美国债务经济问题及我国对策分析
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一
务危机是债务膨胀及扩 张性宏观政策的结果 ， 并呈现债务膨
胀长期化的趋势。其根 源在于 美元 霸权 下的 国际经济体 系
是一个债务推 动的 经济模 式 ， 长 期 发 展 必 然 会 导 致 经 济 失
衡， 并表现 出债务依赖 症。现阶段 ， 美 国采取货 币化的手段 应对这一危机 ， 使得危机在很 大程度上 转嫁 到债务持有者手 上， 中国作为 美债最大的持有者必须采取 有效措施应对这一
为 美 国 的美 元 霸 权 地 位 就 能 永 远 持 续 下 去 。 中 国 作 为 美 国
近几年 ， 美国债务问题 引起 了全球 的关 注。美 国财政预 算赤字激增 ， 从２ ０ ０ ７年的 １ ６ ２ ８亿美元增加 为 ２ ０ １ ０年的 １ ． ３
万亿美元 ， 增长近 ８倍 。２ ０ １ １年 ｌ １月 １ ６ 日， 美 国国债余额
非工 业化 。
［ ８ ］ 高 汉 ．信用 评级 机构 监管 的理 性选择 ： 强化 竞争 与 弱化依 赖
［ Ｊ ］ ．经 济经 纬 ， ２ ０ １ １ （ ０ ３ ） ．
⑤ 评 级危机 可 以定义 为 ， 在任 何 ６个 月期 间 内， 一 国的长 期外 币
债 务被 下调 三级 主权信 用评 级。 与货 币危 机 类似 ， 这 无 疑会
突破 ｌ ５万亿美元 ， 并在 ２ ８ ６天后飙 升到 １ ６万亿 美元。随着
余额的累积 ， 美国将在 近几个月 内再次触 及债务 上限 ， 面临 偿付信用危机 。根据美 国财政部的定义 ， 债 务上限指的是美
重要的贸易伙伴 以及最大债务持有人 ， 对美 国债务 问题 的解
； ＼
［ ６ ］ 周 小川 ． 减 少对 国外 信 用评 级 机 构 依赖 ［ Ｎ ］ ．中国证 券 报 ，
２ ０ １ １—１ ２—２ ６ ｆ Ａ ０ ２ ） ．
② 惠誉 与穆迪在 外 币评级 符号上 相 同， 故略 之。 ③ 当然 ， 债 务人 关 注 的是 一 国 的 总债 务 负担 ， 而不 仅 仅是 外 币 负担 。但是 ， 穆迪 在 主权 评 级 中 更 多地 强 调 外 币债 务 ， 认 为
圈 圜圃
美 国债务经济 问题及我 国对策分析
口李 骏 李 果
（ 中 国社会 科 学 院研 究 生 院， 北京 １ ０ ２ ４源自文库８ ８ ）
摘要 ： 近几年 ， 美国债务 问题 引起 了全球 的关注 ， 美国债 国政府根据国会授权 为 了履行 现有法 定义务 而能够举借 的 债务总额 ， 这些法 定义务包括社 会保障 、 医疗福利 、 军饷 、 国 债利息 、 退税 以及其他开支 。２ ０ １ １ 年 ８月 ， 美 国政府经过 艰 难 的妥协 ， 将美 国 国债法 定 上 限 由 １ ４ ． ３万 亿 美元 提 升 至 １ ６ ． ７万亿美元 。这必将引起新 的一轮风波 。 但从长远来看 ， 美债危 机是现行 的美元 霸权下 ， 美元 国 际循环的必然 结果 ， 是 美 国经济从 “ 美元 本 位” 到“ 债务 本 位” 的模式转换。在全 球化 的浪 潮之下 ， 美 国 自身的制造业 习渐衰微 ， 经济部门以金融业 、 服务业 为主 ， 美 国 自身 的经 济 体系也蜕变为消费拉动型经济 ， 而分配领域 的巨大不平等 又 导致这一经济模式 成为债 务 一消 费拉动型 。这 一模式在 国
市场 ， ２ ０ ０ ９ （ ０ ２ ） ．
⑥ 数据来 源 ： Ｓ ｔ ａ ｎ ｄ ａ ｒ ｄ＆Ｐ ｏ ｏ ｒ ’ ｓ 。 ⑦ 数据来 源 ： Ｓ ｔ ａ ｎ ｄ ａ ｒ ｄ＆Ｐ ｏ ｏ ｒ ’ ｓ 。 ⑧ 美 国的信用评 级机 构 目前 由证监 会（ Ｓ Ｅ Ｃ ） 进 行监 管。 国别层
挑战。 关键词 ： 债务危机 ； 美元 循 环 ； 债 务 货 币化 ； 转 变 经 济 增
长 模 式
