证券投资组合风险管理培训课件.pptx
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证券投资组合 27页PPT文档
证券投资组合
证券投资组合
提要: 证券投资组合是证券投资中的一个复杂问题，我们先分析证券投
资组合的必要性和可能性，然后讨论证券组合对投资收益和风险 的影响，介绍现代证券投资组合模型，最后探讨证券投资组合的 基本策略。
学习目标：通过学习，要求掌握和了解如下内容： 1. 掌握证券投资组合有必要性和可能性。 2. 掌握不同有价证券收益和风险的特征。 3. 了解证券投资组合对证券投资收益和风险的影响。 4. 了解马可维茨投资组合模型的基本原理。 5. 掌握β 系数的确定方法。 6. 掌握资本资产定价模型在证券组合中运用。 7. 了解证券投资组合的分类和控制方法
二、证券投资组合的风险
【例10-3】 假定某公司将资金分别投资于证券X和证券Y，证券 X和证券Y的有关资料如“表10—5”所示。
有价证券
X
Y
E（R）
5%
8%
σ
4%
10%
根据“表10—5”所给出的资料，X和证券Y以各种不同投资比例为依据， 计算确定的三种不同相关系数下的期望收益率和标准差见“表10—6”。
计算结果表明，虽然证券A与证券B之间存在着正相关关系；但是证券 投 资 组 合 的 标 准 差 (4.44%) 小 于 个 别 证 券 标 准 差 的 加 权 平 均 数 （4.8%=3.8%×50%＋5.8%×50%)，这说明通过投资组合，投资者 证券投资的风险仍然有所降低，实现了证券投资组合的目的。
数列
算术平均数
风险溢价
标准差
小公司普通
17.7
13.9
33.9
股票
大公司普通
13.0
9.2
20.3
股票
公司长期债
6.1
2.3
证券投资组合
提要: 证券投资组合是证券投资中的一个复杂问题，我们先分析证券投
资组合的必要性和可能性，然后讨论证券组合对投资收益和风险 的影响，介绍现代证券投资组合模型，最后探讨证券投资组合的 基本策略。
学习目标：通过学习，要求掌握和了解如下内容： 1. 掌握证券投资组合有必要性和可能性。 2. 掌握不同有价证券收益和风险的特征。 3. 了解证券投资组合对证券投资收益和风险的影响。 4. 了解马可维茨投资组合模型的基本原理。 5. 掌握β 系数的确定方法。 6. 掌握资本资产定价模型在证券组合中运用。 7. 了解证券投资组合的分类和控制方法
二、证券投资组合的风险
【例10-3】 假定某公司将资金分别投资于证券X和证券Y，证券 X和证券Y的有关资料如“表10—5”所示。
有价证券
X
Y
E（R）
5%
8%
σ
4%
10%
根据“表10—5”所给出的资料，X和证券Y以各种不同投资比例为依据， 计算确定的三种不同相关系数下的期望收益率和标准差见“表10—6”。
计算结果表明，虽然证券A与证券B之间存在着正相关关系；但是证券 投 资 组 合 的 标 准 差 (4.44%) 小 于 个 别 证 券 标 准 差 的 加 权 平 均 数 （4.8%=3.8%×50%＋5.8%×50%)，这说明通过投资组合，投资者 证券投资的风险仍然有所降低，实现了证券投资组合的目的。
数列
算术平均数
风险溢价
标准差
小公司普通
17.7
13.9
33.9
股票
大公司普通
13.0
9.2
20.3
股票
公司长期债
6.1
2.3
《证券投资组合》课件
证券投资组合的构建
投资组合的目 标和限制
• 明确投资目标， 例如长期增值 或短期收益。
• 考虑个人投资 者的风险承受 能力和资金限 制。
资产分配和多 样化策略
• 根据风险偏好， 将资金分配给 不同类型的证
• 券 实。施多样化策 略，以降低整 体投资组合的 风险。
投资品种的选 择和筛选
• 通过研究和分 析，选择具有 潜力的投资标
• 的进。行精心的投 资品种筛选， 以确保投资组 合的质量。
投资组合的定 期调整和再平 衡
• 根据市场条件 和投资目标， 定期调整投资
• 组再合平。衡投资组 合，以确保资 产分配的合理 性。
证券投资组合的风险管理
1 风险和收益
投资组合中的风险和收益是密切相关的。了解如何识别、衡量和管理风险，以及如何平衡风险和预期 回报。
了解资产分配、多样化和 投资品种选择等关键步骤， 帮助您构建成功的投资组 合。
了解如何识别和管理投资 组合中的风险，并最大化 回报。
证券投资组合的定义
1 什么是证券投资组合
证券投资组合是指持有的所有证券的集合， 包括股票、债券、期货等，用于实现投资目 标。
2 投资组合的重要性和优势
通过投资组合的多样化和风险分散，可以减 少投资风险，同时提高投资回报。
《证券投资组合》PPT课 件
在这份PPT课件中，我们将深入了解证券投资组合的基本概念和原则，并掌 握构建有效投资组合的方法。一起来学习评估和管理投资组合的风险和回报 吧！
课程目标
1 了解投资组合的概念 2 掌握构建有效的投资 3 学习评估和管理投资
和原则
组合的方法
组合的风险和回报
策略性地选择和管理证券 投资组合，以实现预期回 报并控制风险。
2024版证券投资的风险管理与控制：风险评估与投资组合优化培训课件
做空机制
通过卖空股票或指数等投 资品种，可以在市场下跌 时获利，从而对冲投资组 合的下跌风险。
对冲基金
对冲基金采用各种对冲策 略来降低风险，同时追求 绝对收益，是风险对冲策 略的重要应用。
风险转移策略
保险
通过购买保险，可以将某些潜在 损失转移给保险公司，从而降低
自身承担的风险。
担保
在借贷等金融交易中，担保可以降 低债权人的风险，因为担保物可以 在债务人违约时用于弥补损失。
合规管理与风险防范
合规管理的重要性
01
确保公司业务符合法律法规和监管要求，降低违法违规风险。
合规管理的主要内容
02
