豆油 、豆粕套利方案
豆油 、豆粕套利方案
豆油、豆粕套利方案（2016年6月15日）一、价比：现主力价：豆油（6100），豆粕（3281），油粕比价1.8591，量价差：2891二、影响因素：1、豆粕与豆油相关性0.823；大豆与豆油相关性0.916；大豆与豆粕相关性0.935.2、大豆压榨利润。
国内大豆价钱=豆油x0.16+豆粕x0.785-加工费；进口豆价钱=豆油x0.18+豆粕x0.775-加工费（加工费大概130元）即：100%大豆=18%豆油+79%豆粕+3%损耗国内大豆一般不参与榨油，以进口豆为主。
美豆期货价（2741元人民币），美豆粕（2891元人民币），美豆油（4691元人民币）3、注意豆油与棕榈油的价格变动关系。
4、消费旺季不同：6-9月份为豆粕消费旺季；10-明年2月份为豆油消费旺季；10月份以后气温变低，棕榈油的替代效应减弱。
多油空粕套利：一般是7月份以后建仓，12月前出仓。
一般以明年01月合约为主。
多粕空油套利：一般是1月份以后建仓，7.8月前出仓。
一般以当年09月合约为主。
5、由于近年进口豆的大量使用，并且进口豆比国内豆便宜很多，所以进行建仓考虑时豆油、豆粕比应该在统计比价时将期望值降低0.1-0.2的比价值。
三、豆油、豆粕比价讨论：豆油和豆粕最大比价值是3.861（08年3月），最低比价值1.7545（14年5月30日），正常比价区间：2.5-3.2（本人认为扩大到2.2-3.2较稳妥）四、近期走势分析:豆油：由于棕榈油的库存较大，带动价格向下，导致豆油进一步下调价格，向上行艰难，但底部有支撑（价位大约在5800）。
豆粕：跟随美国豆粕、大豆的急升，豆粕也升了近千元，超过40%，根据走势应该还会在高位盘整一段时间，价格在3300-3500元。
五、套利建仓交易方案（以5万元为例）。
1、豆油、豆粕建仓比例1：2。
2、豆油保证金9%，豆粕12%（2016年6月15日），即1手豆油约5400，1手豆粕约3900元，一手套利为13200元，5万元可以买3手。
大豆压榨套利投资策略分析
大豆压榨套利投资策略分析大豆、豆油与豆粕三种商品在国内与CBOT期货市场都已上市，为大豆产业链的三种商品进行套利交易提供了条件。
大豆压榨套利是期货市场上经典的套利模式，本文首先分析大豆压榨套利的原理，然后利用历史样本数据对大豆压榨套利进行实证分析，最后结合当前大豆、豆油与豆粕的价格分析潜在的套利机会与存在的风险。
一、大豆压榨套利原理大豆作为豆粕、豆油的原材料，三者之间存在着紧密的价格联系，这个联系就是压榨利润。
投资者可以根据压榨利润公式计算出压榨利润，与正常区间的压榨利润进行对比，从而据此确定套利的机会。
一般情况下进口大豆的出油率为19%-22%，进口大豆的出粕率：78%-79%；国产大豆的出油率为16%-17%，国产大豆的出粕率为79%-80%，大豆压榨的加工成本一般为100-120元/吨。
大豆的压榨利润可以通过下面公式计算：压榨利润=豆粕价格×出粕率+豆油价格×出油率-加工成本—大豆价格。
当压榨利润偏高时，投资者可以考虑买入大豆，卖出其压榨产品豆油与豆粕，反之亦然。
大豆压榨套利分为大豆提油套利与反向大豆提油套利两种。
（1）大豆提油套利大豆提油套利是大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的，目的是防止大豆价格突然上涨，或豆油、豆粕价格突然下跌引起的损失，或使损失降至最低。
由于大豆加工商对大豆的购买和产品的销售不能够同时进行，因而存在着一定的价格变动风险。
大豆提油套利的作法是：购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约，并将这些期货交易头寸一直保持在现货市场上，购入大豆或将成品最终销售时才分别予以对冲。
这样，大豆加工商就可以锁定产成品和原料间的价差，防止市场价格波动带来的损失。
（2）反向大豆提油套利反向大豆提油套利是投资者在市场价格反向时采用的套利方法，当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，卖出大豆期货合约，同时买进豆油和豆粕期货合约。
（3）大豆压榨套利操作策略如图1所示，一般情况下大豆压榨利润将保持在一个合理的区间波动，当压榨利润超过正常的区间，如图1中的A点，即可以采取提油套利交易策略；相反，当压榨利润低于正常的区间水平，如图1中的B点，即可以采取反向提油套利交易策略。
大豆、豆粕的合理价差与套利成本计算
（一）假设2013年5月16日买进一手豆粕1309，合约价格为3249元/吨，同时卖出一手豆粕1401，合约价格为2999元/吨，价差为250元/吨，1手=10吨。
