财务管理第八章课件
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财务管理学第8章课件
财务管理学第8章
2、固定股利或稳定增长的股利政策
• （1）分配方案的确定：每年发放的股利固定在一定的水平 上，并在一定时期内保持不变，除非公司预期未来盈余的 增加足以维持到一个更高的水平时，公司才会提高每股股 利的发放额。
• （2）优点： • 固定的股利有利于公司树立良好的形象，有利于股票价格
的稳定，从而增强投资者对公司的信心。 • 稳定的股利有利于投资者安排收入与支出，特别是对那些
• 例如：假定公司某年净利润600万元，第二年的投资计划 所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60 ％、债务资本占40％，那么，按照目标资本结构的要求， 公司投资方案所需的权益资本数额为： 800×60％＝480万 公司当年可用于分配的股利的盈余为600万元，满足投资 方案所需的权益资本数额后00万股，那么每股股利即为： 1. 2元
• 一、利润分配的原则 • 依法分配原则 • 兼顾各方利益原则 • 资本保全原则 • 分配和积累并重的原则 • 投资与收益对等的原则
财务管理学第8章
• 二、税后利润分配的程序 按照有关规定企业实现的税后利润应按以下顺序进行分
配： • 1、弥补以前年度亏损； • 2、提取法定盈余公积金；按净利润扣除弥补以前年度亏损
每股收益下降，每股市价下降。 不影响的项目：股票面值不变；资产、负债、所有
者权益总额不变；股东持股比例和市值总额不变。
财务管理学第8章
三、股利政策的制定
• 股利政策是指公司管理当局对与股利有关的事项所采取的方针策 略。 涉及股利发放的比例、方式、时间。其中最主要的是股利分 配比例的确定。
财务管理学第8章
第8章
利润分配管理
财务管理学第8章
本章内容和学习要求
• 本章主要介绍股份公司股利分配的有关问题。 • 学习本章，要求理解利润分配的原则，掌握利润分配的程序，重
2、固定股利或稳定增长的股利政策
• （1）分配方案的确定：每年发放的股利固定在一定的水平 上，并在一定时期内保持不变，除非公司预期未来盈余的 增加足以维持到一个更高的水平时，公司才会提高每股股 利的发放额。
• （2）优点： • 固定的股利有利于公司树立良好的形象，有利于股票价格
的稳定，从而增强投资者对公司的信心。 • 稳定的股利有利于投资者安排收入与支出，特别是对那些
• 例如：假定公司某年净利润600万元，第二年的投资计划 所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60 ％、债务资本占40％，那么，按照目标资本结构的要求， 公司投资方案所需的权益资本数额为： 800×60％＝480万 公司当年可用于分配的股利的盈余为600万元，满足投资 方案所需的权益资本数额后00万股，那么每股股利即为： 1. 2元
• 一、利润分配的原则 • 依法分配原则 • 兼顾各方利益原则 • 资本保全原则 • 分配和积累并重的原则 • 投资与收益对等的原则
财务管理学第8章
• 二、税后利润分配的程序 按照有关规定企业实现的税后利润应按以下顺序进行分
配： • 1、弥补以前年度亏损； • 2、提取法定盈余公积金；按净利润扣除弥补以前年度亏损
每股收益下降，每股市价下降。 不影响的项目：股票面值不变；资产、负债、所有
者权益总额不变；股东持股比例和市值总额不变。
财务管理学第8章
三、股利政策的制定
• 股利政策是指公司管理当局对与股利有关的事项所采取的方针策 略。 涉及股利发放的比例、方式、时间。其中最主要的是股利分 配比例的确定。
财务管理学第8章
第8章
利润分配管理
财务管理学第8章
本章内容和学习要求
• 本章主要介绍股份公司股利分配的有关问题。 • 学习本章，要求理解利润分配的原则，掌握利润分配的程序，重
财务管理学第八章PPT课件
11
四、财务报表分析的方法 1.比较分析法
对象 历史水平 行业平均 竞争对手 内容
财务比率 √
√
√
计划预算
√
结构百分比 √
√
√
√
绝对数
√
√
√
增减差额 √
√
√
增长率
√
√
√
√
12
2.因素分析法 （1） 差额分析法： （2） 指标分解法： （3） 连环替代法： （4）定基替代法：
13
五、财务报表分析的局限性 1. 报表本身的局限性 2. 报表的真实性问题 3. 企业会计政策的不同选择影响可比性 4. 比较基础问题
3.财务情况说明：包括公司基本情况简介；会计数据和业 务数据摘要；股本变动及股东情况；公司董事、监事、 高级管理人员和员工情况；公司治理结构；股东大会情 况简介；董事会报告；监事会报告；重大事项等。
4
资产 流动资产：
货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 其他应收款 存货 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 长期应收款 投资性房地产 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 非流动资产合计 资产总计
第八章 财务报表分析 ❖第一节 财务报表分析概述 ❖第二节 基本财务比率分析 ❖第三节 财务报表分析的应用
1
整体 概述
一 请在这里输入您的主要叙述内容
二
请在这里输入您的主要 叙述内容
三 请在这里输入您的主要叙述内容
2
第一节 财务报表分析概述
一、财务报表分析概念
以财务报表和其他资料为依据和起点，采用 专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的 经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、 评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决 策。
四、财务报表分析的方法 1.比较分析法
对象 历史水平 行业平均 竞争对手 内容
财务比率 √
√
√
计划预算
√
结构百分比 √
√
√
√
绝对数
√
√
√
增减差额 √
√
√
增长率
√
√
√
√
12
2.因素分析法 （1） 差额分析法： （2） 指标分解法： （3） 连环替代法： （4）定基替代法：
13
五、财务报表分析的局限性 1. 报表本身的局限性 2. 报表的真实性问题 3. 企业会计政策的不同选择影响可比性 4. 比较基础问题
3.财务情况说明：包括公司基本情况简介；会计数据和业 务数据摘要；股本变动及股东情况；公司董事、监事、 高级管理人员和员工情况；公司治理结构；股东大会情 况简介；董事会报告；监事会报告；重大事项等。
4
资产 流动资产：
货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 其他应收款 存货 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 长期应收款 投资性房地产 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 非流动资产合计 资产总计
第八章 财务报表分析 ❖第一节 财务报表分析概述 ❖第二节 基本财务比率分析 ❖第三节 财务报表分析的应用
1
整体 概述
一 请在这里输入您的主要叙述内容
二
请在这里输入您的主要 叙述内容
三 请在这里输入您的主要叙述内容
2
第一节 财务报表分析概述
一、财务报表分析概念
以财务报表和其他资料为依据和起点，采用 专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的 经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、 评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决 策。
财务管理第八章.资本结构PPT课件
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五.综合资本成本率的测算
综合资本成本率是指一个企业全部长期资 本的成本率,通常以各种长期资本的比例为权 重,对个别资本成本率加以加权平均测算.
