汇率概念和汇率制度

•（二）影响汇率变化的短期因素
•1、实际利率差异：高利率国家货币升值 •2、中央银行的干预：对外汇市场干预，改变 •外汇供求关系，使汇率向有利方向发展。 •3、心理预期：最主要的短期因素。
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•二、汇率变化对经济的影响
•（一）汇率变动对一国国际收支的影响 •1、汇率变动对贸易收支的影响
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•第二节 影响汇率的因素和汇率对经济的影响 •一、影响汇率变化的因素
•（一）长期因素
•1、国际收支状况。本国顺差，本币升值。
•2、两国通货膨胀程度比较：高通胀国家货币贬 值。
•3、经济增长差异：分析经常项目和资本项目， •总的来说，高增长国家货币升值。
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•香港的联系汇率制度是港币与美元挂钩的制 度，它有一套特殊的货币发行制度，货币发 行主体是商业银行（发钞银行），香港金融 管理当局持有外汇基金。发钞银行再增发港 币时，一律以1美元兑7.8元港币的比价，向 外汇基金存足相同数额的美元现钞。7.8的汇 率只适用于发钞行和外汇基金之间。
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•3、美元标价法（银行间报价）
•为方便国际间交易，银行间报价，都是以美元 •为标准货币来表示本币的价格。
•1美元＝？本币
•世界各金融中心的国际银行所公布的外汇 牌价，都是美元标价法。非美元货币之间
的汇率则通过各自对美元的汇率套算。
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•2、间接标价法（欧元区、英、澳、美）
•固定单位的本币＝ ？外国货币
•美国：1美元＝
•
1美元＝
•
1美元＝
134.56/61日元 7.7940/50港币 1.6840/45瑞朗
•欧元区：1欧元＝ 1.3052/65美元 •英国： 1英镑＝ 1.4143/50美元 •澳大利亚：1澳元＝ 0.5102/09美元
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•第三节 汇率制度
•一、汇率制度的类型
•1、固定汇率制度 •两国货币的比价基本固定，汇率只能围绕平价 在很小的范围内波动的汇率制度。
•2、浮动汇率制度
•汇率水平完全由外汇市场的供求关系决定，政 府不加任何干预的汇率制度。
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•（1）按政府是否干预划分：
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日元 欧元 英镑
现汇买入价 现钞买入价 现汇/现钞卖出价 现汇买入价 现钞买入价 现汇/现钞卖出价 现汇买入价 现钞买入价 现汇/现钞卖出价
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6.8662 6.8146 6.9007 912.0800 904.3200 914.8200 1316.0100 1285.0400 1319.9700
•1983年，港英政府决定放弃浮动汇率制，宣布实 行联系汇率制度。
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• 实行联系汇率制后，港币的汇率一直 稳定在7.8左右的水平，经受了1987年股市 狂潮、1994年墨西哥金融危机，特别是 1997年东南亚金融危机的考验。香港20世 纪90年代经济增长和通货膨胀比以前稳定， 部分原因是由于采取了联系汇率制度。
•二、固定汇率制与浮动汇率制的对比
•（一）浮动汇率的优点（固定汇率的缺点）
•1、国际收支平衡能够自动实现，无需牺牲 国内经济为代价。 •2、一国没有义务维持汇率的稳定，无需太 多的外汇储备，使更多的外汇资金用于经济 发展。 •3、浮动汇率制有利于隔绝国外通货膨胀的 传播。美国物价上涨－美元贬值－进口品的 国内价格稳定。
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•阅读材料：香港的货币局制度－联系汇率制度
•1983年以前，香港先后实行过与英镑挂钩的 固定汇率制、与美元挂钩的管理浮动制和港 币完全自由浮动的制度，都没有能够达到稳 定的目的。特别是1978年后的几年间，香港 一直处于汇率的大幅波动之中，外贸赤字和 通胀逐年上升，银行挤兑风潮此起彼伏。
•2、汇率变动对资本项目收支的影响 •美元贬值的效应：资本流出 •人民币升值预期的效应：投机资本涌入
•3、汇率变动对外汇储备的影响
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•（二）汇率变化对一国宏观经济运行的影响
