第四章答案及第五章习题与答案

第四章筹资管理一、单项选择题1、C2、C3、D4、C5、C6、D7、C8、D9、B 10、A 11、B 12、D 13、A 14、A 15、C 16、D 17、D 18、C 19、C 20、B 21、B 22、C 23、D 24、C 25、A 26、C 27、B 28、C 29、C 30、A 31、A 32、A 33、B 34、D 35、C 36、C 37、B二、多项选择题1、AB2、ABCE3、AE4、BC5、ACD6、ABCD7、ABCD8、ACD9、BCE 10、ABC 11、AB 12、ABC 13、ABC 14、ABCD 15、ABCD 16、ACE 17、ABC 18、CDE 19、BDE 20、AC 21、AB 22、AC 23、ABC 24、ABCE 25、AC 26、BCD 27、ABE 28、CDE 29、ACDE 30、ABCDE 31、ABC 32、BD 33、ACE三、判断题1、×2、×3、×4、×5、×6、×7、√8、√9、×10、√11、√12、×13、√14、×15、√16、√17、√18、√19、×20、×21、√22、√四、计算题1、方案一：债券成本=6%，股票成本=8.4%，综合资本成本=7.2%方案二：长期借款成本=6%，优先股成本=18%，综合资本成本=8.4%应采用方案一。

2、（1）200万元（2）100万元（3）DOL=2 DFL=1.28 DTL=2.563、DFL=1.25 DOL=2 息税前利润增长率=2×10%=20%今年息税前利润=500×10%×（1+20%）=60万元4、（1）10%（2）12%（3）16%5、无差别点EBIT=132万元，增资后EBIT=200万元大于132万元，故采用B方案。

6、债券成本=547%，优先股成本=1031%，普通股成本=155%综合资本成本=1129%大于资产收益率10%，故该筹资方案不可行。

7、⑴方案一每股收益＝0.6元/股，方案二每股收益＝0.77元/股⑵计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；⑶计算两个方案的财务杠杆系数；方案一财务杠杆系数=200/（200-40-60）=2方案二财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25⑷方案2优于方案1。

8、债券比重＝240/600×100％＝40％，普通股比重=360/600×100％＝60％，债券资金成本＝l0％×(1—30％)＝7％，普通股成本＝1／10＋5％＝15％，加权平均资金成本＝40％×7％十60％×15％＝11．8％9、(1)EBIT=1000000元(2)EPS=1.30(3)DOL=1.5(4)DFL=1.08(5)DTL=1.6210、DOL=1.6DFL=1.25DTL=211、设利息费用为I，由DFL={100000/（1－20%）+I}÷{100000/（1－20%）}=1.6，得I=75000，则DTL={100000/（1－20%）+75000+240000}÷{100000/（1－20%）}=3.52，故息税前利润增长幅度为{（1200000－1000000）/1000000}×100%×3.52=70.4%。

12、债券筹资与普通股筹资的无差别点为2960万元，优先股筹资与普通股筹资无差别点为4434.2857万元，筹资后的息税前利润为2000万元，故选择普通股筹资方案13、DOL=1.4 DFL=1.14 DTL=1.614、A方案：长期借款权重＝16% 债券权重＝24% 普通股权重＝60% 综合资本成本=11.56%。

B方案：长期借款权重＝22% 债券权重＝8% 普通股权重＝70% 综合资本成本=12.09%。

应选择A方案15、每股盈余无差别点息税前利润为136万元小于200万元，故应采用发行债券方案16、（1）20000元（2）10000元（3）2（4）20%（5）417、本年边际贡献总额=400万元，本年息税前利润=200万元，本年DOL=2，下年息税前利润=200（1+40%）=280万元第五章投资管理一、单项选择题1、某项投资10万元，寿命期5年，期末无残值，直线法计提折旧，每年税后净利2.5万元，则该项投资回收期为( )。

A、5年B、4年C、2年D、2.22年2、某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元；当贴现率为18%时，其净现值为－22元。

该方案的内含报酬率为( )。

A、15.88%B、16.12%C、17.88%D、18.14%3、某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应( )。

A、以100万元作为投资分析的机会成本考虑B、以80万元作为投资分析的机会成本考虑C、以20万元作为投资分析的机会成本考虑D、以100万元作为投资分析的沉没成本考虑4、如果其它因素不变，一旦贴现率提高，下列指标中数值会变小的是( )。

