Ch5基金市场.ppt
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– 2001年华安创新投资基金作为一支开放式基金,成为中 国基金业发展的又一个阶段性标志。
投资基金的产生
• 1868年11月，英国组建的“海外和殖民地政府信 托”，以分散投资于国外殖民地的公司债为主， 它是公认的设立最早的投资基金机构。
Fund Market23 2020年4月9日星 期四
• 苏格兰人富来明1873年创立了“苏格兰美国投资 信托”，对新大陆的铁路投资，每一单位100英 镑。提出了6％的保息。
（五）收入型基金、成长型基金、平衡型基金
• 收入型基金
– 以获取最大的当期收入为目标。
– 主要投资于政府债券、公司债券和大盘蓝筹股。
• 成长型基金
– 以追求资本的长期增值为目标。可分为三种:
• 积极成长型基金，投资于高成长潜力的股票或其他证券； • 新兴成长型基金，投资于新行业中高成长潜力小公司股票； • 成长收入基金，投资于既有成长、红利也较丰厚的股票。
1、对冲基金
Fund Market17 2020年4月9日星 期四
• 又称套利基金或避险基金。利用衍生工具对所持 资产进行套期保值以控制风险的基金。
• 起源于50年代的美国。 • 基本特性
• 对冲原意指在赌 博中为防止损失而 采用两方下注的投 机方法。
– 投资对象除证券外还包括各种金融衍生工具。
– 贷款投机交易，即买空卖空。在选准市场及投资对象后， 以数额并不多的资本作底，到商行、投行巨额贷款，进 行歼灭战，或大输或大赢。
期限
无
有
（三）公募基金与私募基金
• 1、定义
• 2、区别
–公募基金
• 向社会公众投资者公开 发行的基金。
–私募基金
Fund Market12
• 通过非公开方式向特定 投资者募集的基金。
2020年4月9日星 期四
比较 内容
公募 基金
私募 基金
发行对象
社会公众
特定投资 者
投资额
最低交易 单位限制
较高的最 低投资额
一、证券投资基金的投资
• （一）证券投资基金的投资目标
• （二）证券投资基金的投资范围及限制
• （三）基金管理公司的投资决策程序
• （四）证券投资基金面临的风险
Fund Market32 2020年4月9日星 期四
（一）证券投资基金的投资目标
• 总目标（总体投资原则）
–减少和分散投资风险，确保基金资产安全，谋 求长期稳定的投资收益。
• 各子基金的管理独立进行，依据各自不同的投资
Fund Market19 2020年4月9日星 期四
目标进行独立的投资Hale Waihona Puke Baidu策。
7、交易所交易基金
Fund Market20 2020年4月9日星 期四
• 定义
– 简称ETF，指在交易所买卖的开放式指数基金，其申购 和赎回通过买卖一揽子证券方式进行。
• 特点
限制
监管
运作规范， 监管严格
运作欠规 范，管制
少
货币市场基金
• 货币市场基金特征：
– 1、均为开放式基金；
– 2、投资于货币市场高质量的证券组合；
– 3、提供一种有限制的存款账户；
• 可以用基金账户签发支票、支付消费账单。
– 4、法规限制相对较少；
– 5、投资成本低；
• 通常不收取赎回费用；
• 管理费用低，年管理费用为基金资产净值的0.25～1％（其他基金为1～ 2.5％）。
•
折价率= 市场价格-基金份额净值 基金份额净值
×100%
•（二）开放式基金的申购与赎回
• • •
Fund Market29
2020年4月9日星
申购指基金发行结束后的申请购买。 申购采取金额方式，赎回采取份额方式。 前一日份额净值
申购与赎回价格的确定。 –已知价与未知价；
当日收盘后份额净值
–申购与赎回采用未知价，即在未知价基础上分别增减一定比率费用。
（一）证券投资基金定义
• 定义
– 向社会公开发行、募集资金投资于多样化股票与债券组 合，持有人按所持份额享有所有权与分配权的凭证。
• 名称
Fund Market 6 2020年4月9日星 期四
– 共同基金或投资公司（美国）、单位信托基金（英国、 中国香港）、集合投资基金或集合投资计划（欧洲部分 国家）、证券投资信托基金（日本、韩国、中国台湾）。