半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金为合约价值的6%1、豆粕跨期成本（一吨套利计算）套利成本=仓储费+仓单检验费+交割手续费+交易手续费+增值税+资金占用成本（1）仓储费：0.5元/吨天0.5*127=63.5（2）仓单检验费：3元/吨3*2=6（3）交割手续费：1元/吨1*2=2（4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4（5）增值税：税率17% 250/（1+17%）*17%=36.32（6）持仓资金占用成本：保证金率按6%近期：3249*6%*（1+6.1%）*127/360=72.97远期：2999*6%*（1+6.1%）*127/360=67.35 套利成本=63.5+6+2+0.4+36.32+72.97+67.35=248.54元/吨2、豆粕合理价差计算合理价差=仓储费+交割手续费+交易手续费+增值税+交割资金占用利息+保证金占用利息交割资金占用利息：3249*6.1%*130/360=71.57保证金占用利息：3249*6.1%*（75*7%+7*11%+7*16%+7*21%+11*26%+21*31%）/365=9.76 （保证金制度:一般月份的保证金率为6%，交割月前一月第一交易日、第六交易日、第十一交易日、第十六交易日、交割月第一交易日、交割月第五交易日起比例为10%、15%、20%、25%、30%、50%，另外分别加上交易所的1%的保证金率）则合理价差=63.5+2+0.4+36.32+71.57+9.76=183.55元/吨（二）假设2013年5月16日买进一手豆一1309，合约价格为4789,元/吨，同时卖出一手豆一1401，合约价格为4679元/吨，价差为110元/吨，1手=10手，半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金和约为6%1、豆一的跨期成本（一吨套利计算）（1）仓储费：5月1日—10月31日是0.5元/吨天，11月1日—4月30日是0.4元/吨天35*0.5+90*0.4=53.5（2）仓单检验费：3元/吨3*2=6（3）交割手续费：1元/吨1*2=2（4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4（5）增值税：税率17% 110/（1+17%）*17%=15.98（7）持仓资金占用成本：保证金率按6%近期：4789*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=105.86远期：4679*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=103.43 套利成本=53.5+6+2+0.4+15.98+105.86+103.43=287.17元/吨2豆一的合理价差交割资金占用利息：4789*6.1%*133/360=107.93保证金占用利息：4789*6.1%*（75*7%+7*11%+7*16%+7*21%+11*26%+24*31%）/365=15.13 则合理价差=53.5+2+0.4+15.98+107.93+15.13=194.94元/吨上图为2012年4月2日至2013年5月16日，豆粕1309和豆粕1401的价差，其中最高价差为399元/吨（2012年8月31日），最低价差为-643元/吨（2012年3月12日）豆粕的合理价差为183.55元/吨，在2012年7月27日以后大部分时间都超过了合理价差。
油厂豆粕套保方案
关于油厂利用豆粕期货套期保值的方案一、油厂经营中面临的巨大风险由于受季节、天气、政治、经济等因素的影响，农产品市场价格波幅很大，再加上采购原料和销售产品的方式、时间不同，市场风险相当大。
在油脂企业的经营过程中，采购原料（大豆）、加工生产、产品（豆粕、豆油）销售是最重要的三个环节，其中采购原料和产品销售涉及到市场价格，是风险产生的根源。
在传统的购销模式下，原料采购价格和产品销售价格都是随行就市，没有避险机制。
原料采购完成后，生产成本即已确定，市场一旦出现原料、产品价格下跌（两者联动性很强，一般情况下豆粕略微提前），产品的销售价格被迫降低。
如果此循环一直继续，随着边际利润的减少，亏损在所难免。
在特定的市场环境下，如果产品销售形势并不佳，而原料价格却在高位徘徊，但为了维持正常的生产经营又不得不继续采购，那么也极有可能会导致亏损。
下面我们具体分析油脂行业可能产生的风险。
1、采购原料产生的风险。
采购产品的原料必须根据不同的市场状况做出不同的抉择。
比如市场价格上涨时如何采购，市场价格下跌时如何采购，市场价格盘整时又如何采购，都直接关系着企业经营的利润。
一般情况下，如果预期市场价格看涨，那么可以增加原料的订货量，反之则减少，而盘整时则可以均匀订货。
但是，若是订购原料的同时没有规避市场风险的行为，一旦订货价格下跌，风险即刻产生。
因此，如果订货仅仅依靠以往积累的经验而没有实质性的避险动作，那么，如果未来某段时间内市场价格的变化出乎预料，采购原料的风险就将显现。
2、采购至销售的时间风险。
从决策开始直至进口大豆到岸，然后加工成产品，需要经历60天左右的时间，在这段较长的时间内，无法预知未来原料及产品的市场价格。
而销售产品时只能参照当时的市场价格，这就使得经营前景和市场风险捉摸不定。
请参照《浅析进口豆粕巨额亏损给予的启示及进口商参与套期保值的重要性》一文。
那么，如何规避大豆市场价格波动的风险呢？在市场经济条件下，供求关系失衡导致商品价格剧烈波动所产生的风险难以利用传统的经营模式来划解。
大豆豆粕套利分析 )
大豆豆粕套利分析套利分为跨期套利，跨商品套利，跨市套利及期现套利。
其中所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利的一种投资方式，它通过买入某种商品某一交割月份的期货合约，同时卖出另一相互关联商品相同交割月份的期货合约，然后在有利时机将这两个合约进行对冲平仓而获利。
由于其获利不是基于单个商品合约价格的上涨和下跌的绝对值，而是基于不同品种合约之间价差的扩大和缩小的相对值，因此，相对其他投资方式，跨商品套利具有同等收益下风险较低的特征。