1.综合资本成本率的测算方法
Kw=K1W1+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr
上列公式可简列如下: Kw=∑KjWj
2.综合资本成本率中资本价值基础的选择
上题说明:①在F不变的情况下,经营杠杆系数
说明销售额减少所引起利润减少的幅度增加.
②在F不变的情况下,销售额越大,经营杠杆 系数越小;反之Q减少,经营杠杆系数越大.
③在销售处于盈亏临界点时,经营杠杆系数 趋于无穷大,若销售额稍有减少,就会产生亏损
结论:管理当局在有F的情况下,不应随意减少
产量,否则经营风险是巨大的.
★借入资金成本=资金总额×利率×(1-T)
(借款,债券)
资金总额-筹资费
=资金总额×利率×(1-T)
资金总额(1-筹资费率)
☆自有资金成本率= 预计每股股利d1
+G
(普通股,优先股, 每股市价(1-筹资费用率)
留用利润) = 资金总额×股息率 +G
资金总额(1-筹资费率)
3
G:预计股利增长率
㈠债务资本成本率的测算:公式同前★
1.长期借款资本成本率的测算
注意:⑴.企业借款的筹资费用很少,可以忽略 不计. K1=R1(1-T) [ R为借款利息率]
⑵.当借款合同附加补偿性余额条款的 情况下,企业可动用的借款筹资额应扣除补 偿性余额.
⑶.在借款年内结息次数超过一次时,借 款实际利率也会高于名义利率,从而资本成 本率上升.
K=[(1+R1/M) -1](1-T)
五.综合资本成本率的测算
综合资本成本率是指一个企业全部长期资 本的成本率,通常以各种长期资本的比例为权 重,对个别资本成本率加以加权平均测算.
1.综合资本成本率的测算方法
Kw=K1W1+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr
上列公式可简列如下: Kw=∑KjWj
2.综合资本成本率中资本价值基础的选择
上题说明:①在F不变的情况下,经营杠杆系数
说明销售额减少所引起利润减少的幅度增加.
②在F不变的情况下,销售额越大,经营杠杆 系数越小;反之Q减少,经营杠杆系数越大.
③在销售处于盈亏临界点时,经营杠杆系数 趋于无穷大,若销售额稍有减少,就会产生亏损
结论:管理当局在有F的情况下,不应随意减少
产量,否则经营风险是巨大的.
★借入资金成本=资金总额×利率×(1-T)
(借款,债券)
资金总额-筹资费
=资金总额×利率×(1-T)
资金总额(1-筹资费率)
☆自有资金成本率= 预计每股股利d1
+G
(普通股,优先股, 每股市价(1-筹资费用率)
留用利润) = 资金总额×股息率 +G
资金总额(1-筹资费率)
3
G:预计股利增长率
㈠债务资本成本率的测算:公式同前★
1.长期借款资本成本率的测算
注意:⑴.企业借款的筹资费用很少,可以忽略 不计. K1=R1(1-T) [ R为借款利息率]
⑵.当借款合同附加补偿性余额条款的 情况下,企业可动用的借款筹资额应扣除补 偿性余额.
⑶.在借款年内结息次数超过一次时,借 款实际利率也会高于名义利率,从而资本成 本率上升.