（二）证券投资基金性质
• 证券投资基金与股票、债券的区别
Fund Market 7 2020年4月9日星 期四
联系
都是有价证券,能为投资者带来收益
类别
股票
债券
基金
反映关系 产权关系 债权债务关系
资金投向
实业
实业
区 工具性质 直接投资工具 直接投资工具
信托关系 金融工具 间接投资工具
别
收益与 风险大，收益 风险小，收益 风险水平 高且不确定 低且固定
– 被动操作的指数型基金；
• 以某一指数包含的成分证券为投资对象。
– 一级市场与二级市场并存的交易制度；
• 一级市场申购和赎回有数量限制，一般为5万个基金单位 的整数倍；二级市场交易在交易所进行。
– 独特的实物申购赎回机制。
• 以指定的一篮子证券申购；赎回时得到的是相应的证券。
四、证券投资基金作用
期四
三、证券投资基金的当事人
基金持有人
委托
委托
Fund Market30 2020年4月9日星 期四
基金管理人
相互制衡
基金托管人
§5.3 基金的投资、收益与评价
• 一、证券投资基金的投资
• 二、证券投资基金收益、费用和分配
Fund Market31 2020年4月9日星 期四
• 三、证券投资基金绩效评价
• 具体目标
Fund Market33 2020年4月9日星 期四
–因基金类别不同而不同，如收入型基金的目标 是获取最大的当前收益。
（二）证券投资基金的投资范围及限制
Fund Market34 2020年4月9日星 期四
• 投资范围
– 股票、权证、各类债券、存款、货币市场工具。
• 投资限制
– 投资行为限制
2、指数基金
• 以某种指数中各成份证券的相对权重作为投资组 合中各证券的相对权重进行投资的基金，目的在 于获得与该指数相同的收益水平。
– 如我国封闭式基金中的兴和、普丰、天元 等基金。
Fund Market18 2020年4月9日星 期四
3、伞形基金
• 基金管理公司根据一份基金招募书设立的多只之 间可以进行转换的基金，即一个母基金之下再设 立若干子基金，如债券、指数和股票基金等等。
金融市场学-第五章
基金市场
第五章 基金市场
教学目的与要求
§5.1
基金市场概述
§5.2
基金市场运行
Fund Market 2 2020年4月9日星 期四
§5.3 基金的投资、收益与评价
教学目的与要求
Fund Market 3 2020年4月9日星 期四
• 本章要求学生掌握证券投资基金的性 质和特征、各种证券投资基金之间的 区别，熟识证券投资基金的运作方式 及当事人之间的关系。了解证券投资 基金的收益与费用。
• 1、定义
• 2、区别
–封闭型基金
• 在存续期限内不增减份 额，持有人不得赎回但 可在交易所买卖。
–开放型基金
• 份额不固定，持有人可 Fund Market10 售回也可增持，但不得
上市交易。
2020年4月9日星 期四
比较内容 封闭式基金 开放式基金
发行数量
固定
不限定
期限 交易方式 及价格 准备金
– 6、独特的分红方式——红利转投资。
• 每份基金净值始终保持为1元，超过1元的收益会按时自动转化为基金份 Fund Market13 额。分红免征所得税。
2020年4月9日星 • 收益结转方式分为两种，一是“日日分红，按月结转”，相当于日日单
期四
利，月月复利；另一种是“日日分红，按日结转”，相当于日日复利。
• 中国投资基金发展历程
– 1991年10月, 武汉证券投资基金与深圳南山风险投资基 金成立, 为最早的基金。
– 1997年10月,《证券投资基金管理暂行办法》出台,标志 着中国证券投资基金业进入规范发展的阶段。1998年3 月,金泰、开元证券投资基金的设立,标志着规范的证券 投资基金开始成为中国基金业的主导方向。
公司型基金 契约型基金
封闭式基金 开放式基金 保本基金、专门
基金、交易所交易基金、 上市型开放式基金
公募基金 私募基金
股票型、债券 型、混合型、 货币市场基金
对冲基金、指 数基金、伞形基金、
基金中的基金
收入型基金 成长型基金 平衡型基金
国内基金、国 家基金、区域基
金、国际基金
（一）封闭式基金与开放式基金
• 是中小投资者和资本市场的金融媒介；
• 有利于证券市场的稳定和发展；
• 间接推动了社会经济的增长；