•（1）对国内物价水平的影响 •（汇率通过作用于进口品的价格影响国内物价）
•（2）对国民收入、就业的影响： • 本币贬值有利于出口产业的发展。
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2020/11/22
汇率概念和汇率制度
•第2章 外汇与汇率
•学习目标:
理解决定汇率的因素 理解汇率变动对宏观经济的影响 了解人民币汇率制度
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•第一节 外汇和汇率概述
•一、外汇的概念
•外汇
•动词的外汇：国际汇兑的简称
•一个国家货币兑换为另一个国家货币清算 •国际债权债务的活动。
•广义的外汇
•名词的外汇
•狭义的外汇
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•广义外汇指：一切以外币表示的资产。如外 币货币、外币支付凭证（票据、银行存款凭 证）、外币有价证券、特别提款权等。
•狭义外汇是指以外币表示的用于国际结算 的支付手段。外币现钞、有价证券不能直 接用于国际结算
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•2、赋予了货币政策高度可信性。货币当 局对货币发行以及弥补财政赤字设了限制， 特别对于有通货膨胀记录的政府来说，可 以重建政府的良好声誉。
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•货币局制度的缺点：
•1、名义性。而当实际汇率变 动而名义汇率不能变动时，必将对经济产 生严重损害，并极易招致投机攻击。
•三、汇率的种类 •人民币外汇牌 价 •现钞买入价 •卖出价
• 100美元 ＝ 821.4700 828.9200 •（一）从银行买卖外汇的角度划分
•买入汇率 •卖出汇率
•中间汇率：新闻报道、经济分析、同业汇率
•把握银行低买高卖的原则：识别买入价卖出价的方法
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•（二）按外汇管制的程度划分：
•（1）该国负有维持某种平价的义务，属于 固定汇率制这一大类。 •（2）这一平价可以进行经常地持续、小幅 度地（2％－3％）调整。 •而一般的钉住汇率制的调整很偶然，一般 幅度很大 。
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•3、货币局制度
•在法律中明确规定本币与某一外国可 兑换货币保持固定汇率，要求货币发 行必须以100％的外汇储备为准备金， 并且要求在货币流通中始终满足这一 准备金要求。当外汇汇率偏离法定汇 率时，发钞行就出面干预市场。
n 由名义汇率，这件衬衫在美国的价格是160元。 因此，实际汇率就是一件美国衬衫可以兑换2 件中国衬衫。
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n 一段时间后，假设名义汇率变为1美元兑10元人民币， 衬衫的价格在美国变为40美元，在中国变为200元人 民币，那么实际汇率仍旧不变，即一件美国衬衫可 以兑换2件中国衬衫。
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•（三）汇率变化对企业、个人的影响 • 若人民币升值，则： ➢ 出口企业利润降低。 ➢ 进口商品更便宜。 ➢ 外资企业的利润换成的外汇收入更多。
•（四）汇率变化对其它经济体的影响
•2004美元贬值导致的欧元升值，影响了欧元区 •经济复苏。 •国际经贸关系：贸易摩擦。
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•这一制度中的货币当局称为货币局， 而不是中央银行，由于货币发行量取决 于外币数量的多少，货币当局因此失去 了货币发行的主动权和最后贷款人功能。 是一种特殊的固定汇率制度。 •最早的货币局制度在1849年毛里求斯设 立。阿根廷1991年、爱沙尼亚1992年、 •立陶宛1994年、保加利亚1997年相继采 用。
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•在货币局制度下，如果本币盯住的是 •美元，实际就是美元化。 •美元化制度下，美元不仅是发行本币 •的保证，而且全部或部分取代了本币 •职能。
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•货币局制度的特殊优点：
•1、管理与操作非常简便。货币局不需承担 央行职能，简化了管理难度。
•贸易汇率
•金融汇率
•1973智利实行的复汇率制度（1美元/埃斯库多）
进口汇率 机器设备 65
出口汇率 矿产品 45
非贸易汇率
外交使 156 团旅游
高级消费 200 铜制品 100 投资收 156
