秀，受到资金追捧，申万白酒板块一周涨幅高达5.7%，涨幅位居各板块之首，成为弱市中少有的亮点。

白酒板块中长期看好

对白酒板块的投资是从中长期角度出发的，短期股价涨跌受噪音干扰较多，无法判断。在消费升级大趋势背景下，高档白酒处于量价齐升阶段，行业景气度持续处于高位，具有品牌优势的高档白酒企业明显受益。而处于次高端的白酒企业，由于价格空间被拉开，运作空间变大。另一方面，具有历史积淀的地方名酒企业，在市场运作、产品推广等方面的管理水平近年得到很大的提升，有利于这些企业业绩的超预期增长。目前来看，上述几方面发展动力仍然持续，甚至在某些企业中加速。因此比较看好白酒板块表现。虽然今年以来白酒板块超额收益明显，上周再次发力，独领风骚，但由于该板块未来业绩增长确定性较高，估值合理，短期仍有继续上攻空间，中长期继续看好白酒板块。

个性化分析决定投资

短期上涨的原因，首先，市场认为明年多数行业受经济下滑较明显，而白酒相对不明显，白酒盈利的确定性可以支撑其估值。其次，茅台等白酒尚未提价。一线白酒看价格走势，二三线白酒看营销和渠道。短期白酒板块走势受噪音影响大，从中长期角度看，我们不认同所谓的传统年前行情。

根据中国白酒的特点，最好的分类方式是高端白酒、次高端白酒、中端白酒、低端白酒这种划分方法。从投资的角度没有特别偏好某种类型，每种类型的企业所处的行业环境不同，企业经营周期不同，企业管理者能力不同，治理结构不同，更多的是个性化分析决定投资。一线白酒主要靠品牌，二线白酒靠营销和渠道。很难笼统说到底是一线白酒还是二线白酒好，个股之间存在较大差异，应具体分析。

近年来的形势分析

2008年，在雪灾、地震及金融危机的影响下，中国白酒行业仍然保持良好的发展态势，2008年1-12月，白酒行业累计产量为5,693,439.22吨，同比增长15.79%，增长速度仍然处于历史高位。2008年1-11月，中国白酒制造规模以上企业累计实现工业总产值146,337,958千元，比上年同期增长29.82%；利润总额18,643,047千元，比上年同期增长36.79%。

2009年1-11月，中国白酒制造规模以上企业累计实现利润总额23,489,029千元，比上年同期增长25.73%。从长远看，未来几年，白酒行业的景气度仍将持续回暖。经济快速增长是白酒行业复兴的根本动力，随着产品结构的调整以及消费的不断升级，白酒的收入增长和利润增长均有加快的趋势，而且利润增长率与收入增长率的差距在扩大，白酒行业景气度在加速提升。

三．公司自身分析

领导管理

古井贡酒（000596）在我国白酒行业中属于曾经比较成功地运用品牌优势和渠道优势而取胜的少数几家企业之一。但随着川贵高档白酒的崛起，也由于公司内部的一系列战略性失误和管理层的更迭，公司在过去几年，连续经历若干次动荡，古井贡目前已经衰退到第二战略集团。实施并推进精益管理，不断提升公司经营管理水平。

公司是国内第一家导入精益管理思想的白酒企业。公司以5S管理为切入点，以员工改善提案为引导，充分利用精益管理工具，全力推进精益生产工作，规范了员工的操作流程，提高了工作效率，使酿酒生产技术得到了固化和优化。

经营策略

1、倡导"质量为天,品牌为天,员工为天,市场为天"的理念,进一步提升了古井贡品牌的美誉度。公司继续倡导"实事求是抓生产,真抓实干酿美酒"的指导思想,加强质量管控,全面推行纯手工酿造,优化传统工艺,达到了保证产品质量稳定的目的;对品牌建设加强投入, 实行三通工程,逐步的提升了品牌的美誉度;对员工生活持续关注,开展困难职工帮扶活动, 努力实现员工薪酬和福利待遇同公司发展稳步提高的愿景;对市场环境高度关注,并强化营销管理和市场监管,规范并严格管控产品价格体系,严厉打击制假售假等违法活动,净化了市场环境,使得公司品牌的美誉度得以不断提升.

2010年全国"两会"期间, 公司战略主导产品古井贡酒年份原浆以庄重沉稳,尊贵典雅的特质, 被全国政协第十一届三次会议指定为专用高档白酒,继2009年再次成为国宴用酒.古井贡酒年份原浆成为2010年上海世博会安徽馆战略合作伙伴唯一指定用酒, 2010中国-东盟博览会合作伙伴唯一指定用酒,第四届全国体育大会安徽代表团指定用酒, 并荣获"全国十大白酒最具价值品牌".在"华樽杯"第二届中国酒类品牌价值评议活动中, 古井贡的品牌价值再创历史新高,以81.72亿元摘得"中华白酒十大全球代表性品牌".

2、公司销售坚持“高品质、大品牌、全覆盖”的经营理念，继续积极实施“持续聚焦、高效执行”的营销策略，在苏鲁豫皖浙冀等重要市场，根据不同的市场环境，合理调配资源，进一步巩固和提升古井贡酒年份原浆系列酒的市场表现与份额，各项经营指标增幅明显。

创新白酒营销模式，坚持“持续聚焦”的营销战略。公司围绕“深度营销、高效执行”的营销战略，大力推进三通工程，苏鲁豫皖浙冀等核心市场获得较大突破。苏鲁豫皖浙冀战略核心市场的销量已占全国销售收入80%以上，其中安徽古井贡酒股份有限公司安徽市场占到了50%以上，公司核心市场的聚焦效应得到持续放大。此外公司围绕年度规划，深度开展了一系列品牌公关传播活动，创新了白酒营销模式，得到市场的高度评价和广大消费者的赞誉。

四．简单预测

主力持仓：截至2011年09月30日，共19家主力机构持有古井贡酒，持仓量总计1722万股，占流通A股9.85%。与2011-06-30相比，增仓：4家，增持200万股，减仓：8家，减持205万股，新出现在主力名单中：6家，持有27万股，从主力名单中消失：36家，原持有680万股。

半个月内强于指数7.32%；从当日盘面来看，明日可能下跌或低位震荡。近几日上涨力度趋缓；该股近期的主力成本为63.07元，目前股价面临极点反转，注意规避风险；周线为上涨趋势，如不跌破“94.46元”不能确认趋势扭转；长线大趋势支持股价向上.