基于财务报表角度分析佛山照明的现金股利政策
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策 点 上以 １９ ６、 ９ ７、述 沪 深 股 付 现 ２佛 照 股一 策 况 特 篓础 尝基 的 在 ９了 末 竺 支 论 ８年 山 明 利 一概 政 一 … ９ １９ １９ 市 … ………
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金 般 利 的 ３ ２家 公 司 为 有 效 样 本 ， 用 因 子 分 析 法 一 回 归 ２ １ 佛 山 照 明 公 司 简 介 及 其 股 本 结 构 ７ 运 ・ 分 析 法 的双 步 骤 法 对 我 国上 市 公 司 股 利 政 策 的 影 响 因 素 进 佛 山照 明 是 由 佛 山 市 点 起 照 明 公 司 、 海 市 务 庄 彩 釉 南 行 分 析 ， 论 是 我 国 上 市 公 司 的 股 利 分 配 政 策 主 要 受 公 司 砖 厂 和 佛 山 市 鄱 阳 印刷 实 业 公 司 共 同 发 起 ， １ ９ 结 于 ９ ２年 １ ０月
部分 ， 现金 分配政 策 市 企业 最 重 要 的决 策 之 一。企 业 将 现 现第一 大股 东持股 比例与 公 司现 金 股 利支 付水 平存 在显 著
金 返 还 给 股 东 常 用 现 金 股 利 和 股 票 回购 两 种 形 式 。 现 金 殷 利 又 分 为 正 常 现 金 股 利 和 特 殊 股 利 ； 票 回 购 则 分 为 公 开 股 的正相关关 系 。 １３ 政 府 持 股 影 响 ．
规模 、 东权 益 、 利 能力 、 股 盈 流动 能力 、 代理 成 本 、 负债率 等 ２ ０日以定 向募集方式 设立 。１ ９ 年 １ ９３ ０月 ， 山照明以每股 佛
比较 类 似 ， 个 公 司都 有 一 个 目标 股 利 支 付 率 ， 比 率 由企 每 该
的 、 能 随 意 减 少 的 正 常 现 金 股 利 是 公 司 给 自 己 加 的 一 个 不
的上市公 司 ， 府控 股 的上 市 公 司 更 加倾 向于 发放 现 金股 政
业 的 成 长 性 、 有 权 结 构 以 及 负 债 率 等 很 多 因 素 决 定 ， 定 利 ， 能 原 因在 于 它 希 望 向 市 场 表 明 其 对 中 小 股 东 利 益 的 所 稳 可
保 护 潘 蕾 （Ｏ ６ 在 实 证 分 析 股 权 结 构 与 现 金 股 利 支 付 水 ２Ｏ） 约 束 。它 具 有 约 束 公 司 乱 花 钱 的 能 力 ， 利 于 减 少 代 理 成 平 的 关 系 时 发 现 尽 管 从 均 值 上 来 看 ， 会 法 人 股 股 东 的 派 有 社
。
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本 ， 权 回 报 的 债 权 化 可 以 在 一 定 程 度 上 控 制 公 司 内 部 的 现 水 平 略 高 于 国 有 法 人 股 股 东 而 国 有 法 人 股 股 东 又 略 高 股 委 托代理 问题 ， 一种 降低 代理 成本 的机 制 ， 是 与借 债 机制 相 于 国家股股东 但 三 者 的 现 金 股 利 支 付 水 平 没 有 显 著 差 异 。
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比 ， 具 灵 活 性 。 现 金 股 利 的 发 放 对 于 这 些 投 资 者 而 言 就 Ｉ 更
．
４ 政 策 导 向影 响
是 一 种 信 号 ， 司 又 可 以通 过 发 放 现 金 股 利 来 提 高 信 用 。 公
伍 丽娜
、
高强和 彭燕（Ｏ ３统计 分析后提 出 ， ２０ ２Ｏ） 从 ０ Ｏ年
Ｎ Ｏ． ２０ｉ ９， ０
ห้องสมุดไป่ตู้
现 代 商 贸 工 业 Ｍｏ ｅｎＢ ｓ ｅｓ ａ ｅＩｄ ｓ ｙ ｄ ｒ ｕｉ ｓ Ｔｒｄ ｕｔ ｎ ｎ ｒ
２１ ０ ０年 第 ９ 期
基于财务报 表 角度 分 析 佛 山 照 明 的现 金 股 利 政 策
李芬芳 唐 绍祥
（ 波大 学商 学院 ， 江 宁波 ３５１） 宁 浙 １ ２ １
市场 回购 和要约收 购 。正 常现金 股利 可被 视 为股权 回报 的
“ 权 化 ” 国 际 市 场 上 大 多 数 成 熟 的企 业 发 放 股 利 的 方 法 债 。
赵春光 （ｏ １实证 检验我 国资本 市场 中上 市公 司的殷 ２０ ）
权结 构和现 金股利发 放之 间的 关 系时 ， 现 ： 比企业 控股 发 相
１ 股利 政策 文 献 回顾
比， 目前 国 内 的 实 证 研 究 还 处 于 起 步 阶 段 ， 主 要 集 中 在 以 且 下几方 面 ： １ １ 公 司 财 务 状 况 影 响 ・
