美国五大评级机构、三大保险公司、三大评级机构等
比较中美两国保险市场的信用评级机制
比较中美两国保险市场的信用评级机制
中美两国保险市场的信用评级机制在一定程度上存在差异。
下面将从五个方面对两国的评级机制进行比较。
一、评级机构
中国主要的信用评级机构有中诚信、联合信用评级、大公国际信用评估等。
而美国的信用评级机构则是著名的标普、穆迪、惠誉等。
二、标准及方法
中美两国保险市场的信用评级标准基本相同。
都以保险公司的财务状况、经营规模、市场份额、产品结构等指标为评级标准。
但是，美国的评级机构对企业的财务状况和市场风险的评估更为详尽和严格。
三、评级等级
两国的评级等级基本相同。
通常将评级等级分为AAA、AA、A、BBB、BB、B等级，其中AAA为最高评级，B为最低评级。
美国以S&P AAA等级和Fitch AAA等级作为最高评级；中国以AAA等级作为最高评级。
然而，美国的评级标准比中国评级标准严格，因此美国评定的AAA等级通常比中国评定的AAA等级更信誉。
四、评级对象
中美两国保险市场的信用评级机构评估的评级对象基本相同，通常为保险公司，包括人寿、财产险、再保险等，但保险公司的类型和数量有所不同。
美国的保险市场规模和保险公司数量更大，在评级对象的数量上也更多。
五、合规要求
在合规要求方面，中美两国存在明显差异。
美国的信用评级机构受到美国证券交易委员会的监管，保证了评级机构的独立性和客观性。
同时，也有一些行为规范，并接受第三方的检查。
相比之下，中国的信用评级机构合规要求要求还不够严格。
美国资本市场信用评级体系
美国资本市场信用评级体系2004-06-26 03:47美国是世界上最发达的信用国家。
由于既有完善、健全的管理体制，又有一批运作市场化、独立、公正的信用服务主体，使得信用交易成了整个市场经济运行的主要交易手段，在这一信用交易运转体系中，信用评定机构发挥了独特的作用。
美国目前提供信用评定服务的机构高度集中，主要有三大类：一是资本市场上的信用评估机构，他们对国家、银行、证券公司、基金、债券及上市公司进行信用评级，这种公司目前美国只剩下三家，即穆迪(Moody’s)、标准普尔(Standard & Poor’s)和惠誉国际(Fitch Rating)；二是商业市场上的信用评估机构，他们在商业企业进行交易、或者企业向银行贷款时提供信用调查和评估，这类机构首推邓白氏公司(Dun & Bradstreet)；三是消费者信用评估机构，他们专门提供消费者个人信用调查情况，如全联公司（Trans Union）、Equifax公司和益百利公司（Experian）。
不久前，笔者走访了惠誉国际和穆迪等评级公司，本文仅就美国资本市场信用评级体系及做法作一初浅介绍。
一、美国信用评级体系概述（一）对信用评级内涵的界定关于信用评级的概念，各公司没有统一说法，但内涵大致相同，用惠誉国际首席顾问Charles Brown的话说，主要包括三方面：首先，信用评级的根本目的在于揭示受评对象违约风险的大小，而不是其他类型的投资风险，如利率风险、通货膨胀风险、再投资风险及外汇风险等等。
其次，信用评级所评价的目标是经济主体按合同约定如期履行债务或其他义务的能力和意愿，而不是企业本身的价值或业绩。
第三，信用评级是独立的第三方利用其自身的技术优势和专业经验，就各经济主体和金融工具的信用风险大小所发表的一种专家意见，它不能代替资本市场投资者本身做出投资选择。
需要澄清的是：信用评级不同于股票推荐。
前者是基于资本市场中债务人违约风险作出的，评价债务人能否及时偿付利息和本金，但不对股价本身作出评论；后者是根据每股盈利（EPS）及市盈率（PE）作出的，往往对股价本身的走向作出判断。
国际评级机构
目前国际公认的专业信用评级机构只有三家，分别是穆迪、标准普尔和惠誉国际1、穆迪（Moody）公司的创始人是约翰·穆迪，穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债务、机构融资证券和商业票据，最近几年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级。
目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，2003年评级和分析的债券总额超过30兆美元，其股票在纽约证交所上市交易（代码MCO）。
2、标准普尔（S&P）由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。
公司主要对外提供关于股票、债券、共同基金和其他投资工具的独立分析报告，为世界各地超过22万多家证券及基金进行信用评级，目前拥有分析家1200名，在全球设有40家机构，雇用5000多名员工。
3、惠誉国际（Fitch）是1913年由约翰·惠誉（John K.Fitch）创办，公司97%的股权由法国FIMALAC公司控制，在全球有45个分支机构，1400多员工，900多评级分析师，业务主要包括国家、地方政府、金融机构、企业和机构融资评级，迄今已对1600家金融机构、1000多家企业、70个国家、1400个地方政府和78%的全球机构融资进行了评级。
这三家评级机构各有侧重，标普侧重于企业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，而惠誉则更侧重于金融机构的评级。
三大机构经过百年的积累，在市场上树立起了一定的公信力，但是其主要权力还是来自政府：首先，美国政府授予的垄断经营权。