包括合规制度建设、合规风险识别与评估、合规检查与报告等
。
风险防范措施
03
建立风险识别、评估、监控和报告机制，制定应急预案，确保
在风险事件发生时能够及时响应和处理。
06
实战案例分析与经验分享
100%
投资组合理论的发展
从传统的资产组合理论到现代投 资组合理论，经历了从简单到复 杂、从静态到动态的发展过程。
80%
投资组合理论的意义
帮助投资者在不确定的市场环境 中，通过合理的资产配置降低风 险、提高收益，实现投资目标。
现代投资组合理论
资本资产定价模型（CAPM）
CAPM是现代投资组合理论的基石，它揭示了资产的风险与收益之间的关系，为投资者提供了衡量资产风险和收益的 统一标准。
资产配置
将投资资金分配到不同的投资 品种和行业，以避免过度集中 于某一特定投资或行业，从而 减少风险。
定期调整
根据市场环境和投资组合的表 现，定期调整投资组合中各类 资产的权重，以维持风险与收 益的平衡。
证券投资组合PPT幻灯片课件
预期收益率（ R）
（ Ri）*（ Pi）
方差（ i ）
(Ri R)2 Pi
0.05 0.10 0.20
-0.005 -0.002 0.008
(-0.10-0.09)2(0.05) (-0.02-0.09)2(0.10) (0.04 - 0.09)2(0.20)
0.30 0.20 0.10 0.05
证明：由资产组合的计算公式可得
p (w1) w11 (1 w1) 2 则
w1 ( p－ 2 ) /(1 2 ) 从而
rp ( p ) w1r1 (1 w1)r2 (( p－ 2 ) /(1 2 ))r1 (1 ( p－ 2 ) /(1 2 ))r2
rp (w1) w1r1＋(1 w1)r2
p (w1)＝
w1212
(1
w1 )2
2 2
2w1 (1
w1 ) 1
2 12
由此就构成了资产在给定条件下的可行集！
12
注意到两种资产的相关系数为1≥ρ 12≥－1
因此，分别在ρ 12＝1和ρ 12＝－1时，可以
得到资产组合的可行集的顶部边界和底部 边界。 其他所有的可能情况，在这两个边界之中 。
1976年罗尔和罗斯等人，在批评了CAPM同 时，提出了APT模型。
3
二、均值－方差模型（1）
假设：
1、投资人以期望收益率来衡量未来实际收益率的总体水平 ；以收益率方差（或标准差）来衡量收益率的不确定性 （风险），因而投资者在投资决策中只关心投资的方差 和期望收益率；
2、投资者是不知足和厌恶风险的。即投资者总是希望收益 率越高越好，而方差越小越好；
2在均衡条件下任何有效证券和有效证券组合的期望收益率都是由无风险利率和附加收益率两部分构成85capm证券市场线sml线如果投资者将资金总额比例为y的部分资金投资于证券i余下比例1y部分投向市场证券组合m新的证券组合为z则这两个方程实际上是曲线im的参数方程由此求出曲线im上每一点的斜率
股票证券与投资组合风险管理知识分析(ppt60张)
i 1 n
在实际应用中，常常只能得到随机变量X的 一组观察值（称之为样本）
用样本平均数来描述该样本的一般水平
1 n X xi n i 1
随机变量的方差或标准差描述了随机变量相对于
其期望（均值）的偏差程度
X为离散型随机变量的情况下
2 Var ( X ) E [( x ) ] p [ x ] i i x 2 x 2 x i 1
差的资产组合；在给定收益率的方差下，寻找 最大期望收益率的资产组合 . 最优证券投资组合是由两个方面决定的：一是 投资者本身对风险的好恶程度；二是构成投资 组合的各种证券本身的特点。
重要的统计指标 :
数学期望(expected value)(简称期望值
或均值) 方差(Variance)及标准差(standard deviation)
数学期望(expected value)(简称期望值或均值)
X为离散型随机变量 :
E ( X ) p x p x p x p x x 1 1 2 2 n n i i
对于单种证券j ：
期望收益率 ：
E ( R ) H R j t jt
其中Ht为收益率为Rjt时的概率 风险水平，即随机变量Rj的标准差为
j [ H (R t (R jt E j )) ]
1 2 2
实际应用中 :
用其样本均值来表示其总体平均收益水
平:
1 T R j Rjt T t1
假设一个投资组合由m种证券组成，其中证券j
的收益率为Rj ,标准差为 ,在资产总额中所 j wj。 占的比例权数为 整个资产组合Ｐ的总体收益水平 ：
E (R w p) j R j
i 1 m
在实际应用中，常常只能得到随机变量X的 一组观察值（称之为样本）
用样本平均数来描述该样本的一般水平
1 n X xi n i 1
随机变量的方差或标准差描述了随机变量相对于
其期望（均值）的偏差程度
X为离散型随机变量的情况下
2 Var ( X ) E [( x ) ] p [ x ] i i x 2 x 2 x i 1
差的资产组合；在给定收益率的方差下，寻找 最大期望收益率的资产组合 . 最优证券投资组合是由两个方面决定的：一是 投资者本身对风险的好恶程度；二是构成投资 组合的各种证券本身的特点。
重要的统计指标 :
数学期望(expected value)(简称期望值
或均值) 方差(Variance)及标准差(standard deviation)
数学期望(expected value)(简称期望值或均值)
X为离散型随机变量 :
E ( X ) p x p x p x p x x 1 1 2 2 n n i i
对于单种证券j ：
期望收益率 ：
E ( R ) H R j t jt
其中Ht为收益率为Rjt时的概率 风险水平，即随机变量Rj的标准差为
j [ H (R t (R jt E j )) ]
1 2 2
实际应用中 :
用其样本均值来表示其总体平均收益水
平:
1 T R j Rjt T t1
假设一个投资组合由m种证券组成，其中证券j
的收益率为Rj ,标准差为 ,在资产总额中所 j wj。 占的比例权数为 整个资产组合Ｐ的总体收益水平 ：
E (R w p) j R j
i 1 m
证券公司与风险投资公司培训课件47页PPT
高可接受价格；卖出时规定一个最低可接 受价格。
8
• 止损指令(stop loss order)，与限价指令相 似但只针对已经拥有的证券。命令经纪商 当股票达到某一确定价格时将其出售。
• 卖空(short sell)，投资者从经纪公司借入股 票，并在当天将股票卖出，同时承诺将来 通过购买股票来偿还借入的股票。
24
通常的承销方式有四种
1.包销 • 这意味着承销商同意按照商定的价格购买
发行的全部证券，然后再把这些证券卖给 它们的客户。这时发行人不承担风险，风 险转嫁到了投资银行的身上。
25
• 显然包销，投资银行承担了巨大风险，因 此组建辛迪加是投资银行降低风险的一种 方法。
• 辛迪加(syndicate)，多家证券公司联合一起 承销某一证券，达到分担风险的目的。
由具备一定实力和信誉的证券经营法人作 为特许交易商，不断地向公众投资者报出 某些特定证券的买卖价格（即双向报价）， 并在该价位上接受公众投资者的买卖要求， 以其自有资金和证券与投资者进行证券交 易。做市商通过这种不断买卖来维持市场 的流动性，满足公众投资者的投资需求。
15
做市商的作用
• 1.提高流动性，增强市场吸引力。 • 2.有效稳定市场，促进市场平衡运行。——
• 经销商——持有证券存货——买卖差价获 利——(汽车经销商)
• 经销商面临证券价格波动的风险，相反经 纪人没有这种风险。
18
经纪商、做市商、自营商的盈利渠道： • 经纪商通过代理投资者买卖证券获得佣金
收入； • 做市商通过提供做市服务来获取价差收入； • 自营商通过对某种证券头寸的持仓行为来
获利。
12
证券经纪商的作用
• (1)充当证券买卖的媒介。 • (2)向客户提供咨询服务。 • (3)融资融券。
8
• 止损指令(stop loss order)，与限价指令相 似但只针对已经拥有的证券。命令经纪商 当股票达到某一确定价格时将其出售。
• 卖空(short sell)，投资者从经纪公司借入股 票，并在当天将股票卖出，同时承诺将来 通过购买股票来偿还借入的股票。
24
通常的承销方式有四种
1.包销 • 这意味着承销商同意按照商定的价格购买
发行的全部证券，然后再把这些证券卖给 它们的客户。这时发行人不承担风险，风 险转嫁到了投资银行的身上。
25
• 显然包销，投资银行承担了巨大风险，因 此组建辛迪加是投资银行降低风险的一种 方法。
• 辛迪加(syndicate)，多家证券公司联合一起 承销某一证券，达到分担风险的目的。
由具备一定实力和信誉的证券经营法人作 为特许交易商，不断地向公众投资者报出 某些特定证券的买卖价格（即双向报价）， 并在该价位上接受公众投资者的买卖要求， 以其自有资金和证券与投资者进行证券交 易。做市商通过这种不断买卖来维持市场 的流动性，满足公众投资者的投资需求。
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做市商的作用
• 1.提高流动性，增强市场吸引力。 • 2.有效稳定市场，促进市场平衡运行。——
• 经销商——持有证券存货——买卖差价获 利——(汽车经销商)
• 经销商面临证券价格波动的风险，相反经 纪人没有这种风险。
18
经纪商、做市商、自营商的盈利渠道： • 经纪商通过代理投资者买卖证券获得佣金
收入； • 做市商通过提供做市服务来获取价差收入； • 自营商通过对某种证券头寸的持仓行为来
获利。
12
证券经纪商的作用
• (1)充当证券买卖的媒介。 • (2)向客户提供咨询服务。 • (3)融资融券。
模板第十章证券投资风险与证券投资组合.ppt
证券组合的期望收益率，即将证券组合中各种证 券的期望收益率加权平均而得到，其权数就等于 每一个证券在组合中所占的比重，其公式如下：
式中：E(rp)为证券组合的期望收益率；E(ri)为第i 种证券的期望收益率；xi为权数，即各项证券投 资金额在组合总投资金额中所占的比重；N为组 合中所包含的证券总数。
任一投资组合风险可用该投资组合的标准 差
最新.
11
(rP )
x
2 A
2
(rA
)
x
2B2
(rB
)
2x
A
x
B
cov(rA
,
rB
)
A和B两种证券的任一投资组合风险可用该 投资组合的标准差来表示
N种证券的投资组合的标准差可表述为：
最新.
12
六、投资组合风险的因素
投资组合风险的大小取决于：①持有的每 一种证券的比例；②持有的证券收益率的 方差；③持有的证券收益率的相关程度。
第十章 证券投资风险与证券投资组合
教学目的
通过本课程的学习，使学生系统了解证券投资收益 主要指标含义、股票投资收益率及其计算公式、债券投资 收益率及其计算公式、资产组合收益率及其计算公式。使 学生系统了解证券投资风险的含义和分类。了解证券投资 组合及其期望收益率的计算。 重点及难点
股票投资收益率及其计算公式、债券投资收益率及其 计算公式、资产组合收益率及其计算公式均为本章的重点 内容，也是难点内容。 主要教学方法 以课堂教授为主，辅以启发式讨论、自学 教学手段 多媒体教学，与证券市场同步的网络教学，模拟投资
收益与风险同在，收益是风险的补偿，风 险是收益的代价。用公式表示就是：预期 收益率＝无风险利率+风险补偿。
最新.
式中：E(rp)为证券组合的期望收益率；E(ri)为第i 种证券的期望收益率；xi为权数，即各项证券投 资金额在组合总投资金额中所占的比重；N为组 合中所包含的证券总数。
任一投资组合风险可用该投资组合的标准 差
最新.
