私募夹层产品相关知识
有关私募投资基金“业务类型基金类型”和“产品类型”的说明精编版
一、私募投资基金的业务类型/基金类型1、私募证券投资基金：主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他证券及其衍生品种；2、私募证券类FOF基金：主要投向证券类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金；3、私募股权投资基金：除创业投资基金以外主要投资于非公开交易的企业股权；4、私募股权投资类FOF基金：主要投向私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金；5、创业投资基金：主要向处于创业各阶段的未上市成长性企业进行股权投资的基金（新三板挂牌企业视为未上市企业）；（对于市场所称“成长基金”，如果不涉及沪深交易所上市公司定向增发股票投资的，按照创业投资基金备案）如果涉及上市公司定向增发的，按照私募股权投资基金中的“上市公司定增基金”备案。
6、创业投资类FOF基金：主要投向创投类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金；7、其他私募投资基金：投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域的基金；8、其他私募投资基金类FOF：主要投向其他类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。
特别强调：1、对于主要投资新三板拟挂牌和已挂牌企业的“新三板基金”，建议按照创业投资基金备案；2、主要投资于上市公司定向增发的“上市公司定增基金”，基金类型建议选择“股权投资基金”。
二、各类私募投资基金对应的产品类型1、私募证券投资基金，对应的产品类型为：权益类基金、固收类基金、混合类基金、期货类及其他衍生品类基金、其他类基金2、私募证券类FOF基金，对应的产品类型：不填3、私募股权投资基金，对应的产品类型为：并购基金、房地产基金、基础设施基金、上市公司定增基金、其他类基金4、私募股权投资类FOF基金，对应的产品类型：不填5、创业投资基金，对应的产品类型：不填6、创业投资类FOF基金，对应的产品类型：不填7、其他私募投资基金，对应的产品类型为：红酒艺术品等商品基金、其他类基金8、其他私募投资类FOF基金，对应的产品类型：不填三、产品类型定义1、权益类基金，是指根据合同约定的投资范围，投资于股票或股票型基金的资产比例高于80%（含）的私募证券基金。
私募股权(PE)基础知识-精校.pdf
投资金额: US$2.4B
Other Hi-tech, 1, 2.2%
Other, 4, 8.9%
Service, 8,
17.8%
3
22
Broad IT, 10, 22.2%
13
Other Hi-tech,
8.00 , 0.3% Other, 65.80 ,
Service, 223.12 ,
2.7%
[ 1]
一、相关概念、PE特点及分类
广义地讲，私募股权投资指对所有IPO之前及之后（指PIPE投 资）企业进行的股权或准股权直接投资，包括处于种子期、初 创期、扩张期、成熟期阶段的企业。
狭义地讲，私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业 进行的股权投资。
在清科的报告中使用的是狭义上的私募股权投资，不包括创业 投资。
[ 27 ]
2 新法与私募股权投资相关的主要修订内容
增加了“有限合伙企业”的规定 增加了允许法人或其他组织作为合伙人的规定 明确了合伙企业所得税的征收原则 合伙企业的出资方式有了较大的扩充 合伙协议的效力 修订后的法律规定
[ 28 ]
3《外商投资创业投资企业管理办法》
新旧外资创投企业设立和登记规定比较
[ 12 ]
PE基金的运作模式
合伙制 （1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使得投资人和管理人
价值共同化 （2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担有限责任 （3）基金管理公司一般作为普通合伙人(GP)掌握管理和投资等各项决策
权，承担无限责任 （4）GP通常只出总认缴资本的1%-2% （5）盈利来源主要是基金管理费(2%左右)和高达20%的利润分红 （6）国内私募股权基金采取合伙制，目前商法和市场条件基本成熟
2023年-2024年基金从业资格证之私募股权投资基金基础知识真题精选附答案
2023年-2024年基金从业资格证之私募股权投资基金基础知识真题精选附答案单选题（共45题）1、关于杠杆收购中的夹层资金，以下表述正确的是（）A.收益比股权资本高B.通常会要求融资企业提供资产抵押C.灵活性小，无法满足个性化交易需求D.成本比银行贷款高【答案】 D2、关于股权投资基金财产保管机构，说法正确的是（）。
A.基金财产保管机构对基金财产进行保管，可以免除基金管理人对投资者的受托责任B.基金财产保管机构承担对基金管理人的投资运作进行监督的责任C.基金管理人必须聘请基金财产保管机构对基金财产进行保管D.基金财产保管机构是基金管理人的代理人【答案】 D3、（2017年真题）在律师对申请股权投资基金管理人的机构出具法律意见书时，在调查该机构相关制度建立时，应该着重考察的制度包括（）。