K=[(1+R1/M) -1](1-T)
财务管理第八章第一节第二节
①股利折现模型
v 股利折现模型的基本形式是：
v （抄写）
v 运用上列模型测算普通股资本成本率，因具体 的股利政策而有所不同：
v A、如果公司采用固定股利政策，即每年分派 现金股利D元，则资本成本率可按下式测算:
v
Kc = D/Po =D/Pc(1-Fc)
v [例] ABC公司拟发行一批普通股，发行价格 12元，每股发行费用2元预定每年分派现金股 利每股1.2元。其资本成本率测算为：
• 这时，上式就可计算： • Kl = 5%×（1-33%）= 3.35%
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财务管理第八章第一节第二节
• 当借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业可动用的 借款筹资额应扣除补偿性余额，这时借款的实际利率和资本 成本率将会上升。
• [例] ABC公司欲获借款1 000万元，年利率5％，期限3年， 每年结息一次，到期一次还本。银行要求补偿性余额 • 20％。公司所得税率33％。这笔借款的资本成本率测算为：
财务管理第八章第一节第二节
2、影响个别资本成本率的因素：
v （1）用资费用——是决定个别资本成本率高低的一 个主要因素。在其他两个因素不变的情况下，某种 资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费 用小，其成本率就低。
v （2）筹资费用——也是影响个别资本成本率高低 的一个因素。一般而言，发行债券和股票的筹资费 用较大，故其资本成本率较高；而其他筹资方式的 筹资费用较小，故其资本成本率较低。
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财务管理第八章第一节第二节
（一）资本成本
v 资本成本——是企业筹集和使用资本而 承付的代价。
v 这里的资本是指企业所筹集的长期资 本，包括股权资本和长期债权资本。
v 从投资者的角度看，资本成本也是投资者要求 的必要报酬或最低报酬。
第八章 财务战略管理 《高级财务管理》 PPT课件
8.2 财务战略规划
1）财务战略规划程序
8.2 财务战略规划
2）财务战略规划方法 –（1）SWOT矩阵分析法 –（2）生命周期矩阵分析法
8.2 财务战略规划
–（3）波士顿矩阵分析法
8.3 财务战略控制
1）财务战略控制的内涵 2）财务战略控制程序 3）财务战略控制方法
8.1 财务战略概述
1）财务战略的内涵 –我们认为财务战略是为实现公司目标和战略目 标，提高财务活动效率，控制财务风险，在分 析企业外部和内部环境因素对财务活动影响的 基础上，对企业发展具有全局性、长期性和根 本性影响的财务活动进行规划和控制的过程。
8.1 财务战略概述
8.1 财务战略概述
2）财务战略的意义 –制定与实施财务战略的重要作用在于：
• 第一，明确投资方向，优化资金配置。 • 第二，谋划资金，支持公司战略的实施。 • 第三，改善财务现状，适应环境变化。 • 第四，发挥财务功能，确立财务优势。
8.1 财务战略概述
3）财务战略管理过程
8.1 财务战略概述
4）财务战略的内容 –（1）筹资战略 –（2）投资战略 –（3）分配战略
5）财务战略的类型
财务管理八PPT课件
24
（3）连续性、完整性和稳定性突出。 缺点：
工作量大。 3、滚动预算的编制方法 （1）逐月编制滚动预算； （2）逐季编制预算； （3）混合滚动编制预算。
25
学习与思考：
1、全面预算体系的构成？ 2、比较固定预算与弹性预算、增量预算与
零基预算、定期预算与滚动预算的优缺？ 3、某企业2004年现金预算如下表所示。假
采用固定的预算期间（一般为会计年度） 编制预算的方法。 2、定期预算的优缺点 优点：
预算期能够与会计年度保持一致，便于评 价预算执行的结果。 缺点： （1）盲目性，缺乏远期的指导意义；
23
（2）滞后性； （3）间断性。 （二作为编制预算的期 间，并随着预算的不断执行而不断滚动编制 补充预算的一种方法。 2、滚动预算的优缺点 优点： （1）透明度高； （2）及时性强；
20
(2)缺点 ☆受原有费用项目限制，可能保护落后； ☆滋长预算中的“平均主义”和“简单化”； ☆不利于企业的未来发展。 （二）零基预算 1、零基预算的定义
不考虑以往的预算开支，一切从零开始，逐项审 议预算期内各项费用的内容及开支标准进而编制预 算的方法。 2、零基预算的程序 （1）动员与讨论 （2）划分不可避免费用项目和可避免费用项目。
★ 决策者不能直接获得某一业务量下的预 算信息。 ②列表法 优点：可直接获得某一业务量下的预算成本。 缺点：表中没有列示的业务量仍需估算成本的 预算数。 ③图示法 借助于历史资料作图，从图中找到 a和b
17
y
y=a+bx
x
优点：比较直观，可通过作图取得任一业务量 下的预算值；
缺点：作图的精确度影响预算数的准确性。 5、弹性利润预算的编制 （1）因素法 根据影响利润的因素来编制利润预算。
（3）连续性、完整性和稳定性突出。 缺点：
工作量大。 3、滚动预算的编制方法 （1）逐月编制滚动预算； （2）逐季编制预算； （3）混合滚动编制预算。
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学习与思考：
1、全面预算体系的构成？ 2、比较固定预算与弹性预算、增量预算与
零基预算、定期预算与滚动预算的优缺？ 3、某企业2004年现金预算如下表所示。假
采用固定的预算期间（一般为会计年度） 编制预算的方法。 2、定期预算的优缺点 优点：
