2019年牛奶产业链研究报告
2019有关于牛奶的调查报告_调查报告_
2019有关于牛奶的调查报告【篇一】一、问题的提出最近我家定了牛奶，每天都能喝道新鲜的牛奶，日子久了，妈妈产生了怀疑，牛奶喝多了会不会对生体有危害呢?二、上网查资料，阅读报刊，收看新闻调查家人的饮食习惯三、虽说牛奶好处很多，但从上世纪80年代开始，关于牛奶“危害”的研究不断出现。
去年，诺贝尔生理学或医学奖颁奖单位瑞典卡罗林斯卡医学院发表研究称，大量饮用牛奶会增加卵巢癌发病率。
去年9月，日本山梨医科大学名誉教授佐藤章夫在《产业医学杂志》上撰文指出：芬兰人和瑞典人虽然比日本人多喝了4.5倍的牛奶，但却更易骨折;过量饮用牛奶或吃乳制品可能引发心肌梗死和脑梗塞。
他还怀疑前列腺癌、乳腺癌等都与牛奶中的激素有关。
总的来说，这些“危害论”包括4个方面：1.导致蛋白质摄入过量，损害健康;2.牛奶呈酸性，会溶解钙，导致骨质疏松;3.导致患糖尿病、皮肤过敏的几率上升;4.导致患乳腺癌等癌症的几率上升。
【篇二】【调查背景】牛奶是人类生活中必不可少的一种饮品，随着人们对健康的重视程度的提高牛奶的需求量也在不断增加，而且牛奶的营养含量也成为了人们购买时所考虑上的最重要的因素。
于是中国这个人口大国来说，牛奶市场无疑也是一块兵家必争之地。
近年来，随着我国国民经济的不断发展，人民生活水平日益提高，家庭的膳食结构得到普遍改善。
据市场的数据52%的人认为一日三餐中早餐必须选择牛奶来摄取营养物质。
对牛奶的消费量呈明显上升趋势。
于是牛奶的生产和销售也取得了较好的业绩，并且液体奶生产大幅度增长，整个行业经济效益明显提高。
根据《XX-XX年中国乳制品市场调查与投资咨询研究报告》显示，未来的5-XX年内行业收入将保持20%以上的增长速度,但区域性品牌面临的竞争压力将增大。
《中国食物与营养发展纲要》明确指出，到XX年，城市居民人均奶类消费32千克，农村居民人均7千克。
如果实现了这个目标，XX年之后奶类还有一倍的增长空间。
因此中国乳品行业在今后较长时期内都将处于不断增长阶段。
2019年中国乳业经济形势年度报告
2019年中国乳业经济形势年度报告目录01 2019年中国乳业经济总体形势与特点1.1 生鲜奶价格走高，国内外价差大幅下降1.2 生产成本小幅上升，奶牛养殖效益继续改善1.3 乳制品消费需求明显增长，乳制品加工布局集中度下降1.4 乳制品进口快速增长，进口来源更加集中02 2020年中国乳业经济形势展望2.1 生鲜奶价格下半年将维持高位运行2.2 乳制品进口总量有可能出现明显增长2.3 加快奶业升级发展思路与建议2019年由于市场供求偏紧，中国奶价、奶牛养殖盈利水平都有很大回升，牛奶产量有较大增长。
2019年，全国牛奶总产量3201万吨，同比增长4.1%，是2014年以来增幅最大的一年。
与此同时，在需求拉动下，乳制品进口也有快速增长。
2019年，乳制品进口总量近300万吨，原料奶粉进口量首次突破100万吨，干乳制品进口量首次突破200万吨。
全年乳制品净进口折合原料奶1730.9万吨。
2019年中国奶源自给率约65.6%，比2018年下降0.7个百分点。
1.1 生鲜奶价格走高，国内外价差大幅下降2019年，国内生鲜奶价格呈现先降后升的变化趋势，与2017和2018两年相似，在上半年都有一个比较明显的季节性回调。
与前两年不同的是，2019年生鲜奶价格下降持续时间较短，且价格上升幅度较大。
根据农业农村部对主产省生鲜奶收购价格监测数据，2019年生鲜奶平均价格为3.65元/公斤，分别比2018年和2017年的平均价格高5.49%和4.89%。
具体地，2019年1月之后生鲜奶价格持续走低，到5月份降至3.53元/公斤的年度最低值，比年初下降了2.22%。
形势与特点图1 国内生鲜奶价格变动趋势及与进口成本的比较数据来源：农业农村部、国家奶牛产业技术体系生鲜奶价格从6月份开始反弹并持续上升，到12月份达到3.84元/公斤，比年中最低价格高8.78%，也达到了2015年以来的最高价格。
国家奶牛产业技术体系监测的国内近200家规模牧场的生鲜奶收购价格与农业农村部监测价格走势基本一致，但是平均水平略高，1~4月份从3.84元/公斤下降到3.68元/公斤，之后持续回升，到12月份上升至3.95元/公斤。