A.Ⅰ、Ⅱ、ⅣB.Ⅰ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ【答案】 C4、关于被投资企业的项目跟踪与监控，下列表述错误的是（）。
A.协助建立规范的财务管理体系的目标是改善企业财务状况B.投资机构通常会跟踪被投资企业重大合同等业务经营信息C.不同类型的被投资企业适用的经营指标不同D.投资机构通常要求被投资企业定期提供财务报表和业绩报告【答案】 A5、(2016年)下列关于股权投资基金募集行为的表述中，错误的是（）。
A.基金的推介属于募集行为B.基金的赎回（退出）活动不属于募集行为C.基金份额（权益）的发售属于募集行为D.基金份额（权益）的认/申购（认缴）属于募集行为【答案】 B6、（2017年真题）创业投资基金是指投资于（）创业企业的（）投资基金。
A.未上市；股权B.上市：股权C.未上市；债权D.上市；债权【答案】 A7、基金托管人在基金运作中具有非常重要的作用，不包括（）。
A.可以防止基金财产挪作他用，有利于保障基金资产的安全B.可以促使基金管理人按照有关法律法规和基金合同的要求运作基金财产C.有利于防范、减少基金会计核算中的差错，保证基金份额净值和会计核算的真实性和准确性D.在有效控制风险的基础上为基金投资者争取最大的投资收益【答案】 D8、（）则多用于以成长和成熟阶段企业，作为投资标的的中后期创投基金和并购基金。
私募理财产品种类
私募理财产品种类
私募理财产品是指面向高净值客户的理财产品，其投资领域、对象、规模等均有一定限制和门槛。
根据不同的投资对象和策略，私募理财产品可以分为以下几种：
1. 私募股权基金：主要投资于未上市或上市公司的股权，通常是战略投资或控股。
2. 私募债券基金：投资于企业债券、可转换债券等固定收益类产品，相对风险较低。
3. 私募房地产基金：以房地产开发或投资为主要方向，通常由地产开发公司或地产基金管理公司发起。
4. 私募海外基金：主要投资于海外市场的股票、债券、基金等资产，通常需要符合外汇管理规定。
5. 私募资管计划：由银行、券商等金融机构发起，投资于股票、债券、期货、外汇等多种资产，相对灵活。
6. 私募投资顾问基金：由专业投资顾问管理，投资策略较为独立，多数投资于股票、债券等市场。
需要注意的是，私募理财产品的交易方式相对较为复杂，投资者需要对自身的风险承受能力有一定的了解，同时也需要对产品的投资对象、策略等进行深入的了解和分析，以减少投资风险。
- 1 -。
有关私募投资基金“基金类型”和“产品类型”的说明
有关私募投资基金“基金类型”和“产品类型”的说明表1 各类私募投资基金的类型和定义
注：对于主要投资新三板拟挂牌和已挂牌企业的“新三板基金”，建议按照创业投资基金备案；主要投资上市公司定向增发的“上市公司定增基金”，基金类型建议选择“股权投资基金”。
表2 各类私募投资基金对应的产品类型
注：私募证券类FOF、创投类FOF、私募股权类FOF、其他私募FOF、创业投资基金不必填写“产品类型”。
产品类型定义：
股票类基金，是指根据合同约定的投资范围，投资于股票或股票型基金的资产比例高于80%（含）的私募证券投资基金。
固定收益类基金，是指根据合同约定的投资范围，投资于银行存款、标准化债券、债券型基金、股票质押式回购以及有预期收益率的银行理财产品、信托计划等金融产品的资产比例高于80%（含）的私募证券投资基金。
混合类基金，是指合同约定的投资范围包括股票、债券、货币市场工具但无明确的主要投资方向的私募证券投资基金。
期货及其他衍生品类基金，是指根据合同约定的投资范围，主要投资于期货、期权及其他金融衍生产品、现金的私募证券投资基金。
并购基金，是指主要对处于重建期企业的存量股权展开收购的私募股权投资基金。
房地产基金，是指从事一级房地产项目开发的私募基金，包括采用夹层方式进行投资的房地产基金。
基础设施基金，是指投资于基础设施项目的私募基金，包括采用夹层方式进行投资的基础设施基金。
上市公司定增基金，是指主要投资于上市公司定向增发的私募股权投资基金。
红酒艺术品等商品基金，是指以艺术品、红酒等商品为投资对象的私募投资基金。
关于夹层基金的结构、LP和投资模式(附案例)
关于夹层基金的结构、LP和投资模式（附案例）随着我国国内经济增速放缓，使得企业融资需求呈现多样化、个性化的趋势，由此市场融资渠道开始多层次发展，可以运用的投资工具也越来越多元化。
这其中，夹层投资作为发达国家资本市场、尤其是私募股权资本市场上常用的一种投资形式，以及与之相应的夹层基金日益受到关注。
1、夹层基金概述“夹层”的相关概念“夹层”这两个字概念最初是产生于华尔街。
那时“夹层”的概念是在垃圾债券与投资级债券之间的一个债券等级，之后，逐渐的演变到了公司财务中，作为了一种融资方式。
夹层融资：一种介于优先债务和股本之间的融资方式，指企业或项目通过夹层资本的形式融通资金的过程。
夹层资本：收益和风险介于企业债务资本和股权资本之间的资本形态，本质是长期无担保的债权类风险资本。
当企业进行破产清算时，优先债务提供者首先得到清偿，其次是夹层资本提供者，最后是公司的股东。
夹层债务与优先债务一样，要求融资方按期还本付息。
夹层投资：夹层投资是一种兼有债权投资和股权投资双重性质的投资方式，是传统风险投资的演进和扩展。
夹层基金是杠杆收购特别是管理层收购(MBO)中的一种融资2、夹层基金LP分析夹层投资的风险收益特征非常适合保险公司、商业银行、投资银行、养老基金、对冲基金等各类机构投资者进行投资。