开始 上 市 公 司 现 金 分 红 比例 大 幅 上 升 ， 证 监 会 多 年 来 大 与
，
与 国外 相 对 成 熟 的 现 金 股 利 政 策 动 因 的 实 证 研 究 相 力 度 的 政 策 引 导 有 关
孙 铮 （ ０ ３ 统 计 了 １ ９ — ２０ ２ ０） ９ ４ ０ １年 上 市 公 司现 金 股 利 政 策 情 况 分析 了上 市公 司 的现金 股 利政 策 由低 派 现 到 高 派 现 的 转 变 原 因 认 为 ２０ ０ ０年 底 证 监 会 将 再 融 资 条 件 与 分 红 挂 钩 的 政 策 是 重 要 的影 响 因 素 之
中 图 分 类 号 ： ２ Ｆ３ 文献 标识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （ ０ ０ ０ － １７０ １ ７ — １ ８ ２ １ ） ９０ ７ — ３
股 利 又 称 为 股 息 和 分 红 ， 企 业 现 金 分 配 政 策 中 的 ～ 是
二乘法 对 ２０ ０ ０年 深 市 ８ ８家 派 现 上 市 公 司 进 行 回归 分 析 ， 发
摘 要 ： 金 分 配 政 策 是 企 业 最 重 要 的 决 策 之 一 。 现 金 股 利 政 策 的 发 放 受 公 司 财 务 状 况 、 权 集 中 厦 、 府 持 股 等 的 现 股 政
影 响 。 基 于 财 务 报 表 角 度 分 析 佛 山 照 明稳 定 的 现 金 股 利 政 策 ， 出 该 公 司稳 定 的 现 金 股 利 政 策 的 财 务 影 响 因素 。 得 关键词 ： 金 股利政 策 ； 现 财务 报 表 ； 响 因 素 影
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金 般 利 的 ３ ２家 公 司 为 有 效 样 本 ， 用 因 子 分 析 法 一 回 归 ２ １ 佛 山 照 明 公 司 简 介 及 其 股 本 结 构 ７ 运 ・ 分 析 法 的双 步 骤 法 对 我 国上 市 公 司 股 利 政 策 的 影 响 因 素 进 佛 山照 明 是 由 佛 山 市 点 起 照 明 公 司 、 海 市 务 庄 彩 釉 南 行 分 析 ， 论 是 我 国 上 市 公 司 的 股 利 分 配 政 策 主 要 受 公 司 砖 厂 和 佛 山 市 鄱 阳 印刷 实 业 公 司 共 同 发 起 ， １ ９ 结 于 ９ ２年 １ ０月
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规模 、 东权 益 、 利 能力 、 股 盈 流动 能力 、 代理 成 本 、 负债率 等 ２ ０日以定 向募集方式 设立 。１ ９ 年 １ ９３ ０月 ， 山照明以每股 佛
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保 护 潘 蕾 （Ｏ ６ 在 实 证 分 析 股 权 结 构 与 现 金 股 利 支 付 水 ２Ｏ） 约 束 。它 具 有 约 束 公 司 乱 花 钱 的 能 力 ， 利 于 减 少 代 理 成 平 的 关 系 时 发 现 尽 管 从 均 值 上 来 看 ， 会 法 人 股 股 东 的 派 有 社
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２１ ０ ０年 第 ９ 期
基于财务报 表 角度 分 析 佛 山 照 明 的现 金 股 利 政 策
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开始 上 市 公 司 现 金 分 红 比例 大 幅 上 升 ， 证 监 会 多 年 来 大 与
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中 图 分 类 号 ： ２ Ｆ３ 文献 标识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （ ０ ０ ０ － １７０ １ ７ — １ ８ ２ １ ） ９０ ７ — ３
股 利 又 称 为 股 息 和 分 红 ， 企 业 现 金 分 配 政 策 中 的 ～ 是
二乘法 对 ２０ ０ ０年 深 市 ８ ８家 派 现 上 市 公 司 进 行 回归 分 析 ， 发
摘 要 ： 金 分 配 政 策 是 企 业 最 重 要 的 决 策 之 一 。 现 金 股 利 政 策 的 发 放 受 公 司 财 务 状 况 、 权 集 中 厦 、 府 持 股 等 的 现 股 政
影 响 。 基 于 财 务 报 表 角 度 分 析 佛 山 照 明稳 定 的 现 金 股 利 政 策 ， 出 该 公 司稳 定 的 现 金 股 利 政 策 的 财 务 影 响 因素 。 得 关键词 ： 金 股利政 策 ； 现 财务 报 表 ； 响 因 素 影