美国证券与交易委员会(SE C )于1975年认可穆迪、标普、惠誉三家公司为“全国认定的评级组织”(N R SR O )，并规定，外国筹资者在美国金融市场融资时，必须接受拥有N R SR O的评级公司的评估，由此确立了三大机构的垄断地位。
更为重要的是，美国政府将宪法第一修正案保障“言论自由”的公民权授予三大机构，使之能够逃避因不公正、不合理、不科学评级而招致的法律责任。
保险公司评级及保险与经济的思考--“偿二代”下的保险公司风险综合评级
二、“偿二代”下的 保险公司风险综合评级
• 《保险公司偿付能力监管规则第10号：风险综 合评级（分类监管）》
– （一）总则 – （二）评价内容 – （三）评价类别 – （四）评价方法 – （五）监管政策和监管措施 – （六）运行机制 – （七）附则
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（一）总则
• 目的：
– 规范对保险公司的偿付能力风险综合评级 – 全面评估保险公司的偿付能力风险状况 – 明确相应的分类监管的政策和措施
保险公司评级及 保险与经济的思考
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目录
一、保险公司评级 二、“偿二代”下的保险公司风险综合评级 三、保险与经济的几点思考
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一、保险公司评级
• 国外四大保险评级机构
– 1. A.M. Best – 2. Fitch Ratings – 3. Moody’s Investor’s Service – 4. Standard & Poor’s
1000家），其他评级机构大约评估200-350家寿险公 司。 • 如果申请评级的保险公司不同意Best的评级分析， 则不做评级。若申请，之前作出的评级可以收回， 但是Best会公布这一信息，并告知原定的评级。 • 评级结果定期更新，至少一年一次，随时可以变更。
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2. Fitch Ratings
• 在美国，大约评估300家寿险公司。 • 如果保险公司申请评级，即使保险公司不
级分析，则不做评级。之前做出的评级， 经申请可以收回，但是标普会公布这一信 息，并可能做出一个“pi”评级。
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8
• 不同机构的评级不具有直接可比性
– 评级等级数量不同
• Best：15级 • Fitch, Moody’s, S&P：21级
三大国际主权信用评级机构
论国际三大评级机构经济管理学院 10工商企业管理小组成员：游越（36号）张凌攀（36号）钟剑波（41号）郑忠奇（40号）王智超（26号）国家主权信用评级是指评级机构依照一定的程序和方法对主权机构（通常是主权国家）的政治、经济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。
信用评级机构进行的国家主权信用评级实质就是对中央政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的一种判断。
作为中央政府对本国之外的债权人形成的债务，一般由债权人所在国家的信用评级机构进行国家主权信用评级。
主权信用评级，除了要对一个国家国内生产总值增长趋势、对外贸易、国际收支情况、外汇储备、外债总量及结构、财政收支、政策实施等影响国家偿还能力的因素进行分主权信用评级漫画析外，还要对金融体制改革、国企改革、社会保障体制改革所造成的财政负担进行分析，最后进行评级。
主权信用评级一般从高到低分为AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C。
AA级至CCC级可用+号和-号，分别表示强弱。
目前涉及主权信用评级业务的主要是国际三大评级机构：惠誉评级、标准普尔和穆迪。
三大评级机构简介1.惠誉评级（Fitch Ratings）：惠誉国际是全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。
在全球设有40多个分支机构，拥有1100多名分析师。
惠誉国际业务范围包括金融机构、企业、国家、地方政府和结构融资评级。
迄今惠誉国际已完成1600多家银行及其他金融机构评级， 1000多家企业评级及1400个地方政府评级，以及全球78%的结构融资和70个国家的主权评级。
其评级结果得到各国监管机构和债券投资者的认可。
目前，惠誉国际连续两年在国际著名调查机构Cantwell & Co的调查报告中被评为全球最佳评级机构，其金融机构评级业务量在全球首屈一指。
在结构融资方面，惠誉国际连续两年在亚太地区占有第二大市场份额，年市场占有率为70%。
国外三大评级机构与国内四大评级机构
中诚信国际信用评级有限公司
中诚信国际信用评级有限公司（简称“中诚信国际”，英 文简称“CCXI”）是经中国人民银行总行、中华人民共和 国商务部批准设立，在中国国家工商行政管理总局登记注 册的中外合资信用评级机构。 2006年4月13日，中国诚 信信用管理有限公司（简称“中国诚信”，英文简称 “CCX”）与全球著名评级机构穆迪投资者服务公司（简 称穆迪，Moody's）签订协议，出让中诚信国际信用评级 有限公司49%的股权； 2006年8月15日中国商务部正式 批准股权收购协议，中诚信国际正式成为穆迪投资者服务 公司成员