目前，全球夹层基金投资者的构成从早期的以保险公司为主，逐渐转变为多种机构类型的有限合伙人(LP)均参与其中。
近年来全球夹层基金LP构成中，私人养老基金及公共养老基金分别以17%的占比排名最前，保险公司、母基金(专门投资与其他股权投资基金的基金，也被称为FOFs)、投资银行、商业银行以及对冲基金等机构投资人分别占比11%、11%、9%、9%、8%，这些机构多元化投资工具的运用以及复合型投资人才的储备助力夹层业务的不断拓展。
夹层基金投资者从地域分布来看大多在发达国家市场，63%的LP在北美，接近四分之一的LP在欧洲(23%)，仅剩下14%的投资者在亚洲及其他地区。
什么是夹层投资和夹层融资
什么是夹层投资和夹层融资
夹层融资是一种处于股权和普通债务之间的一种融资方式，是一种无担保的长期债务，这种债务附带有投资者对融资者的权益认购权。
夹层融资只是从属债务(subordinate debt)的一种，但是它常常从作为从属债务同义词来用。
夹层融资的利率水平一般在10%～15%之间，投资者的目标回报率是20%～30%。
一般说来，夹层利率越低，权益认购权就越多。
夹层投资也是私募股权资本市场(private equity market)的一种投资形式，是传统创业投资的演进和扩展。
在欧美国家，有专门的夹层投资基金(mezzanine fund)。
如果使用了尽可能多的股权和优先级债务(senior debt)来融资，但还是有很大资金缺口，夹层融资就在这个时候提供利率比优先债权高但同时承担较高风险的债务资金。
由于夹层融资常常是帮助企业改善资产结构和迅速增加营业额，所以在发行这种次级债权形式的同时，常常会提供企业上市或被收购时的股权认购权。
私募产品介绍案例分析报告
私募产品介绍案例分析报告# 私募产品介绍案例分析报告1. 案例背景私募基金是指非公开发行的基金产品，主要向合格投资者募集资金进行投资，并采取股权等不公开方式进行交易。
本次报告将对某私募产品进行详细的介绍和分析。
2. 产品概况该私募产品名为"ABC私募投资基金"，成立于20XX年，由ABC私募投资基金管理有限公司负责管理。
该基金以灵活的策略和严谨的风控系统为特点，旨在为投资者创造稳定的投资回报。
3. 投资策略ABC私募投资基金采用了多元化的投资策略，包括股票投资、固定收益投资、期货交易、商品投资等。
其中，股票投资是该基金的核心策略，以选取具有潜在增长空间和较高收益水平的股票为目标。
4. 风险控制ABC私募投资基金高度重视风险控制，通过建立健全的风险控制和风险管理体系，实现资产的保值和稳定回报。
该基金在投资决策中采取了严格的风险评估和分散投资原则，有效降低了单一投资带来的风险。
5. 业绩表现在过去的三年中，ABC私募投资基金的业绩表现出色。
截至20XX年底，基金的年平均收益率为15%，远远超过同期股票市场的平均回报水平。
同时，该基金的波动性相对较低，展现了良好的风险调控能力。
6. 优势与劣势# 6.1 优势- 灵活多元化的投资策略，有利于降低风险；- 严格的风险控制体系，保障资金的安全性；- 出色的业绩表现，稳定的投资回报。
# 6.2 劣势- 私募产品具有一定的投资门槛，不适合小额投资者；- 私募基金的流动性较差，投资者无法随时进行赎回；- 相对较高的管理费用和跟踪误差可能对投资回报产生影响。
7. 风险提示投资者在考虑购买私募产品前，应认识到存在一定的风险和不确定性，包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险等。
同时，私募产品的回报水平也存在一定的波动性，投资者需具备较强的风险承受力和长期投资观念。
8. 结论综上所述，ABC私募投资基金作为一款多元化、严谨的投资产品，具备较为可观的业绩表现和稳定的投资回报。
私募投资基金分类标准及产品类型
私募投资基金分类标准及产品类型一，各类私募投资基金的类型和定义1，私募证券投资基金私募证券基金，主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他证券及其衍生品种；2，私募证券类 FOF 基金私募证券类FOF 基金，主要投向证券类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金；3，私募股权投资基金私募股权基金，除创业投资基金以外主要投资于非公开交易的企业股权；4，私募股权投资类 FOF 基金私募股权投资类 FOF 基金，主要投向股权类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金；5，创业投资基金创业投资基金，主要向处于创业各阶段的未上市成长性企业进行股权投资的基金（新三板挂牌企业视为未上市企业）；（对于市场所称“成长基金”，如果不涉及沪深交易所上市公司定向增发股票投资的，按照创业投资基金备案；）如果涉及上市公司定向增发的，按照私募股权投资基金中的“上市公司定增基金”备案。
6，创业投资类FOF 基金，主要投向创投类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金；7，其他私募投资基金其他类别私募基金，投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域的基金7，其其他私募投资类 FOF 基金主要投向其他类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金；二，各类私募投资基金对应的产品类型1，私募证券投资基金：权益类基金、固收类基金、混合类基金、期货及其他衍生品类基金、其他类基金2，私募股权投资基金：并购基金、房地产基金、基础设施基金、上市公司定增基金、其他类基金3，私募证券类FOF 基金、私募股权投资类FOF 基金、创业投资类FOF 基金、其他私募投资类 FOF 基金、创业投资基金不填写产品类型。
