生产企业如何利用期货市场进行套期保值
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方正期货有限公司
第三部分
套期保值原理及应用
方
正
期
货
网
一、套期保值理论
是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货， 以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变 化带来的损失。 从期货市场起源看，期货市场是为现货企业服务的。 套期保值是为现货企业上了一份保险。 发达国家企业没有参与套保，银行贷款的信用评级会降低。
期货市场套期保值知识讲座
曹化洲
方
正
期
货
网
生产企业如何利用期货市场进行 套期保值
方
正
期
货
网
第一部分
期货市场基本情况介绍
方
正
期
货
网
中国期货市场组织结构图
中国证监会
期货交易所
非经纪会员
期货公司
交割仓库
期货投机者
套期保值者
方正期货有限公司
中国期货 成交量不断扩大 交易品种非常活跃 投资机会众多！
1993年-2003年全国期货市场成交概况：
120000
100000
80000
60000
年 成交金额（亿元） 成交量（万手）
40000
20000
0
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
方正期货有限公司
中国三大期货交易所及交易品种
1、上海期货交易所（铜、铝、橡胶、燃料油）
2、大连商品交易所（大豆、豆粕、豆油、玉米）
合约月份第10个交易日 最后交易日后第4个交易日，遇法定节假日顺延 标准品符合《大连商品交易所豆粕交割质量标准(F/DCE D0012002)》中规定的标准品 大连商品交易所指定交割仓库
交易保证金
交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所
合约价值的8%
25元/手 实物交割 M 大连商品交易所
方正期货有限公司
12 月 1 日
买入500吨豆粕： 价格2650元/吨
盈亏
成本上wenku.baidu.com400元/吨 总支出增加400×500=20 万元
方正期货有限公司
盈利590元/吨 总 盈 利 590×500=29.5 万元
方正期货有限公司
保证金制度：在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例 缴纳少量资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并 视价格变动情况确定是否追加资金，这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证 金。 例如：以1600元/吨的价格买入WS0311合约1手，当天占用的 交易保证金是：1600元/吨10吨/手6%=960元/手 结算保证金是：1600元/吨10吨/手8%=1280元/手
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 涨跌停板幅度 合约交割月份 交易时间 最后交易日 最后交割日 交割等级 交割地点 交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所
黄大豆1号 10吨/手 人民币 1元/吨 上一交易日结算价的3％ 1,3,5,7,9,11 每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00 合约月份第十个交易日 最后交易日后七日(遇法定节假日顺延) 具体内容见附表 大连商品交易所指定交割仓库 合约价值的8％ 25元/手 集中交割 A 大连商品交易所
•最后交易日：指期货合约停止买卖的最后截止日期。每种期货合约 都有一定的月份限制，到了合约月份的一定日期，就要停止合约的 买卖，准备进行实物交割。例如，大连商品交易所规定，大豆期货 的最后交易日为合约月份的第十个交易日。
•基差：是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商 品在期货市场的期货价格之差，即：基差＝现货价格一期货价格。
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套期保值操作原则：
交易方向相反
商品种类相同
商品数量相等 月份相同或相近
方正期货有限公司
二、套期保值操作
方正期货有限公司
现货市场 9月1日 广州地区豆粕2250元/吨
期货市场 买入 50 手 3 月豆粕合约： 价格2130元/吨 卖出 50 手 3 月豆粕合约： 价格2720元/吨
•
方正期货有限公司
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 涨跌停板幅度 合约月份
豆粕 手（10吨/手） 人民币 元/吨 1元/吨（10元/手） 上一交易日结算价的3% 1，3，5，8，9，11
交易时间
最后交易日 最后交割日 交割等级 交割地点
每周一至周五9:00～11:30，13:30～15:00
•涨跌幅：某商品当日最新价与昨日结算价之间的价差。 •追加保证金：当客户的持仓保证金超过该账户的总权益时，期货经 纪公司在当日结算后向客户发出追加保证金通知书。
方正期货有限公司
•强行平仓制度：是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定时 间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，实行强 行平仓的制度。 •交割：按交易所规定的规则和程序，履行期货合约，一方移交实物 商品的所有权，一方支付等值现金。某些期货合约，如股票指数合 约的交割采取现金结算方式。
•持仓：交易者手中持有合约称为“持仓”。
•头寸（交易部位）：等同于持仓的一种说法。期货合约买方处于多 头部位，期货合约卖方处于空头部位。
•平仓：交易者为了了结手中的合约，进行反向交易的行为称“平仓” 或“对冲”。
•开盘价：开市前5分钟集合竞价产生的价格。
•结算价：当天某商品所有成交合约的加权平均价。
每日无负债结算制度：期货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是 指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费 等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。
方正期货有限公司
•开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立 交易部位”。
3、郑州商品交易所（小麦、棉花、白糖、 PTA）
利率期货、股指期货等也将逐步推出。
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第二部分
期货交易基本概念
方
正
期
货
网
•
期货交易：是指交易双方在期货交易所买卖期货合约的交易行为。期货交 易是在现货交易基础上发展起来的、通过在期货交易所内成交标准化期货 合约的一种新型交易方式。交易遵从"公开、公平、公正"的原则。 期货合约：指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地 点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。铜 Cu 铝 Al 橡胶Ru 大豆A 豆粕M 硬麦Wt 强麦Ws
第三部分
套期保值原理及应用
方
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期
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一、套期保值理论
