新浪微博分析报告

当前我们给予新浪微博的估值是19.7亿美元。长远来看，投资者需要从四个层面关注新浪微博的动态，即用户、产品更新、新浪管理层以及监管环境。

对比新浪、网易、搜狐、腾讯以及百度过去一年的股价表现可以发现，新浪微博无疑是过去一年中对新浪股价影响最大的因素。因此，尽管新浪微博尚未被分拆出来（自6月份起传言不断，但未见具体时间表），假设新浪门户业务发展稳定，我们则有必要对新浪微博进行独立评估。

长远来看，投资者需要从四个层面关注新浪微博的动态，即用户、产品更新、新浪管理层以及监管环境。

（图：Google Finance）

一、用户

用户是新浪微博目前为止最值钱的“资产”。是否能构筑足够高的用户粘性，对新浪微博货币化至关重要。

从用户增长来看，新浪微博的用户数在过去两年保持稳定上升趋势。绝对值上看，新浪微博与腾讯微博在高端和中低端用户之间平分秋色（注意，后者的用户很大程度上是借助即时通讯QQ客户端的优势积累的，新浪微博差不多是“白手起家”）。

从注册用户数量和活跃度上看，新浪微博已经建立了很大优势。

中国主流SNS应用日均活跃用户（DAU）对比（图：未来资产;数据来源：IUT、未来资产）

进入中国前十大网站（按流量、IP地址和页面浏览量分别位居第七、第六和第五位），增长势头持续加快，不久以后将成为仅次于腾讯和百度的国内第三大网站。而据艾瑞IUT的数据显示，按活跃用户数市场份额与用户浏览时间市场份额来看，新浪微博的市场占有率分别为50%和85%左右。（数据来源）

中金公司7月份曾发布关于新浪微博的报告，通过对微博用户行为、活跃程度以及与粉丝（主要是普通用户）互动的分析后发现，新浪微博用户（包括名人和普通用户）的活跃程度明显超过腾讯微博用户。中金的报告还指出，尽管名人微博在不同平台存在明显重叠，从粉丝数量、信息更新发布时间以及消息数量来看，新浪微博仍是有多个平台账户用户的第一选择（名人中有70%的人将新浪微博作为其首要选择），此外，新浪平台上的普通用户活跃度也要高于腾讯微博。

什么情况下新浪微博会出现用户流失？

1）出现新的社交平台或社交产品（暂时未看到类似的“Game Changer”）：一如当年新浪微博之于开心网，更具颠覆性的社交产品很容易强行夺走用户，但目前为止，新浪微博仍是与QQ空间齐名的、中国最受欢迎的社交产品之一。此外，放弃新浪而转向腾讯、网易等其他微博的用户只是非常个别的情况。

2）由监管或用户自身原因，微博的信息大量减少（目前看来，可能性也比较小）。新浪微博已是一个多元化的信息平台，出于监管原因的信息过滤不会对内容数量、质量造成实质性影响。文娱、生活类信息才是大部分微博用户主要需求所在。

第三方研究机构惠普实验室7月发布的报告发现：在中国，人们倾向于通过新浪微博来分享笑话、图片、视频等娱乐类内容，微博转发内容所占比例相当大，对这类内容的转发已成为趋势。在排名前100位的“意见领袖”中，新浪微博上的未经认证用户比Twitter 多，新浪微博的大多数内容都来自普通用户所撰写或分享的视频、图片和笑话。

3）产品转型路线出现重要错误，导致用户逐渐抛弃微博（目前可能性较小，但须保持关注）。目前，并没有有可靠数据证明，新浪微博用户的发帖数量在大幅减少。在较为高端的中国一、二线城市，新浪微博已成为与即时通讯一样普及的社交工具。

二、产品

正如我们在上面指出，产品升级转型，对新浪微博的影响是重大的。说到底，这个产品到底好不好用，能帮用户做什么，将最终决定它是否能顺利实现货币化。

截至目前，新浪微博的产品更新节奏和转型路线均让人满意（如下图）。上线两年，新浪微博就迅速在web、用户桌面以及移动端布局，推出符合中国国情的即时通讯功能，并努力将微博从社交媒体（以Twitter为代表）方向转向社交平台（以Facebook为代表）。在美国，后者的估值几乎为前者10倍（按最近一个月的情况来看，Facebook估值最高700亿美元，Twitter的估值为80亿美元）。

今年，随着企业版（政府版）微博和新版微博上线，新浪微博的发展路径更加清晰。仅从产品形态上看的话，新浪微博已经从“中国版Twitter”变成“中国版Facebook”，其直接竞争对手是QQ空间、人人等社交平台。

2011年以来，新浪微博明显加快了产品升级和新功能上线的步伐。此外，新浪微博的大部分产品更新均展现出新的货币化潜力和能力。“三栏版”的新版新浪微博已经具备了一个完整的社交平台面貌。新版微博不仅对用户体验进行了一定完善，加入音乐、相册、投票、同城活动等多项致力于增加用户粘性的功能，更早之前，游戏平台（“微游戏”）和支付系统（“微支付”及“微币”）也已上线并嵌入到新版微博当中。

企业版微博将会是新浪微博货币化的一个重要载体，现在它只是一个“plus”、不是“must”。只要微博这个平台不发生太大变化，企业版变成“must”则将会是一个可预见的趋势。假如所有企业都需要一个微博：不仅作为宣传窗口，而是作为企业的主页（Facebook 的例子已经表明，某些公司的FB主页已流量超过了公司官网），企业版微博则至少可通过CPC、CPS、订制和数据服务等方法实现货币化（详细）。

截至目前，新浪微博的货币化步伐并不明显，但这与其是否具备足够的货币化能力本身没有必然联系。最终对新浪微博货币化产生深刻影响的，是其如何平衡用户需求和货币化需求，以及基于这方面考虑后对产品的把握。当新浪微博正式进入货币化阶段时，这方面的影响将越来越重要。Facebook和Google 的创始人都对广告极其反感，但现在这两家公司都靠广告获得了巨大的收入，前提是他们的广告系统经过精心设计以及与用户体验平衡后的改良。

作为一款互联网产品的本身，新浪微博经常受到的一个批评是：技术不够好。理论上说，假如产品思路清晰、定位准确，技术问题只是个时间和金钱问题。不过，现实情况是，新浪的基因是媒体公司，其对手腾讯则是一个工程师文化浓重的公司，后者对优秀的技术和产品人员明显更有吸引力，这也是新浪微博在招纳人才时遇到的实际问题。

对新浪来说，技术问题到底是不是一个核心问题，完全取决新浪希望在现有技术基础上实现什么——无论新浪微博想做成Twitter还是 Facebook，都得依靠一行一行的代码来慢慢实现，现在的问题是它的定位在哪里。假如新浪微博下定了决心要走社交平台的路线，那它无可避免须转型成一家技术驱动型的公司，那么，它现在的挑战就在于，新浪公司内部是不是已经达成了这种共识？它是否能顺利实现这个转型？很明显，这已经不仅是时间和金钱的问题了。

三、管理层