第四章 投资方案的比较与选择

第四章投资方案的比较与选择※教学目的和要求理解多方案的关系类型及方案比选的基础（3种可比性），掌握寿命期相同互斥型方案优选的四种方法（净现值法、净年值法、差额净现值法和差额内部收益率法），理解应用四种方法评价结果的一致性，理解内部收益率法不能应用于互斥方案的比选；掌握寿命期不同互斥型方案优选的三种方法（净年值法、最小公倍法和研究期法），熟悉其它类型互斥型方案的比选方法（寿命期无限、收益相同或未知的方案）；掌握独立型方案优选的方案组合法、熟悉效率指标排序法（IRR排序和NPVR排序），了解混合型方案的优选方法。

※本章重点与难点1. 寿命期不同的互斥方案比选的最小公倍法、研究期法2. 独立型方案优选的方法※本章主要阅读文献资料：1．钱·S·帕克（C h a n S.P a r k），（F u n d a m e n t a l s o f E n g i n e e r i n g E c o n o m i c s），第四章、第五章、第六章2．李南等编著，《工程经济学》，北京：学习出版社，2004在工程技术方案的经济分析中见得较多的是方案的比较和选择问题。

当这些方案在技术上都是可行的．经济上也合理时，经济分析的任务就是从中选择最好的方案，有限的方案中并不一定包含着客观上是最优的方案，但只要形成尽可能多的方案，以及在形成方案的过程中尽可能有意识地运用各种技术方面的和经济方面的信息．那么所选的方案可以说是近似于最优酌了。

并不是任何方案之间都足绝对可以比较的。

不向方案的产出的质量和数量、产山的时间、费用的大小及发生酌时间和方案的寿命期限都不尽相同。

对这些因素的综合经济比较就需要有一定酌前提条件和判别标难。

4.1单方案的评价 evaluation or feasibility-judging of a single project单方案又称独立方案，单方案的可行性取决于方案自身的经济效果是否达到或超过预定的评价标准或水平。

A single project is also called as an independent one and its feasibility is determined by whether its benefit level can reach or surpass the expected level.这时，只需通过计算方案的经济效果指标，并按照指标的判别准则加以检验就可做到。

如果方案的经济效果达到或超过了预定的评价标准或水平，就认为方案在经济上是可行的，是值得投资的。

否则，应予拒绝。

单方案评价的静态评价指标主要有投资收益率、静态投资回收期等静态评价指标，动态评价指标主要有净现值、内部收益率法、动态投资回收期等。

费用现值、费用年值不能作为单方案的评价指标。

Static evaluation indexes mainly include return rate, conventional payback period. Discounted indexes mainly include NPV, IRR, discounted payback period and so on. PC and AC can not be used in evaluating a single project.3.2 多方案的评价和选优Screening of multiple alternatives一、多方案之间的关系类型及其可比性Relationship types among multiple alternatives and their comparison basis（一）投资方案的类型 types of investment alternatives：1. 独立方案：Relationship of mutually independent .如诸方案中某一方案的选择不影响其它方案的选择。

Single investment refers to the alternative, whether the alternative is selected or not among multiple ones , there is no result to effect other alternatives.2. 互斥方案：如诸方案之间有排它性，在几个方案中只能选择一个，称为互斥方案。

Mutually exclusively project refer to ---there is the only and right alternatives among multiple ones. If one is chosen, the other will be rejected at the same time.3. 混合方案：--compound relation.4.其他类型多方案。

Other types of plansa、先决型多方案--multiple plans in which pre-determined plan be given firstly.b、现金流量相关型多方案— mutually associated cash flows plansc、互补型多方案--- mutually complementary cash flows plans（二）多方案之间的可比性comparison basis of multiple alternatives①数据的可比性。

comparison basis of Data(origin and statistical methods)②功能的可比性comparison basis of function③时间可比性。

comparison basis of Time二、寿命期相同的互斥方案的评价与优选evaluating and screeningamong mutually exclusive alternatives with the same use life概述g e n a l i t y寿命相等的互斥方案经济效果评价（h a v i n g e q u a l l i f e t i m e s）1.净现值法（N P V a p p r o a c h）2.净年值法（N A V a p p r o a c h）3.差额净现值法（I n c r e m e n t a l N P V－△N P V a p p r o a c h）4.差额内部收益率法（I n c r e m e n t a l N P V－△I R R a p p r o a c h）（一）净现值法（NPV approach ）【例3.7】 there are three mutually exclusive alternatives and their use lives are all 5years ，%10=c i .the initial investment and annual net benefit are given as fellows. Which is the optimum alternative among the above three.表3.5 例3.7现金流量表 单位：万元方案初始投资/万元 年净收益/万元 AB C 49 60 70 10 12 13A)(73.13)10%,10,/(1260万元=+-=A P NPV B)(88.9)10%,10,/(1370万元=+-=A P NPV COption Ｂ is the economical preferred alternative 为经济上最优方案（二）年值法（NAV approach ）【例3.8】 对例3.7中的一组互斥方案用年值法比较【解】： 万元＝03.210)10%,10,/(49+⋅-=P A NAV A万元＝24.212)10%,10,/(60+⋅-=P A NAV B万元＝61.113)10%,10,/(70+⋅-=P A NAV COption Ｂ is the economical preferred alternative 为经济上最优方案（三）差值净现值法（Incremental NPV － △NPV approach ）1、差额净现值及其经济涵义the definition and economic meaning of △NPV差额净现值就是指两互斥方案构成的差额现金流量的净现值，用符号△N P V 表示。

Incremental NPV △NPV is the NPV of cash flows of the Incremental alternatives which are made up of the two mutually exclusive alternatives. Usually the alternatives with more investment subtract the one with the less investment, then the result consist of the Incremental alternatives.2、公式Formulas设两个互斥方案A 和B ，B 方案的投资额大于A 方案，寿命期皆为n ，基准收益率为i c ，s u p p o s i n g t h e t w o m u t u a l l y e x c l u s i v e a l t e r n a t i v e s A a n d B . I f t h e i n i t i a l i n v e s t m e n t o f B i s m o r e t h a n A , M A R R a n d n a r e t h e s a m e .[]A B t c n t t A A t c n t t B B t c n t t A A t B B A B NPV NPV i CO CI i CO CI i CO CI CO CI NPV -=+--+-=+---=∆-=-=-=-∑∑∑ )1()()1()( )1()()(0003、decision rules当△N P V ＝0时，表明多投入的资金可以通过前者比后者多得的净收益回收并恰好达到既定的基准收益率的收益，认为在经济上两个方案等值。

应考虑选择投资大的方案。

If △NPV ＝0, the benefit level of the increment alternative has just reach the level of MARR. plan A and B have both reach the.b 、当 △N P V >0时，表明多投入的资金可以通过前者比后者多得的净收益回收并取得超过既定的收益率的收益，取得超额收益。