11
(rP )
x
2 A
2
(rA
)
x
2B2
(rB
)
2x
A
x
B
cov(rA
,
rB
)
A和B两种证券的任一投资组合风险可用该 投资组合的标准差来表示
N种证券的投资组合的标准差可表述为：
最新.
12
六、投资组合风险的因素
投资组合风险的大小取决于：①持有的每 一种证券的比例；②持有的证券收益率的 方差；③持有的证券收益率的相关程度。
第十章 证券投资风险与证券投资组合
教学目的
通过本课程的学习，使学生系统了解证券投资收益 主要指标含义、股票投资收益率及其计算公式、债券投资 收益率及其计算公式、资产组合收益率及其计算公式。使 学生系统了解证券投资风险的含义和分类。了解证券投资 组合及其期望收益率的计算。 重点及难点
股票投资收益率及其计算公式、债券投资收益率及其 计算公式、资产组合收益率及其计算公式均为本章的重点 内容，也是难点内容。 主要教学方法 以课堂教授为主，辅以启发式讨论、自学 教学手段 多媒体教学，与证券市场同步的网络教学，模拟投资
收益与风险同在，收益是风险的补偿，风 险是收益的代价。用公式表示就是：预期 收益率＝无风险利率+风险补偿。
最新.
证券投资风险防范(ppt 27页)
• 利率上调,顺市而为卖出股票，将一部分 资金转入银行存款。
• 利率下调，及时买入股票，并坚定持股 信心，不因小的波动而频繁进出。
三、经营风险的防范
• 经营风险主要来自于对企业经营业绩的 忽视。
• 在市场异常火爆的情况下，往往是鸡犬 升天，垃圾股股价翻番。这时股市中的 经营风险已经积累到相当高的程度，一 旦市场转向理性投资，持有业绩不佳的 公司股票所承受的损失要大大超过市场 总市值下降的幅度。
第三节 证券投资组合
• 股票投资组合的选择 • 保守型投资组合的选择 • 投机型投资组合的选择 • 随机应变型投资组合的选择
一、股票投资组合的选择
• 股票投资组合是投资者依据股票的风险程度和 获利能力，按照一定的原则进行恰当的选股、 搭配，以降低风险的一种投资策略。
• 股票投资组合的基本原则：同样风险水平，选 择利润较大的股票；相同利润水平下，选择风 险较小的股票。
第四节 国外金融风险分析
• 墨西哥金融危机 • 巴林银行的倒闭 • 俄罗斯MMM公司股票大风波 • 日本大和银行巨额亏损案 • 住友银行经营亏损案 • 阿尔巴尼亚“金字塔投资”计划的破产 • 东南亚的金融动荡 • 韩国货币危机 • 香港百富勤破产案
一、墨西哥金融危机
• 墨西哥金融危机的产生与发展 • 墨西哥金融危机的原因 • 墨西哥金融危机的影响 • 墨西哥金融危机的应急措施及国际社会
的援助。 • 墨西哥金融危机的启示
二、巴林银行的倒闭
• 巴林银行破产的整个过程 • 巴林银行破产给国际金融市场造成的影
响 ①对新加坡股市造成的影响 ②对马来西亚、韩国、印度的影响 ③对日本银行业的影响 ④对香港金融市场的影响
三、俄罗斯MMM公司股票大风波
• 俄罗斯MMM公司的基本情况 • 俄罗斯MMM公司股票风波 • 俄罗斯MMM公司股票风波的影响 • 俄罗斯MMM公司股票风波的启示
• 利率下调，及时买入股票，并坚定持股 信心，不因小的波动而频繁进出。
三、经营风险的防范
• 经营风险主要来自于对企业经营业绩的 忽视。
• 在市场异常火爆的情况下，往往是鸡犬 升天，垃圾股股价翻番。这时股市中的 经营风险已经积累到相当高的程度，一 旦市场转向理性投资，持有业绩不佳的 公司股票所承受的损失要大大超过市场 总市值下降的幅度。
第三节 证券投资组合
• 股票投资组合的选择 • 保守型投资组合的选择 • 投机型投资组合的选择 • 随机应变型投资组合的选择
一、股票投资组合的选择
• 股票投资组合是投资者依据股票的风险程度和 获利能力，按照一定的原则进行恰当的选股、 搭配，以降低风险的一种投资策略。
• 股票投资组合的基本原则：同样风险水平，选 择利润较大的股票；相同利润水平下，选择风 险较小的股票。
第四节 国外金融风险分析
• 墨西哥金融危机 • 巴林银行的倒闭 • 俄罗斯MMM公司股票大风波 • 日本大和银行巨额亏损案 • 住友银行经营亏损案 • 阿尔巴尼亚“金字塔投资”计划的破产 • 东南亚的金融动荡 • 韩国货币危机 • 香港百富勤破产案
一、墨西哥金融危机
• 墨西哥金融危机的产生与发展 • 墨西哥金融危机的原因 • 墨西哥金融危机的影响 • 墨西哥金融危机的应急措施及国际社会
的援助。 • 墨西哥金融危机的启示
二、巴林银行的倒闭
• 巴林银行破产的整个过程 • 巴林银行破产给国际金融市场造成的影
响 ①对新加坡股市造成的影响 ②对马来西亚、韩国、印度的影响 ③对日本银行业的影响 ④对香港金融市场的影响
三、俄罗斯MMM公司股票大风波
• 俄罗斯MMM公司的基本情况 • 俄罗斯MMM公司股票风波 • 俄罗斯MMM公司股票风波的影响 • 俄罗斯MMM公司股票风波的启示
证券投资风险管理课件PPT
5．市场风险 市场风险是证券投资者所面临的所有风险中最难对付
的一种。
6．社会、政治风险
二、非系统风险
非系统风险是总风险中的仅对某个公司或某个行业产生 影响的那部分风险，管理能力、消费偏好、罢工之类的 因素会造成公司利润的非系统变动。
1．财务风险
降低财务风险的方法比较简单，只要ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ买债务较小的 公司股票就行。
权平均。这表期，如果
较小，在平均意义下，随机变量X与
均值 之间的偏离就较小，如果 较大，则偏离较大。由此
可见，方差 刻划了随机变量X围绕均值 分布的离散程
度。 通常 可用 表示，同时将 定义为随机变量X的标准
差：
2．单一证券收益计算
证券收益的计算公式为：
式中， 为证券i的预期收益率； 为证券i的第j个收益率； 为证
二、资本市场线
资本市场线对有效证券组合的风险和收益的关系作了完整的阐 述。其表达式为：
式中， 为有效证券组合P的预期收益率； 为无风险利率； 为 有效证券组合P的标准差； 为资本市场线的斜率。
