财务管理之营运资金管理

盈利能力指标
销售回报率、总资产回报率和净资产 收益率
【例题·单选题】企业在进行商业信用定量分析时，应当重点关注的 指标是（ ）。
A.发展创新评价指标 B.企业社会责任指标 C.流动性和债务管理指标 D.战略计划分析指标
（三）应收账款信用政策决策 方法1.总额分析法 （1）计算各个方案的收益：=销售收入-变动成本=边际贡献=销售量
信用品质的五个方 面：
1.品质 2.能力 3.资本 4.抵押 5.条件
【例题·单选题】信用评价的“5C”系统中，资本是指( )。 A.如果公司或个人当前的现金流不足以还债，在短期和长期内可供使
用的财务资源
B.指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件 C.指影响顾客付款能力的经济环境条件 D.指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件 E.顾客的信誉条件，即履行偿债义务的可能性
财务管理
财经系 李冠军
本章重点内容
本章属于财务管理的重点章节,涉及现金、应收账款、存货管理以及流 动负债管理。
（1）营运资金战略的种类及特点； （2）最佳现金持有量的确定； （3）应收账款的信用政策决策； （4）存货控制决策； （5）流动负债管理。
一、营运资金的定义及特点 （一）营运资金的概念 营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。
二、应收账款信用政策 （一）应收账款信用政策的主要内容
信用标准 信用条件
信用期间 折扣条件
【例题·判断题】企业采用严格的信用标准，虽 然会增加应收账款的机会成本，但能扩大商品销 售额，从而给企业带来更多的收益。 （ ）
（二）信用标准确定
1.5C信用评价系统
企业在设定某一顾客的信 用标准时，往往先要评估 它赖账的可能性。这可以 通过“5C”系统来进行。
则：应收账款应计利息=日赊销额×平均收账天数×变动成本 率×资本成本率
【例题·计算题】某企业预测2010年度销售收入净额为 4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账 天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为 10%。一年按360天计算。
要求：
（1）计算2010年度赊销额。
(二) 流动资产与流动负债的分类
项目
分类标准
分类
流动 资产
按占用形态
按在生产经营过程 中所处的环节
现金、交易性金融资产、应收及预付款项和 存货
生产领域中的流动资产、流通领域中的流动 资产以及其他领域的流动资产
流动 负债
以应付金额是否确 定
以流动负债的形成 情况
应付金额确定的流动负债和应付金额不确定 的流动负债
（2）计算2010年度应收账款的平均余额。
（3）计算2010年度应收账款占用资金。
（4）计算2010年度应收账款占用资金的应计利息。
（5）若2010年应收账款需要控制在400万元，在其他因 素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天
2.管理成本 因管理应收账款而发生 主要是收账费用 3.坏账成本=赊销额×预计坏账率
金×资本成本
其中：应付账款占用资金=应付账款平均余额 第二：计算收账费用和坏账损失 第三：计算折扣成本（若提供现金折扣时）折扣成本=赊
销额×折扣率×享受折扣的客户比率
（3）计算各方案税前损益=收益-成本费用决策原则：选 择税前损益最大的方案为优。
方法2.差量分析法 （1）计算收益的增加：=增加的销售收入-增加的变动成
现金支出管理的主要任 务是尽可能延缓现金的 支出时间。但这种延缓 必须是合理合法的。
延缓现金支出的策略 1.使用零余额账户 2.使用现金浮游量 3.推迟应付款的支付 4.汇票代替支票
5.改进员工工资支付模式
6.透支 7.争取现金流出与现金流入同步
【例题·单选题】下列各项中，不属于现金支出管理措施的是（ ） 。
2.信用的定量分析 进行商业信用的定量分析从考察信用申请人的财务报 表开始。通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。
考核指标类别
具体指标
流动性和营运资 流动比率、速动比率以及现金对负债
本比率
总额比率
债务管理和支付 比率
利息保障倍数、长期债务对资本比率 、带息债务对资产总额比率，以及负 债总额对资产总额比率
二、营运资金战略 主要解决两个问题： 如何筹集企业所需营运资金
企业运营需要多少营运资金
流动资产融资战略。 流动资产投资战略；