2019年乳制品行业分析报告
2019年乳制品行业分析报告2019年12月目录一、行业监管体制及主要行业法规、政策 (5)1、行业主管部门和监管体制 (5)（1）强制监管体系 (5)（2）自律监管体系 (6)2、主要法律法规 (6)3、行业主要产业政策 (9)二、行业发展概况 (11)1、行业简介 (11)2、全球乳制品行业发展概况 (13)（1）全球乳制品行业的生产情况 (13)（2）全球乳制品行业的消费情况 (15)三、我国乳制品行业发展现状 (16)1、乳制品行业在国民经济中的地位 (16)2、乳制品行业的生产情况 (17)3、乳制品行业的消费情况 (19)4、乳制品行业的进出口情况 (21)四、行业发展趋势 (22)1、乳制品市场发展空间巨大 (22)2、奶源质量建设越发重要 (22)3、全国性乳企和区域性乳企将长期共存、协调发展 (24)4、消费者需求差异化和多元化催生差异化产品市场 (24)五、行业竞争情况 (25)1、行业竞争格局 (25)2、行业进入壁垒 (26)（1）政策准入壁垒 (26)（2）资本规模壁垒 (27)（3）营销渠道壁垒 (27)（4）品牌影响力壁垒 (27)（5）奶源控制壁垒 (28)（6）技术水平壁垒 (28)六、行业利润水平变动趋势 (29)七、行业技术特点及经营模式 (29)1、行业技术特点 (29)（1）生产加工技术 (29)（2）包装技术 (30)（3）产品研发技术 (30)（4）奶牛饲养技术 (31)（5）牲畜人工授精技术 (31)2、行业经营模式 (32)（1）奶源控制不断加强 (32)（2）区域内订送业务模式 (33)八、行业周期性、区域性和季节性特征 (33)1、行业周期型特征 (33)2、行业区域性特征 (34)3、行业季节性特征 (34)九、影响行业发展的因素 (34)1、有利因素 (34)（1）政府持续高度重视，政策支持力度大 (34)（2）行业发展环境不断优化 (35)（3）乳制品消费市场潜力巨大 (36)2、不利因素 (36)（1）居民乳制品消费习惯还有待培育完善 (36)（2）企业发展的资金需求不断提高 (37)十、行业上下游的关系 (37)1、上游行业 (37)2、下游行业 (38)一、行业监管体制及主要行业法规、政策1、行业主管部门和监管体制我国乳制品行业的监管体系可以分为强制监管和自律监管两个部分，各个监管部门根据各自职责领域分别进行行业管理。
2019年前三季度我国乳制品行业供需情况及竞争格局分析[图]
![2019年前三季度我国乳制品行业供需情况及竞争格局分析[图]](https://img.taocdn.com/s3/m/2250d5d8988fcc22bcd126fff705cc1755275ff5.png)
2019年前三季度我国乳制品行业供需情况及竞争格局分析[图]乳制品指使用牛乳或羊乳及其加工制品为主要原料，加入或不加入适量的维生素、矿物质和其他辅料，使用法律法规及标准规定所要求的条件，加工制作的产品。
乳制品分类资料来源：智研咨询整理1、我国乳制品行业政策近几年来，我国相关政府部门制订并颁布实施涉及乳制品行业的主要法律法规及产业政策如下：资料来源：智研咨询整理3、乳制品行业产业链分析乳制品行业的产业链较长，涵盖饲草饲料、奶牛养殖、乳制品加工、终端销售等多个环节，各环节之间联系紧密，第一产业（农牧业）向第二产业（食品加工业）和第三产业（分销、物流）纵向延伸。
行业一体化程度要求很高。
奶牛养殖的产品牛奶是乳制品制造的重要原料，奶牛养殖是乳制品制造行业的上游环节。
乳制品行业产业链资料来源：公开资料整理近年来，受环保压力、散户退出、季节过剩时乳品企业限收拒收等多重因素影响，中国奶牛存栏一直在下降，2018年我国奶牛存栏只有720万头左右。
2014-2018年中国奶牛存栏量情况资料来源：USDA4、乳制品产销分析根据国家统计局数量显示，2012-2018年乳制品行业产量呈波动态势，2018年乳制品行业产量为2687.1万吨，较2017年有所下降。
2019年1-11月乳制品行业累计产量为2471.2万吨。