预算期能够与会计年度保持一致，便于评 价预算执行的结果。 缺点： （1）盲目性，缺乏远期的指导意义；
23
（2）滞后性； （3）间断性。 （二作为编制预算的期 间，并随着预算的不断执行而不断滚动编制 补充预算的一种方法。 2、滚动预算的优缺点 优点： （1）透明度高； （2）及时性强；
20
(2)缺点 ☆受原有费用项目限制，可能保护落后； ☆滋长预算中的“平均主义”和“简单化”； ☆不利于企业的未来发展。 （二）零基预算 1、零基预算的定义
不考虑以往的预算开支，一切从零开始，逐项审 议预算期内各项费用的内容及开支标准进而编制预 算的方法。 2、零基预算的程序 （1）动员与讨论 （2）划分不可避免费用项目和可避免费用项目。
★ 决策者不能直接获得某一业务量下的预 算信息。 ②列表法 优点：可直接获得某一业务量下的预算成本。 缺点：表中没有列示的业务量仍需估算成本的 预算数。 ③图示法 借助于历史资料作图，从图中找到 a和b
17
y
y=a+bx
x
优点：比较直观，可通过作图取得任一业务量 下的预算值；
缺点：作图的精确度影响预算数的准确性。 5、弹性利润预算的编制 （1）因素法 根据影响利润的因素来编制利润预算。
财务管理学第八章
• ---固定资产更新决策 • ---资本限额决策 • ---投资时机选择决策 • ---投资期选择决策
• ---固定资产更新决策 • （1）新旧设备使用寿命相同的情况（例8-4） • 方法：差量分析法
现金流量 A的现金流量 B的现金流量
• ※年数总和法 • （2）新旧设备使用寿命不同的情况 • ※不能直接比较净现值、获利指数等指标 • 方法：最小公倍寿命法（假定项目可以重复投资） • 年均净现值法（考虑平均每年的平均净现值）
• ※折旧的抵税作用（税收挡板） （例8-2）
税收减少 折旧税率
• ※税后现金流量
NCF 年营业收入 年付现成本 所得税 税后净利 折旧 税后收入 税后成本 税负减少
年营业收入1 税率 年付现成本1 税率 折旧 税率
• 推导见P245 • 例8-3 ※增量现金流and双倍余额递减法
第2节项目投资决策
• ※假设前提：各期现金流量相互独立
• 例8-9
n
NCF t NCFti Pti i 1
m
NCV NCF t PVIFk,t t 0
三、决策树法
三、投资决策中的选择权
• 选择权的含义 • 投资中选择权的种类 • 选择权在投资决策中的应用
K RF (KM RF )
• ---按投资项目的风险等级来调整贴现率 • 表8-18
二、按风险调整现金流量法
• ---按风险调整现金流量法的含义 • ---确定当量法 • ---概率法
• ---确定当量法：把不确定的各年现金流量， 按照一定的系数折算为大约相当于确定的 现金流量的数量，然后使用无风险贴现率 来评价风险投资项目的方法
• ---投资期选择决策
• 方法：差量分析法
•
• ---固定资产更新决策 • （1）新旧设备使用寿命相同的情况（例8-4） • 方法：差量分析法
现金流量 A的现金流量 B的现金流量
• ※年数总和法 • （2）新旧设备使用寿命不同的情况 • ※不能直接比较净现值、获利指数等指标 • 方法：最小公倍寿命法（假定项目可以重复投资） • 年均净现值法（考虑平均每年的平均净现值）
• ※折旧的抵税作用（税收挡板） （例8-2）
税收减少 折旧税率
• ※税后现金流量
NCF 年营业收入 年付现成本 所得税 税后净利 折旧 税后收入 税后成本 税负减少
年营业收入1 税率 年付现成本1 税率 折旧 税率
• 推导见P245 • 例8-3 ※增量现金流and双倍余额递减法
第2节项目投资决策
• ※假设前提：各期现金流量相互独立
• 例8-9
n
NCF t NCFti Pti i 1
m
NCV NCF t PVIFk,t t 0
三、决策树法
三、投资决策中的选择权
• 选择权的含义 • 投资中选择权的种类 • 选择权在投资决策中的应用
K RF (KM RF )
• ---按投资项目的风险等级来调整贴现率 • 表8-18
二、按风险调整现金流量法
• ---按风险调整现金流量法的含义 • ---确定当量法 • ---概率法
• ---确定当量法：把不确定的各年现金流量， 按照一定的系数折算为大约相当于确定的 现金流量的数量，然后使用无风险贴现率 来评价风险投资项目的方法
• ---投资期选择决策
• 方法：差量分析法
•
财务管理--第八章长期筹资方式PPT课件
长期借款的缺点 筹资风险高 限制条件多 筹资数量有限
34
三、融资租赁
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分
经营性租赁和融资性租赁
2. 按出租人资产的来源不同划分
直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为
单一投资租赁和杠杆租赁
35
三、融资租赁
融资租赁与经营租赁的区别
26
债券筹资（四）
10080%
1000
（1)债券发行价格= (P/A,10%5,) (110%5)
=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）
（2）债券发行价格=
10080% (P/A,8%5,)
1000 (18%5)
=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）
11
权益性资本的筹集（二）
股票筹资 股票是股份公司为筹集自有资金 而发行的有价证券,是持股人拥有 公司股份的入股凭证。
(一)股票的种类 股票按股东权利和义务的不同,分为
普通股和优先股.