B级 ：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC级 ：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C级 ：不能偿还债务。
国际三大评级机构
国际公认的专业信用评级机构只有三家， 分别是穆迪、标准普尔和惠誉国际。
国外三大评级机构与 国内四大评级机构
信用评级机构
信用评级机构是金融市场上一个重要的服务性中介 机构，它是由专门的经济、法律、财务专家组成的 、对证券发行人和证券信用进行等级评定的组织。 证券信用评级的主要对象为各类公司债券和地方债 券，有时也包括国际债券和优先股票，普通股股票 一般不作评级
评
级
定
评级机构：“这个？” 地方政府：“和我讨价还价，今后10年别在我的地盘出现 ”
国内评级机构存在的问题
认为美国评级机构比中国的好。由于对信用评级特殊性的不了解，很 多中国人认为信用评级就是一般中介服务，甚至认为按照国际标准， 由美国人给中国企业评级更公正、更权威。特别是一些政府管理部门， 根本瞧不起中国本土评级机构，而对美国机构却频频安排高规格高级 别接待，听取他们的意见。有的政府部门在评级业务的准入标准上明 确首选国外机构
美国保险分级管理制度
美国保险分级管理制度保险是现代社会中不可或缺的金融服务之一，它为人们的生活提供了安全保障和风险管理。
作为一个独立的金融领域，保险市场的运作需要有一个完善的监管体系来保护消费者的权益，确保市场的稳定和健康发展。
在美国，保险分级管理制度是一个重要的监管工具，它通过对保险公司的财务状况和经营实力进行评估和分类，为消费者提供了选择意见和保障。
保险分级管理制度的背景和发展历程保险分级管理制度起源于19世纪末的美国，当时工商业的快速发展导致了保险业的繁荣，各种保险公司如雨后春笋般涌现。
然而，由于缺乏监管和规范，一些不良的保险公司出现，给消费者带来了不小的损失。
为了保护消费者的利益，政府和监管机构开始思考如何对保险公司进行监管，并在此基础上建立了保险分级管理制度。
保险分级管理制度的核心理念是通过评估和分类，对各个保险公司进行排名，使消费者能够清晰地了解各家公司的财务状况和经营实力，从而做出明智的选择。
保险公司可以通过获得较高的评级来吸引更多的客户和投资者，从而提高市场竞争力。
同时，监管机构也可以通过对不良公司的监管和惩罚，促使其改善经营状况，减少市场风险。
保险分级管理制度的发展经历了几个阶段。
最初是在20世纪初，当时美国的一些州开始推行保险公司的注册和监管制度，要求其提交财务报表和经营计划等信息，并对其进行审查和评估。
随后，在1930年代的大萧条时期，美国政府通过《Glass-Steagall法案》，建立了保险监管体系，推行了更加严格的管理和监督制度。
随着经济全球化和金融市场的发展，美国政府和监管机构也不断完善和改进保险分级管理制度，以适应市场变化和提高监管效能。
保险分级管理制度的体系和主要内容保险分级管理制度是由美国的监管机构和独立的评级机构共同组成的，其体系包括了三个层面：监管机构层面、评级机构层面和市场层面。
监管机构主要负责对保险公司的注册和监管，核准其产品和服务，保护消费者的权益。
评级机构则负责对保险公司的财务状况和风险承受能力进行评估和分类，向市场提供独立的评级意见。
国际三大评级机构（详细版）
国际三大评级机构（详细版）公开信息评级''pi''评级符号后标有''pi''表示该等评级是使用已公开的财务资料或其它公开信息作为分析的依据，即标准普尔并未与该机构的管理层进行深入的讨论或全面考虑其重要的非公开资料，所以这类评级所依据的资料不及全面的评级全面。
公开信息评级每年根据财务报告审核一次，但当有重大事情发生而可能影响发债人的信用素质时，我们也会实时对评级加以审核。
公开信息评级没有评级展望，不附有''+''或''-''号。
但如果评级受到主权评级的上限限制时，''+''或''-''号有可能被使用。
短期信用评级级别评定A-1偿还债务能力较强，为标准普尔给予的最高评级。
此评级可另加''+''号，以表示发债人偿还债务的能力极强。
A-2偿还债务的能力令人满意。
不过相对于最高的评级，其偿债能力较易受外在环境或经济状况变动的不利影响。
A-3目前有足够能力偿还债务。
但若经济条件恶化或外在因素改变，其偿债能力可能较脆弱。
B偿还债务能力脆弱且投机成份相当高。
发债人目前仍有能力偿还债务，但持续的重大不稳定因素可能会令发债人没有足够能力偿还债务。
C目前有可能违约，发债人须依赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。
由于其财务状况，目前正在受监察。
在受监察期内，监管机构有权审定某一债务较其它债务有优先权。
SD/D当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，即使宽限期未满，标准普尔亦会给予''D''评级，除非标准普尔相信债务可于宽限期内偿还。
此外，如正在申请破产或已作出类似行动以致债务的付款受阻，标准普尔亦会给予''D''评级。
当发债人有选择地对某些或某类债务违约时，标准普尔会给予"SD"评级（选择性违约）。
世界各国信用评级业的产生与发展
世界各国信用评级业的产生与发展浙江安博尔信用咨询服务有限公司顾问董信成教授发达国家信用评估制度已有一百多年的历史，其发展大致经历了3个主要的阶段。