2013-2019年11月乳制品行业产量情况资料来源：国家统计局、智研咨询整理从我国乳制品行业的销量来看，我国乳制品销量变化同产量变化趋势一致。
2018年，我国乳制品销量为2681.47万吨。
2019年上半年，我国乳制品销量为1295.04万吨。
我国乳制品行业的供需量保持平稳态势。
2013-2019年上半年乳制品销量情况资料来源：国家统计局、智研咨询整理根据国家统计局数据显示，2018年我国乳品加工业收入呈上升趋势，2018年乳品加工业销售收入为3700.36亿元，2019年上半年乳品加工业销售收入为1902.5亿元，同比增长10.1%，行业利润总额186.6亿元增长40.8%。
2019年乳制品行业分析报告
2019年乳制品行业分析报告2019年7月目录一、技术的升级迭代是乳制品发展的核心驱动因素 (5)1、1979-2005年：牛奶初体验，常温奶突破巴氏奶运输半径限制，成就全国性的乳企 (8)2、2005-2015年：品类与渠道齐飞，全国共品牌一色 (9)（1）2005年后风味常温白奶品类得以不断的丰富 (10)（2）含乳饮料乘营销之东风，开启十年黄金发展窗口期 (11)（3）看植物蛋白饮料萌芽到壮大，十年发展弹指一挥间 (12)（4）常温白奶高端化是乳制品发展第二阶段的最大亮点，也是长期沉淀下来的最佳品类 (14)3、站在2015看未来：回归营养本元，低温趋势不可逆转 (15)（1）酸奶行业规模快速增长，呈现常温低温并盛局面，未来主要看低温的增长 (17)（2）低温巴氏奶增速回归集中度较低，未来全国性的巴氏奶主要靠并购点连成线19二、“三维模型”诠释产品变迁，定调未来低温化、健康化趋势 (20)1、技术、渠道、观念三维升级是行业升级的理论基础 (20)2、乳制品基于“三维升级模型”的历史复盘 (22)（1）常温奶的繁荣主要受益于技术升级 (22)（2）第二阶段风味奶类的发展是营销影响了观念，也是龙头需要生存发展的必然结果 (23)（3）第三阶段三维因素全方位的升级铸就低温品类的强势回归 (26)①观念升级：功能化、健康化、高端化 (27)②渠道升级：伴随着新型渠道的诞生将在未来十年扮演着重要的角色 (28)A.冷链运输 (28)B.“新零售”销售 (29)③技术升级 (31)3、乳制品低温化、健康化将成确定性趋势 (32)（1）从牧场奶源供给、销售半径、终端分销三个方面判断低温市场规模潜力 (32)①三因素判断低温奶市场仍存巨大潜力，增长空间较大 (32)②牧场奶源及冷链资源或将成为低温行业新壁垒，“供应链竞争”时代来临 (34)（2）健康化将成为需求端长期的主线趋势 (37)三、奶粉：爱恨交加难自弃，本土化优势正当时 (41)1、国产奶粉肩负着彰显品质的重要使命 (41)（1）1987-2003年：国产奶粉填补巴氏奶空白市场，高速发展 (41)（2）2003-2015年：重大安全问题致使国产奶粉彻底没落，进口奶粉蚕食市场 (43)（3）2015-2025年：国产奶粉受多因素利好，强势回暖 (44)2、奶粉是乳制品行业的脊梁，政策全面导向 (46)（1）2008年国产奶粉重大安全事故致国产品牌持续低迷 (46)①国产奶粉的安全问题仍然是国内消费者心中的一根刺 (47)②外资奶粉企业从中高端市场逐渐布局至低端市场，对国产奶粉形成打压 (48)③跨境电商的兴起促进了进口奶粉消费 (48)（2）2015年后国产奶粉对残存问题逐项击破 (48)①国产品牌产品定位的高端倾向以及对自身安全形象的塑造 (49)②政策方面给予国产奶粉绝对的支持 (49)四、重点公司简况 (52)1、区域性低温乳企：光明乳业、新乳业、燕塘乳业、天润乳业 (52)（1）光明乳业：低温巴氏奶领域龙头，深耕华东区域市场 (52)（2）新乳业：发展重心转移至低温，收购区域性乳企错峰双寡头 (53)（3）燕塘乳业：深耕广东市场，拥有优质牧场奶源和强大低温供应链 (55)（4）天润乳业：立足新疆优势资源，大力扩充产能 (56)2、国产奶粉品牌优质企业：中国飞鹤、澳优、雅士利 (57)（1）中国飞鹤：品牌影响力广泛，超高端产品逐渐打开市场 (57)（2）澳优：全球产业链布局优质奶源，高端品牌定位迎合国内高端化趋势 (58)（3）雅士利：蒙牛旗下优质国产奶粉品牌，拥有强大进口奶源网络 (59)本报告以产品为轴，梳理乳制品行业历史发展的三个阶段，分别为：（1）1979-2005年，常温奶的技术渗透，带来的乳制品销售区域的突破；（2）2005-2015年，营销手段的丰富，带来的乳制品种类上的丰富，扩大了乳制品的消费场景；（3）2015-2025年，消费升级的背景下，大众对于健康的无限追求以及冷链技术的升级，双重共振带来的低温奶的春天。