对于大豆和豆粕这两种商品来说，由于豆粕是大豆加工后的主要产品之一，因此，其价格和大豆价格间有着紧密的联系，同涨同跌的趋势非常明显。
然而另一方面，豆粕价格除了受到大豆原材料价格的影响外，还受到饲料养殖状况、替代品(如其它油籽粕、鱼粉和肉骨粉)的价格、以及大豆加工的另一主要产品--豆油的价格水平等多种因素的影响，并且在国内目前的期货合约设计上，黄大豆一号合约只能用国产大豆通过设置在大连的交割仓库进行交割，而豆粕合约主要用进口大豆压榨后的豆粕通过集中在华南和华东的交割厂库或厂库进行交割，这些因素又常常会造成豆粕与大豆价格间价差的波动，为我们进行大豆与豆粕间的跨品种套利提供机会。
一、大豆豆粕相关性分析大豆与豆粕有着很强的相关性，由以下公式可以看出：压榨利润=压榨收益-压榨成本=豆粕出厂价×0.82+豆油出厂价×0.17-大豆入厂价-120（*）--已除去1%的损耗；--（*）该值取东北、华东、华南地区压榨费用平均值1、大连商品交易所大豆与豆粕套利获利范围定量分析根据对大连商品交易所大豆与豆粕期价比值的历史数据分析，我们发现其变化具有一定的规律性，在从2005-5-9到2006-7-24这一年时间里，波动范围在1.09到1.20之间，最低值出现在2005-08-01的1.09，当时大豆期价为2795元/吨，而豆粕期价2553元/吨，最高值出现在2005-5-9的1.20，当时大豆期价为3007元/吨，而豆粕期价2502元/吨。
豆油与豆粕套利可期
豆油与豆粕套利可期当前国内豆油库存高企，现货价格总体稳中有跌。
在随后的三个月内，或将有超过1900万吨的进口大豆集中到港，创历史同期新高。
而国内豆粕总体供应偏紧，一旦进口豆到港后，油厂开机率将大幅提升，豆油供需面面临的压力将更大，或将继续保持震荡下行态势。
豆粕方面，相对豆油而言，虽然供应也渐进宽松，但3月份的生猪存栏量较2月份的43962万头增加了396万头，至44358万头，刚需或将给予豆粕一定支撑。
综上可知，豆油与豆粕存套利机会。
首先，大连豆油1309合约与豆粕1309合约比价为2.26附近，我们在深度分析豆油与豆粕的基本面基础上，认为豆油与豆粕1309合约比价存在继续收敛的可能。
因此，该套利方案在理论与实践环节均有章可循，故而存在可行性。
其次，豆油现货价格稳中有跌，截止到5月2日，安徽巢湖中粮四级豆油报价为7250元/吨，南京邦基一级豆油报价为7220元/吨。
国内豆油库存高企，而在随后的三个月内，由于南美新作大豆创纪录丰产，或将有超过1900万吨物美价廉的进口大豆集中到港，创历史同期新高。
而国内豆粕总体供应偏紧，且现货价格依然维持在高位运行，一旦进口豆到港后，油厂为了锁定利润，其开机率将大幅提升，这样豆油供需面将面临更大压力，或将继续保持震荡下行态势。
如果这种情况持续的话将有可能扩大大豆的种植面积，也就是说美豆增产预期亦在逐渐增强。
此外，国内豆油正处于季节性消费淡季，终端消费整体呈下降态势，需求持续低迷或将维持相当长的时间，这些因素均使豆油行情易跌难涨。
目前，由于近月进口大豆到港量相对有限，低于国内正常压榨所需的大豆量。
局部地区豆粕现货的供给仍然维持偏紧格局，现货价格仍在相对高位运行。
豆粕现货价格坚挺，为豆粕期价提供了强有力的支撑。
统计显示，2013年4月份全国大豆压榨总量为468.298万吨，较3月份大豆压榨总量的497.02万吨，减少28.722万吨，下降幅度为5.77%。
供给减少，而需求相对温和，变化不是很大，这就提振了豆粕现货价格及期货价格。
豆和豆粕豆油套利研究
豆和豆粕、豆油套利研究豆和豆粕、豆油套利研究大豆、豆粕的套利，理论依据当然来自于大豆的压榨，只不过是根据恒定的豆油价格来制定的。
而现在豆油合约已经上市交易，更多的生产商在销售豆油的时候就会参考豆油期货价格来定价，豆油的现货价格的波动增强了，生产商单纯利用大豆和豆粕进行价格锁定就显得不科学了。
既然大豆、豆粕、豆油三者齐全，那讨论一下完整的压榨套利就很有必要。
一个加工企业能否盈利，关乎的无非是三大块，主要是原料进货成本，加工成本（包括工人工资、折旧等等），还有就是产品销售收入。
对于大豆加工商来说，单位大豆的压榨利润=豆油价格*单位大豆出油率+豆粕价格*单位大豆出粕率-单位大豆价格-加工费。
大豆压榨的加工费在相当一段时期内为一常值，美国平均为16美元/吨，我国平均为100元/吨，虽然近来随着能源价格以及人力成本的上升，大豆加工费可能会出现上涨，但也是固定的；因此大家也就只关心加工毛利的变化了。
压榨毛利是根据每吨（莆式耳）大豆经过压榨生成的豆粕和豆油的价值减去大豆的成本从而得来的。
如果这个数值小于加工费用，可能就会导致一些规模较小的企业停产，直接的结果就是大豆库存增加，豆粕、豆油库存减少，这种状况维持一段时间以后，又会促成加工毛利的上升。
压榨毛利是衡量大豆加工者是否能够通过大豆的压榨来获取加工利润的主要指标。
在CBOT的交易模型中，就存在所谓的“大豆提油套利”以及“反向提油套利”正反两种模型。
大豆提油：就是买入大豆卖出豆粕和豆油，反向提油套利：就是卖出大豆买入豆粕和豆油。
他们之间的分配比例：在美国公布的是1莆式耳大豆=11磅豆油+44磅豆粕+4磅残渣，大豆单位是5000莆式耳/手，豆粕单位是 /手，豆油是6万磅/手，因此5000莆式耳大豆能生产22万磅豆粕以及55000磅豆油，因此一手大豆相对应1.1手豆粕和0.92手豆油，如果是10手大豆对应11手豆粕和9手豆油。
至于压榨毛利的数据，经过价格换算后，每莆式耳大豆理论压榨毛利=11*豆油价格+0.022*豆粕报价-大豆报价.最近cbot推出了大豆压榨价差期权合约。