目前国际上著名的信用评估机构主要业务包括：与政府有关的评级、与工商企业有关的评级、与金融机构有关的评级和与评级有关的信用研究及信息服务。
国际上以美国的信用评估业最为发达，这与美国经济及美元的强势地位、美国市场经济特别是资本市场高度发达、经济全球化等密切相关。
国际信用评估体系主要是在美元货币体系和资本主义制度的基础上建立起来的，对其在其他货币体系及社会制度下应用的合理性应加以研究，有益于我们借鉴国际评级经验和防范信用风险方法，发展我国的信用评估事业。
国际信用评估制度迄今已有一百多年的历史，其发展大致经历了三个主要的阶段：初始阶段(1840年－1920年)，发展阶段(1920年－1970年)，普及阶段(1970年至今)。
（一）初始阶段(1840年－1920年)现代信用评估机构的前身是商业信息咨询机构。
据历史资料记载，在1837年的金融风暴后，1841年7月刘易斯·塔班(Lewis Tappan)在纽约建立了第一个商业信用咨询机构(Mercantile Credit Agency)，旨在帮助商人寻找信用良好的顾客与商业伙伴。
1800年至1850年，美国开始盛行发行国债、州债和铁路债。
债券的发行创造了债券投资者对债券统计信息和债券统计分析的需求。
债券的发行和债券市场的发展为信用评估提供了物质基础，是信用评估产生的前提。
1849年，身为律师的约翰·布拉斯特(Bradstreet)建立了自己的信用评估机构(Bradstreet Co．)，并于1857年将工作中所接触到的资信材料汇编成册。
1859年Dun成为纽约商业信用评估公司(Dun&Co．)总裁，并出版了第一本信用评估指南。
1909年，穆迪公司(Moody's Investors Service)出版了一本各家铁路公司债券的刊物以供投资者参考，其中开创了利用简单的信用评级符号来分辨250家公司发行的90种债券，正是这些简单的信用评级符号的利用才将信用评级机构与普通的统计机构区分开来，因此后来人们普遍认为信用评级始于穆迪的美国铁道债券信用评级。
世界三大评级机构及评级对照介绍
提供信用评级、风险评估和金融市场信息服务。中诚信的评级体系综合考虑了企业的财 务状况、经营表现、行业前景和宏观经济环境等因素，同时结合中国市场的特点进行定
制化评估。
05
评级机构的影响与争 议
对金融市场的影响
1 2
信用评级对债券定价的影响
评级机构发布的信用评级是投资者评估债券风险 的重要依据，直接影响债券的发行利率和交易价 格。
机遇
同时，评级机构也面临着巨大的发展机遇。例如，可以通过采用先进的数据分析技术和人工智能等技 术手段，提高评级效率和准确性；可以积极开拓新兴市场，为更多的企业和投资者提供评级服务；可 以加强与监管机构和其他市场参与者的合作，共同推动评级行业的健康发展。
未来发展趋势预测
数字化和智能化
未来评级机构将更加注重数字化和智能化发展，通过引入先进的数据分析技术和人工智能技术，提高评级效率和准确 性。
评级标准的合理性和透明度
评级机构在制定评级标准时可能存在主观性和不透 明性，使得投资者难以准确理解评级结果的含义。
对新兴市场和中小企业的 歧视
有观点认为，评级机构往往对新兴市场和中 小企业存在偏见，给予较低的评级结果，限 制了这些市场和企业的发展。
06
未来发展趋势与展望
评级机构的挑战与机遇
挑战
随着金融市场的不断变化和新兴技术的快速发展，评级机构面临着如何适应市场变化、提高评级准确 性和透明度、防范潜在风险等多方面的挑战。
多元化和综合化
未来评级机构将更加注重多元化和综合化发展，不仅关注企业和政府的信用风险，还将关注环境、社会和治理等方面 的风险，提供更加全面的评级服务。
国际化和合作化
未来评级机构将更加注重国际化和合作化发展，积极开拓国际市场，加强与其他国家和地区评级机构的 合作和交流，推动评级标准的国际化和统一化。
【5A版】世界三大评级机构及评级对照介绍
三、标普-服务与主权评级
服务：
• 对全球数万亿债务进行评级 • 针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观的信息、 分析报告 • 是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融内容的最主要 供应商之一 • 标准普尔指数 评定程序
决定一国主权信用评级的因素：
• • • • • 政治制度的有效性与政治风险 经济结构与增长前景 外部流动性与国际投资者头寸 财政表现和灵活性以及债务负担 货币灵活性
• • • • • • •
前期准备阶段 信息收集阶段 信息处理阶段 初步评级阶段 确定等级阶段 公布等级阶段 跟踪评级阶段
四、标普-评级分类
• • 长期债务评级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中长期信用等 级的AA至CCC级可用“+”和“-”号进行微调。 短期债券信用等级：A-1、A-2、A-3、B、C和D。
• 穆迪在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数字1、2及3。
八、穆迪-评级分类1
穆迪长期债务评级(到期日一年或以上)-穆迪长期债务评级(到期日一年或以上)是有关固定收益债务相对
信用风险的意见，而这些债务的原始到期日须为一 年或以上。这些评级是关于某种金融债务无法按承诺履 行的可能性，同时反映违约机率及违约时蒙受的任何财务损失。