Fund Market21 2020年4月9日星 期四
• 推动了资本市场的国际化。
五、证券投资基金历史与发展
Fund Market22 2020年4月9日星 期四
• 投资基金产生于英国，盛行于美国，二战后进入 日本、德国、法国、香港及东南亚等地，在全球 范围内蓬勃发展。
风险与收益小于股票， 高于债券。收益不确 定
期限
无期限
有期限
开放式无,封闭式有
二、证券投资基金特征
• 集合投资，降低成本；
• 组合投资，分散风险；
• 专家操作，增加收益；
Fund Market 8 2020年4月9日星 期四
• 资产运作与保管相分离。
三、证券投资基金分类
Fund Market 9 2020年4月9日星 期四
Fund Market14 2020年4月9日星
• 平衡型基金
– 以稳定的收入和适度的成长为目标。
期四
（六）国内基金、国家基金、区域基金、国际基金
Fund Market15 2020年4月9日星 期四
• 国内基金
– 投资于国内证券且投资者多为本国公民。
• 国家基金
– 在境外发行并投资于某一特定国家的资本市场。
–2、开放式基金的发行和认购
（一）证券投资基金发行的一般过程
Fund Market26 2020年4月9日星 期四
申
核
发
备案
和
请
准
售
公告
1、封闭式基金的发行和认购
• 通过证券交易所网络系统或网下发行，投
资者委托经纪商认购。
• 发行价格为面值加发行费用。
Fund Market27 2020年4月9日星 期四
投资策略
封闭期
交易所竞价
无需提取 可全投资于 流动性低收 益高的证券
不限制
通过中介机构申 购和赎回，价格
以净值为基础
提取以备赎回
不能全部投资于 流动性低收益性
高的证券
（二）公司型基金与契约型基金
• 1、定义
– 公司型基金
• 依据公司法设立的股份 有限公司发行的股份 （基金），投资者通过 购买股份成为其股东。
– 契约型基金
Fund Market11 2020年4月9日星
• 基金管理公司（基金发 起人）依据信托法，通 过发行受益凭证而设立 的基金。
期四
• 2、区别
比较内容
公司型 基金
契约型 基金
成立与运作 依据
公司法
信托法
基金公司 具有法人 不具有法
地位
资格 人资格
发行凭证 股份凭证 受益凭证
投资者性质 股东 受益人
• 区域基金
– 分散投资于某一地区各个不同国家资本市场。
• 国际基金
– 也称为全球基金，分散投资于全世界各主要资本市场。
（七）特殊类型基金
Fund Market16 2020年4月9日星 期四
• 1、对冲基金 • 2、指数基金 • 3、伞形基金 • 4、基金中的基金 • 5、保本基金 • 6、专门基金 • 7、交易所交易基金 • 8、上市型开放式基金
§5.2 基金市场运行
• 一、证券投资基金的发行
• 二、证券投资基金的交易
Fund Market24 2020年4月9日星 期四
• 三、证券投资基金的当事人
一、证券投资基金的发行
• （一）证券投资基金发行的一般过程
• （二）证券投资基金的发行与认购
–1、封闭式基金的发行和认购
Fund Market25 2020年4月9日星 期四
• 不能承销证券、违规担保、从事内幕交易、买卖与管理人 和托管人有利益关系的证券及其他基金。
– 投资数量限制
• 单个基金对某一证券的最高投资比例； • 基金管理公司旗下所有基金对某一证券的最高投资比例； • 单个证券在基金资产中的比例限制。 • 中国证券投资基金的投资数量限制。
§5.1 基金市场概述
• 一、证券投资基金性质
• 二、证券投资基金特征
• 三、证券投资基金分类
• 四、证券投资基金作用
Fund Market 4 2020年4月9日星 期四
• 五、证券投资基金历史与发展
一、证券投资基金性质
• （一）证券投资基金定义
• （二）证券投资基金性质
Fund Market 5 2020年4月9日星 期四
2、开放式基金的发行和认购
Fund Market28 2020年4月9日星 期四
• 发行
–通过商行、券商等代理机构发行。
• 认购
–采取金额认购方式。
• 通常规定最低认购金额。
–认购费用模式。
• 前端收费； • 后端收费。
二、证券投资基金的交易