豆、豆粕、豆油期货套保套利的完美组合
合约成交量超过百万手，达到１０８．１万手。在中 国期货市场自整顿、规范以来，单个合约能达到
如此活跃十分罕见。历史上由于豆粕进口的限 制和饲料工业需求的刚性增长．曾经出现过豆
众所周知，整个商品市场正上演着前所未有 的超级大牛市。原油系列、有色金属系列、黄金等
贵金属系列。无不连创新高或处于历史高位区。
油产量就会减少．豆油价格往往会上涨。这样，豆
油市场价格波动的风险仅靠豆粕或者大豆市场
难以有效规避。在没有豆油期货的情况下，“无风 险交易”模式只在跨期套利的方式中存在。在跨
品种套利中．只能利用大豆和豆粕之间的单一套
利模式。而且和所有的跨品种套利一样，豆粕和
大豆之间的套利最终将指望价差的合理回归。当 然，理论上这不成问题，但在实际操作中，如果出 现不利的价差走势，我们只能按照设计的风险控 制程序来进行止损。换句话说，大豆和豆粕之间 的套利还是带有一定的风险成分。
豆油期货是适合投机的小品种。根据国家粮 油信息中心的数据，２００４／０５年度中国豆油的消
费量７８５万ｔ．２００５／０６年度预计将达到８２３万ｔ。
如果按照目前约５０００元，ｔ的价格计算，豆油的 市场规模在４００亿元左右。与其他品种相比，规 模明显偏小。此外，豆油易受大豆供给、消费季节 性及不易储存等特点的影响，容易引起价格频
性和较强的赢利能力。套利，特别是正向、可交
割、跨期套利，被誉为期货市场的“无风险交易”。
三者之问存在着良好的“三角”套利关系。“大豆
价格＋加工费用＋压榨利润＝豆粕价格×０．７８５＋豆 油价格×Ｏ．１８”被国外证明是成熟的提油套利
１豆油期货未上市前
（Ｃｒｕｓｈ Ｓｐｒｅａｄ）模型。从跨品种套利的角度来看，
功能得到充分发挥，为大豆产业的发展发挥了积
油厂豆粕套保方案模板
关于油厂利用豆粕期货套期保值的方案一、油厂经营中面临的巨大风险由于受季节、天气、政治、经济等因素的影响, 农产品市场价格波幅很大, 再加上采购原料和销售产品的方式、时间不同, 市场风险相当大。
在油脂企业的经营过程中, 采购原料( 大豆) 、加工生产、产品( 豆粕、豆油) 销售是最重要的三个环节, 其中采购原料和产品销售涉及到市场价格, 是风险产生的根源。
在传统的购销模式下, 原料采购价格和产品销售价格都是随行就市, 没有避险机制。
原料采购完成后, 生产成本即已确定, 市场一旦出现原料、产品价格下跌( 两者联动性很强, 一般情况下豆粕略微提前) , 产品的销售价格被迫降低。
如果此循环一直继续, 随着边际利润的减少, 亏损在所难免。
在特定的市场环境下, 如果产品销售形势并不佳, 而原料价格却在高位徘徊, 但为了维持正常的生产经营又不得不继续采购, 那么也极有可能会导致亏损。
下面我们具体分析油脂行业可能产生的风险。
1、采购原料产生的风险。
采购产品的原料必须根据不同的市场状况做出不同的抉择。
比如市场价格上涨时如何采购, 市场价格下跌时如何采购, 市场价格盘整时又如何采购, 都直接关系着企业经营的利润。
一般情况下, 如果预期市场价格看涨, 那么能够增加原料的订货量, 反之则减少, 而盘整时则能够均匀订货。
可是, 若是订购原料的同时没有规避市场风险的行为, 一旦订货价格下跌, 风险即刻产生。
因此, 如果订货仅仅依靠以往积累的经验而没有实质性的避险动作, 那么, 如果未来某段时间内市场价格的变化出乎预料, 采购原料的风险就将显现。
2、采购至销售的时间风险。
从决策开始直至进口大豆到岸, 然后加工成产品, 需要经历60天左右的时间, 在这段较长的时间内, 无法预知未来原料及产品的市场价格。
而销售产品时只能参照当时的市场价格, 这就使得经营前景和市场风险捉摸不定。
请参照《浅析进口豆粕巨额亏损给予的启示及进口商参与套期保值的重要性》一文。
国内市场豆油豆粕套利及菜籽油和豆油套利分析
国内市场豆油豆粕套利及菜籽油和豆油套利分析第一部分油粕比价关系及套利方案一、CBOT油粕比价关系从2003年以来，CBOT市场盘面的油粕比呈现比值重心逐渐上移的局面。
大体来看比油粕比的波动区间在30%-45%之间。
具体来看，可以把2001年以来的CBOT的油粕比分为三个阶段：第一阶段01年1月至04年8月底，CBOT油粕比在0.075-0.135的范围内波动；第二阶段04年8月至06年6月底，CBOT油粕比波动区间上移至0.1-0.15；第三阶段06年7月至今，CBOT油粕比已经在0.11-0.18之间波动。
而在08年3月3日，CBOT油粕比达到近年的高点0.18。
这已经创下近年来的高点。
此后油粕比开始回落，目前CBOT油粕比已经回落至0.12。
从整体来看，CBOT油粕比每一次创下高点后，都会出现较大幅度的回落，可以说油粕比的比值区间呈现出上升通道的趋势，而且自06年以来，上升通道区间变窄，如果按照图形的通道来看，此次油粕比的回落目标在40%左右。
CBOT 油粕比价在0.12处有一定的底部支撑，一旦超出这个范围，市场可能就会出现机会，若触底后能获得有效支撑并反弹，则油粕比值将会扩大，存在买油抛粕的套利机会。
二、国内市场油粕比价关系豆油与豆粕作为大豆压榨最终产品，其长期走势受大豆价格影响具有明显的相关性。
中短期内，豆油和豆粕由于各自面临自身不同的需求环境，因此它们的价格变动除受大豆价格变动的成本性因素影响以外，还受各自的需求性影响。
油厂为了维持一定的利润水平，在豆油价格相对较高时，豆粕往往被当作副产品降价处理；而当豆油价格相对低迷时，豆粕的价格则会较为坚挺。