Aa级 （Aa1，Aa2，Aa3） A级 （A1，A2，A3） Baa级 （Baa1，Baa2，Baa3）
高级
中上级 中级
投机级别
Ba级 （Ba1，Ba2，Ba2） B级 （B1，B2，B3） Caa级 （Caa1，Caa2，Caa3） Ca级 C级
评定
具有投机性质的因 素 缺少理想投资的品 质 劣质债券 高度投机性 最低等级评级
比较中美两国保险市场的信用评级机制
比较中美两国保险市场的信用评级机制
中美两国的信用评级机构有所不同。
在中国，最重要的评级机构是中国信用评级有限公司（中国信评），而在美国，主要的评级机构包括标准普尔、穆迪和惠誉等。
这些评级机构都会根据保险公司的财务状况、风险管理能力和市场地位等因素进行评级，并根据评级结果发布相应的信用评级报告。
在评级标准上存在差异。
中美两国的评级机构都会考虑保险公司的财务状况和风险管理能力等因素，但在具体的评级标准上可能存在差异。
在美国，评级机构主要关注保险公司的资本充足率、风险调整资本、可持续盈利能力和流动性等指标。
而在中国，评级机构则更关注保险公司的盈利能力、资本实力、市场地位和风险管理体系等因素。
两国的信用评级机构对于评级结果的发布也存在差异。
在美国，评级机构会向投资者和公众发布评级报告，以帮助投资者评估保险公司的信用风险。
而在中国，评级机构则将评级结果主要提供给监管机构和保险公司自身，作为监管和风险管理的参考。
两国的信用评级机构在监管方面也有所不同。
在美国，评级机构是独立的私营企业，并受到证券交易委员会的监管。
而在中国，评级机构则属于与政府有关联的机构，并受到中国银行保险监督管理委员会的监管。
中美两国的保险市场信用评级机制在评级机构、评级标准、评级结果发布和监管方面存在差异。
这些差异体现了两国在保险市场监管和发展方面的不同制度和体制安排。
两国可以通过相互学习和合作，进一步完善自身的信用评级机制，提高保险市场的透明度和稳定性。
世界三大评级机构和评级对照介绍
• 强调现金流旳稳定性及可预测性——穆迪旳分析要点之一是了解 影响现金流旳原因，尤其是现金流旳可预测性及连续性。穆迪会 经过财务分析判断发行人旳现金流在经济不景气时旳弹性。
• 前期准备阶段 • 信息搜集阶段 • 信息处理阶段 • 初步评级阶段 • 拟定等级阶段 • 公布等级阶段 • 跟踪评级阶段
四、标普-评级分类
• 长久债务评级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中长久信用等 级旳AA至CCC级可用“+”和“-”号进行微调。
• 短期债券信用等级：A-1、A-2、A-3、B、C和D。
三、标普-服务与主权评级
服务：
• 对全球数万亿债务进行评级
• 针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观旳信息、 分析报告
• 是经过全球互联网网站提供股市报价及有关金融内容旳最主要 供给商之一
• 原则普尔指数
评估程序
决定一国主权信用评级旳原因：
• 政治制度旳有效性与政治风险 • 经济构造与增长前景 • 外部流动性与国际投资者头寸 • 财政体现和灵活性以及债务承担 • 货币灵活性
世界三大评级机构 信用评估等级
2023.5
一、基本概念
• 信用等级一般是指基于评估对象旳信用、品质、偿债能力以及资本等 旳指标级别，即信用评级机构用既定旳符号来标识主体和债券将来偿 还债务能力及偿债意愿可能性旳级别成果。
• 1975年美国证券交易委员会SEC认可穆迪，原则普尔，惠誉为全国认 可旳评级组织，今后三家企业开始垄断国际评级行业。
美国五大评级机构三大保险公司三大评级机构等
附属公司
在 美 国 ， AIG 集 团 是 工 商 保 险 的 最大包销商(underwriters)，而在人 寿 保 险 方 面 ， AIG American General亦是顶级的受保人。美国国 际集团也是日本网球公开赛的主赞助
AIG美国普通保险公司 AIG养老保险股份有限公司 AIG英国 AIG金融产品公司 AIG夏威夷保险公司
精选课件
18
中国
英国
印度
新加坡
滑雪场
航空
电信
港口
， 当 时 集 团 的 创 办 人 施 德 (Cornelius
Vander Starr)以300日圆于中国上海成立
一家保险代理公司美亚保险，提供火险及
水险保障。
1926年，AIG在美国的纽约开设分公司
.经多年发展AIG已经业务已经分布于130多
个国家及地区，也由保险业务扩展至其他
机构的前世今生
Team
演讲： 蒋成功 资料收集 ()：葛绍芹、王博、俞伟婷、蒋凤婷、蒋成功、周子怡
精选课件
1
目录页
1 五大投资银行
2 三大保险公司 3 两大金融机构
4 三大评级机构
精选课件
2
Chapter
1
五大投资银行
精选课件
3
01 （一）狭义含义
什么是投资银行？
投资银行业的狭义含义只限于某些资本市场活动，着重指一级市场上的承销业务、并购和融资业务的财务顾问
精选课件
25
评级方法 Methods
标准普尔给了他们评级的标准，包括，经 济，政策，地理政治，管理和公司所有制 ，和竞争的位置
S&P gave a long list of indicators it might use, including "economic, regulatory and geopolitical influences, management and corporate governance attributes, and competitive position".