•（一）封闭式基金的交易
• 在交易所交易。 • 交易规则与股票基本类似，但不交印花税，且最小变动价位小。
投资基金的产生
• 1868年11月，英国组建的“海外和殖民地政府信 托”，以分散投资于国外殖民地的公司债为主， 它是公认的设立最早的投资基金机构。
Fund Market23 2020年4月9日星 期四
• 苏格兰人富来明1873年创立了“苏格兰美国投资 信托”，对新大陆的铁路投资，每一单位100英 镑。提出了6％的保息。
（五）收入型基金、成长型基金、平衡型基金
• 收入型基金
– 以获取最大的当期收入为目标。
– 主要投资于政府债券、公司债券和大盘蓝筹股。
• 成长型基金
– 以追求资本的长期增值为目标。可分为三种:
• 积极成长型基金，投资于高成长潜力的股票或其他证券； • 新兴成长型基金，投资于新行业中高成长潜力小公司股票； • 成长收入基金，投资于既有成长、红利也较丰厚的股票。
1、对冲基金
Fund Market17 2020年4月9日星 期四
• 又称套利基金或避险基金。利用衍生工具对所持 资产进行套期保值以控制风险的基金。
• 起源于50年代的美国。 • 基本特性
• 对冲原意指在赌 博中为防止损失而 采用两方下注的投 机方法。
– 投资对象除证券外还包括各种金融衍生工具。
– 贷款投机交易，即买空卖空。在选准市场及投资对象后， 以数额并不多的资本作底，到商行、投行巨额贷款，进 行歼灭战，或大输或大赢。
期限
无
有
（三）公募基金与私募基金
• 1、定义
• 2、区别
–公募基金
• 向社会公众投资者公开 发行的基金。
–私募基金
Fund Market12
• 通过非公开方式向特定 投资者募集的基金。
2020年4月9日星 期四
比较 内容
公募 基金
私募 基金
发行对象
社会公众
特定投资 者
投资额
最低交易 单位限制
较高的最 低投资额
一、证券投资基金的投资
• （一）证券投资基金的投资目标
• （二）证券投资基金的投资范围及限制
• （三）基金管理公司的投资决策程序
• （四）证券投资基金面临的风险
Fund Market32 2020年4月9日星 期四
（一）证券投资基金的投资目标
• 总目标（总体投资原则）
–减少和分散投资风险，确保基金资产安全，谋 求长期稳定的投资收益。
• 各子基金的管理独立进行，依据各自不同的投资
Fund Market19 2020年4月9日星 期四
目标进行独立的投资Hale Waihona Puke Baidu策。
7、交易所交易基金
Fund Market20 2020年4月9日星 期四
• 定义
– 简称ETF，指在交易所买卖的开放式指数基金，其申购 和赎回通过买卖一揽子证券方式进行。
• 特点
限制
监管
运作规范， 监管严格
运作欠规 范，管制
少
货币市场基金
• 货币市场基金特征：
– 1、均为开放式基金；
– 2、投资于货币市场高质量的证券组合；
– 3、提供一种有限制的存款账户；
• 可以用基金账户签发支票、支付消费账单。
– 4、法规限制相对较少；
– 5、投资成本低；
• 通常不收取赎回费用；
• 管理费用低，年管理费用为基金资产净值的0.25～1％（其他基金为1～ 2.5％）。
•
折价率= 市场价格-基金份额净值 基金份额净值
×100%
•（二）开放式基金的申购与赎回
• • •
Fund Market29
2020年4月9日星
申购指基金发行结束后的申请购买。 申购采取金额方式，赎回采取份额方式。 前一日份额净值
申购与赎回价格的确定。 –已知价与未知价；
当日收盘后份额净值
–申购与赎回采用未知价，即在未知价基础上分别增减一定比率费用。
（一）证券投资基金定义
• 定义
– 向社会公开发行、募集资金投资于多样化股票与债券组 合，持有人按所持份额享有所有权与分配权的凭证。
• 名称
Fund Market 6 2020年4月9日星 期四
– 共同基金或投资公司（美国）、单位信托基金（英国、 中国香港）、集合投资基金或集合投资计划（欧洲部分 国家）、证券投资信托基金（日本、韩国、中国台湾）。
（二）证券投资基金性质
• 证券投资基金与股票、债券的区别
Fund Market 7 2020年4月9日星 期四
联系