正因为如此，豆油走势与豆粕走势之间长期的正相关性与短期的周期性波动为我们进行油粕套利创造了条件。
上图是自豆油期货上市以来豆油指数与豆粕指数比值走势图。
从图中可以看出，两者比值主要集中在2.5—3.2区域，2006年中，油粕比运行在2.1-2.9之间。
豆油与豆粕套利规律
豆油与豆粕作为大豆压榨最终产品，其长期走势受大豆价格影响具有明显的相关性。
油厂为了维持一定的利润水平，在豆油价格相对较高时，常常会降价处理豆粕;而当豆油价格相对低迷时，豆粕的价格则会较为坚挺。
由于豆油与豆粕消费旺季不同，两者比值有季节性特征。
一般每年7~9月份为豆粕消费旺季，此时豆油由于受到棕榈油和菜籽油的替代影响需求减少，两者比值阶段性下降。
10月份以后气温变低，棕榈油的替代效应减弱，豆油消费趋旺，而养殖业对饲料需求开始下降，豆粕消费进入淡季，两者比值逐渐上升，这一趋势通常会持续到春节前后的豆油消费高峰。
另外，同为养殖业饲料的玉米和豆粕之间也可以做跨品种套利。
见惊雷认为，目前投资者可以关注多豆粕空玉米的套利机会。
“这两个都是饲料，价差大致波动范围一般在800元到2300元之间，最集中的区域一般在1300元以上。
目前价差维持在1000元左右，与往年同期相比明显偏低。
”
大豆主要分为春播、夏播。
春播大豆一般在4-5月播种，9-10月收获。
全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美(巴西、阿根廷)大豆的收获期是每年的4-5月，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月份。
因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。
消费者食用禽肉、猪肉较多，养殖业、饲料业比较发达，对豆粕的需求量较大。
亚洲国家的经济景气状况对豆粕的需求有较大的影响，经济不景气，亚洲地区的进口量就少；经济复苏、增长，豆粕进口量就会增加。
4～8月份是豆粕的生产淡季。
大豆油物料衡算
国产大豆出油率是每百斤16至18斤，进口转基因大豆是每百斤18至20斤。
油厂利润：(豆油+豆粕)×价格—(大豆成本+生产成本）不过我们家貌似达不到那么高出油率也就在13%左右。
国内大豆的出油率在12-17%之间，进口大豆的出油率在15-18%之间，压榨成本有增值税，保险费，运输费，仓储费，大豆成本，还有一定比例的损耗，这都是压榨成本。
而国产大豆的出油率要比进口大豆低，上述业内人士说只有16%，豆粕产出率、豆油和豆粕的价格与进口大豆相同，如此推算，1吨国产大豆加工后为3437元，除去150元的加工成本，还剩下3287元，意味着油厂必须按照每斤1.65元的价格收购国产大豆才能保本，但这一价格远远低于国家收储的每斤1.85元，因此农民并不愿意卖。
一.分析原料油损耗的形成以各种制油方法制取的未经过精炼的油称为毛油（新国家标准中称之为原油），毛油的主要成分是甘油三脂肪酸脂，也即称为中性油，此外的非甘油脂组分统称为杂质。
油脂的精炼就是利用杂质与中性油的理化性质的差异，通过不同的工艺及设备将其分离出去的过程。
由此看出原油精炼加工必然带来油脂损耗，并可分为必然损耗与附加损耗。
根据杂质在油脂中存在的状态，将其分为悬浮杂质、胶溶性杂质、脂溶性杂质、水分等。
悬浮杂质包括泥沙、饼粕屑、草纤维、铁屑等；胶溶性杂质包括磷脂、蛋白质、糖类等；脂溶性杂质包括脂肪酸、甾醇、生育酚、色素、烃类、蜡质以及油脂氧化产物醛、酮、酸、过氧化物等。
虽然不同的原料和工艺得到的原油质量各不相同，但根据新的食用植物油国家标准，原油质量必须符合六项指标要求：水分、挥发物<0.2%，气味、滋味无异味，不溶性杂质≤0.2%，酸值≤4mgKOH/g，过氧化值≤7.5mmol/kg，溶剂残留量≤100mg/kg。
油脂的精炼损耗与原油含杂量和成品油的质量要求有关。
下面对符合国标要求的原油精炼为一级油过程产生的损耗进行估算：1. 脱除毛油中悬浮杂质的损耗毛油中悬浮杂质的含量≤0.2，一级油中悬浮杂质含量要求≤0.05%，一般脱除悬浮杂质造成的油脂损耗为杂质量的1.3—1.5倍，既损耗约为0.2%。
豆油走势分析及套利方案设计
豆油走势分析及套利方案设计成文日期：2017.11.20美豆持续震荡，国内豆油豆粕走势继续分化。
11月份国内豆油价格频频走低，截至11月17日国内连盘豆油近月主力合约y1801已经跌破6000元/吨，豆油现货价格下跌幅度约在150-200元/吨。
一、基本面分析大部分贸易商观望心理较为严重，豆油市场购销清淡。
笔者认为虽然短期国内豆油下跌空间有限，进入12月份国内豆油行情或将有反弹走势。
原因在于：12月份国内开始严查进口大豆流向，进口大豆将延迟到厂，油厂将会出现原材料紧缺的局面，再加上北方地区实施环保检查，国内油厂开机率将会下降，而且12月份临近元旦，部分贸易商将会开始备货，对消耗国内豆油库存起到积极作用，进而提振国内豆油市场价格上行。
另外，马来西亚12月份下调棕榈油出口关税，马来西亚棕榈油出口将会增加，支撑马来西亚棕榈油期价，进而提振国内整体油脂期货，使得国内豆油市场价格将跟盘上调，最后，豆粕持续强于豆油的情况终将会出现反转，使得豆油豆粕的价差恢复常态。
库存方面，截至11月16日，全国豆油商业库存为163万吨，较上月同期的160万吨增加约3万吨，较去年同期的106万吨增加57万吨。
相比去年，今年国内豆油成交量有所提升。
同时，较低的豆油棕榈油价差，导致豆油替代棕榈油，挤占了棕榈油市场消费。