三，产品类型定义1，权益类基金，是指根据合同约定的投资范围，投资于股票或股票型基金的资产比例高于80%（含）的私募证券基金。
私募产品设计的三个维度及常见模式
【推荐阅读】私募产品设计的三个维度及常见模式私募产品设计的三个维度及常见模式私募基金产品的设计是从业者的基本功之一，不同的产品设计理念、产品结构以及风险收益特征，形成的产品才能匹配不同需求的合格投资者；反之，在有明确的投资理念之后，设计与之匹配的私募产品才能实现投资目标。
本文介绍了产品设计时考虑的结构以及风险、收益三个维度，以及几种常见的私募基金产品设计模式。
私募产品设计的三个维度1产品结构包括项目（资金用途）端如何对接，资金端如何募集，如何让两者较好的衔接（产品结构的核心）。
以私募股权基金为例：项目端——你要有明确的投资标的；募集端——你要有明确的目标客群。
这些定下来之后，你才有拓展客户的依据，中间的结构可以多变。
2收益定价这个是个技术活，需要的考虑东西很多，同类型产品收益水平，你之前操作项目的平均回报率，对接项目风险的大小，最后再加上本身运营成本，都是需要在收益定价时候考量的要素。
3风险保障风控是整个私募流程中最必不可少的环节，能不能募集到资金，理财产品能不能持续，风控都必须在场。
简而言之，风控可以概括为两方面：①如何保障项目端的安全。
②如何最大程度保障投资本金安全和收益最大化。
万变不离其宗，三个基本要素完成之后，私募基金产品的框架就有了，接下来就是填充和丰富。
常见的私募基金产品设计模式1平层跟投模式产品本身为平层结构，在各个代销渠道销售的份额都是相同的风险收益特征。
私募管理人为了彰显对自己投资业绩的信心，抑或是某个银行资金方或者代销渠道的特定需求，会选择跟投一般不超过20%的比例进入产品，与其他份额同亏同盈。
这种模式在私募基金中很常见，对于有一定资本实力的私募来说，有一定优势。
2平层跟投且提供有限风险补偿简单来说就是，管理人的资金在跟投以后，管理人以持有的份额为限为其他份额提供有限风险补偿。
假设3000万的私募基金产品总规模，管理人参与10%的比例即300万，其他投资者2700万。
当产品净值超过1时，管理人不承担补偿责任，此时所有份额视同于上述模式一。
夹层投资白皮书
夹层投资白皮书夹层投资是近年来得到飞速发展的一种投资形式，它的运作模式非常具有挑战性、多样性，而且具有显著的投资效益，深受投资参与者的偏爱。
然而，在国内，夹层投资的相关知识仍然较为模糊，在法律方面的规范和监管上也尚未完善，因此投资者在投资前必须了解夹层投资的有关知识，从而掌握投资行为，保障投资安全。
一、夹层投资的基本概念夹层投资是指投资者以自己投入的资金为基础，在其上再加上其它投资者的资金，由投资机构或者托管机构负责经营管理，发行基金，投资者获得收益的一种投资形式。
由于夹层投资依托于投资机构和托管机构，在其中间进行资金的投放和收回，从而实现资金的循环利用，同时在投资机构的指导管理下，将多方资金组合在一起，进行合理配置，实现资金的有效收益最大化。
二、夹层投资的实施过程1、投资机构制定投资策略：投资机构根据夹层投资的特性、趋势，结合市场的具体情况，制定一套完善的投资策略，也就是说，在投资机构夹层投资的运作中，投资策略是基础。
2、发行基金：投资机构将投资者的资金汇总，按照制定的策略进行分类、投资，最终形成一定比例的各类基金，然后把它们汇聚起来，发行基金给投资者，投资者可以根据自己的喜好进行选择。
3、投资者投资：投资者根据自己的投资偏好来选择基金，然后要求投资机构发放托管机构的基金，并通过托管机构进行投资，同时获得投资收益。
三、夹层投资的优点1、高收益：夹层投资的特点是投资金额大，投资机构对于基金进行合理投资，从而实现有限资金的有效分担和利用，同时获得更高的收益。
2、灵活性：夹层投资灵活性比较强，资金可以进行自由流动。
投资者可以在发行的基金中根据自身的风险偏好来进行投资，从而实现资金的高效率运用。
3、安全性：夹层投资依托于投资机构和托管机构，资金运作有着一定的安全保障，并且投资机构会对投资资金的使用进行实时监控，从而保障投资者的利益。
四、夹层投资的风险1、市场风险：由于夹层投资是以资金市场中基金投资为基础，因此受市场因素影响较大，投资者要谨慎判断市场的走势，以免陷入落袋为宰的状况。
私募产品分类
私募产品分类私募产品是指由私募基金管理人发行的、面向特定投资者募集资金的投资产品。
根据私募产品的不同特点和投资策略，可以将其分为多个分类。
本文将围绕私募产品的分类展开讨论。
一、按投资策略分类1. 股权类私募产品：这类产品主要投资于股权市场，通过购买上市公司股票、参与公司增资扩股等方式实现投资收益。
股权类私募产品通常具有较高的风险收益特征，适合风险承受能力较高的投资者。
2. 债权类私募产品：这类产品主要投资于债权市场，购买企业债券、信托产品等固定收益类资产，享受固定的利息或收益。
债权类私募产品相对风险较低，适合风险偏好较低的投资者。
3. 期权类私募产品：这类产品主要通过期权合约进行投资，利用期权的杠杆效应和灵活性寻求高额收益。