、
问题 的 提 出
际上的表现 ， 就是美 国凭借 其 国际货币发 行国的地位 ， 大 量 发行美元使其贬值 ， 从 而减轻债务 负担 ， 还大量增 加 国际收 支逆差 ， 让 国外新流人 资金 为其新 发行 的政府、 企业和个 人 债务继续融 资。其他 国家既要 承担美 国的通涨税 ， 又 被迫 发 行本币替美 国买单 。这一模式类似 于“ 庞氏骗局 ” ， 绝不会 因
它 比总的 外债 有更 大 的重要 性。
［ ７ ］ 李睿 超 ， 刘彬 ． 评 级机 构对 经济发 展 的影响及 启 示一 以两次 金 融危机 为例 ［ Ｊ ］ ． 商 业现代 化 ， ２ ０ １ １ 年 ４月（ 下 旬 刊） ， 总第
６ ４ ５期 ．
④ 经济发 展指标 以虚 拟 变量 的方 式引入 ， 其 中： １ ＝工 业化 ； ０＝
引起该 国金 融市场 的 混乱。
［ ９ ］ 杨 蕾 ．评级 机构 遭遇“ 信 任危 机” ［ Ｎ ］ ． 中国证 券报 ， ２ ０ １ ０—５
—
１ ０（ Ａ ０ ７ ） ．
［ １ ０ ］ 张 强， 张 宝 ．次 贷危机 视 角 下对 信用 评 级机 构监 管 的 重新 思考 ［ Ｊ ］ ． 中央财 经大 学学报 ， ２ ０ ０ ９ （ ０ ５ ） ． ［ １ １ ］ 段炳德 ， 米 建 国 ．主权 信用评 级 的影 响 、 现状 及发 展 对策 研 究［ Ｊ ］ ．发 展研 究 ， ２ ０ １ １ （ ０ ３ ） ． ［ １ ２ ］ 于 洪辉 ．美 国信 用评 级机 构 的“ 功” 与“ 过” ［ Ｊ ］ ． 中国货 币
次的监管 与信 用评级机 构全球层 面的影响形成 了鲜 明的对 比。
（ 可 以认 为 ， 利 差 变 大 即说 明 一 国基本 经济 面 的 恶 化 ， 利 差 缩 小 则说 明经济 的复 苏。 ⑩ 数 据来 源 ： Ｂ ｌ ｏ ｏ ｍ ｂ ｅ ｒ ｇ与 Ｍ ｏ ｏ ｄ ｙ ’ ｓ 。说 明 ： Ｅ ＭＢ Ｉ 使用右轴， 评
务危机是债务膨胀及扩 张性宏观政策的结果 ， 并呈现债务膨
胀长期化的趋势。其根 源在于 美元 霸权 下的 国际经济体 系
是一个债务推 动的 经济模 式 ， 长 期 发 展 必 然 会 导 致 经 济 失
衡， 并表现 出债务依赖 症。现阶段 ， 美 国采取货 币化的手段 应对这一危机 ， 使得危机在很 大程度上 转嫁 到债务持有者手 上， 中国作为 美债最大的持有者必须采取 有效措施应对这一
为 美 国 的美 元 霸 权 地 位 就 能 永 远 持 续 下 去 。 中 国 作 为 美 国
近几年 ， 美国债务问题 引起 了全球 的关 注。美 国财政预 算赤字激增 ， 从２ ０ ０ ７年的 １ ６ ２ ８亿美元增加 为 ２ ０ １ ０年的 １ ． ３
万亿美元 ， 增长近 ８倍 。２ ０ １ １年 ｌ １月 １ ６ 日， 美 国国债余额
非工 业化 。
［ ８ ］ 高 汉 ．信用 评级 机构 监管 的理 性选择 ： 强化 竞争 与 弱化依 赖
［ Ｊ ］ ．经 济经 纬 ， ２ ０ １ １ （ ０ ３ ） ．
⑤ 评 级危机 可 以定义 为 ， 在任 何 ６个 月期 间 内， 一 国的长 期外 币
债 务被 下调 三级 主权信 用评 级。 与货 币危 机 类似 ， 这 无 疑会
突破 ｌ ５万亿美元 ， 并在 ２ ８ ６天后飙 升到 １ ６万亿 美元。随着
余额的累积 ， 美国将在 近几个月 内再次触 及债务 上限 ， 面临 偿付信用危机 。根据美 国财政部的定义 ， 债 务上限指的是美
重要的贸易伙伴 以及最大债务持有人 ， 对美 国债务 问题 的解
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［ ６ ］ 周 小川 ． 减 少对 国外 信 用评 级 机 构 依赖 ［ Ｎ ］ ．中国证 券 报 ，
２ ０ １ １—１ ２—２ ６ ｆ Ａ ０ ２ ） ．