信用评级机构
信用评级机构（一）国外信用评级机构目前国际公认的专业信用评级机构只有三家，分别是穆迪、标准普尔和惠誉国际。
1、穆迪公司的创始人是约翰·穆迪，他在1909年出版的《铁路投资分析》一书中发表了债券资信评级的观点，使资信评级首次进入证券市场，他开创了利用简单的资信评级符号来分辨250家公司发行的90种债券的做法，正是这种做法才将资信评级机构与普通的统计机构区分开来，因此后人普遍认为资信评级最早始于穆迪的铁道债券资信评级。
1913年，穆迪将资信评级扩展到公用事业和工业债券上，并创立了利用公共资料进行第三方独立资信评级或无经授权的资信评级方式。
穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债务、机构融资证券和商业票据，最近几年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级。
目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，2003年评级和分析的债券总额超过30兆美元，其股票在纽约证交所上市交易（代码MCO）。
2、标准普尔由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。
普尔出版公司的历史可追溯到1860年，当时其创始人普尔先生(Henry V. Poor)出版了《铁路历史》及《美国运河》，率先开始金融信息服务和债券评级。
1966年标准普尔被麦克劳希尔公司(McGraw Hill)收购。
公司主要对外提供关于股票、债券、共同基金和其他投资工具的独立分析报告，为世界各地超过22万多家证券及基金进行信用评级，目前拥有分析家1200名，在全球设有40家机构，雇用5000多名员工。
3、惠誉国际于1913年由约翰·惠誉（John K.Fitch）创办，起初是一家出版公司，他于1924年就开始使用AAA到D级的评级系统对工业证券进行评级。
近年来，惠誉进行了多次重组和并购，规模不断扩大。
1997年公司并购了另一家评级机构IBCA，2000年并购了DUFF & PHELPS，随后又买下了Thomson Bankwatch，目前，公司97%的股权由法国FIMALAC公司控制，在全球有45个分支机构，1400多员工，900多评级分析师，业务主要包括国家、地方政府、金融机构、企业和机构融资评级，迄今已对1600家金融机构、1000多家企业、70个国家、1400个地方政府和78%的全球机构融资进行了评级。
保险公司如何评级解析
保险公司怎样评级国际上的评级机构都是独立的个人公司，它们不受政府控制，也独立于任何被评级的对象。
它们拥有众多的实验室和详细的资料，采纳先进科学的剖析技术，又有丰富的实践经验和大批特意人材，拟订的行业标准也十分严格、规范。
所以，它们所做出的信用评级拥有很高的威望性。
这些评级机构的评级结果的正确性是相当靠谱的。
如经过剖析保险公司在失掉偿付能力前两年的Best 等级，发现其展望正确机率可达 79％。
自然因为保险业波及风险概率，评级机构的评级结果也要受其影响，不行能达到完整正确。
同时，高等级其实不等于保险公司必定能生计，它不过表示等级越高，生计可能性越大；相同地，低等级其实不等于保险公司必定破产，它不过表示等级越低，破产的可能性越大。
美国主要的保险评级机构有以下五家：阿尔费雷德。
贝斯特（A.M.Best ）、穆迪（ Moodgs）、标准。
普尔（ Standard ＆Poor）和威尔斯（Weiss ）、拉佛菲尔蒲斯（ Duff ＆Phelps ）。
此中最为有名的是建立于 1940 年的 A.M.Best 公司，下边以它为例介绍一下评级机构的基本状况。
（1）评级对象：只对知足必定财务标准（起码有 100 万美元资本）的保险公司进行评级。
（ 2）评级资料根源：收集的数据来自于财富与责任保险公司和人寿与健康保险公司的年度报表。
在为保险公司评级以前，要求起码有 5 年的财务数据。
（ 3）评级考虑要素：承保、管理、准备金、纯保费和投资，评级结果鉴于将保险公司的财务信息与 Best 公司确立的标准进行对照。
保险公司的规模被剔除在评级要素以外，因为公司规模大其实不意味着公司运转稳固性强，财务状况优秀。
（ 4 ）评级机构收入根源：根源于使用这些评级结果的保险公司和保险产品的购置者。
（ 5）评级等级区分：经过财务审察以后，保险公司即可获得一个字母等级，其变化范围从 A＋＋到 F ，分别对应于从最好到一般，再到最差的评级结果，这类分级方式与美国教育系统采纳的评分系统类似，简单被花费者理解和接受。
三大评级机构
标准普尔（S&P）
• 由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并 而成。普尔出版公司的历史可追溯到1860年， 当时其创始人普尔先生(Henry V. Poor)出版了 《铁路历史》及《美国运河》，率先开始金融 信息服务和债券评级。1966年标准普尔被麦克 劳希尔公司(McGraw Hill)收购。公司主要对外 提供关于股票、债券、共同基金和其他投资工 具的独立分析报告，为世界各地超过22万多家 证券及基金进行信用评级，目前拥有分析家 1200名，在全球设有40家机构，雇用5000多名 员工。
惠誉国际（Fitch）
• 是1913年由约翰·惠誉（John K.Fitch）创办，起 初是一家出版公司，他于1924年就开始使用AAA 到D级的评级系统对工业证券进行评级。近年来， 惠誉进行了多次重组和并购，规模不断扩大。 1997年公司并购了另一家评级机构IBCA，2000 年并购了DUFF & PHELPS，随后又买下了 Thomson Bankwatch，目前，公司97%的股权由 法国FIMALAC公司控制，在全球有45个分支机 构，1400多员工，900多评级分析师，业务主要 包括国家、地方政府、金融机构、企业和机构融 资评级，迄今已对1600家金融机构、1000多家 企业、70个国家、1400个地方政府和78%的全球 机构融资进行了评级。
主权债务评级