期权类私募产品风险较高，适合具有一定风险投资经验的投资者。
4. 商品类私募产品：这类产品主要投资于商品市场，如黄金、原油等。
商品类私募产品的收益与商品价格波动密切相关，适合对宏观经济走势有一定判断的投资者。
二、按投资对象分类1. 股票型私募产品：这类产品主要投资于股票市场，以购买上市公司股票为主要手段，追求股票市场的高额回报。
股票型私募产品的风险相对较高，适合风险承受能力较高的投资者。
2. 房地产型私募产品：这类产品主要投资于房地产市场，包括购买商业地产、住宅地产等。
房地产型私募产品的收益与房地产市场的走势密切相关，适合对房地产市场有较好判断的投资者。
3. 基础设施型私募产品：这类产品主要投资于基础设施项目，如水利、交通、能源等领域。
基础设施型私募产品的收益与基础设施项目的运营情况密切相关，适合对相关行业有较好了解的投资者。
4. 创业投资型私募产品：这类产品主要投资于初创企业，为其提供资金支持并参与企业的经营管理。
创业投资型私募产品的收益与所投资企业的成长情况密切相关，适合具有创业投资经验的投资者。
三、按投资期限分类1. 短期私募产品：这类产品的投资期限通常在1年以内，适合短期资金投资或流动性需求较高的投资者。
私募基金产品架构
私募基金产品架构私募基金产品架构是指私募基金在设计和运作过程中所采取的结构和组织形式。
一个完善的私募基金产品架构可以提高基金的风险控制能力、增加投资者的收益，并为投资者提供灵活多样的投资选择。
下面将从基金类型、投资策略、风险控制和退出机制等方面介绍私募基金产品架构。
首先是基金类型。
私募基金的产品架构可以根据不同的投资目标和策略进行分类。
常见的私募基金类型包括股权投资基金、债权投资基金、房地产基金、投资策略基金等。
每种类型的基金都有其特定的投资领域和策略，以满足不同投资者的需求。
其次是投资策略。
私募基金的产品架构需要明确基金的投资策略和风险偏好。
投资策略可以包括长期投资、价值投资、成长投资、事件驱动投资等。
通过明确投资策略，可以帮助投资者更好地了解基金的投资方向和风险收益特征。
风险控制是私募基金产品架构中非常重要的一部分。
私募基金通常会设立风险管理部门，负责制定和执行风险控制政策和措施。
风险控制包括对投资标的的尽职调查、风险评估和风险分散等。
通过有效的风险控制，可以降低投资风险，保护投资者的利益。
退出机制也是私募基金产品架构中需要考虑的一项重要内容。
私募基金的投资期限一般较长，投资者需要在一定的时间后才能退出。
私募基金可以通过定期回购、转让股权、上市等方式提供退出机制，以满足投资者的需求。
私募基金产品架构是私募基金设计和运作的重要组成部分。
一个合理的产品架构可以提高基金的竞争力和盈利能力，为投资者提供更多样化的投资选择。
在设计私募基金产品架构时，需要考虑基金类型、投资策略、风险控制和退出机制等方面，以实现基金的长期稳定发展和投资者的利益最大化。
cfa重点词解释：私募股权投资的分类
CFA重点名词解释：私募股权投资的分类根据被投资企业发展阶段划分，私募股权投资主要可分为创业风险投资 (Venture Capital)、成长资本(Development Capital)、并购资本 (Buyout Capital)、夹层投资 (Mezzanine Capital)、Pre-IPO投资(Pre-IPO Capital)以及上市后私募投资 (Private Investment in Public Equity， PIPE)。
1．创业风险投资创业风险投资主要投资技术创新项目和科技型初创企业，从最初的一个想法到形成概念体系，再到产品的成型，最后将产品推向市场。
提供通过对初创的资金支持和咨询服务，使企业从研发阶段充分发展并得以壮大。
由于创业企业的发展存在着财务、市场、营运以及技术等诸多方面的不确定性，因而具有很大的风险，这种投资能够持续的理由是投资利润丰厚，能够弥补其他项目的损失。
2．成长资本成长期投资针对的是已经过了初创期发展至成长期的企业，其经营项目已从研发阶段过渡到市场推广阶段并产生一定的收益。
成长期企业的商业模式已经得到证实而且仍然具有良好的成长潜力，通常是用2～3年的投资期寻求4～6倍的回报，一般投资已经有一定规模的营收和正现金流，通常投资规模为500万～2000万美元，具有可控的风险和可观的回报。
成长资本也是中国私募股权投资中比例最大的部分，从2008年的数据看，成长资本占到了60％以上。
3．并购资本并购资本主要专注于并购目标企业，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造提升企业价值，必要的时候可能更换企业管理层，成功之后持有一定时期后再出售。
并购资本相当大比例投资于相对成熟的企业，这类投资包括帮助新股东融资以收购某企业、帮助企业融资以扩大规模或者是帮助企业进行资本重组以改善其营运的灵活性。
并购资本涉及的资金规模较大，常达10亿美元左右，甚至更多。
私募股权投资基础知识
私募股权投资基础知识一、私募股权投资定义私募股权投资（Private Equity，简称PE）是指以非公开方式向少数投资者出售股权，以获得资本收益的一种投资方式。
私募股权投资公司通过向企业提供资本支持、管理和战略建议，帮助企业发展并实现增值。
二、投资策略与风险私募股权投资公司通常采用多种投资策略，如成长投资、并购投资、夹层投资等。
成长投资主要关注初创期和成长期的企业，通过提供资金和管理支持，帮助企业实现快速增长。