2019年牛奶产业链市场投资策略调研分析报告
2019年牛奶产业链市场投资策略调研分析报告
牛奶行业全景图
牧场奶农消费者乳品加工企业
直营
经销
养殖小区奶站、奶
业合作组
织饲草种植奶牛育种饲料种植加工原奶供应液奶加工销售代表性上市公司：大北农、
新希望等代表性上市公司：现代牧业、西部牧业、原生态牧业、中地乳业、中国圣牧、辉山乳业代表性上市公司：伊利股份、蒙牛乳业、三元股份、光明乳业、天润乳业、新乳业、科迪乳业、庄园牧场
上游原奶篇下游液奶篇
1.1 什么是原奶？
原奶是牛奶的核心原材料，主要可分为生鲜乳和大包粉。
生鲜乳是指未经加工的奶畜原奶；大包粉是生鲜乳的替代物，是鲜奶经消毒、脱水、喷雾干燥制成，使用时可按重量比1：8，容量比1：4，还原为原鲜奶，适合长途运输和长期保存。
两者用途侧重点存在差异。
生鲜乳可用于所有产品生产，但因价格较大包粉偏贵，主要用于UHT奶、常温酸奶、巴氏奶、高端奶粉、高端低温酸奶等，大包粉由于在营养系数、安全指标、元素含量上相对处于劣势，用途相对有限,主要用于生产低端奶粉、乳饮料、低端低温酸奶、冰淇淋等。
原奶供应已充分实现国际化。
生鲜乳由于保质期较短、运输成本高等因素，主要由国内牧场及散户提供，也有部分由海外厂商直接将海外生鲜乳生产成成品运至国内销售。
大包粉来源于两个方面，一是国内牧场在原奶供过于求的时期喷粉而成，二是海外原奶价格低于国内，通过进口大包粉补充国内需求，历年进口大包粉的规模远大于国内过剩奶源喷粉规模。
综合看，进口奶源已经成为国内原奶的重要供应来源，18年约占原奶供应的35%。
中国进口全脂奶粉用途集中于低端产品过去10年，进口奶源占比迅速提升至35%
资料来源：Wind。
2019年中国乳品行业大数据分析报告
伊利、蒙牛的广告投放侧重于重点产品
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消费大数据中心
2020年，伊利、蒙牛预计市占率将提升至70%
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伊利收入及增速测算，预计2021年收入超千亿
预计2020年伊利蒙牛市占率提升至70%
消费大数据中心
2、中国乳品行业产业链上游（奶牛+原奶）
乳制品行业产业链示意图
2018-2019年奶业政策频出，产业振兴目标清晰
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• 2018年6月，国务院办公厅印发《国务院办公厅关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意 见》，提及到2020年，奶业供给侧结构性改革取得实质性成效，奶业现代化建设取得明显进 展；到2025年，奶业实现全面振兴，基本实现现代化，奶源基地、产品加工、乳品质量和产 业竞争力整体水平进入世界先进行列。
消费大数据中心
中国乳品已形成较为稳定的竞争格局
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项目 特征
第一梯队
第二梯队
第三梯队
第四梯队
三巨头为核心的 基本格局
百亿俱乐部
区域型乳企，年销 小型乳企，数量 售额在2-20亿元 多，竞争激烈
代表企业
山东得益、广东燕 青海小犀牛、内 伊利、蒙牛、光明 新希望、君乐宝
塘、新疆天润等 蒙雪原等
消费大数据中心
行业整顿，价格厮杀
奶牛养殖及牛奶为主
乳企品牌开始形成
小企业起步发展，市场格局 供给侧改革，产品升级
初步形成
行业集中度和产品品质提高