• 主权信用评级是信用评级机构进行的对一经济体 政府或当局作为债务人履行偿债责任的意愿和能 力的评判。在这一评判过程中，评级机构一般对 一个经济体经济增长趋势、贸易及国际收支、外 汇储备、外债余额及结构、财政收支和相关政策 影响等进行考察，最后给出具体评级。 • 一般而言，主权信用评级会包括长期主权信用评 级、短期主权信用评级和评级展望三个方面，分 别反映不同时间段的偿债能力及中长期信用状况 的潜在变化方向。
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美国国际集团(AIG)
是一家以美国为基地的国际性跨国保险及金融服务机构集团，总 部设于纽约市的美国国际大厦。集团在英国的总部位于伦敦的 Fenchurch Street 、欧洲大陆的总部则设于巴黎的 La Défense、而 亚洲总部则设于香港。根据2008年度《福布斯》(Forbes）杂志的全
商。
AIG人寿保险公司
可变年金人寿保险公司
破产危机
次贷危机爆发后，AIG连续三个季度出现净亏损。 2008年第二季度的信贷违约掉期业务累计亏损已高达 250亿美元，在其他业务上的亏损也累计达到150亿 美元。2008年年初以来，AIG股价已缩水79%。
后
美国政府采取的措施
美国政府一改先前放任雷曼兄弟破产的冰 冷态度，果断出手，在一片质疑声中破纪 录地向AIG投入1800多亿美元，拯救了这 家命悬一线的金融保险服务集团。
资产生意
附属公司
在美国， AIG 集团是工商保险的
最大包销商(underwriters)，而在人 寿 保 险 方 面 ， AIG American General 亦是顶级的受保人。美国国 际集团也是日本网球公开赛的主赞助
AIG美国普通保险公司
AIG养老保险股份有限公司 AIG英国 AIG金融产品公司 AIG夏威夷保险公司 AIG投资公用事业公司 AIG退休金管理服务公司
History Standard & Poor's (S&P), as the oldest, comes first. It was begun 历史 in 1860 by Henry Poor, who wrote a history of the finances of
railroads and canals in the United States as a guide for investors. The "Standard" part came into being in 1906, when the Standard Statistics Bureau was set up to examine finances of non-railroad companies. The two businesses joined forces in the 1940s.
1929年股市崩盘 1973年该公司投注利率损失670万美元 1984年内部意见分歧导致被运通并购 1994年新独立的雷曼面临资金短缺 2008年9月15日，有着158年历史的华尔街老牌投行雷曼兄弟轰然倒闭，创下美国历史上最大规模的破 产案。
成立于1923年，总部位于纽约，是美国华尔 街第五大投资银行，系全球500强企业之一 ，是一家全球领先的金融服务公司，为全世 界的政府、企业、机构和个人提供服务。 贝尔斯登银行董事长兼首席执行官司James E. Cayne
评级方法 Methods
标准普尔给了他们评级的标准，包括，经 济，政策，地理政治，管理和公司所有制 ，和竞争的位置 S&P gave a long list of indicators it might use, including "economic, regulatory and geopolitical influences, management and corporate governance attributes, and competitive position".
美国五大投资银行
高盛集团
4月11日，美国司法部宣布，高盛同意支付50.6亿美元罚款， 以了结有关其在金融危机期间误导抵押债券投资者的指控。 这笔罚款与2007至2009年间高盛在住宅抵押贷款支持证券（ RMBS）包装、证券化、营销和销售上的不当行为有关，投资 者因此蒙受了数十亿美元的损失。 高盛为2008年以隐瞒风险 信息而销售住宅地产抵押贷款支持证券最终导致金融危机而支 付罚款。
《华尔街时报》
曾表示他是一位银行家,从事的是“神的
工作”。虽然他后来解释在从事 超人类的工作:据福布斯统计,2007年他的薪 酬高达7300万美元,2008年受经济危机影响, 锐减至2500万美元。由于今年高盛复苏的步
伐远超整体经济,布兰克芬的薪酬也有可能
Chapter
2
01
保险公司？
保险公司（insurance company），是采用公司组织形式的保险人，经营保险业务。 保险关 系中的保险人，享有收取保险费、建立保险费基金的权利。同时，当保险事故发生时，有义务赔 偿被保险人的经济损失。保险公司销售保险合约、提供风险保障的公司。保险公司是指经营保险 业的经济组织。
基本概述 fundamental
公司的业务能力受到广泛认可，拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国在线时代华纳 、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、摩托罗拉、NEC、百事、菲力普莫里斯及沃尔玛等。 公司是为全球公司、机 构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。雷曼兄 弟公司通过其由设于全球48座城市之办事处组成的一个紧密连接的网络积极地参与全球资本市场，这一 网络由设于纽约的世界总部和设于伦敦、东京和香港的地区总部统筹管理。这一声誉来源于公司杰出的 员工及其热诚的客户服务
球2000大跨国企业名单，AIG在全世界排名第18大，自2004年4月8日
开始一直都是道琼斯工业平均指数的成份股，直到因为金融海啸发 生而于2008年9月22日被除名。.