并购投资则关注成熟期企业，通过收购或控股目标企业，实现价值提升。
夹层投资则介于债务和股权之间，为企业提供灵活的融资方式。
私募股权投资存在一定的风险，如市场风险、信用风险、流动性风险等。
投资者需要充分了解投资项目的风险情况，制定合理的投资策略和风险控制措施。
三、投资流程与尽调私募股权投资的过程通常包括项目寻找、初步评估、尽职调查、交易谈判、投资决策、资金交付等环节。
在尽职调查阶段，投资者需要对目标企业进行全面的调查和分析，包括财务状况、市场前景、管理团队等方面。
尽职调查是确保投资安全的重要一环，投资者需要认真对待。
四、估值与定价估值与定价是私募股权投资的核心环节之一。
投资者需要根据目标企业的实际情况和市场环境，采用适当的估值方法对目标企业进行估值。
同时，还需要根据投资策略和风险承受能力等因素，确定合理的投资价格。
五、投资后管理投资后管理是确保私募股权投资成功的关键环节之一。
投资者需要对目标企业进行持续的监督和管理，提供必要的支持和建议，帮助企业实现可持续发展。
同时，还需要及时发现和解决潜在的问题和风险，确保投资安全。
六、退出策略与渠道退出策略和渠道是私募股权投资的重要环节之一。
投资者需要根据市场环境和自身情况，制定合理的退出策略和渠道。
常见的退出方式包括上市、并购、股权转让等。
投资者需要关注市场动态和政策变化，及时调整退出策略和渠道，确保投资的回报和流动性。
七、法律法规与监管私募股权投资需要遵守相关的法律法规和监管要求。
夹层基金:一种介于固收与股权之间的投资产品
夹层基金：一种介于固收与股权之间的投资产品曹莹;殷悦焓【期刊名称】《中国信用卡》【年(卷),期】2017(000)007【总页数】3页(P75-77)【作者】曹莹;殷悦焓【作者单位】诺亚研究;诺亚研究【正文语种】中文目前市场上，固定收益类产品比较稳健，但收益率不断下滑；股权类产品回报较高，但风险也比较大。
那么，有没有一种投资理财产品，回报比传统的固定收益类产品高、风险比股权类产品低呢？让我们一起来揭开夹层基金（Mezzanine Fund）的神秘面纱。
夹层基金指专门投资夹层融资（Mezzanine Finance）的基金，而夹层融资是指在风险和回报方面介于优先债务和股本融资之间的一种融资形式，处于公司资本结构的中层。
如果把公司的融资结构看成是一块夹心饼干的话，夹层融资就是其中的“馅儿”。
银行信贷筑就了企业融资的基础层，夹层融资位于中间，其利率高于银行信贷，并且可以包含部分股权，因此除了固定的利息收益，还可以有一部分浮动收益。
股权融资位于融资结构的顶端，为纯浮动收益，风险最大（如图1所示）。
夹层融资一般采用次级贷款的形式，少数采用可转债或者优先股的形式。
相比传统的银行贷款，夹层融资无论时间期限还是融资形式都比较灵活，能够满足企业的各种需求。
在偿还顺序中，夹层融资的优先级低于银行的优先贷款，但是高于股权融资（见表1）。
那么，企业为什么需要夹层融资呢？一般有四个理由：一是缺乏足够的资金进行扩张和收购；二是可用于抵押的固定资产较少、非上市企业股权质押无法获得银行融资；三是夹层融资结构灵活，可以根据企业需求设计基金条款、产品结构；四是股东不愿意稀释股份。
夹层融资诞生于上世纪70年代的美国，到上世纪90年代，法律法规对商业银行、保险公司等大型机构的资产充足率监管日益严格，降低了这些机构的风险偏好，也使得评级较低的企业难以获得这些“大金主”的资金。
在这样的情况下，夹层融资凭借其灵活的融资方式和较高的风险偏好，受到了中小企业的欢迎，夹层融资市场迅速繁荣起来，出现了不少专门进行夹层融资投资的专项基金。
夹层基金的监管政策
夹层基金的监管政策一、基金设立与组织结构夹层基金通常采用有限合伙制或公司制的形式设立。
在组织结构上，夹层基金通常包括普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP），GP 负责基金的日常管理和投资决策，LP则提供资金并参与投资。
监管机构对夹层基金的组织结构有明确要求，以确保基金的合法运作。
二、投资策略与风险管理夹层基金的投资策略通常介于股票和债券之间，既追求稳定的收益，又寻求资本增值的机会。
风险管理方面，夹层基金需要建立完善的风险管理体系，对投资项目进行充分的风险评估，并采取相应的风险控制措施。
监管机构对夹层基金的投资策略和风险管理有明确的规定和监管要求。
三、基金运营与信息披露夹层基金的运营需遵循相关法律法规，确保基金的合规运作。
监管机构对夹层基金的信息披露有严格的要求，要求基金定期披露投资组合、财务状况等信息，以确保投资者的合法权益。
夹层基金需按规定报送相关资料，接受监管机构的日常监管。
四、资金募集与退出机制夹层基金的资金募集通常面向合格投资者，监管机构对合格投资者的认定标准和资金来源有明确规定。
在退出机制方面，夹层基金可通过上市、股权转让、回购等方式实现投资退出。
监管机构对夹层基金的资金募集和退出机制有相应的监管要求，以确保投资者的利益。
五、税收政策与合规要求监管机构对夹层基金的税收政策和合规要求有明确的规定。
在税收方面，夹层基金需遵守相关税法规定，按规定缴纳税款。
在合规要求方面，夹层基金需遵守相关法律法规，确保基金的合规运作。
监管机构对夹层基金的税收政策和合规要求进行监督和检查，以确保其合法合规。
六、法律法规与监管框架监管机构对夹层基金的法律法规和监管框架有明确的规定。