消费大数据中心
2019年，乳品行业全产业链整合速度加快
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2018年，乳品行业站在新周期的起点
1998-2007年
奶源为王
2008-2017年
2018年——
市场/渠道为王
2019年乳品行业分析报告
2019年乳品行业分析报告2019年6月目录一、行业监管部门、主要法律法规及政策 (5)1、行业监管部门和监管体制 (5)2、行业主要法律法规 (5)二、行业概况和竞争格局 (7)1、全球乳品行业发展概况 (7)2、我国乳品行业发展概况 (8)3、乳品行业竞争情况 (9)三、行业主要企业 (10)1、伊利股份 (10)2、光明乳业 (10)3、三元股份 (11)4、新乳业 (11)5、一鸣股份 (11)6、天润乳业 (11)7、皇氏集团 (11)8、燕塘乳业 (12)9、科迪乳业 (12)10、庄园牧场 (12)11、麦趣尔 (13)四、进入行业的主要壁垒 (13)1、产业壁垒 (13)2、品牌壁垒 (13)3、渠道壁垒 (14)4、技术壁垒 (14)五、行业市场供求状况及变动原因 (15)六、行业利润水平的变动趋势和变动原因 (16)七、行业技术特点以、经营模式 (16)1、行业技术特点 (16)2、行业经营模式 (17)八、行业周期性、区域性和季节性特征 (17)1、行业周期性 (17)2、行业区域性 (18)（1）生产供应的区域性 (18)（2）消费需求的区域性 (18)3、行业季节性 (19)九、影响行业发展的因素 (19)1、有利因素 (19)（1）政策规划支持行业发展 (19)（2）消费升级促进产业升级 (19)2、不利因素 (20)（1）奶牛分散养殖制约乳品行业的发展 (20)（2）乳品行业存在结构性供需失衡问题 (20)（3）传统的商超渠道成本面临上涨压力 (21)十、行业上下游情况 (21)。
2019年乳制品产业链分析报告.
.对我国乳制品行业发展的启示.........................................................................................18
.4国家政策指导乳制品行业发展升级.......................................................................21
.5对我国未来乳制品发展方向的启示.......................................................................22
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.1奶牛存栏量及奶类产量内蒙古居首..........................................................................2
.2我国牛场规模仍以小型牧场为主，规模化牧场数量较低.......................................3
.5大规模牧场的全运营成本有待优化..........................................................................6
.6奶牛单产量仍有提升空间..........................................................................................6
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.低温产品历史发展受限，常温产品增长日益趋缓.........................................................17
2019年乳业行业分析报告