② 惠誉 与穆迪在 外 币评级 符号上 相 同， 故略 之。 ③ 当然 ， 债 务人 关 注 的是 一 国 的 总债 务 负担 ， 而不 仅 仅是 外 币 负担 。但是 ， 穆迪 在 主权 评 级 中 更 多地 强 调 外 币债 务 ， 认 为
圈 圜圃
美 国债务经济 问题及我 国对策分析
口李 骏 李 果
（ 中 国社会 科 学 院研 究 生 院， 北京 １ ０ ２ ４源自文库８ ８ ）
摘要 ： 近几年 ， 美国债务 问题 引起 了全球 的关注 ， 美国债 国政府根据国会授权 为 了履行 现有法 定义务 而能够举借 的 债务总额 ， 这些法 定义务包括社 会保障 、 医疗福利 、 军饷 、 国 债利息 、 退税 以及其他开支 。２ ０ １ １ 年 ８月 ， 美 国政府经过 艰 难 的妥协 ， 将美 国 国债法 定 上 限 由 １ ４ ． ３万 亿 美元 提 升 至 １ ６ ． ７万亿美元 。这必将引起新 的一轮风波 。 但从长远来看 ， 美债危 机是现行 的美元 霸权下 ， 美元 国 际循环的必然 结果 ， 是 美 国经济从 “ 美元 本 位” 到“ 债务 本 位” 的模式转换。在全 球化 的浪 潮之下 ， 美 国 自身的制造业 习渐衰微 ， 经济部门以金融业 、 服务业 为主 ， 美 国 自身 的经 济 体系也蜕变为消费拉动型经济 ， 而分配领域 的巨大不平等 又 导致这一经济模式 成为债 务 一消 费拉动型 。这 一模式在 国
市场 ， ２ ０ ０ ９ （ ０ ２ ） ．
⑥ 数据来 源 ： Ｓ ｔ ａ ｎ ｄ ａ ｒ ｄ＆Ｐ ｏ ｏ ｒ ’ ｓ 。 ⑦ 数据来 源 ： Ｓ ｔ ａ ｎ ｄ ａ ｒ ｄ＆Ｐ ｏ ｏ ｒ ’ ｓ 。 ⑧ 美 国的信用评 级机 构 目前 由证监 会（ Ｓ Ｅ Ｃ ） 进 行监 管。 国别层
挑战。 关键词 ： 债务危机 ； 美元 循 环 ； 债 务 货 币化 ； 转 变 经 济 增
长 模 式
、
问题 的 提 出
际上的表现 ， 就是美 国凭借 其 国际货币发 行国的地位 ， 大 量 发行美元使其贬值 ， 从 而减轻债务 负担 ， 还大量增 加 国际收 支逆差 ， 让 国外新流人 资金 为其新 发行 的政府、 企业和个 人 债务继续融 资。其他 国家既要 承担美 国的通涨税 ， 又 被迫 发 行本币替美 国买单 。这一模式类似 于“ 庞氏骗局 ” ， 绝不会 因
它 比总的 外债 有更 大 的重要 性。
［ ７ ］ 李睿 超 ， 刘彬 ． 评 级机 构对 经济发 展 的影响及 启 示一 以两次 金 融危机 为例 ［ Ｊ ］ ． 商 业现代 化 ， ２ ０ １ １ 年 ４月（ 下 旬 刊） ， 总第
６ ４ ５期 ．
④ 经济发 展指标 以虚 拟 变量 的方 式引入 ， 其 中： １ ＝工 业化 ； ０＝
引起该 国金 融市场 的 混乱。
［ ９ ］ 杨 蕾 ．评级 机构 遭遇“ 信 任危 机” ［ Ｎ ］ ． 中国证 券报 ， ２ ０ １ ０—５
—
１ ０（ Ａ ０ ７ ） ．
［ １ ０ ］ 张 强， 张 宝 ．次 贷危机 视 角 下对 信用 评 级机 构监 管 的 重新 思考 ［ Ｊ ］ ． 中央财 经大 学学报 ， ２ ０ ０ ９ （ ０ ５ ） ． ［ １ １ ］ 段炳德 ， 米 建 国 ．主权 信用评 级 的影 响 、 现状 及发 展 对策 研 究［ Ｊ ］ ．发 展研 究 ， ２ ０ １ １ （ ０ ３ ） ． ［ １ ２ ］ 于 洪辉 ．美 国信 用评 级机 构 的“ 功” 与“ 过” ［ Ｊ ］ ． 中国货 币
次的监管 与信 用评级机 构全球层 面的影响形成 了鲜 明的对 比。
（ 可 以认 为 ， 利 差 变 大 即说 明 一 国基本 经济 面 的 恶 化 ， 利 差 缩 小 则说 明经济 的复 苏。 ⑩ 数 据来 源 ： Ｂ ｌ ｏ ｏ ｍ ｂ ｅ ｒ ｇ与 Ｍ ｏ ｏ ｄ ｙ ’ ｓ 。说 明 ： Ｅ ＭＢ Ｉ 使用右轴， 评