资本市场线在轴上的截距 是无风险利率， 它实际上表示即 期消费的价格。也就是说，如果一个人将单位资金即期消费掉而 不是贷出，他实际上放弃了 的消费。 因为如果他将资金贷出， 将来可以多得 的消费。在这个意义上也可以说 是对推迟消 费的奖励，所以称 为资金的时间价值。 资本市场线是所有有效组合的集合，所以投资者总是在资本市场 线上进行选择。他如果希望增加预期收益率，就必须承担更多的 风险。
（2）投资组合法 （3）期货、期权交易
①期货交易与风险控制。
期货交易的最终目的不是商品所有权的转移，而是通过买卖期货合约，回 避现货价格风险。
期货交易之所以能够回避价格风险，是由以下两方面决定的：一是同种商 品的期货价格与现货价格走势基本一致。二是现货市场与期货市场的价格随 期货合约到期日的临近，存在两者合二为一的趋势。
的一种。
6．社会、政治风险
二、非系统风险
非系统风险是总风险中的仅对某个公司或某个行业产生 影响的那部分风险，管理能力、消费偏好、罢工之类的 因素会造成公司利润的非系统变动。
1．财务风险
降低财务风险的方法比较简单，只要ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ买债务较小的 公司股票就行。
权平均。这表期，如果
较小，在平均意义下，随机变量X与
均值 之间的偏离就较小，如果 较大，则偏离较大。由此
可见，方差 刻划了随机变量X围绕均值 分布的离散程
度。 通常 可用 表示，同时将 定义为随机变量X的标准
差：
2．单一证券收益计算
证券收益的计算公式为：
式中， 为证券i的预期收益率； 为证券i的第j个收益率； 为证
二、资本市场线
资本市场线对有效证券组合的风险和收益的关系作了完整的阐 述。其表达式为：
式中， 为有效证券组合P的预期收益率； 为无风险利率； 为 有效证券组合P的标准差； 为资本市场线的斜率。
资本市场线在轴上的截距 是无风险利率， 它实际上表示即 期消费的价格。也就是说，如果一个人将单位资金即期消费掉而 不是贷出，他实际上放弃了 的消费。 因为如果他将资金贷出， 将来可以多得 的消费。在这个意义上也可以说 是对推迟消 费的奖励，所以称 为资金的时间价值。 资本市场线是所有有效组合的集合，所以投资者总是在资本市场 线上进行选择。他如果希望增加预期收益率，就必须承担更多的 风险。
（2）投资组合法 （3）期货、期权交易
①期货交易与风险控制。
期货交易的最终目的不是商品所有权的转移，而是通过买卖期货合约，回 避现货价格风险。
期货交易之所以能够回避价格风险，是由以下两方面决定的：一是同种商 品的期货价格与现货价格走势基本一致。二是现货市场与期货市场的价格随 期货合约到期日的临近，存在两者合二为一的趋势。
《证券投资风险管理》PPT课件
负债比率1516分散投资期限17将全部投资资金集中投放于短期证券和长期证券上的一种保持证券头寸的方法预期长期市场利率下降长期证券价格上涨卖出部分短期证券购入长期证券18三长短期投资法不同的需求选择不同的期限19四固定模式投资法变动比率计划法
金融风险管理
第四章
证券投资风险 管理
第一节 证券投资风险
• 概念 • 分类 • 风险衡量
• 经营风险 • 财务风险 • 流动性风险
债券投资风险
收回风险
二、证券投资风险评估
• 德尔菲专家意见法 • 经济计量评估法 • 财务指标法
经济计量评估法
• 年度差价法 • 标准离差法 • 贝塔系数法
经济计量评估法
• 年度价差法：价差=（最高价-最低价）/[(最高价+最低价)/2] 价差较大的股票，价格波动也较为剧烈
• 标准离差法：计算证券收益的标准差 • 贝塔系数法：
某证券的贝塔=（该证券的预期收益-该期收益中的非风险部分）/（整个市场 证券组合的预期收益-该期收益中的非风险部分） 贝塔大于1，该证券的波动程度大于市场波动程度
• 价差
年度差价法
• 预期收益率：均值 • 风险：方差/标准差
标准离差法
贝塔系数法
四、固定模式投资法 • 平均资金投资计划法：分批买进卖出 • 固定金额计划法，股价上升时卖出，股价下降时买进 • 固定比率计划法：维持股票和债券的固定比例 • 变动比率计划法：
五、衍生工具管理证券投资风险
（一）期货套期保值 1、股价下跌带来损失的做空头
股价上升带来损失的做多头
2、购买的期货合约的份数： 不考虑基本点风险 存在基本点风险时用该证券的贝塔系数
• 衡量单项证券投资的系统风险 • 一证券投资的总风险=系统风险+非系统性风险 • 组合投资风险的衡量
金融风险管理
第四章
证券投资风险 管理
第一节 证券投资风险
• 概念 • 分类 • 风险衡量
• 经营风险 • 财务风险 • 流动性风险
债券投资风险
收回风险
二、证券投资风险评估
• 德尔菲专家意见法 • 经济计量评估法 • 财务指标法
经济计量评估法
• 年度差价法 • 标准离差法 • 贝塔系数法
经济计量评估法
• 年度价差法：价差=（最高价-最低价）/[(最高价+最低价)/2] 价差较大的股票，价格波动也较为剧烈
• 标准离差法：计算证券收益的标准差 • 贝塔系数法：
某证券的贝塔=（该证券的预期收益-该期收益中的非风险部分）/（整个市场 证券组合的预期收益-该期收益中的非风险部分） 贝塔大于1，该证券的波动程度大于市场波动程度
• 价差
年度差价法
• 预期收益率：均值 • 风险：方差/标准差
标准离差法
贝塔系数法
四、固定模式投资法 • 平均资金投资计划法：分批买进卖出 • 固定金额计划法，股价上升时卖出，股价下降时买进 • 固定比率计划法：维持股票和债券的固定比例 • 变动比率计划法：
五、衍生工具管理证券投资风险
（一）期货套期保值 1、股价下跌带来损失的做空头
股价上升带来损失的做多头
2、购买的期货合约的份数： 不考虑基本点风险 存在基本点风险时用该证券的贝塔系数
• 衡量单项证券投资的系统风险 • 一证券投资的总风险=系统风险+非系统性风险 • 组合投资风险的衡量
第六讲 证券投资组合管理与市场监管ppt.