2019年乳业行业分析报告2019年7月目录一、消费品行业发展主要阶段：全面增长、零和增长和合作创新期 6二、全面增长期回顾：外资入局，本土乳企的产品战略抉择和食品安全 (8)1、外资的布局：达能的合作方从广州市牛奶公司到光明，再到蒙牛 (9)2、本土乳企的战略选择：常温奶是在供不应求市场背景下的更优选择 (12)（1）中国消费者对冷食的认可度较低 (13)（2）中国冷链物流发达程度仍然相对较低，这制约了低温乳制品企业的区域扩张能力 (14)（3）中国主要奶源地和乳制品主力需求地存在错配 (15)（4）终端零售网点的基础设施也限制了低温乳制品的发展潜力 (15)3、食品安全事件的爆发：需求向头部品牌集中的契机 (16)三、零和增长期现状：抢占资源加强布局，份额向龙头企业集中 . 171、综合乳业巨头成型：龙头企业抢占资源，完善主流细分领域的布局 (17)2、市场集中度的提升：份额向龙头企业集中，双寡头格局显现 (21)四、合作创新期的国际经验：平台型企业的崛起以及颠覆式创新者的春天 (26)1、平台型企业的崛起：可口可乐凭借其产品和渠道能力实现产品的多元化 (27)2、创新者的春天：a2 Milk以及中国区域乳企的产品创新 (33)3、双寡头成为平台型企业，特色乳企具有并购价值 (36)五、主要风险 (37)1、行业增长速度不达预期 (37)2、市场竞争激烈程度高于预期 (37)3、食品安全风险 (37)消费品行业发展的3个阶段：全面增长、零和增长和合作创新期。
根据行业供需情况和竞争格局的不同，消费品行业陆续经历全面增长期、零和增长期和成熟期。
全面增长期里行业处于供不应求的状态，企业数量较快速度增长的同时大量企业能够实现业绩增长。
零和增长期里供需失衡的情况逐步获得改善，企业数量的增速明显放缓，行业内的企业业绩表现出现分化。
合作创新期里供过于求的情况开始出现，行业增长趋于停滞。
企业数量开始见顶回落，行业内寡头的格局逐步成型，同时细分领域具有颠覆性创新能力的企业开始出现。
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2014
2017-2018
原奶供过于 求，奶农倒 奶现象出现， 中小牧场被 淘汰
1.4 原奶定价机制：下游掌握话语权，乳企直接定价为主
国内原奶价格定价权在下游乳企。与发达国家依靠养殖端构建产业链不同，中国更多是大型乳企将养殖端融入自身体系，构建以 加工端为核心的产业链。发达国家由于养殖端的强势以及和加工企业的紧密合作，奶农和牧场在产业链中可获得较大的价值分配， 而中国奶农和牧场由于力量分散，在价值分配中处于不利地位，加工企业把握行业主要话语权。
投资建议：原奶进入上涨周期，奶牛养殖企业盈利与奶价正相关，盈利能力将逐步好转，运营能力突出的企业利润弹性更明显。 常温格局改善&原奶供给偏紧推动液奶行业盈利改善，我们认为龙头更受益于行业竞争趋缓，且具备品类外延的潜力，成长性更 为明显。 2
牛奶行业全景图
饲料种植加工
原奶供应
液奶加工销售
代表性上市公司：大北农、 新希望等
常温格局改善&原奶供给偏紧推动液奶竞争长期改善，龙头企业正向快消平台进化：伊利保持远快于竞品的速度收割常温份额且相对差距 持续拉大，随着单寡头格局逐步确立，有望推动全行业竞争减缓。原奶或处于供不应求阶段，乳企缺奶或致费用投放意愿减弱，行业竞争 有望趋于缓和。相较其他食饮龙头，液奶龙头具备广泛的渠道网络和品牌知名度，正推动品类多元化，有望向快消平台型公司进化。
奶牛养殖属周期性行业，原奶新周期已拉开序幕：受奶牛2年生长周期影响，原奶产能变化滞后需求，3-4年为一个价格周期。2015年以来， 奶价持续低迷及环保去产能导致国内奶牛存栏持续下降，同期液奶需求稳健增长&政策鼓励乳企加大国内原奶使用量，国内原奶供需缺口 持续扩大，奶价自3Q18出现底部向上趋势。往未来看，环保趋严限制补栏速度，国内原奶供给或保持低个位数增长，而下游需求或中个位 数增长，原奶确定进入新一轮上涨周期。
中国牧企规模化进程（08-18）
三聚氰胺事件 造成消费者恐 慌，引起中央 政府高度重视
2009-2013
口蹄疫&新西 兰大旱推动国 内奶价大涨， 规模牧场快速
扩张
2015-2016
政府掀起环 保风暴，环 保不达标的 中小牧场被 强制性出局
现代牧业成本明细结构
饲料成本构成
2008