中国 英国
印度 新加坡
滑雪场
航空 港口 电信
， 当 时 集 团 的 创 办 人 施 德 (Cornelius Vander Starr) 以 300日圆于中国上海成立 一家保险代理公司美亚保险，提供火险及水 险保障。 1926年，AIG在美国的纽约开设分公司 .经多年发展AIG已经业务已经分布于130多 个国家及地区，也由保险业务扩展至其他金 融服务类，其他也包括退休金服务、非人寿 保险类的产物保险、资产管理及相关投资等 。 美国国际集团成员公司通过保险业内最 为庞大的全球化财产保险及人寿保险服务网 路，为各商业、机构和个人客户提供服务。 美国国际集团成员公司是美国最大的工商保 险机构，旗下的 AIG American General
续
2012年12月11日，AIG正式对外宣布， 美国政府出清其所持有的AIG所有股票。不到 4年时间，AIG不但完美“赎身”，还为美国 政府赚得高达227亿美元的收益，这个近乎完 美的结局成为金融危机以来美国政府最经典 的企业拯救案例。从濒临破产到完美“赎身 ”，AIG凭借什么在短短几年内实现逆转？
2009年，集团的新一届领导层没有再为获得现金流而继续低价剥离将集 团的优质业务，叫停了部分业务的出售，并对正在进行的剥离项目进行 了重新评估。然而，一旦发现合适的交易机会，AIG领导层仍会毫不犹 豫地出手优质业务获取巨额现金流。.
Chapter
3
什么是评级机构
What is the rating agency 评级机构是给大规模的借入者，例如公司和国 家，评级，是否他们可以偿付的起债务。 The ratings are given to largescale borrowers, whether companies or governments, and are an indication to buyers of this debt how likely they are to be paid back.
02
美国保险公司
自18世纪20年代美国第一家海上保险组织诞生以来，美国的保险业同其经济的发展一样逐渐 发展壮大。目前，美国的保险市场是全球规模最大的保险市场。无论是在全球保险业中，还是在 美国国内金融行业中，美国的保险市场都占有很重要的地位。同时，美国也是全球保险业相对成 熟的国家，在保险产品的创新、保险资金的积累和运用以及保险监管的模式及其演变等方面，美 国都是其他国家借鉴和参考的主要对象。
提升。为了奖励他的谦虚,我们将他列为 2009年度丑闻首席执行官榜单的第一名。
摩根士丹利（Morgan Stanley ）
摩根士丹利国际银行（中国）有限公司是摩根士丹利集团的子公司摩根 士丹利国际银行有限公司的全资附属机构。 在中国的发展：总部位于上海市浦东新区摩根士丹利在亚太地区有雇员 2,000余人，其中有约1,500在大中华区（中国大陆、港澳和台湾）工作，在 香港、北京、上海和台北设办事处。 1995 年 8 月摩根士丹利与中国建设银行 合资组建中国国际金融有限公司，公司目前控股 49% 。因此成为首家在中国 内地建立合资投资银行的国际金融公司。通过在中国的合资银行，为许多中 国公司提供在海外上市的服务，包括中国联通、中石化和中国电信等，筹得 的总资金超过100亿美元。 近几年来，一些中国国有企业成功实行民营化，成功到国际市场上市， 还有活跃的跨国并购活动。摩根斯坦利一项研究表明，我国出口产品一年为 美国消费者节省 1000 亿美元开支，美国公司从我国制造的产品中获利近 600 亿美元，占标准普尔指数所涵上市公司全年总利润的10%以上。
标准普尔，是最古老的评级机构。由亨利*朴在1860建立的， 他写了有关历史上的运河和铁路的投资指导。 标准的那部分建立于1906年，这个机构是为了监督非铁路公司 。两个公司在20世纪40年代合并。
金融巨头机构的前世今生
Team
1
2 3
4
Chapter
1
01 （一）狭义含义
什么是投资银行？
投资银行业的狭义含义只限于某些资本市场活动，着重指一级市场上的承销业务、并购和融资业务的财务顾问 （二）广义含义
投资银行业的广义含义涵盖众多的资本市场活动，包括公司融资、并购顾问、股票和债券等金融产品的销售和 交易、资产管理和风险投资业务等。 国际上对投资银行的定义主要有四种： 第一种：任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称为投资银行。 第二种：只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。 第三种：把从事证券承销和企业并购的金融机构称为投资银行。 第四种：仅把在一级市场上承销证券和二级市场交易证券的金融机构称为投资银行。