是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货， 以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变 化带来的损失。 从期货市场起源看，期货市场是为现货企业服务的。 套期保值是为现货企业上了一份保险。 发达国家企业没有参与套保，银行贷款的信用评级会降低。
期货市场套期保值知识讲座
曹化洲
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生产企业如何利用期货市场进行 套期保值
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第一部分
期货市场基本情况介绍
方
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网
中国期货市场组织结构图
中国证监会
期货交易所
非经纪会员
期货公司
交割仓库
期货投机者
套期保值者
方正期货有限公司
中国期货 成交量不断扩大 交易品种非常活跃 投资机会众多！
1993年-2003年全国期货市场成交概况：
120000
100000
80000
60000
年 成交金额（亿元） 成交量（万手）
40000
20000
0
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
方正期货有限公司
中国三大期货交易所及交易品种
1、上海期货交易所（铜、铝、橡胶、燃料油）
2、大连商品交易所（大豆、豆粕、豆油、玉米）
合约月份第10个交易日 最后交易日后第4个交易日，遇法定节假日顺延 标准品符合《大连商品交易所豆粕交割质量标准(F/DCE D0012002)》中规定的标准品 大连商品交易所指定交割仓库
交易保证金
交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所
合约价值的8%
25元/手 实物交割 M 大连商品交易所
方正期货有限公司
12 月 1 日
买入500吨豆粕： 价格2650元/吨
盈亏
成本上wenku.baidu.com400元/吨 总支出增加400×500=20 万元
方正期货有限公司
盈利590元/吨 总 盈 利 590×500=29.5 万元
方正期货有限公司
保证金制度：在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例 缴纳少量资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并 视价格变动情况确定是否追加资金，这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证 金。 例如：以1600元/吨的价格买入WS0311合约1手，当天占用的 交易保证金是：1600元/吨10吨/手6%=960元/手 结算保证金是：1600元/吨10吨/手8%=1280元/手
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 涨跌停板幅度 合约交割月份 交易时间 最后交易日 最后交割日 交割等级 交割地点 交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所
黄大豆1号 10吨/手 人民币 1元/吨 上一交易日结算价的3％ 1,3,5,7,9,11 每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00 合约月份第十个交易日 最后交易日后七日(遇法定节假日顺延) 具体内容见附表 大连商品交易所指定交割仓库 合约价值的8％ 25元/手 集中交割 A 大连商品交易所
•最后交易日：指期货合约停止买卖的最后截止日期。每种期货合约 都有一定的月份限制，到了合约月份的一定日期，就要停止合约的 买卖，准备进行实物交割。例如，大连商品交易所规定，大豆期货 的最后交易日为合约月份的第十个交易日。
•基差：是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商 品在期货市场的期货价格之差，即：基差＝现货价格一期货价格。
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套期保值操作原则：
交易方向相反
商品种类相同
商品数量相等 月份相同或相近
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二、套期保值操作
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现货市场 9月1日 广州地区豆粕2250元/吨
期货市场 买入 50 手 3 月豆粕合约： 价格2130元/吨 卖出 50 手 3 月豆粕合约： 价格2720元/吨
•
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交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 涨跌停板幅度 合约月份
豆粕 手（10吨/手） 人民币 元/吨 1元/吨（10元/手） 上一交易日结算价的3% 1，3，5，8，9，11
交易时间
最后交易日 最后交割日 交割等级 交割地点
每周一至周五9:00～11:30，13:30～15:00
•涨跌幅：某商品当日最新价与昨日结算价之间的价差。 •追加保证金：当客户的持仓保证金超过该账户的总权益时，期货经 纪公司在当日结算后向客户发出追加保证金通知书。
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•强行平仓制度：是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定时 间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，实行强 行平仓的制度。 •交割：按交易所规定的规则和程序，履行期货合约，一方移交实物 商品的所有权，一方支付等值现金。某些期货合约，如股票指数合 约的交割采取现金结算方式。
•持仓：交易者手中持有合约称为“持仓”。
•头寸（交易部位）：等同于持仓的一种说法。期货合约买方处于多 头部位，期货合约卖方处于空头部位。
•平仓：交易者为了了结手中的合约，进行反向交易的行为称“平仓” 或“对冲”。
•开盘价：开市前5分钟集合竞价产生的价格。
•结算价：当天某商品所有成交合约的加权平均价。
每日无负债结算制度：期货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是 指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费 等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。
方正期货有限公司
•开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立 交易部位”。
3、郑州商品交易所（小麦、棉花、白糖、 PTA）
利率期货、股指期货等也将逐步推出。
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第二部分
期货交易基本概念
方
正
期
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期货交易：是指交易双方在期货交易所买卖期货合约的交易行为。期货交 易是在现货交易基础上发展起来的、通过在期货交易所内成交标准化期货 合约的一种新型交易方式。交易遵从"公开、公平、公正"的原则。 期货合约：指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地 点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。铜 Cu 铝 Al 橡胶Ru 大豆A 豆粕M 硬麦Wt 强麦Ws