12
权益性资本的筹集（二）
股票按票面有无记名，分为记名股 票和无记名股票。
股票按票面是否标明金额，分为面 值股票和无面值股票。
故，每次应支付的租金=[(购置成本－设 备的预计残值)+利息费用+手续费]÷租 赁期限
40
融资租赁的租金（二）
租金通常采用年金法计算
支付发生在每期期末
年租赁费 租赁 P/资 A,i产 ,n价款
支付发生在每期期初
年租赁费 租 P/赁 A,i资 ,n(产 1价 i) 款
41
融资租赁金流出量现值
34
三、融资租赁
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分
经营性租赁和融资性租赁
2. 按出租人资产的来源不同划分
直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为
单一投资租赁和杠杆租赁
35
三、融资租赁
融资租赁与经营租赁的区别
26
债券筹资（四）
10080%
1000
（1)债券发行价格= (P/A,10%5,) (110%5)
=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）
（2）债券发行价格=
10080% (P/A,8%5,)
1000 (18%5)
=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）
11
权益性资本的筹集（二）
股票筹资 股票是股份公司为筹集自有资金 而发行的有价证券,是持股人拥有 公司股份的入股凭证。
(一)股票的种类 股票按股东权利和义务的不同,分为
普通股和优先股.
12
权益性资本的筹集（二）
股票按票面有无记名，分为记名股 票和无记名股票。
股票按票面是否标明金额，分为面 值股票和无面值股票。
故，每次应支付的租金=[(购置成本－设 备的预计残值)+利息费用+手续费]÷租 赁期限
40
融资租赁的租金（二）
租金通常采用年金法计算
支付发生在每期期末
年租赁费 租赁 P/资 A,i产 ,n价款
支付发生在每期期初
年租赁费 租 P/赁 A,i资 ,n(产 1价 i) 款
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融资租赁金流出量现值
财务管理第八章[1]
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财务管理第八章[1]
v 某企业基期的产值制造费用率为15%，计 划年度预计产值为100万，制造费用提高 率为5%，求计划期的制造费用预测值。
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财务管理第八章[1]
(二)技术测定法 技术测定法是在技术人员的配合下，
根据产品的设计和生产工艺方法，对构 成产品实体材料进行分项测算，并结合 人工消耗、动力消耗、折旧转移以及其 他消耗进行测算，从而确定产品成本的 一种方法
=
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财务管理第八章[1]
4．商品产品综合成本费用率 通过对商品产品综合成本费用率的考核，可以反映企业在一定 期间内因取得一定的销售收入所发生的成本费用水平，以及企 业一定期间的投入产出水平。其计算公式如下：
=
成本费用总额包括了当期的已销产品制造成本和当期 的管理费用、销售费用及财务费用。
v 滚动预算法
根据每一阶段执行情况相应调整下一阶段预算值
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财务管理第八章[1]
成本费用计划的编制方法 1．制造费用预算的编制方法 2．产品成本计划的编制方法 3．期间费用预算的编制方法与制造费用编制 方法基本相同，即按费用性态分别编制
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财务管理第八章[1]
第四节 成本费用分析与控制
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财务管理第八章[1]
二、成本费用计划
成本费用计划的内容： 1．主要产品单位制造成本计划 2．商品产品制造成本计划 3．期间费用计划 4．生产费用预算
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财务管理第八章[1]
v 试算平衡法
根据已有资料测算
v 弹性预算法
预算随生产经营活动水平的变动而变动
v 零基预算法
以零为基础编制
财务管理 第7版 第8章 运营资金管理
01 编制预计 利润表
逐笔处理影响损 02 益及现金收支的
各会计事项
03 计算出预算 期现金余额
营运资金管理概述 流动资产管理 流动负债管理
4. 最佳现金持有量的确定 确定最佳现金持有量的模型主要有以下几种：
01 成本分析模型
存货模型
02
03
米勒—欧尔现金管理 模型
营运资金管理概述 流动资产管理 流动负债管理
以短期投资作为现金的替代品 以短期投资取得一定收益
营运资金管理概述 流动资产管理 流动负债管理
2. 短期投资管理的原则
安全性、流动性与
盈利性均衡
01
分散投资
02
营运资金管理概述 流动资产管理 流动负债管理
3. 短期投资工具
定期银行存款 短期国库券 大额可转让定期存单 货币市场基金 商业票据 证券化资产
成本分析模型 根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量
的一种方法。不考虑管理费用和转换成本。
成本 最低成本
总成本 机会成本
最佳持有量
短缺成本 现金持有量
营运资金管理概述 流动资产管理 流动负债管理
存货模型
存货模型是将存货经济订货批量模型原理用于确定目标现金持有量的 模型，其着眼点也是现金相关总成本最低。在此模型下，只考虑持有 现金的机会成本与固定性转换成本，由于二者与现金持有量的关系不 同，因此存在一个最佳现金持有量，使得二者之和最低。
数量，不同的流动资产数量体现了不一样的风险与收益关系。
宽松政策 流
动
适中政策
资
产
紧缩政策
销售额
营运资金管理概述 流动资产管理 流动负债管理
2. 营运资金融资政策
资产
财务管理8课件.ppt
解： 股利支付额 =6000-7000× 60% =1800（ 万 元 ）
19
第18页，共36页。固定源自利政策概念：固定股利政策是指将每年发放的股利固定在某一水平上，并在较长的时期内不 变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度股利 发放额的政策。在这种政策下，股东所分得的是“固定”的股利，体现固定不 变的原则。
中国电信此次募股失败，虽与当时全球电信市场的低迷不无关系，但其 招股策略的失当也是重要原因之一，为吸引投资者，中国电信推出了高派息 率策略，计划以其预期收益的三分之一用于回报投资者，使股息收益率达到 3.8％～4.4％，然而这一策略的实际效果却适得其反。
中国电信计划募集的股份中，95％是面向机构投资者的，而机构投 资者不同于散户，他们看重的是股票长期升值潜力，寻求的是股价的差值， 他们认为中国电信过高的派息率会影响到其投资其他电信业务，如建设移 动网络的资金，如此以来，反而降低了购买该公司股票的热情。
返回目录 11 第12页，共36页。
第二节 股利政策
• 一、股利政策相关理论