都是有价证券,能为投资者带来收益
类别
股票
债券
基金
反映关系 产权关系 债权债务关系
资金投向
实业
实业
区 工具性质 直接投资工具 直接投资工具
信托关系 金融工具 间接投资工具
别
收益与 风险大，收益 风险小，收益 风险水平 高且不确定 低且固定
– 被动操作的指数型基金；
• 以某一指数包含的成分证券为投资对象。
– 一级市场与二级市场并存的交易制度；
• 一级市场申购和赎回有数量限制，一般为5万个基金单位 的整数倍；二级市场交易在交易所进行。
– 独特的实物申购赎回机制。
• 以指定的一篮子证券申购；赎回时得到的是相应的证券。
四、证券投资基金作用
期四
三、证券投资基金的当事人
基金持有人
委托
委托
Fund Market30 2020年4月9日星 期四
基金管理人
相互制衡
基金托管人
§5.3 基金的投资、收益与评价
• 一、证券投资基金的投资
• 二、证券投资基金收益、费用和分配
Fund Market31 2020年4月9日星 期四
• 三、证券投资基金绩效评价
• 具体目标
Fund Market33 2020年4月9日星 期四
–因基金类别不同而不同，如收入型基金的目标 是获取最大的当前收益。
（二）证券投资基金的投资范围及限制
Fund Market34 2020年4月9日星 期四
• 投资范围
– 股票、权证、各类债券、存款、货币市场工具。
• 投资限制
– 投资行为限制
2、指数基金
• 以某种指数中各成份证券的相对权重作为投资组 合中各证券的相对权重进行投资的基金，目的在 于获得与该指数相同的收益水平。
– 如我国封闭式基金中的兴和、普丰、天元 等基金。
Fund Market18 2020年4月9日星 期四
3、伞形基金
• 基金管理公司根据一份基金招募书设立的多只之 间可以进行转换的基金，即一个母基金之下再设 立若干子基金，如债券、指数和股票基金等等。
金融市场学-第五章
基金市场
第五章 基金市场
教学目的与要求
§5.1
基金市场概述
§5.2
基金市场运行
Fund Market 2 2020年4月9日星 期四
§5.3 基金的投资、收益与评价
教学目的与要求
Fund Market 3 2020年4月9日星 期四
• 本章要求学生掌握证券投资基金的性 质和特征、各种证券投资基金之间的 区别，熟识证券投资基金的运作方式 及当事人之间的关系。了解证券投资 基金的收益与费用。
• 1、定义
• 2、区别
–封闭型基金
• 在存续期限内不增减份 额，持有人不得赎回但 可在交易所买卖。
–开放型基金
• 份额不固定，持有人可 Fund Market10 售回也可增持，但不得
上市交易。
2020年4月9日星 期四
比较内容 封闭式基金 开放式基金
发行数量
固定
不限定
期限 交易方式 及价格 准备金
– 6、独特的分红方式——红利转投资。
• 每份基金净值始终保持为1元，超过1元的收益会按时自动转化为基金份 Fund Market13 额。分红免征所得税。
2020年4月9日星 • 收益结转方式分为两种，一是“日日分红，按月结转”，相当于日日单
期四
利，月月复利；另一种是“日日分红，按日结转”，相当于日日复利。
• 中国投资基金发展历程
– 1991年10月, 武汉证券投资基金与深圳南山风险投资基 金成立, 为最早的基金。
– 1997年10月,《证券投资基金管理暂行办法》出台,标志 着中国证券投资基金业进入规范发展的阶段。1998年3 月,金泰、开元证券投资基金的设立,标志着规范的证券 投资基金开始成为中国基金业的主导方向。
公司型基金 契约型基金
封闭式基金 开放式基金 保本基金、专门
基金、交易所交易基金、 上市型开放式基金
公募基金 私募基金
股票型、债券 型、混合型、 货币市场基金
对冲基金、指 数基金、伞形基金、
基金中的基金
收入型基金 成长型基金 平衡型基金
国内基金、国 家基金、区域基
金、国际基金
（一）封闭式基金与开放式基金
• 是中小投资者和资本市场的金融媒介；
• 有利于证券市场的稳定和发展；
• 间接推动了社会经济的增长；
Fund Market21 2020年4月9日星 期四
• 推动了资本市场的国际化。
五、证券投资基金历史与发展