30
（二）、 证券交易市场监管
1 、 实行证券上市审核制度。 2 、实行上市公司信息持续性披露 制度。 3 、信息披露制度存在的问题。
（1）信息披露不及时有效。 （2）信息披露未能完整详尽。 （3）信息披露构成虚假陈述，误导投资者。 （4）信息披露前后不一致。
31
（三）、证券交易所的管理
1、 对证券交易所的监管原则 充分公开是证券交易所管理的基本原则。 2、我国对证券交易所监管的主要内容。 （1）证券交易所的性质。 （2）证券交易所必须对交易活动、会员 活动和上市公司进行监管。
61
恰当的卖出时机---典型卖出图形(圆弧顶突破)
颈线
62
恰当的买入时机:
*上升趋势中放量突出阻力线； *下跌至前期向上跳空缺口处调头向上反弹时； *下跌中形成底部且严重缩量，各种指标触底发出买入信号 *跌幅较深的品种（反弹时抢入） *典型买入图形形态(W底,头肩底,圆狐底,潜伏底)
恰当的卖出时机:
18
2、目标确定的决定因素
– 证券监管的原因
消除或部分消除证券市场自身发展所带来的目 标上的偏差。 – 证券产品和证券市场的特殊性
19
（三）、证券监管的对象和内 容
1、如何确定监管对象与内容
市场机制本身的缺陷 证券产品和证券市场的特殊性 证券市场的发育程度 监管者所面临的特殊环境和条件
20
2、监管对象
32
（四）、对证券业从业人员的 监管
1、 证券业从业人员资格考试与注册制度。 2、 禁止从事证券业务人员的规定。
33
（五）、对证券经营机构的监 管
1、证券经营机构设立的监管。 2、 证券经营机构监管的相关制度。 3、我国对证券经营机构监管的主要内容： （1） 资格监管。 （2） 业务监管。 （3） 风险监管。
（二）、 证券交易市场监管
1 、 实行证券上市审核制度。 2 、实行上市公司信息持续性披露 制度。 3 、信息披露制度存在的问题。
（1）信息披露不及时有效。 （2）信息披露未能完整详尽。 （3）信息披露构成虚假陈述，误导投资者。 （4）信息披露前后不一致。
31
（三）、证券交易所的管理
1、 对证券交易所的监管原则 充分公开是证券交易所管理的基本原则。 2、我国对证券交易所监管的主要内容。 （1）证券交易所的性质。 （2）证券交易所必须对交易活动、会员 活动和上市公司进行监管。
61
恰当的卖出时机---典型卖出图形(圆弧顶突破)
颈线
62
恰当的买入时机:
*上升趋势中放量突出阻力线； *下跌至前期向上跳空缺口处调头向上反弹时； *下跌中形成底部且严重缩量，各种指标触底发出买入信号 *跌幅较深的品种（反弹时抢入） *典型买入图形形态(W底,头肩底,圆狐底,潜伏底)
恰当的卖出时机:
18
2、目标确定的决定因素
– 证券监管的原因
消除或部分消除证券市场自身发展所带来的目 标上的偏差。 – 证券产品和证券市场的特殊性
19
（三）、证券监管的对象和内 容
1、如何确定监管对象与内容
市场机制本身的缺陷 证券产品和证券市场的特殊性 证券市场的发育程度 监管者所面临的特殊环境和条件
20
2、监管对象
32
（四）、对证券业从业人员的 监管
1、 证券业从业人员资格考试与注册制度。 2、 禁止从事证券业务人员的规定。
33
（五）、对证券经营机构的监 管
1、证券经营机构设立的监管。 2、 证券经营机构监管的相关制度。 3、我国对证券经营机构监管的主要内容： （1） 资格监管。 （2） 业务监管。 （3） 风险监管。
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11
（一）市场风险（Market Risk）
指因市场波动导致证券公司某一头寸或组合遭受损 失的可能性。市场波动包括: 1、利率、汇率、股价、商品价格及其它金融产 品价格的波动 2、收益曲线的变动 3、市场流动性的变动 4、其他市场因素的变动，如融券成本风险、股 息风险和关联风险
12
（二）信用风险（Credit Risk）
操作过失风险：指由于某些人为因素致使交易结果违背了委托人 （即客户）的意愿，引起投资者和证券公司之间的纠纷，从而给 证券公司造成经济损失。 如：输错客户资料引致的风险、不按规定对客户资料进行修 改造成的风险；资金存入风险、资提取风险、支票存取款风险等 。
违规操作风险：指证券经营机构在经营过程中为了达到某种特定 的目的，存在着违反国家法律、法规或有关规章制度的做法。具 体表现为以下几种风险： ①信用交易风险：证券经营机构在经纪业务中由于违规给客 户提供融资融券业务，当客户无力偿还或故意不偿还保证金时， 致使券商又无法通过法律途径追回所带来的经济损失。 ②挪用客户保证金风险 ③接受全权委托等风险
代理买卖各种有价证券；有价证券的代保管、签 证和过户、代理还本付息和分红派息等权益分配业 务及投资咨询业务等。 相应的，我国券商的合法经营风险包括： 证券发行风险 经纪业务风险 自营业务风险
5
1、合法经营风险
（1）证券发行风险主要包括： 承销风险：证券公司不能按照既定的时间和条件完
成证券销售任务而造成损失的可能性。 违约风险：指发行人不履行承销合同而给证券公司
9
第二层次的风险之二：制度风险
包括证券公司结构风险、管理者风险及内部控制风 险
结构风险：由于我国证券公司的股权结构比较单一 ，参与市场的主体大多以国有股为主；产权主体尚 未人格化，所有者权益被虚置情况普遍，形成所谓 的“内部人控制”现象。
管理者风险：取决于公司管理层人员的综合素质和 人力资源情况。
7
1、合法经营风险
（3）证券自营风险 指证券公司在进行证券自营买卖过程中，由于无法
