浅析我国国际储备存在的问题及解决途径

浅析我国国际储备存在的问题及解决途径国际储备是指一国官方持有的，用于平衡国际收支，稳定汇率和作为对外偿债保证的国际间普遍接受的各种流动资产的总和，又称官方储备或自有储备。自有储备即国际储备，主要包括一国的货币用货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸即普通提款权和特别提款权。

从国际储备的四个组成部分来看，普通提款权和特别提款权对一个国家来说不能主动增减，因为这两部分储备的来源是由IMF根据各国缴纳的份额分配的，而份额以各国经济实力为基础。在一国经济实力无明显变化或在国际货币基金组织未调整份额的情况下，该国的普通提款权和特别提款权就不会增减。因此，一国国际储备的增减主要取决于黄金储备和外汇储备的增减。

一、近年来中国国际储备变动情况

1.我国的黄金储备持续稳定。

1981-2000年，我国黄金储备的数量一直稳定在1267万盎司的水平上，2001年增加到1608万盎司，2002年再次增加到1929万盎司之后维持在1929万盎司（600吨）的水平上。2003年以来，通过国内杂金提纯以及国内市场交易等方式，增加了454吨。目前我国黄金储备已达到1054.1吨，占整体外汇储备的1.6%,在世界排名第六。

2.外汇储备迅猛增长。

1979年改革开放以来，我国的外汇储备迅猛增长。2006年突破万亿美元，2007年一年净增5000亿美元，达到15282.49亿美元。截止2008年9月，我国外汇储备已增长至19055.85亿美元。

2010年，储备资产平稳增长。剔除汇率、资产价格等估值因素影响，我国新增国际储备资产4717亿美元，较2009年新增额扩大18％。其中，外汇储备增加4696亿美元，在基金组织的储备头寸和特别提款权增加22亿美元。

2011年，储备资产增长放缓。剔除汇率、价格等非交易价值变动影响，我国新增储备资产3878亿美元。其中，外汇储备增加3848亿美元，较2010年少增847亿美元，低于2007-2010年年均增加4477亿美元的规模；我国在基金组织的储备头寸净增加34亿美元。

2012年，储备资产增幅放缓。剔除汇率、价格等非交易价值变动影响，我国

新增储备资产966亿美元，较2011年下降75%。其中，外汇储备资产增加987亿美元，较2011年少增2861亿美元，截至2012年末我国外汇储备余额达33116亿美元；我国在国际货币基金组织的储备头寸净减少16亿美元。

2013 年上半年，储备资产继续较快积累。剔除汇率、价格等非交易价值变动影响，我国新增储备资产2036亿美元，同比增长2.2 倍，其中外汇储备资产增加2041亿美元。截至2013年6月末，我国外汇储备余额达34967 亿美元。

二、中国国际储备存在问题

1.我国外汇储备已经远超出适度规模

我国的外汇储备增速明显高于国际平均水平，在全球外汇储备中的占比很高。2011年3月底。我国外汇储备已达到30446.74亿美元，成为全球第一个外汇储备超过3万亿美元的国家。2011年年底，我国外汇储备是当年进口额17434.6亿美元的1.82倍，外汇储备总量远超出适度规模。

2.我国外汇储备币种结构单一，面临极大的汇率风险。

在我国的外汇储备中币种结构单一，以美元居多。我国以美元为主要货币的格局，非常容易受到汇率风险的影响。当美元贬值和美国国内出现通货膨胀时，我国外汇储备都会随之贬值，造成外汇储备损失。2001年以来，美联储数次降息，美元对欧元贬值12%.如按我国外汇储备60%为美元储备计算，从2002年11月到2004年8月，我国外汇储备已形成530亿美元的损失。

3.我国外汇储备还存在投资效率低下的问题。

按照IMF外汇储备管理指南，外汇储备达到充足性、流动性和安全性目标之后，应着重考虑收益性。目前我国外汇储备主要投资于外国政府债券、准政府债券、银行存款等市场规模大、信用级别高的金融资产。据美国财政部统计，我国官方的外汇储备中大约有2/3是美元资产，其中约有4500亿美元美国政府部门发行的各种证券和其他长期金融资产，另外还可能持有500亿美元存款和其他短期头寸。由此可见，我国外汇储备具有较好的充足性、流动性和安全性。但是，我国外汇储备的收益性明显不足。我国外汇储备由于主要投资于固定收益类金融债券，这些债券只有4%-5%的名义收益率。如果考虑到美国通货膨胀率和美元贬值，这些债券的实际收益率更低。据测算，扣除通货膨胀率和对冲成本(央行票据成本)后，实际收益只有0.7%-1.7%，而同期国内资本平均回报率约在10%以上。因

此，提高外汇储备收益已成为当前我国外汇储备管理的重要任务。

三、解决对策

1.减少供给，降低外汇储备增速是当务之急。为做到减少供给，我国应完善涉外经济政策，促进协调和均衡发展，抑制外汇储备过快增长势头。就我国而言，可供选择的政策手段包括：至少暂时不再将外汇储备增长作为相关部门的一项政绩；扩大对资源性、污染性商品出口征收出口税，提高出口税率；积极增加进口，对关系国计民生的重要资源、能源、关键技术和重大设备的进口采取鼓励政策；对外资实行国民待遇，加快统一内外资企业税收政策等。

2.合理选择外汇储备投资方向，提高外汇储备的利用效率。积极研究和慎重选择外汇储备投资方向，确保投资收益。

3.参照国际先进经验，积极组建国家对外投资机构，提高外汇储备投资效率。在中国，外汇储备管理也有望形成外汇管理局、汇金公司和国家投资公司“三足鼎立”局面。外汇局主要负责维护人民币汇率的基本稳定，而外汇储备投资部分将交由国家投资公司和汇金公司负责。国家投资公司将负责海外直接投资，其投资对象将主要是：固定收益类、房地产以及海外上市公司股权等权益类投资产品；旨在解决中国外汇储备的结构性问题，为继续增长的外汇储备打基础。

4.加强币种结构管理，降低汇率风险。由于美元实行的是自由浮动的汇率制度，美元币值因为其国内存在巨大的“双赤字”等不稳定因素近一段时期以来表现疲软，这无疑增大了我国外汇储备的汇率风险。外汇储备资产属于风险资产，针对各种储备资产的不同收益情况和风险程度，进行多样化的组合搭配，得到一个风险程度低、收益率高的投资组合对我国外汇储备的管理是很必要的。自2003年起，我国政府就开始了外汇储备政策的调整与创新。从外汇储备稳定的储备政策，向稳健与充分利用并重的储备政策调整。

当前世界经济发展中仍存在诸多不稳定、不确定性因素。在这样的国际政治、经济大背景下，我国既要坚持传统的外汇储备的安全性、流动性和收益性原则，又要敢于抓住国际、国内政治经济发展形势，适时大胆出击，枪战世界政治经济发展的制高点，把增加外汇储备的未来价值和财富作为外汇储备管理目标，根据经济社会发展需要，划定官方外汇储备和非官方外汇储备比例，增加外汇储备资产持有主体，科学分流外汇储备资产，提高储备管理收益。同时要加快利率、汇