可转债专题

转债买卖如何收费？
收费项目 印花税 所得税 国债 无 无 不超过成交 金额的 0.02% ，起 点1元 不超过成交 金额的 0.02% 企业债 无 20% 不超过成交 金额的 0.02% ，起 点1元 不超过成交 金额的 0.02% 公司债 无 20% 不超过成交 金额的 0.02% ，起 点1元 不超过成交 金额的 0.02% 可转债 无 20% 不超过成交 金额的 0.02% ，起 点1元 不超过成交 金额的0.1% 分离交易的 可转债 无 20% 不超过成交 金额的 0.02% ，起 点1元
• 例：投资者为恒丰纸业（600356）股东，恒丰纸业发行可转债，优先向股东 配售，投资者参与配售（704356恒丰配债）10手（1手=10张=1000元面值 ），投入1万元。转债票面利率为第一年 0.7%，第二年 0.9%，第三年 1.1% ，第四年 1.3%，第五年1.5%，持有到期后发行人将以105元（含最后一期利 息）赎回。初始转股价格为6.88元/股。 假如恒丰纸业股价…… 投资者可采取的行动 最终的收益 保本 (70+90+110+130)*0.8+ 105*100=1.082万
市价 104.62 101.5 97.12 93.89 96.51 100.75 105.26 95.7 94.45 105.8 110.35 95.06 109.84 95.54 108.19 114.39 114.87 114.37 103.37
股价 5.15 6.64 8.8 9.29 3.46 6.3 7.64 12.99 6.4 2.59 10.16 3.01 4.32 4.52 3.1 7.89 12.53 15.96 7.29
转债回售如何操作？
以唐钢转债为例，因河北钢铁 （000709）连续30个交易日的收盘 价格低于当期转股价格的 70%，触 发回售条款。 回售申报期：2012年2月8日至 2012年 2月14日 回售价格：102 元/张（含税）， 实际到账为100+2*0.8=101.6元/张 回售资金到账日：2012年2月21日 委托申报通过其它交易→ 其它买卖→买卖方向选择 “回售”
转股比例 15.38 9.71 7.33 6.67 22.02 14.04 13.73 6.05 11.49 37.45 9.49 27.85 25.18 17.66 13.21 13.77 7.89 4.61 12.36
纯债溢价率低更安全
简称 新钢转债 博汇转债 双良转债 歌华转债 海运转债 国投转债 石化转债 川投转债 中海转债 国电转债 澄星转债 中行转债 工行转债 深机转债 唐钢转债 美丰转债 中鼎转债 燕京转债 巨轮转2 巨轮转2
可转债的特殊条款
转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司有权决定按照债券面值的103%( 发行人提前赎回 含当期利息)的价格赎回全部或部分未转股的可转债：A.在转股期内，如果公司股票在 条款 任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%( 含130%)；B.当本次可转债未转股余额不足3,000万元时。
转股溢价率 32.08 57.43 50.56 51.52 26.67 13.9 0.35 21.77 28.44 9.08 14.45 13.4 0.98 19.68 164.19 5.29 16.19 55.45 14.72
转股溢价率
转股溢价率可以简单的理 解为弹性，即当正股价格 上涨时，溢价率低的股票 上涨的可能更快。
佣金（上海）
佣金（深圳）
目录
一、为什么要了解可转债？
二、可转债基础知识
三、可转债投资价值分析
转债投资价值分析
纯债溢价率
转股溢价率
正股基本面及未来走势判断
纯债溢价率
代码 110003 110007 110009 110011 110012 110013 110015 110016 110017 110018 110078 113001 113002 125089 125709 125731 125887 126729 129031
股价连续30个交易日低 将转债以105元卖给 发行人 于4.81元 股价一直小于6.88元 股价高于6.88元 一直持有转债
将可转债转成股票之 超额收益 后卖出获取收益
投资转债正当时
（1）债券牛市，股票熊市，商品 ）债券牛市，股票熊市，
未来一段时间
市场熊市 （2）债券牛市，股市牛市，商品 ）债券牛市，股市牛市， 市场熊市 （3）都是牛市 （4）债券熊市，股市牛市，商品 市场牛市 （5）债券熊市，股市熊市，商品 市场牛市 （6）都是熊市
转股比例 15.38 9.71 7.33 6.67 22.02 14.04 13.73 6.05 11.49 37.45 9.49 27.85 25.18 17.66 13.21 13.77 7.89 4.61 12.36
转股价值 79.21 64.47 64.5 61.96 76.19 88.45 104.9 78.59 73.54 97 96.42 83.83 108.78 79.82 40.95 108.65 98.86 73.58 90.1
可转债一般交易规则
申购委托
买入
申购代码
704356恒丰配债 733356恒丰发债 1手=10张=1000元面值 T+0，无涨跌幅限制
申购价格 申购费用
100 无
申购单位 上市首日
转债转股如何操作？
（1）临柜委托 操作菜单： 证券－其他委托－转股回售 （2）外围系统委托 华泰专业版2号（沪深均可）：委托申报通过其它交易→其它买卖→买卖方向选择“转 股”，证券代码输入转债代码，上海申报单位“手”（1000元面值），深圳为“张” （100元面值） 易发交易（仅上海）：通过普通委托“卖出”→证券代码为转股代码（19xxxx） （3）特别说明：当日买入转债当日可以转股，转成的股票T+1日到账，所剩债券面额不足 转换1 股股份的部分，发行人将在该种情况发生后五个交易日内，以现金兑付该部分可转 债的票面金额及利息。
纯债价格 105.44 102.04 94.87 92.61 93.21 94.07 93.36 95.45 90.25 95 102.36 95.74 93.02 92.35 110 97.9 96.26 92.19 93.97