A、净现值B、内含报酬率C、会计收益率D、投资回收期5、在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是( )。

A、净现值率B、获利指数C、投资回收期D、内部收益率6、在相同投资额的不同方案决策中，应选择( )大的。

A、现值指数B、净现值C、投资回收期D、收益率7、在下列各项产生证券投资风险的原因中，不属于来自证券发行主体(企业)的风险是( )。

A、经营风险B、破产风险C、利率风险D、违约风险8、（）是风险最大的有价证券投资。

A、债券投资B、期权投资C、股票投资D、期货投资9、某种股票当前的市场价格是40元，最近刚支付的股利为每股2元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的预期收益率是( )。

A、5%B、5.5%C、10%D、10.25%10、一般而言，金融投资不是( )。

A、对外投资B、直接投资C、证券投资D、风险投资11、债券到期收益率计算的原理是：（）。

A、到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B、到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C、到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D、到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提12、估算股票价值时的贴现率，不能使用（）。

A、股票市场的平均收益率B、债券收益率加适当的风险报酬率C、国债的利息率D、投资人要求的必要报酬率13、下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是（）。

A、股票的预期收益率与β值线性相关B、在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大C、在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β值较大D、若投资组合的β值等于1，表明该组合没有市场风险14、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。

该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。

A、减少360元B、减少1200元C、增加9640元D、增加10360元15、在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为33%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）元。

A、7380B、8040C、12660D、1662016、下列关于投资项目的回收期法的说法中，不正确的是（）。

A、它忽略了货币时间价值B、它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C、它不能测度项目的盈利性D、它不能测试项目的流动性17、某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则该项投资回收期为( )。

A、5年B、6年C、10年D、15年18、某企业于1999年投资100万元购入设备一台，现已提折旧20万元，则该设备的账面价值为80万元，目前的变现价值为70万元，如果企业拟购入一台新设备来替代旧设备，则下列项目中属于机会成本的是( )。

A、20万元B、70万元C、80万元D、100万元19、利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短见，不符合股东的利益，这是因为( )。

A、回收期指标未考虑货币时间因素B、回收期指标忽略了回收期后的现金流量C、回收期指标在决策上伴有主观意断的缺陷D、回收期指标未利用现金流量信息20、某投资项目的年营业收入为200000元，年经营成本为100000元，年折旧额为20000元，所得税税率为33%，则该方案的年经营现金流量为( )元。

A、50000B、67000C、73600D、8700021、下列各项中，不属于投资项目的现金流出量的是( )。

A、建设投资B、垫支流动资金C、固定资产折旧D、经营成本22、在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8000元，按税法规定计算的净残值为10000元，所得税税率为40%，则设备报废引起的预计现金流入量为( )元。

A、7200B、8800C、9200D、1080023、风险调整贴现率法对风险大的项目采用（）。

A、较高的贴现率B、较低的贴现率C、资本成本D、借款利率24、运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是（）。

A、内部收益率大于0B、内部收益率大于1C、内部收益率大于投资最低报酬率D、内部收益率大于投资利润率25、当独立投资方案的净现值大于0时，其内部收益率（）。

A、一定大于0B、一定小于0C、小于投资最低收益率D、大于投资最低收益率26、如果投资者现在购买债券并一直持有该债券至到期日，衡量其获得的收益率指标为（）。

A、当前收益率B、本利和C、到期收益率D、贴现收益率27、对债券持有人而言，债券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是（）。

A、购买力风险B、变现力风险C、违约风险D、利率风险28、为了降低通货膨胀带来的购买力下降的风险，更适合作为避险的工具的是（）。

A、国库券B、金融债券C、普通股D、优先股29、下列不属于债券投资优点的是（）。

A、本金安全性高B、购买力风险较小C、投资收益稳定D、市场流动性好30、下列哪种方法可以避免利率风险（）。

A、投资预期报酬率会上升的资产B、不买质量差的债券C、购买长期债券D、分散债券的到期日31、进行证券组合投资的主要目的是( )。

A、追求较高的投资收益B、分散投资风险C、增强投资的流动性D、追求资本稳定增长32、A、B两种股票的投资报酬率均为15%，股票A预计下一年分派1元的股利，而股票B 预计下一年分派2元的股利。