Fund Market22 2020年4月9日星 期四
• 投资基金产生于英国，盛行于美国，二战后进入 日本、德国、法国、香港及东南亚等地，在全球 范围内蓬勃发展。
风险与收益小于股票， 高于债券。收益不确 定
期限
无期限
有期限
开放式无,封闭式有
二、证券投资基金特征
• 集合投资，降低成本；
• 组合投资，分散风险；
• 专家操作，增加收益；
Fund Market 8 2020年4月9日星 期四
• 资产运作与保管相分离。
三、证券投资基金分类
Fund Market 9 2020年4月9日星 期四
Fund Market14 2020年4月9日星
• 平衡型基金
– 以稳定的收入和适度的成长为目标。
期四
（六）国内基金、国家基金、区域基金、国际基金
Fund Market15 2020年4月9日星 期四
• 国内基金
– 投资于国内证券且投资者多为本国公民。
• 国家基金
– 在境外发行并投资于某一特定国家的资本市场。
–2、开放式基金的发行和认购
（一）证券投资基金发行的一般过程
Fund Market26 2020年4月9日星 期四
申
核
发
备案
和
请
准
售
公告
1、封闭式基金的发行和认购
• 通过证券交易所网络系统或网下发行，投
资者委托经纪商认购。
• 发行价格为面值加发行费用。
Fund Market27 2020年4月9日星 期四
投资策略
封闭期
交易所竞价
无需提取 可全投资于 流动性低收 益高的证券
不限制
通过中介机构申 购和赎回，价格
以净值为基础
提取以备赎回
不能全部投资于 流动性低收益性
高的证券
（二）公司型基金与契约型基金
• 1、定义
– 公司型基金
• 依据公司法设立的股份 有限公司发行的股份 （基金），投资者通过 购买股份成为其股东。
– 契约型基金
Fund Market11 2020年4月9日星
• 基金管理公司（基金发 起人）依据信托法，通 过发行受益凭证而设立 的基金。
期四
• 2、区别
比较内容
公司型 基金
契约型 基金
成立与运作 依据
公司法
信托法
基金公司 具有法人 不具有法
地位
资格 人资格
发行凭证 股份凭证 受益凭证
投资者性质 股东 受益人
• 区域基金
– 分散投资于某一地区各个不同国家资本市场。
• 国际基金
– 也称为全球基金，分散投资于全世界各主要资本市场。
（七）特殊类型基金
Fund Market16 2020年4月9日星 期四
• 1、对冲基金 • 2、指数基金 • 3、伞形基金 • 4、基金中的基金 • 5、保本基金 • 6、专门基金 • 7、交易所交易基金 • 8、上市型开放式基金
§5.2 基金市场运行
• 一、证券投资基金的发行
• 二、证券投资基金的交易
Fund Market24 2020年4月9日星 期四
• 三、证券投资基金的当事人
一、证券投资基金的发行
• （一）证券投资基金发行的一般过程
• （二）证券投资基金的发行与认购
–1、封闭式基金的发行和认购
Fund Market25 2020年4月9日星 期四
• 不能承销证券、违规担保、从事内幕交易、买卖与管理人 和托管人有利益关系的证券及其他基金。
– 投资数量限制
• 单个基金对某一证券的最高投资比例； • 基金管理公司旗下所有基金对某一证券的最高投资比例； • 单个证券在基金资产中的比例限制。 • 中国证券投资基金的投资数量限制。
§5.1 基金市场概述
• 一、证券投资基金性质
• 二、证券投资基金特征
• 三、证券投资基金分类
• 四、证券投资基金作用
Fund Market 4 2020年4月9日星 期四
• 五、证券投资基金历史与发展
一、证券投资基金性质
• （一）证券投资基金定义
• （二）证券投资基金性质
Fund Market 5 2020年4月9日星 期四
2、开放式基金的发行和认购
Fund Market28 2020年4月9日星 期四
• 发行
–通过商行、券商等代理机构发行。
• 认购
–采取金额认购方式。
• 通常规定最低认购金额。
–认购费用模式。
• 前端收费； • 后端收费。
二、证券投资基金的交易
•（一）封闭式基金的交易
• 在交易所交易。 • 交易规则与股票基本类似，但不交印花税，且最小变动价位小。