纯债溢价率 -0.78 -0.53 2.37 1.39 3.54 7.1 12.75 0.26 4.65 11.37 7.81 -0.71 18.08 3.45 -1.65 16.84 19.34 24.06 10
转债投资建议
1
防御型
选择纯债溢价率低，且正股相对稳健的转债 中行转债、工行转债、国电转债 受转债市场扩容大跌是良好的介入时机
2
稳健型
选择正股弹性更好且转股溢价率相对合理的的中小盘转债 美丰转债、深机转债 上周涨幅过大，等待回调
3
特殊事件的交易性机会：正股大跌即将触发回售条款等
激进型
简称 新钢转债 博汇转债 双良转债 歌华转债 海运转债 国投转债 石化转债 川投转债 中海转债 国电转债 澄星转债 中行转债 工行转债 深机转债 唐钢转债 美丰转债 中鼎转债 燕京转债 巨轮转2 巨轮转2
名词解释
专有名词 转股价格 转股比例 转股价值 纯债价值 纯债溢价率 转股价值 转股溢价率 套利空间 解释 转债进行转换成对应股票时规定的价格 转股比例＝100/转股价格 股票价格*转股比例 忽略期权价值的转债价值 转债市场价格相对纯债价值的溢价率 正股市价*转股比例 转债市场价格相对纯债价值的溢价率 套利空间= 转股平价 - 转债价格 - 交易成本
可转换债券专题
刘 奕 20120321
目录
一、为什么要了解可转债？
二、可转债基础知识
三、可转债投资价值分析
为什么要了解可转债？
1）进可攻，退可守，风险收益比理想 2）从投资时钟的角度，目前正是投资可转债的恰当时期 3）符合新业务发展的需要 4）转债市场扩容在即：是危险也是机会
可转债：进可攻，退可守
转股比例 15.38 9.71 7.33 6.67 22.02 14.04 13.73 6.05 11.49 37.45 9.49 27.85 25.18 17.66 13.21 13.77 7.89 4.61 12.36
转股价值 79.21 64.47 64.5 61.96 76.19 88.45 104.9 78.59 73.54 97 96.42 83.83 108.78 79.82 40.95 108.65 98.86 73.58 90.1
套利空间 -25.41 -37.03 -32.62 -31.93 -20.32 -12.3 -0.36 -17.11 -20.91 -8.8 -13.93 -11.23 -1.06 -15.71 -67.24 -5.74 -16.01 -40.79 -13.27
1.有条件回售条款：自本次可转债第二个计息年度起，如果公司股票在任何连续三十 个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转 持有人回售条款 债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。 2.附加回售条款：若本次可转债募集资金投资项目的实施情况与公司在募集说明书中 的承诺情况相比出现重大变化，可转债持有人享有一次回售的权利。
市价 104.62 101.5 97.12 93.89 96.51 100.75 105.26 95.7 94.45 105.8 110.35 95.06 109.84 95.54 108.19 114.39 114.87 114.37 103.37
股价 5.15 6.64 8.8 9.29 3.46 6.3 7.64 12.99 6.4 2.59 10.16 3.01 4.32 4.52 3.1 7.89 12.53 15.96 7.29
简称 新钢转债 博汇转债 双良转债 歌华转债 海运转债 国投转债 石化转债 川投转债 中海转债 国电转债 澄星转债 中行转债 工行转债 深机转债 唐钢转债 美丰转债 中鼎转债 燕京转债 巨轮转2 巨轮转2
市价 104.62 101.5 97.12 93.89 96.51 100.75 105.26 95.7 94.45 105.8 110.35 95.06 109.84 95.54 108.19 114.39 114.87 114.37 103.37
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可转债的基本要素
债券代码 债券简称 股票代码 股票简称 债券面值 债券期限（年） 转股申报代码 转股期起始日 利息条款 110018 国电转债 600795 国电电力 100 6 190018国电转股 2012-2-20 第一年0.5%、第二年0.5%、 第三年1.0%、第四年2.0%、 第五年2.0%、第六年2.0%。 规定为3-5年，目前为5、6年 上海为19xxxx 转债发行后6个月 深圳转债代码为12xxxx 上海转债代码为11xxxx
转股价格向下修正条款：在本次可转债存续期内，当公司股票在任意二十个连续交易 转股价格特别修 日中至少十个交易日的收盘价格低于当期转股价格80%时，公司董事会有权在该情形 正条款 发生后的10个交易日内提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。
发行人到期赎回 本次可转债到期后五个交易日内，公司将以110元(含最后一期利息)的价格赎回未转股 及利息补偿条款 的可转债。
可转债兼具股性与债性
未来债券牛市仍将继续
货币供给：M2-GDP-CPI 货币需求：信贷数据继续疲软
央行释放宽松货币政策信号： 价格：下调91天正回购利率2bp 数量：允许商业银行上调存贷比
转债市场扩容在即
中国石化
中国重工
恒丰纸业
目录
一、为什么要了解可转债？
二、可转债基础知识
三、可转债投资价值分析
剩余年限 1.42 2.51 3.12 4.68 3.8 4.85 4.93 5 5.37 5.42 0.14 4.2 4.45 5.32 0.74 3.2 3.9 3.57 4.33
转股价 6.5 10.29 13.63 14.99 4.54 7.12 7.28 16.51 8.7 2.67 10.53 3.59 3.97 5.66 7.57 7.26 12.66 21.66 8.09