在法律法规方面，夹层基金需遵守《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理条例》等相关法律法规。
在监管框架方面，监管机构通过备案、审查、监督等方式对夹层基金进行全面监管，以确保其合法合规运作。
七、与其他金融工具的比较夹层基金与其他金融工具相比具有一定的优势和特点。
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私募夹层产品的相关知识1、夹层基金概述“夹层”这两个字概念最初产生于华尔街。
那时“夹层”的概念是在垃圾债券与投资级债券之间的一个债券等级，之后，逐渐演变到了公司财务中，成为一种融资方式。
夹层基金是杠杆收购、特别是管理层收购（MBO）中的一种融资来源，它提供的是介于股权与债权之间的资金，它的作用是填补在考虑了股权资金、普通债权资金之后仍然不足的收购资金缺口。
夹层资本：收益和风险介于企业债务资本和股权资本之间的资本形态，本质是长期无担保的债权类风险资本。
当企业进行破产清算时，优先债务提供者首先得到清偿，其次是夹层资本提供者，最后是公司的股东。
夹层债务与优先债务一样，要求融资方按期还本付息。
夹层投资：夹层投资是一种兼有债权投资和股权投资双重性质的投资方式，是传统风险投资的演进和扩展。
2、夹层基金基本结构夹层基金的组织结构一般采用有限合伙制，有一个一般合伙人（GP）作为基金管理者，提供1%的资金，但需承担无限责任。
其余资金提供者为有限合伙人（LP），提供99%的资金，但只需承担所提供资金份额内的有限责任。
基金收益的20%分配给基金管理者，其余80%分配给有限合伙人。
对于融资企业来说，典型的夹层基金融资结构可分为三层：银行等低成本资金所构成的优先层，融资企业股东资金所构成的劣后层，以及夹层资金所构成的中间层。
优先层承担最少风险，同时作为杠杆，提高了中间层的收益。
通过这种设计，夹层基金在承担合理风险的同时，能够为投资者提供较高收益。
3、夹层基金LP类别构成夹层投资的风险收益特征，非常适合保险公司、商业银行、投资银行、养老基金、对冲基金等各类机构投资者进行投资。
据了解，目前，全球夹层基金投资者的构成，从早期的以保险公司为主，逐渐转变为多种机构类型的有限合伙人（LP）均参与其中。
近年来全球夹层基金LP构成中，私人养老基金及公共养老基金分别以17%的占比排名最前，保险公司、母基金（专门投资与其他股权投资基金的基金，也被称为FOFs）、投资银行、商业银行以及对冲基金等机构投资人分别占比11%、11%、9%、9%、8%，这些机构多元化投资工具的运用以及复合型投资人才的储备，助力夹层业务的不断拓展。
夹层基金投资者从地域分布来看，大多在发达国家市场，63%的LP在北美，接近四分之一的LP在欧洲（23%），仅剩下14%的投资者在亚洲及其他地区。
值得一提的是，中国国内尚缺乏足够多的机构投资者。
目前，国内夹层基金主要资金来源是金融机构自有资金、部分私人高端客户、企业投资基金等。
但自2013年开始，越来越多的机构投资者已经开始逐步开始向夹层基金注资。
近日已有保险机构参与投资了鼎晖旗下的夹层投资基金，这一合作方向为PE与保险资金的合作提供了有益参照。
另外，鼎晖夹层基金的机构投资者中不乏大学捐赠基金以及FOFs。
4、夹层基金在中国的发展中国的夹层基金从2005年开始萌芽，经过短时间的发展，已经形成了外资投资机构运作的专业夹层基金、全球性投资银行参与的夹层资本、国内银行参与的夹层资本以及国内专业机构运作的夹层基金共同活跃在市场的局面。
市场人士称，目前，国内主要私募股权机构如鼎晖、中信产业基金、国开金融、弘毅投资等均已设立了自己的人民币夹层基金，或已涉足夹层业务。
不过，到目前为止，夹层基金在私募股权投资的业务中，规模仍很小。
据投中研究院统计，2013年PE新募基金中，夹层基金的数量仅为3支，募集金额在所有新募基金中只占0.3%，约为2亿美元。
目前国内还没有针对夹层基金的政策，但夹层基金本质属于私募股权投资基金的一种，针对机构投资私募股权基金的政策主要有：《商业银行法》规定商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资；2010年9月保监会印发《保险资金投资股权暂行办法》首次放开保险资金投资私募基金的投资途径；2014年5月份，保监会对《办法》进行了修订，允许对保险资金运用的投资比例进行进一步调整，险资运用的市场化程度将继续提高；以及刚刚公布的保险“新国十条”中提及，允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。
在投资工具的使用上，国际上成熟的夹层投资基金普遍使用的投资工具包括可转债、优先股、转股权等。
但由于我国法律制度不完善，在目前的法律框架下，优先股、可转债并未有完善的法律法规提供系统的支持，使我国可使用的投资工具品种相对比较匮乏。
业内人士分析认为，夹层基金是金融创新的过程中，从国外的成熟市场衍生而来，根据国内融资市场的需要，而创新性设立的投融资形式。
“一个制度创新，可能在国内市场最初是没有明确的监管规则的，但是在发展到某个阶段后，监管部门会将其纳入到监管范围内。
私募股权投资基金经过长时间的发展终于纳入到证监会监管范围内，今后可能还会出台一系列针对夹层基金等创新的监管措施和手段，发布系列性的监管规则。
”5、夹层基金的投资领域夹层基金在挑选投资领域时，除了考虑市场价值本身的因素外，重点挑选产权登记操作性强、具有较强可流转性以及价值属性高的领域，如房地产、矿产资源、基础设施、股权质押等领域。