预见市场出现的突发变化、经营水平不高及管理失 控导致的风险。主要体现在两方面：
①基本风险：包括系统风险（不可分散：政治 、经济形势的变化）和非系统风险（可分散：由于 特定待业或特定企业的某些因素发生变化，从而对 个别行业或个别企业的证券价格产生影响的一类风 险）
②经营管理风险：体制风险、业务风险等。
8
2、非合法经营风险
包括超过核准的业务经营范围（即超范围经营）和 非法进行不正当的交易而产生的风险。
如：券商非法融资投入房地产市场； 挪用客户保证金炒股； 操纵市场、欺诈客户、内幕交易和黑箱作业； 证券营业部超越业务经营范围从事拆出资金、
对外投资、非法借贷、账外经营等业务而产生的风 险。
带来损失的可能性。 竞争风险：指券商投资银行部门在争取发行项目过
程中，需要投入较大的人力、物力和财力，而投资 银行业务竞争激烈，到手的项目也可能被截走。 审核风险：指发行人发行新股、配股、增发时都必 须经过中国证监会的审核。
6
1、合法经营风险
（2）证券经纪风险
证券经纪风险：指证券公司代理客户买卖证券时，由于工作人员 操作过失或违规操作带来的损失的风险。
2
证券公司风险管理目的 （1）保护证券公司免受市场风险、信用风险、流动性风
险、操作风险以及法律风险等的冲击和损失。 （2）保护整个金融待业免受系统性风险的冲击 （3）保护证券公司的客户免受大的非市场损失 （4）保护证券公司免受信誉风险
券商风险识别：来源、类型和特征 证券公司的风险：指公司经营管理和自身发展过程中，
内部控制风险：指券商内部业务制度不健全，业务 操作无章可循，电脑系统不稳定、容易发生故障等 。
10
三、国际证券委员会组织划分的风险类型
1998年5月，国际证券委员会组织（IOSCO）下属的技 术委员会提交了一份《证券公司及其监管者的风险管理和 控制指引》的研究报告。国际证券委员会组织将证券公司 所面对的风险划分六大类： （一）市场风险 （二）信用风险 （三）流动性风险 （四）操作风险 （五）法律风险 （六）系统风险
第六章 证券投资组合风险管理
本章内容安排：
证券公司风险管理 资产组合理论 资本资产定价理论 指数模型和套利定价模型
1
第一节 证券公司风险管理
一、证券公司风险管理的理念和原则
证券公司的基本经营目标
在风险一定的情况下，收益最大化；或者在收益一定的情况下，风险最小 化。
人才、资金和金融产品是证券公司的三大基本要素。 美林公司以下述6条原则为基础的风险管理理念
（1）在任何风险分散和规避的方案中，最重要的风险管理工具是经验、判断 和不断的沟通。 （2）必须不断地在整个公司内部强化纪律和风险意识 （3）管理人员必须以清晰和简洁的语言告诫下属：在资本运营中哪些可以做 ，哪些不可以做。 （4）风险管理必须考虑非预期的事件，探索潜在的问题，发现不足之处，以 协助识别可能造成的损失。 （5）风险管理策略必须具备灵活性，以适应不断变化的环境 （6）风险管理的主要目标必须是减少难以承受的损失的可能性
由于某些事件发生对公司预期收益产生不利影响的可能性， 不利影响的程度越大，其风险也就越大。
3
二、券商风险的来源及层次
第一层次的风险:导致证券公司产生风险的最直接因素 1、资本风险：指资本充足性风险 2、流动性风险（变现能力风险）：指由于券商的流动比率过低，其财务
结构缺乏流动性，造成金融产品不能变现和头寸紧张，使证券公司无力偿还 债务所形成的风险。 第二层次的风险:经营风险和制度风险 第三层次的风险: 利润风险是各种风险发生后的集中体现。 第四层次的风险：系统保障风险
系统保障风险：指证券经营机构的交易保障系统在容量、运作等方面不能 保障交易业务的正常、高效、有序地进行，从而在交易过程中造成损失的可 能性。可分以下几种：
1、供给设备系统保障风险 2、电脑网络系统保障风险 3、安全保障系统风险
4பைடு நூலகம்
第二层次的风险之一：经营风险
（一）经营风险：包括合法经营风险和非法经营风险 1、合法经营风险 我国证券公司合法业务：代理发行各种有价证券；
（一）市场风险（Market Risk）
指因市场波动导致证券公司某一头寸或组合遭受损 失的可能性。市场波动包括: 1、利率、汇率、股价、商品价格及其它金融产 品价格的波动 2、收益曲线的变动 3、市场流动性的变动 4、其他市场因素的变动，如融券成本风险、股 息风险和关联风险
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（二）信用风险（Credit Risk）
操作过失风险：指由于某些人为因素致使交易结果违背了委托人 （即客户）的意愿，引起投资者和证券公司之间的纠纷，从而给 证券公司造成经济损失。 如：输错客户资料引致的风险、不按规定对客户资料进行修 改造成的风险；资金存入风险、资提取风险、支票存取款风险等 。
违规操作风险：指证券经营机构在经营过程中为了达到某种特定 的目的，存在着违反国家法律、法规或有关规章制度的做法。具 体表现为以下几种风险： ①信用交易风险：证券经营机构在经纪业务中由于违规给客 户提供融资融券业务，当客户无力偿还或故意不偿还保证金时， 致使券商又无法通过法律途径追回所带来的经济损失。 ②挪用客户保证金风险 ③接受全权委托等风险
代理买卖各种有价证券；有价证券的代保管、签 证和过户、代理还本付息和分红派息等权益分配业 务及投资咨询业务等。 相应的，我国券商的合法经营风险包括： 证券发行风险 经纪业务风险 自营业务风险
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1、合法经营风险