返回目录
第13页，共36页。
二、影响股利政策的因素
法律因素 公司的因素
股东因素 其他因素
第14页，共36页。
影响股利政策的因素
第15页，共36页。
三、股利政策种类
股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利 以及何时发放股利等方面的方针和策略。股利政策 主要包括：
• (2)企业支付能力的稳定情况； • (3)企业获利能力的稳定情况；
• (4)目前的投资机会；
• (5)投资者的态度；
• (6)企业的信誉状况。
第22页，共36页。
公司股利分配政策的选择
公司发展阶段
19
第18页，共36页。固定源自利政策概念：固定股利政策是指将每年发放的股利固定在某一水平上，并在较长的时期内不 变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度股利 发放额的政策。在这种政策下，股东所分得的是“固定”的股利，体现固定不 变的原则。
中国电信此次募股失败，虽与当时全球电信市场的低迷不无关系，但其 招股策略的失当也是重要原因之一，为吸引投资者，中国电信推出了高派息 率策略，计划以其预期收益的三分之一用于回报投资者，使股息收益率达到 3.8％～4.4％，然而这一策略的实际效果却适得其反。
中国电信计划募集的股份中，95％是面向机构投资者的，而机构投 资者不同于散户，他们看重的是股票长期升值潜力，寻求的是股价的差值， 他们认为中国电信过高的派息率会影响到其投资其他电信业务，如建设移 动网络的资金，如此以来，反而降低了购买该公司股票的热情。
返回目录 11 第12页，共36页。
第二节 股利政策
• 一、股利政策相关理论
返回目录
第13页，共36页。
二、影响股利政策的因素
法律因素 公司的因素
股东因素 其他因素
第14页，共36页。
影响股利政策的因素
第15页，共36页。
三、股利政策种类
股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利 以及何时发放股利等方面的方针和策略。股利政策 主要包括：
• (2)企业支付能力的稳定情况； • (3)企业获利能力的稳定情况；
• (4)目前的投资机会；
• (5)投资者的态度；
• (6)企业的信誉状况。
第22页，共36页。
公司股利分配政策的选择
公司发展阶段
财务管理第8章
二、股利分配政策与内部筹资
采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤： （1）设定目标资本结构 （2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数 额 （3）最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所 需的权益资本数额 （4）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余 盈余，再将其作为股利发放给股东。
例题
例1：某公司上年税后利润600万元，今年年初 公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增 加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益 资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。 按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采 用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、 借款和增发股份。问：公司应分配多少股利？
第八章 股利分配
第一节 利润分配的内容
一、利润分配的项目
我国《公司法》规定，公司利润分配的项目包括： 1、法定公积金 10%提取；到注册资本的50%可以不再提取 2、股利 一般“无利不分” 经股东大会特别决议，也可用公积金支付，但支 付后留存的法定公积金不得低于转增前公司注册资 本的25%
二、利润分配的顺序
要求：假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系， 计算利润分配后的未分配利润、法定公积、资本公积、流通
股数和预计每股市价。
加强做责任心，责任到人，责任到位 才是长 久的发 展。20.11.1320.11.13Friday, November 13, 2020 弄虚作假要不得，踏实肯干第一名。11:51:2711:51:2711:5111/13/2020 11:51:27 AM 安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.11.1311:51:2711:51Nov-2013-Nov-20 重于泰山，轻于鸿毛。11:51:2711:51:2711:51Friday, November 13, 2020 安全在于心细，事故出在麻痹。20.11.1320.11.1311:51:2711:51:27November 13, 2020 加强自身建设，增强个人的休养。2020年11月13日 上午11时51分20.11.1320.11.13 追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年11月13日星期 五上午11时51分27秒11:51:2720.11.13 严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年11月 上午11时51分20.11.1311:51N ovember 13, 2020 重标准，严要求，安全第一。2020年11月13日星期 五11时51分27秒11:51:2713 November 2020 好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午11时51分27秒上午11时51分11:51:2720.11.13 每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.11.1320.11.1311:5111:51:2711:51:27Nov-20 务实，奋斗，成就，成功。2020年11月13日 星期五11时51分27秒 Friday, November 13, 2020 相信相信得力量，创造应创造的事情 。20.11.132020年11月 13日星 期五11时51分 27秒20.11.13
财务管理书课件-第八章
付出的费用。
资本成本的属性
是一种不同于一般商品成本的商品成本 （不直接表现为生产成本） 即包括货币的时间价值，又包括投资的 风险价值。 是一种投资者要求的必要报酬率。
2、资本成本率的种类 资本成本率指企业用资费用与有效筹资额的比例。
个别资本成本
种
综合成本率
类
边际成本率
3、资本成本的意义： 1、资本成本是确定筹资方案的重要依据 。 2、是评价长期投资项目可行性的主要经济指标 。 3、是衡量企业经营管理水平的尺度 。
学习目的：全面掌握及理解并能运用本章知 识于实践。
第一节：资金成本
一、资本成本的概念和意义 二、资本成本的计算
一、资本成本的意义 资本成本的概念 1、指企业筹集和使用资本而承付的代价。
资本成本
用资费用：
它是指企业在生产经营、 投资过程中因使用资本而