随着本月美国农业部供需报告的落地，美豆延续振荡格局，油脂也延续弱势。
当前市场关注的焦点从北美转移至巴西和阿根廷天气上，南美天气炒作高峰期为12月至1月，当前NINO3.4区域海平面水温距平指数持续低于-0.5℃，加剧了市场对拉尼娜气候的担忧，因为拉尼娜通常会导致巴西南部、阿根廷东北部干旱造成大豆减产。
但当前巴西降水预报良好，且后期暂无威胁，阿根廷天气温度略偏高，降水暂时正常，预报未来两周降水偏少。
图1: 国内豆油库存图数据来源：徽商期货研究所中国粮油信息网另外，印度上调了食用油脂的进口关税，具体为棕榈油毛油提升至30%，印度国内成本增加约112.63美元；精炼棕榈油关税提升至40%，成本提升约118.504美元；毛豆油提升至30%，成本提升约110.978美元；毛葵花籽油提升至25%，成本提升约104.03美元；毛菜籽油提升至25%，成本提升约113.3美元；精炼豆油提升至35%；精炼菜籽油提升至35%。
豆油期现套利方案
豆油期现套利方案中大期货雷鸣一、期现套利理论由于同时存在期货和现货两个市场，对于拥有现货背景的企业，就同时拥有了两个采购市场，两个销售市场，我们这里所说的套利，就是通过在这两个市场中选择最优的成本以及产成品的销售价格，来实现企业经营的低风险的最大化利润。
期现套利是指当期货市场与现货市场在价格差距发生不合理变化时，交易者就可以在两个市场进行反向交易，从而利用价差变化获利的行为。
在市场理性状态下，现货价格与期货价格的变化具有较大的一致性，但由于期货市场影响因素众多且存在一定的投机性，期货价格时常会大大偏离现货价格，当二者正向价差（期货价格-现货价格）超过现货持有到期货交割时的各项成本之和时，可以进行正向无风险套利获取利润，如图1所示。
图1 正向期现套利机会图近年来我国豆油需求不断增长，进口规模不断扩大，豆油市场正处于扩张阶段，现货需求的快速增长使得豆油现货交易非常活跃。
06年1月豆油期货正式挂牌上市，豆油期货的上市是大豆从生产到加工系列化避险体系的完善。
增强了从大豆原料到下游产品整体的避险功能作用，将与大豆期货、豆粕期货一起构建成大豆及其下游产品较为完整的价格避险体系。
国内豆油期货上市后，豆油现货的价格避险完全可以在国内豆油期货市场上进行操作，资金的安全性也要高于国外。
以前，国内榨油企业生产出的豆油进行套期保值操作时，基本是利用大连大豆期货或豆粕期货与其的关联性进行运作的。
但是，这种关联性与实际操作还有很大差别，价格的波动也存在很大差异，局限性很大。
现在豆油期货上市后，在国外做豆油套期套利的资金有可能回流，期货市场的价格导向功能很好地体现出来，从图2可以看出，自上市以来，我国豆油期货与现货价格走势总体上是一致的。
图2 我国豆油期现价格走势对比图豆油作为大豆加工的下游产品，大豆供应量的多寡直接决定着豆油的供应量，正常的情况下，大豆供应量的增加必然导致豆油供应量的增加。
影响豆油价格的主要因素还有国内市场对豆油的需求变动情况，美国、巴西、阿根廷等世界主要豆油生产国供应情况，国际市场对豆油的需求变动，向中国出口的船运情况以及汇率变动等等。
三品种豆油、豆粕、大豆的套利案例分析1
豆油套保套利案例分析 2006年08月07日 01:54 大连商品交易所案例一：榨油厂豆油卖出套期保值作为豆油生产企业，一定希望自己的产品都处于一种上涨的趋势，最担心的是生产出来的产品价格不断下跌，导致利润受损。
因此榨油企业可以采用卖出豆油套期保值的方式来规避价格风险。
假定在5月1日，某地国标四级豆油现货价格为5600元/吨，当地某榨油厂每月产豆油2000吨。
而当年前4个月进口大豆和豆油持续大量到港，同时油菜籽产量可能比去年大幅提高。
该榨油厂担心豆油销售价格可能难以维持高位，出现下跌。
为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在大连商品交易所(大商所)进行套期保值交易。
当日大商所7月豆油合约期货价格在5650元/吨附近波动，该厂当日在大商所以5650元/吨卖出200手7月豆油合约进行套期保值(大商所豆油的计量单位为手，1手=10吨)。
正如榨油厂所料，随着加工厂加快大豆压榨速度和油菜籽的大量上市，豆油价格开始下滑。
6月15日，该厂在现货市场上以5400元/吨的价格抛售了2000吨豆油，同时在期货市场上以5420元/吨的价格买入200手7月豆油合约平仓。
虽然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。
通过以上案例我们可以看出：第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易。
第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。
第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以，该例是一个卖出套期保值。
第三，该榨油的套期保值操作是在基差向强势转化的过程中发生的，对卖出套期保值操作非常有利，基差从5月1日的-50元/吨转换为6月15日的-20元/吨，基差不断扩大，卖方套期保值操作结果是赢利大于亏损，保值者得到了完全的保护。
虽然豆油现货价格出现了大幅下跌，给工厂带来了不利影响，其最终销售价格只有5400元/吨，同5月的5600元/吨的售价相比，降低了200元/吨，导致了该厂在现货市场上少盈利40万元，但由于在期货市场采取了套期保值操作，在基差扩大的情况下，在期货市场的卖出套期保值头寸给该厂带来巨大赢利，盈利达到46万元，弥补了现货价格下跌产生的损失。