政策推动养殖规 模化&标准化，乳 企侧重与大牧场 合作，表现为 “散退场进”发 展趋势
行业已基本实现规模化养殖：08年以前，散户奶农为原奶供给主力军，三聚氰胺事件后，政府和下游乳企携手推动上游养殖 规模化，大量散户退出市场。目前看，我们考虑中国实际奶牛存栏远低于官方数据，认为奶牛养殖规模化程度或已高达90%以 上。
奶牛养殖成本构成：从国内最大奶牛养殖企业现代牧业的成本明细结构看，饲料成本占到总成本的77%，其中玉米、豆粕、苜 蓿为占比居前的三类饲料。
液奶进入稳健增长阶段，企业梯队大幅拉开：经过数十年发展，液奶行业已告别高速增长期，但参照日韩人均喝奶量，行业仍有1倍空间， 未来有望保持中高个位数增长。消费升级下，更具“营养”、“健康”概念的常温酸奶、高端白奶快速崛起，低温酸奶、巴氏奶受制冷链 环境欠佳而仍未迎来发展大拐点。行业充分竞争下，全国性龙头发展后劲十足，份额遥遥领先，中小乳企停滞不前。常温奶龙头凭借高端 化&规模效应加速份额收割进程，低温奶因奶源、冷链、渠道等因素限制，区域乳企继续盘踞。
中国进口全脂奶粉用途集中于低端产品 过去10年，进口奶源占比迅速提升至35%
1.2 行业属性：周期性行业
奶牛生长周期需2年时间。奶牛从出生到产奶需经历犊 牛、育成牛、青成牛、成母牛4个阶段，母牛产犊后方 能泌乳，过程需2年左右时间。
原奶产能变化滞后需求，价格3-4年为一轮周期。由于 奶牛生长周期较长，所以供给和需求时间上具有不匹 配性，价格存在较强的周期性，通常3-4年为一周期。 一般而言，原奶价格上涨时期均是乳制品需求向好的 阶段，而供给端因奶牛生长周期需要2年，产能变化具 有一定滞后性。
代表性上市公司：现代牧业、西部牧业、原生态牧 业、中地乳业、中国圣牧、辉山乳业
代表性上市公司：伊利股份、蒙牛乳业、三元股份、光明乳业、天润乳业、 新乳业、科迪乳业、庄园牧场
饲草种植 奶牛育种
牧场 奶农
养殖小区
奶站、奶 业合作组
织
乳品加工企业
直营 经销
消费者
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上游原奶篇 下游液奶篇
原奶供应已充分实现国际化。生鲜乳由于保质期较短、运输成本高等因素，主要 由国内牧场及散户提供，也有部分由海外厂商直接将海外生鲜乳生产成成品运至 国内销售。大包粉来源于两个方面，一是国内牧场在原奶供过于求的时期喷粉而 成，二是海外原奶价格低于国内，通过进口大包粉补充国内需求，历年进口大包 粉的规模远大于国内过剩奶源喷粉规模。综合看，进口奶源已经成为国内原奶的 重要供应来源，18年约占原奶供应的35%。
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1.1 什么是原奶？
原奶是牛奶的核心原材料，主要可分为生鲜乳和大包粉。生鲜乳是指未经加工的 奶畜原奶；大包粉是生鲜乳的替代物，是鲜奶经消毒、脱水、喷雾干燥制成，使 用时可按重量比1：8，容量比1：4，还原为原鲜奶，适合长途运输和长期保存。
两者用途侧重点存在差异。生鲜乳可用于所有产品生产，但因价格较大包粉偏贵， 主要用于UHT奶、常温酸奶、巴氏奶、高端奶粉、高端低温酸奶等，大包粉由于在 营养系数、安全指标、元素含量上相对处于劣势，用途相对有限,主要用于生产低 端奶粉、乳饮料、低端低温酸奶、冰淇淋等。
奶牛从初生到产奶需要2年时间 国际原奶价格呈现周期性波动
1.3 行业现状：奶牛存栏仅700万头，基本实现规模化
行业体量：目前，行业对中国实际奶牛存栏及产量存在较大争议，奶牛存栏的争议区间400~1400万头，生鲜乳产量争议区间 1900~3100万吨。我们认为全国荷斯坦奶牛存栏约700万头，生鲜乳收购量2500万吨。
2019年牛奶产业链研究报告
2019年8月2日
投资要点
奶牛养殖基本实现规模化，奶价定价权仍在下游：目前，全国荷斯坦奶牛存栏约700万头，生鲜乳收购量2500万吨，三聚氰胺事件使得政 府和乳企携手推动养殖规模化，行业规模化程度或已高达90%以上。与发达国家不同，国内奶牛养殖业因格局分散而相对弱势，下游乳企 掌握原奶价格话语权，多数省份采取乳企直接定价模式。