付出的费用。
筹资费用：
它是指企业在筹措资金 过程中为获取资金而
一般来说，某企业普通股风险溢价对自己发行的 债券来讲，大约在3%-5%这间。
二、综合资本成本率的测算
1、决定综合资本成本率的因素。
•概念：指一个企业全部长期资本的成本率，通常 是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成 本率进行加权平均测算的。
•决定因素：个别资本成本率和各长期资本比例。
2、综合资本成本率的测算方法。
第一步，计算税前借款资本成本。
20 (100.5%t) 512(10 1 k)0t% 1(12 k0 )5 0
2 0 0 1 1 % P V I F A k ,5 2 0 0 P V I F K ,S 5
〖例1〗某企业取得5年期长期借款200 万元，年利率为11％，每年付息一次， 到期一次还本，筹资费用率为0.5％， 企业所得税率为33％，问该项长期借款 的资本成本是多少？
资本成本的属性
是一种不同于一般商品成本的商品成本 （不直接表现为生产成本） 即包括货币的时间价值，又包括投资的 风险价值。 是一种投资者要求的必要报酬率。
2、资本成本率的种类 资本成本率指企业用资费用与有效筹资额的比例。
个别资本成本
种
综合成本率
类
边际成本率
3、资本成本的意义： 1、资本成本是确定筹资方案的重要依据 。 2、是评价长期投资项目可行性的主要经济指标 。 3、是衡量企业经营管理水平的尺度 。
学习目的：全面掌握及理解并能运用本章知 识于实践。
第一节：资金成本
一、资本成本的概念和意义 二、资本成本的计算
一、资本成本的意义 资本成本的概念 1、指企业筹集和使用资本而承付的代价。
资本成本
用资费用：
它是指企业在生产经营、 投资过程中因使用资本而
付出的费用。
筹资费用：
它是指企业在筹措资金 过程中为获取资金而
一般来说，某企业普通股风险溢价对自己发行的 债券来讲，大约在3%-5%这间。
二、综合资本成本率的测算
1、决定综合资本成本率的因素。
•概念：指一个企业全部长期资本的成本率，通常 是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成 本率进行加权平均测算的。
•决定因素：个别资本成本率和各长期资本比例。
2、综合资本成本率的测算方法。
第一步，计算税前借款资本成本。
20 (100.5%t) 512(10 1 k)0t% 1(12 k0 )5 0
2 0 0 1 1 % P V I F A k ,5 2 0 0 P V I F K ,S 5
〖例1〗某企业取得5年期长期借款200 万元，年利率为11％，每年付息一次， 到期一次还本，筹资费用率为0.5％， 企业所得税率为33％，问该项长期借款 的资本成本是多少？
公司财务管理第八章
• 4．按证券的收益状况分类
– 按照证券的收益状况的不同，可分为固定收益证 券和变动收益证券两种。
精选课件
本章目录
第八章>>第一节
一、证券的分类
• 5．按证券是否在证券交易所挂牌交易分类
– 按照证券是否在证券交易所挂牌交易，证券可分 为上市证券和非上市证券。
• 6．按证券投资的对象分类
– 证券投资按其投资对象的不同，可分为以下几种 ：
精选课件
本章目录
第八章>>第二节
第二节 债券投资
• 公司债券投资按其期限长短分为短期债券投资和 长期债券投资两大类。
• 短期债券投资是指在一年以内到期或准备在一年 之内变现的投资，长期债券投资是指在一年以上 才能到期且不准备在一年内变现的投资。
一、债券的估价
• 公司进行债券投资，首先要了解债券价格的计算 方法，现介绍几种常见的债券估价模型。
精选课件
本章目录
第八章>>第二节
二、债券投资收益
• （二）债券收益率的计算
– 1．短期债券收益率的计算 – 短期债券是指从债券购入至到期（或出售）的期
限在一年以内（含一年）的债券。
式中：S0—债券购买价格； S1—债券出售价格（或到期面值）； I—债券持有期利息（或到期利息）；
t—债券持有年限；K—债券投资收益率。
精选课件
本章目录
第八章>>第二节
二、债券投资收益
• （一）债券投资收益的来源
–债券的投资收益包含两方面的内容：一是债券的 利息收入，二是资本损益。
–衡量债券收益水平的尺度为债券收益率，即在一 定时期内所得收益与投入本金的比率。为便于比 较，债券收益率一般按年计算。
– 按照证券的收益状况的不同，可分为固定收益证 券和变动收益证券两种。
精选课件
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第八章>>第一节
一、证券的分类
• 5．按证券是否在证券交易所挂牌交易分类
– 按照证券是否在证券交易所挂牌交易，证券可分 为上市证券和非上市证券。
• 6．按证券投资的对象分类
– 证券投资按其投资对象的不同，可分为以下几种 ：
精选课件
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第八章>>第二节
第二节 债券投资
• 公司债券投资按其期限长短分为短期债券投资和 长期债券投资两大类。
• 短期债券投资是指在一年以内到期或准备在一年 之内变现的投资，长期债券投资是指在一年以上 才能到期且不准备在一年内变现的投资。
一、债券的估价
• 公司进行债券投资，首先要了解债券价格的计算 方法，现介绍几种常见的债券估价模型。
精选课件
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第八章>>第二节
二、债券投资收益
• （二）债券收益率的计算
– 1．短期债券收益率的计算 – 短期债券是指从债券购入至到期（或出售）的期
限在一年以内（含一年）的债券。
式中：S0—债券购买价格； S1—债券出售价格（或到期面值）； I—债券持有期利息（或到期利息）；
t—债券持有年限；K—债券投资收益率。
精选课件
本章目录
第八章>>第二节
二、债券投资收益
• （一）债券投资收益的来源
–债券的投资收益包含两方面的内容：一是债券的 利息收入，二是资本损益。
–衡量债券收益水平的尺度为债券收益率，即在一 定时期内所得收益与投入本金的比率。为便于比 较，债券收益率一般按年计算。
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▪ PV = 2 / 1.2 + 2.10 / (1.2)2 + (2.205 + 15.435) / (1.2)3 = 13.33
8-7
Developing The Model
• You could continue to push back the year in which you will sell the stock
8-4
One-Period Example
• Suppose you are thinking of purchasing the stock of Moore Oil, Inc. You expect it to pay a $2 dividend in one year, and you believe that you can sell the stock for $14 at that time. If you require a return of 20% on investments of this risk, what is the maximum you would be willing to pay?