三品种豆油、豆粕、大豆的套利案例分析
豆油套保套利案例分析 2006年08月07日01:54 大连商品交易所案例一：榨油厂豆油卖出套期保值作为豆油生产企业，一定希望自己的产品都处于一种上涨的趋势，最担心的是生产出来的产品价格不断下跌，导致利润受损。
因此榨油企业可以采用卖出豆油套期保值的方式来规避价格风险。
假定在5月1日，某地国标四级豆油现货价格为5600元/吨，当地某榨油厂每月产豆油2000吨。
而当年前4个月进口大豆和豆油持续大量到港，同时油菜籽产量可能比去年大幅提高。
该榨油厂担心豆油销售价格可能难以维持高位，出现下跌。
为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在大连商品交易所(大商所)进行套期保值交易。
当日大商所7月豆油合约期货价格在5650元/吨附近波动，该厂当日在大商所以5650元/吨卖出200手7月豆油合约进行套期保值(大商所豆油的计量单位为手，1手=10吨)。
正如榨油厂所料，随着加工厂加快大豆压榨速度和油菜籽的大量上市，豆油价格开始下滑。
6月15日，该厂在现货市场上以5400元/吨的价格抛售了2000吨豆油，同时在期货市场上以5420元/吨的价格买入200手7月豆油合约平仓。
虽然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。
通过以上案例我们可以看出：第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易。
第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。
第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以，该例是一个卖出套期保值。
第三，该榨油的套期保值操作是在基差向强势转化的过程中发生的，对卖出套期保值操作非常有利，基差从5月1日的-50元/吨转换为6月15日的-20元/吨，基差不断扩大，卖方套期保值操作结果是赢利大于亏损，保值者得到了完全的保护。
虽然豆油现货价格出现了大幅下跌，给工厂带来了不利影响，其最终销售价格只有5400元/吨，同5月的5600元/吨的售价相比，降低了200元/吨，导致了该厂在现货市场上少盈利40万元，但由于在期货市场采取了套期保值操作，在基差扩大的情况下，在期货市场的卖出套期保值头寸给该厂带来巨大赢利，盈利达到46万元，弥补了现货价格下跌产生的损失。
豆粕、豆油套利模型研究
豆粕、豆油套利模型研究摘要：豆类各品种由于其内在的相互关联性，期价变化高度趋同；然而由于其不同品种的上下游市场不同，又导致了各个品种间价差的变化。
这一特性决定了豆类各品种间套利空间的存在。
本文将从技术分析角度，深入发掘豆粕与豆油的套利关系。
关键词：模型；套利机会；盈亏豆粕、豆油套利理论研究及模型的建立理论上，在有效市场中，在大豆价格不变的情况下，豆粕、豆油存在反比变动规律。
即：* 若大豆价格不变，则豆油涨，豆粕将会下跌，即卖豆油的盈利用来抵消卖豆粕的亏损。
* 若大豆价格不变，则豆油跌，豆粕将会上涨，即卖豆粕的盈利用来抵消卖豆油的亏损。
用公式表示为：A=c*Mα*Yβ（1）A、M、Y分别代表大豆、豆粕、豆油价格，c为常数，α、β分别为豆粕、豆油价格变动对大豆价格变动贡献率。
（1）式两侧同取自然对数后整理得：lnA=α*lnM+β*lnY+lnc（2）利用对数运算法则：当x的变动较小时，△lnx≈(x1-x0)/x0△x/x0，即α+β≈1可以约等于x的百分比变化。
根据上述运算法则，（2）式可作如下解读：* 当豆粕（M）价格不变时，豆油（Y）价格每变动1％，大豆（A）价格将变动1％*β，一般情况下，1>β>0。
* 当豆油（Y）价格不变时，豆粕（M）价格每变动1％，大豆（A）价格将变动1％*α，一般情况下，1>α>0。
* 当豆油（Y）豆粕（M）价格同方向各变动1％时，大豆（A）价格将变动1％*(α+β) ，一般情况下，。
因此，豆油、豆粕的相对强弱变化关系（相对大豆价格）可以用α与β的变化来确定，具体情况如下表：数据的选择：* 根据不同交易周期的需要，可以选取不同的样本空间。
下文以10个交易日左右的中短周期套利为研究对象，因此数据的样本空间大小可以设定为10个交易日。
即，若Xn为当前交易日，则最新样本空间为[Xn-9，Xn]，前一交易日样本空间为[Xn-10，Xn-1]，以此类推。
豆类套利方案
大豆、豆粕、豆油价格不合理分析
从交易所提供的《黄大豆交易手册》可以了解到，每吨大豆大约压榨出0.18吨豆油，0.8吨的豆粕。
一、价格分析
大豆4841>豆粕3341*0.80+豆油8832*0.18=4261元/吨【以09合约2013年2月1号盘中的某个价格计算，大豆目前价格高于豆油、豆粕折算回压榨前的价格，从数学上分析，这是一个不等式。
】而且在压榨过程中还会产生加工费。
目前折算后价差高达（4841+加工费-4261=580+加工费）所以可以推断是以下几种情况导致。
1.大豆价格偏高，豆粕、豆油价格正常；
2.大豆价格偏高，豆粕价格偏高，豆油价格偏低程度非常严重；
3.大豆价格偏高，豆油价格偏高，豆粕价格偏低程度非常严重；
4.大豆价格正常，豆粕、豆油价格偏低；
5.大豆价格正常，豆粕价格正常，豆油价格偏低非常严重；
6.大豆价格偏高，豆粕、豆油价格偏低；
……………..