夹层基金是紧缩政策下房地产业筹集资金的重要方式。
业内人士表示，一直以来，我国房地产企业的融资渠道都比较狭窄，股权融资的门槛太高，上市的融资规模有限，宏观法律环境的变化和银行放贷谨慎导致了房地产行业的资金短缺，房地产开发企业需要求助于其他的融资渠道。
而夹层融资正是适合房地产融资的金融创新，项目处于开发阶段，不具备向银行和信托公司申请贷款时，夹层基金可以作为夹层融资进入，补充企业的资本金，为优先级债券和银行贷款进入提供条件。
夹层基金还可为基础设施建设融资。
目前政府积极鼓励私人资本进入大型基础设施项目，作为对政府投资能力的补充和放大，夹层基金可成为基础设施建设融资的重要资金渠道。
夹层基金也可为矿产能源等权属可登记的资源资产抵押行业融资。
矿产能源行业投资规模大，资金需求量大，行业投资回报率较高，企业能承受较高融资成本，同时企业可以深度抵押，使项目的投资安全性较好。
夹层基金可投资于煤矿建设、企业获得采矿证之前，无法从银行获得抵押贷款时。
而夹层基金在股权质押融资领域也有机会。
业内人士分析认为，对于银行类金融机构，监管部门还没有制订直接规范股权质押贷款的制度，股权价值难以准确评估，银行内部审批手续非常严格。
在这种情况下，股权质押融资需求异常旺盛，而夹层基金能够准确评估股权价值，根据不同的融资需求，设计出灵活的产品结构，同时，资金需求方可以支付较高的融资成本，未来现金流也可测量，还本付息有保障，能够有较好的投资安全性，符合夹层基金的投资特点。
夹层基金还可成为国内并购融资的重要资金渠道。
投中研究院分析表示，目前在国内，并购融资制度并不完善。
国内银行并购贷款刚刚起步，只为持有51%以上控制权收购提供贷款，对企业债的发债主体也有着严格的限制，因此企业并购就需要通过其他方式融资，夹层基金十分适合介入到这个融资过程，从投资特点来说，并购主体一般实力都比较强，并购又具有协同效应，可以支付相对较高的融资成本。
同时，并购交易可以进行股权质押，使未来的现金流可以测量，这就使得还本付息可以有效保障，大大提高了投资的安全性。
根据投中研究院对目前市场上主要的人民币夹层基金的调研和统计，夹层基金投资在房地产行业的占比最高、其次是基础设施及能源矿产行业。
6、夹层基金投资模式夹层投资主要结合债性及股性工具进行非标准化设计，重点选择一些具有一定资产的行业和公司进行投资，并多采用结构化的产品设计提高投资回报。
夹层投资通过股权、债权的结合，可实现多种投资模式。
根据有关机构调研，国内夹层基金主要有以下四种投资模式。
第一，股权进入。
募集资金投到目标公司股权中，设置股权回购条件，通过资产抵押、股权质押、大股东担保等方式实现高息溢价回购收益。
第二，债权进入。
包括但不限于资产抵押贷款、第三方担保贷款等方式直接进入，通过担保手段实现固定收益的实现，或者私募债的发行主体在债发行之时将该等债赋予转股权或认股权等。
举一个案例：某能源公司接受xx夹层基金1.92亿元的债权投资，以股权价值6折的价格转让对应股权至xx夹层基金，并约定若能源公司股东18个月后未按约定回购股权，则xx股权基金有权按约定价格收购上述能源公司质押股权。
与其说是债转股条款，不如说是给夹层基金还本付息提供足额担保。
第三，股权+债权。
采用担保或者优先分配的方式实现较低的担保收益。
然后在后续经营中获取担保收益以上的收益分配。
在项目设计中可通过信托、有限合伙、项目股权方面灵活设计结构化安排，实现各类收益与项目进度的匹配。
例如：2014年，xx夹层基金与国内知名房地产集团合作完成了对大连项目的股权+债权投资。
该投资通过发行一对多资管计划募集，总规模4.5亿元，募得资金一部分向项目公司增资，另一部分通过委托贷款借给项目公司。
该投资期间将获得稳定的债权收益，在项目退出时可以获得可预期的超额股权回报。
第四，危机投资。
对相对存在短期经营危机的项目进行投资；可与行业里的优秀企业合作，专门收购资金链断裂的优质项目，退出方式要求开发商回购或按固定高息回购；也可对公开发行的高息危机债券和可转债金融产品进行投资。
事实上，夹层产品本身非常灵活，每家机构在具体模式设计上不尽相同。
夹层投资可以在权益债务分配比重，分期偿款方式与时间安排，资本稀释比例，利息率结构，公司未来价值分配，累计期权等方面进行协商并灵活调整。
7、结论及趋势判断国际上夹层投资基金自20世纪80年代开始兴起，目前全球总共有313家私募股权投资管理公司从事夹层基金业务，夹层基金中累计募集金额最大的高盛，已达到217亿美金，其次为TCW GROUP和黑石，分别为90亿美金和41亿美金。
自2003年以来全球夹层基金总规模复合增长率为33%。
夹层基金在中国面临类似的发展机遇，具有广阔的发展空间，但要走向繁荣还需走很长道路。
根据国外成熟经验，夹层投资对于保险公司、商业银行、FOFs等在内的对投资安全性要求较高的机构投资者吸引度较高。
而国内由于政策限制商业银行暂时还无法成为夹层基金投资者，保险公司虽然资产规模庞大，可配置PE投资的资金较多，但其与夹层基金的合作才刚刚起步，并且由于大型保险公司渠道众多，投资业务相对也较强，它们的资源优势和专业能力往往并不比主流PE机构差，因此，它们投资股权基金或者夹层基金的积极性并不强，未来这种投资是否会较大规模增长还需观望。
目前在国内还没有针对夹层基金的鼓励扶持政策，这或许也是某些机构投资夹层基金的障碍。
因此，现阶段有着深厚的资金背景或者强大募资能力的PE机构做夹层投资具有较大的优势。