8-2
Chapter Outline
• Common Stock Valuation • Some Features of Common and
Preferred Stocks • The Stock Markets
8-3
Cash Flows for Stockholders
• If you buy a share of stock, you can receive cash in two ways
• Be able to compute stock prices using the dividend growth model
• U directors are elected
• Understand how stock markets work • Understand how stock prices are quoted
▪ PV = 2 / (1.2) + (2.10 + 14.70) / (1.2)2 = 13.33
8-6
Three-Period Example
• Finally, what if you decide to hold the stock for three years? In addition to the dividends at the end of years 1 and 2, you expect to receive a dividend of $2.205 at the end of year 3 and the stock price is expected to be $15.435. Now how much would you be willing to pay?
• Constant dividend growth
The firm will increase the dividend by a constant percent every period
The price is computed using the growing perpetuity model
▪ Compute the PV of the expected cash flows ▪ Price = (14 + 2) / (1.2) = $13.33 ▪ Or FV = 16; I/Y = 20; N = 1; CPT PV = -13.33
8-5
Two-Period Example
• Now, what if you decide to hold the stock for two years? In addition to the dividend in one year, you expect a dividend of $2.10 in two years and a stock price of $14.70 at the end of year 2. Now how much would you be willing to pay?
The company pays dividends You sell your shares, either to another
investor in the market or back to the company
• As with bonds, the price of the stock is the present value of these expected cash flows
• You would find that the price of the stock is really just the present value of all expected future dividends
• So, how can we estimate all future dividend payments?
8-8
Estimating Dividends: Special Cases
• Constant dividend
The firm will pay a constant dividend forever This is like preferred stock The price is computed using the perpetuity formula
Chapter 8 Stock Valuation
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2013 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Key Concepts and Skills
• Understand how stock prices depend on future dividends and dividend growth
8-7
Developing The Model
• You could continue to push back the year in which you will sell the stock
8-4
One-Period Example
• Suppose you are thinking of purchasing the stock of Moore Oil, Inc. You expect it to pay a $2 dividend in one year, and you believe that you can sell the stock for $14 at that time. If you require a return of 20% on investments of this risk, what is the maximum you would be willing to pay?
8-2
Chapter Outline
• Common Stock Valuation • Some Features of Common and
Preferred Stocks • The Stock Markets
8-3
Cash Flows for Stockholders
• If you buy a share of stock, you can receive cash in two ways
• Be able to compute stock prices using the dividend growth model
• U directors are elected
• Understand how stock markets work • Understand how stock prices are quoted
▪ PV = 2 / (1.2) + (2.10 + 14.70) / (1.2)2 = 13.33
8-6
Three-Period Example
• Finally, what if you decide to hold the stock for three years? In addition to the dividends at the end of years 1 and 2, you expect to receive a dividend of $2.205 at the end of year 3 and the stock price is expected to be $15.435. Now how much would you be willing to pay?
• Constant dividend growth
The firm will increase the dividend by a constant percent every period
The price is computed using the growing perpetuity model
▪ Compute the PV of the expected cash flows ▪ Price = (14 + 2) / (1.2) = $13.33 ▪ Or FV = 16; I/Y = 20; N = 1; CPT PV = -13.33
8-5
Two-Period Example
• Now, what if you decide to hold the stock for two years? In addition to the dividend in one year, you expect a dividend of $2.10 in two years and a stock price of $14.70 at the end of year 2. Now how much would you be willing to pay?
The company pays dividends You sell your shares, either to another
investor in the market or back to the company
• As with bonds, the price of the stock is the present value of these expected cash flows
• You would find that the price of the stock is really just the present value of all expected future dividends
• So, how can we estimate all future dividend payments?
8-8
Estimating Dividends: Special Cases
• Constant dividend
The firm will pay a constant dividend forever This is like preferred stock The price is computed using the perpetuity formula
Chapter 8 Stock Valuation
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2013 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Key Concepts and Skills
• Understand how stock prices depend on future dividends and dividend growth