品
入汇出
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•（五）按是否考虑国内物价指数因素：
n 可分为名义汇率和实际汇率。 n 上述讨论的都是名义汇率（银行挂牌汇率），名义
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•2、金融系统脆弱。
•（1）基础货币的发行以相应的外汇为储备。 如果居民失去对固定汇率的信心，就会将存 款兑换成外币，货币局制度就面临危机。
•（2）货币局缺乏最后贷款人功能，导致 它对商业银行经营中出现的临时性困难无 法及时解决，加深了金融系统的脆弱性。
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•自由浮动（清洁浮动 ）：政府不加任何干预。 •管理浮动（肮脏浮动）：政府干预外汇市场， •使汇率朝有利于本国的方向浮动。
•（2）按浮动的形式划分：
•单独浮动：不与任何外国货币发生固定联系。 •联合浮动：1973年，欧共体成员国货币之间 •实行固定汇率，对外实行联合浮动。
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n 而就名义汇率来说，人民币贬值25％。
n 实际汇率的重要性在于，决定进出口的关键因素。 即沃尔玛应该选择在中国采购衬衫。
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当研究整个宏观经济时，我们关注的不是个别 商品价格，而是整个消费者物价指数（CPI）， 那么，实际汇率的计算公式为：
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•e:直接标价法下的实际汇率，E名义汇率 •P：本国CPI •P*：外国CPI
•官方汇率
•市场汇率
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•（三）按外汇交易的交割时间划分：
•即期汇率： •外汇买卖成交后的两个营业日内的交割汇率。
•远期汇率： •约定在将来某一时间交割的汇率。
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•（四）按汇率是否适用于不同的来源与用途：
•单一汇率
•多重汇率（复汇率）
汇率代表本国货币在兑换外国货币的购买力。 n 然而，我们真正关心的是本国货币在购买外国商品
和服务时的购买力。 n 实际汇率：衡量本国商品和服务与外国商品和服务
相交换时的比率。
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n 举例：假设一件同质衬衫在美国的价格是20 美元，在中国的价格是80元人民币，名义汇 率为1美元兑8元人民币，那么美国衬衫与中 国衬衫之间的实际汇率是多少？
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•（二）浮动汇率的缺点（固定汇率的优点）
•1、浮动汇率制下，助长投机、加剧金融动 荡，给国际贸易和投资带来不确定性。
• 2、浮动汇率制下货币贬值容易陷入“物价 上涨－本币贬值”的恶性循环。
• 3、国际协调困难，对发展中国家不利。
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•三、中间汇率制度简介
•1、盯住汇率制度（pegging system）
•本国货币同某一外国货币或一篮子货币保持 •固定汇率，对其它货币采用浮动汇率的汇率 •制度。 2/3的发展中国家实行盯住汇率制度。
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•2、爬行钉住制（crawling pegging）
•智利（1965-1970）、韩国（1968-1972）、 秘鲁（1976－）等。
•二、汇率及其标价
•汇率：一种货币相对于另一种货币的价值。
•外汇汇率是外国货币的价格 •本币汇率是本国货币的价格
•1美元＝8 人民币
•直接标价法：多数国家 •本币汇率的标价方法
•间接标价法：英美少数
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•1、直接标价法（人民币外汇牌价）
•100美元＝ •100日元＝
826.45/828.60人民币 6.86/8.90人民币
•固定单位的外国货币＝ ？本国货币
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•例：某日人民币外汇牌价 •（每百元外币兑换人民币元）
美元 港币
现汇买入价 现钞买入价 现汇/现钞卖出价 现汇买入价 现钞买入价 现汇/现钞卖出价
826.4600 821.4900 828.9400 105.9600 105.3200 106.2800