（1）证券发行风险主要包括： 承销风险：证券公司不能按照既定的时间和条件完
成证券销售任务而造成损失的可能性。 违约风险：指发行人不履行承销合同而给证券公司
9
第二层次的风险之二：制度风险
包括证券公司结构风险、管理者风险及内部控制风 险
结构风险：由于我国证券公司的股权结构比较单一 ，参与市场的主体大多以国有股为主；产权主体尚 未人格化，所有者权益被虚置情况普遍，形成所谓 的“内部人控制”现象。
管理者风险：取决于公司管理层人员的综合素质和 人力资源情况。
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1、合法经营风险
（3）证券自营风险 指证券公司在进行证券自营买卖过程中，由于无法
预见市场出现的突发变化、经营水平不高及管理失 控导致的风险。主要体现在两方面：
①基本风险：包括系统风险（不可分散：政治 、经济形势的变化）和非系统风险（可分散：由于 特定待业或特定企业的某些因素发生变化，从而对 个别行业或个别企业的证券价格产生影响的一类风 险）
②经营管理风险：体制风险、业务风险等。
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2、非合法经营风险
包括超过核准的业务经营范围（即超范围经营）和 非法进行不正当的交易而产生的风险。
如：券商非法融资投入房地产市场； 挪用客户保证金炒股； 操纵市场、欺诈客户、内幕交易和黑箱作业； 证券营业部超越业务经营范围从事拆出资金、
对外投资、非法借贷、账外经营等业务而产生的风 险。
带来损失的可能性。 竞争风险：指券商投资银行部门在争取发行项目过
程中，需要投入较大的人力、物力和财力，而投资 银行业务竞争激烈，到手的项目也可能被截走。 审核风险：指发行人发行新股、配股、增发时都必 须经过中国证监会的审核。
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1、合法经营风险
（2）证券经纪风险
证券经纪风险：指证券公司代理客户买卖证券时，由于工作人员 操作过失或违规操作带来的损失的风险。
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证券公司风险管理目的 （1）保护证券公司免受市场风险、信用风险、流动性风
险、操作风险以及法律风险等的冲击和损失。 （2）保护整个金融待业免受系统性风险的冲击 （3）保护证券公司的客户免受大的非市场损失 （4）保护证券公司免受信誉风险
券商风险识别：来源、类型和特征 证券公司的风险：指公司经营管理和自身发展过程中，
内部控制风险：指券商内部业务制度不健全，业务 操作无章可循，电脑系统不稳定、容易发生故障等 。
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三、国际证券委员会组织划分的风险类型
1998年5月，国际证券委员会组织（IOSCO）下属的技 术委员会提交了一份《证券公司及其监管者的风险管理和 控制指引》的研究报告。国际证券委员会组织将证券公司 所面对的风险划分六大类： （一）市场风险 （二）信用风险 （三）流动性风险 （四）操作风险 （五）法律风险 （六）系统风险
第六章 证券投资组合风险管理
本章内容安排：
证券公司风险管理 资产组合理论 资本资产定价理论 指数模型和套利定价模型
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第一节 证券公司风险管理
一、证券公司风险管理的理念和原则
证券公司的基本经营目标
在风险一定的情况下，收益最大化；或者在收益一定的情况下，风险最小 化。
人才、资金和金融产品是证券公司的三大基本要素。 美林公司以下述6条原则为基础的风险管理理念
（1）在任何风险分散和规避的方案中，最重要的风险管理工具是经验、判断 和不断的沟通。 （2）必须不断地在整个公司内部强化纪律和风险意识 （3）管理人员必须以清晰和简洁的语言告诫下属：在资本运营中哪些可以做 ，哪些不可以做。 （4）风险管理必须考虑非预期的事件，探索潜在的问题，发现不足之处，以 协助识别可能造成的损失。 （5）风险管理策略必须具备灵活性，以适应不断变化的环境 （6）风险管理的主要目标必须是减少难以承受的损失的可能性
由于某些事件发生对公司预期收益产生不利影响的可能性， 不利影响的程度越大，其风险也就越大。
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二、券商风险的来源及层次
第一层次的风险:导致证券公司产生风险的最直接因素 1、资本风险：指资本充足性风险 2、流动性风险（变现能力风险）：指由于券商的流动比率过低，其财务
结构缺乏流动性，造成金融产品不能变现和头寸紧张，使证券公司无力偿还 债务所形成的风险。 第二层次的风险:经营风险和制度风险 第三层次的风险: 利润风险是各种风险发生后的集中体现。 第四层次的风险：系统保障风险
系统保障风险：指证券经营机构的交易保障系统在容量、运作等方面不能 保障交易业务的正常、高效、有序地进行，从而在交易过程中造成损失的可 能性。可分以下几种：
1、供给设备系统保障风险 2、电脑网络系统保障风险 3、安全保障系统风险
4பைடு நூலகம்
第二层次的风险之一：经营风险
（一）经营风险：包括合法经营风险和非法经营风险 1、合法经营风险 我国证券公司合法业务：代理发行各种有价证券；