二、深度分析
但从目前情况来看，大豆已经在高位盘整一段较长时间，所以可以肯定出现上面1和6的可能性比较大（不排除其他情况出现）。
三、操盘建议
1.举力做空大豆。
2.（买入豆粕、豆油，卖出大豆）按压榨比例，买入折算后等量于大豆的豆粕和豆油，卖出等价于豆粕和豆油总值的大豆。
以上分析只是个人意见，只提供参考。
不造成客户投资的直接建议，对由此依据而进行投资的客户，责任自负。
大豆、豆粕、油脂类合约间套利方法介绍
大豆、豆粕、油脂类合约间套利方法介绍大豆、豆粕、油脂类合约间套利方法介绍一、跨月套利在同一品种不同月份合约之间，如果二者价差脱离正常范围，可进行跨月套利交易，当二者价差进入预期范围时平仓。
1、买近卖远一般而言，只要近期月份合约价格加上所有交割所需费用后仍低于远期合约价格，理论上均可进行买近卖远的跨月套利。
期货仓单交割的有关费用品种仓储费交易手续费交割手续费增值税（元/吨月）（元/吨）（元/吨）大豆冬12元、夏15元 0.8元 8元 13％豆粕 15元 0.6元 2元 13％豆油 27元 1.2元 2元 13％棕油 27元 1.2元 2元 13％菜油 15元 0.8元 2元 13％注：夏（5月1日～10月31日），交易手续费、交割手续费按交易所标准的2倍计算注意事项：所有的豆粕标准仓单在每年的3、7、11月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。
所有的豆油标准仓单在每年的12月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。
棕榈油标准仓单在每个交割月份最后交割日后3个工作日内注销。
所有的黄大豆1号、黄大豆2号、玉米标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。
菜籽油：N年6月1日起注册的菜籽油标准仓单有效期至N+1年5月份最后1个工作日。
由以上数据可以推算出同一品种不同月份合约之间的合理价差，资金成本另算。
以上介绍的方法仅仅是从接仓单再抛至远期月份（接近抛远）角度进行的安全性套利方式，理论上成立，但费用较高，收益相对较低。
实际操作中，可以抛开此种理论束缚，进行较多形式的套利，从而发现更多的套利机会。
比如：A、牛市的尾声阶段，通常远期非主力合约完成补涨时进行，此后一般会出现远期合约弱于近期合约的现象，进行买近卖远是可行的；B、一波上涨行情的开始阶段，通常近期的主力合约领涨而远期合约相对落后。
2、卖近买远在近月合约明显高于远期合约时，就有机会进行卖近买远的套利。
这样的套利机会一般较少，需要及时把握且不能太贪。
大豆和豆粕套利
一、传统的大豆豆粕豆油套利关系豆粕和豆油是大豆的加工产品，三者之间存在着相对固定的价格关系，这种价格关系是由价格所属时期压榨行业平均生产技术和社会平均压榨利润决定的。
当前国内大豆，1吨大豆可以加工出0.785吨豆粕和0.18吨豆油，加工费用一般是120元/吨左右。
因此，大豆、豆粕、豆油就形成了这样的价格关系：大豆价格+120+压榨利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.18在大豆压榨套利中，可以用压榨利润作为指标来衡量大豆和豆粕、豆油的价格关系是否合理，上述公式中的“压榨利润”就是确定大豆、豆粕、豆油价格关系是否进入套利区间。
指标公式是：压榨利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.18-大豆价格-120根据压榨利润异常波动，压榨套利分为正向提油压榨套利和反向提油压榨套利。
当压榨利润较大时，油厂会加大压榨力度，扩大豆粕、豆油供应量，并提升大豆需求总量，促使豆粕、豆油价格下降，大豆价格走高，从而压榨利润回归到正常水平。
当压榨利润不足时，油厂会缩减产量，在减少豆粕、豆油供给的同时，削减了大豆需求总量，令豆粕、豆油价格上升，大豆价格下降，从而令压榨利润走高，油厂的种种加工习惯使得压榨利润一般呈现周期性波动的特点。
二、大豆豆粕套利可行性分析1.从大豆与豆粕的相关性看出，也属于强相关，符合套利的前提。
见图表12.大豆豆粕的价格比值。
通过以往的数据可以看出在过去的10年，豆粕与大豆的价格比值几乎都在0.73-0.9之间波动，而在2013年新豆上市后的5个月，豆粕与大豆的价格比值将至历史最低点0.641并呈现逐月回落的态势，但这一态势在4月和5月出现了企稳迹象，具体见图表2通过图表可以看出，如果豆粕与大豆的价格比值要回归到以往的平均值（大约在0.84附近）就会出现豆粕持续强于大豆的现象，由于此时豆粕与大豆的价格比处于历史最低的位置，且因豆油价格处于低点，油厂压榨亏损幅度处于历史高位，油厂的压榨积极性不高，这限制了豆粕的供给，理论上豆粕的价格应该会适当走高，但由于前段时间国内出现H7N9禽流感疫情，作为主要饲料原料的豆粕的需求受到了抑制，因此体现在价格上就是不断走弱，而大豆价格由于2012年价格暴涨，今年供应的大豆大部分是在去年签订的订单，因此价格相对较高。
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豆油、豆粕套利方案
（2016年6月15日）
一、价比：现主力价：豆油（6100），豆粕（3281），油粕比
价1.8591，量价差：2891
二、影响因素：
1、豆粕与豆油相关性0.823；大豆与豆油相关性0.916；大豆与豆粕相关性0.935.
2、大豆压榨利润。
国内大豆价钱=豆油x0.16+豆粕x0.785-加工费；
进口豆价钱=豆油x0.18+豆粕x0.775-加工费（加工费大概130元）
即：100%大豆=18%豆油+79%豆粕+3%损耗
国内大豆一般不参与榨油，以进口豆为主。
美豆期货价（2741元人民币），美豆粕（2891元人民币），美豆油（4691元人民币）
3、注意豆油与棕榈油的价格变动关系。
4、消费旺季不同：
6-9月份为豆粕消费旺季；10-明年2月份为豆油消费旺季；10月份以后气温变低，棕榈油的替代效应减弱。
多油空粕套利：一般是7月份以后建仓，12月前出仓。
一般以明年01月合约为主。
多粕空油套利：一般是1月份以后建仓，7.8月前出仓。
一般以当年09月合约为主。
5、由于近年进口豆的大量使用，并且进口豆比国内豆便宜很多，所以进行建仓考虑时豆油、豆粕比应该在统计比价时将期望值降低0.1-0.2的比价值。
三、豆油、豆粕比价讨论：豆油和豆粕最大比价值是
3.861（08年3月），最低比价值1.7545（14年5月30日），正常比价区间：2.5-3.2（本人认为扩大到2.2-3.2较稳妥）
四、近期走势分析:
豆油：由于棕榈油的库存较大，带动价格向下，导致豆油进一步下调价格，向上行艰难，但底部有支撑（价位大约在5800）。
豆粕：跟随美国豆粕、大豆的急升，豆粕也升了近千元，超过40%，根据走势应该还会在高位盘整一段时间，价格在3300-3500元。
五、套利建仓交易方案（以5万元为例）。
1、豆油、豆粕建仓比例1：2。
2、豆油保证金9%，豆粕12%（2016年6月15日），即1手豆油约5400，1手豆粕约3900元，一手套利为13200元，5万元可以买3手。
3、交易方法
在比价值1.9以下建仓，建仓要在豆油价格平稳和豆粕价格升势弱或消失，高位盘整时，出仓要在比价值2.2以上，
出仓要在豆油价格升势减弱和豆粕、豆油强弱不清时出仓，或者豆粕跌势减弱和豆粕、豆油强弱不清时出仓。
以求利润最大化。
止损；当比价值低于1.7时，结合豆粕升势或豆油跌势判断出仓止损。