（一）流动资产的投资战略 1. 流动资产投资战略的种类 紧缩的流动资产投资战略 （1）维持低水平的流动资产与销售收入比率； （2）更高风险、高收益。 （解释清楚） 宽松的流动资产投资战略 （1）维持高水平的流动资产与销售收入比率； （2）较低的投资收益率，较小的运营风险。
则 最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短 缺成本）
【例5-1】设某公司现金部经理决定L值应为10000元，估计公司现金 流量标准差为1000元，持有现金的年机会成本为15%，换算为i值是 0.00039，b=150元。
【要求】
（1）利用随机模型计算该公司目标现金余额（现金的最优返回点） ；
×单位边际贡献
【注意】固定成本如有变化应予以考虑。 （2）计算各个方案实施信用政策的成本： 第一：计算占用资金的应计利息 ①应收账款占用资金应计利息=应收账款占用资金×资本成本 其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率=日赊销额
×信用期间或平均收现期×变动成本率
②存货占用资金的应计利息=存货占用资金×资本成本 其中：存货占用资金=存货平均余额 ③应付账款占用资金的应计利息减少=应付账款占用资
2.选择何种流动资产投资战略的影响因素
影响因素
具体表现
（1）一个企业必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产
企业对风险和 收益的权衡
投资战略。保守，选择宽松的流动资产投资战略；偏重更高的盈利能 力而承担风险，选择紧缩的流动资产投资战略； （2）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。如果公司重视
A.企业销售业务的季节性 B.企业临时举债能力的强弱 C.金融市场投资机会的多少 D.企业现金流量预测的可靠程度
二、目标现金余额的确定 （一）成本模型
相关成 机会成本 本
管理成本
短缺成本
与现金 持有量 的关系
正比例变动
无明显的比例关 系
（固定成本）
反向变动
最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现 决策原 金持有量。
债权人的意见，会持有较多流动资产。
产业因素 销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供更可观的收益。
影响企业政策 （1）运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存 的决策者 货； （2）财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化。
（二）流动资产的融资战略
1.流动资产的特殊分类
分类特点永久性流动资产销售处于最低水平时，对流动资产的最基本 的需求水平。
波动性流动资产当销售发生季节性变化时，超过永久性流动资产水平 的额外流动资产。
流动比率=流动资产/流动负债 管理很多程度上是思想指导下的操作。
【例题·单选题】某企业拥有流动资产500万元（其中永久 性流动资产为300万元），长期融资400万元，短期融资 250万元，则以下说法正确的有（ ）。 A.该企业采取的是期限匹配融资战略
【例题·单选题】某企业年销售收入为1000万元，销售成本率为60％ ，年购货成本为500万元，平均存货为300万元，平均应收账款为400 万元，平均应付账款为200万元，假设一年360天，则该企业的现金 周转期为（ ）天。
A.180 B.324 C.144 D.36
【答案】A
（三）付款管理
（二）集团企业资金集中管理模式 1.资金集中管理模式的概念与内容
资金集中管理，也称司库制度，是指集团企
概 念Biblioteka Baidu
业借助商业银行网上银行功能及其它信息技 术手段，将分散在集团各所属企业的资金集 中到总部，由总部统一调度、统一管理和统
一运用。
内 资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理 容 、支付管理等。其中资金集中是基础。
）。
A.预收账款
B.应付职工薪酬
C.应付票据
D.根据周转信贷协定取得的限额内借款
【答案】ABC
（三）营运资金的特点 1. 来源具有灵活多样性； 2. 数量具有波动性； 3. 周转具有短期性； 4. 实物形态具有变动性和易变现性。
（四）营运资金的管理原则 1.保证合理的资金需求； 2.提高资金使用效率； 3.节约资金使用成本； 4.保持足够的短期偿债能力。
1.企业愿冒缺少现金风险的程度 2.企业预测现金收支可靠的程度 3.企业临时融资的能力。
金融市场投资机会
【提示】除了上述三种基本的现金需求以外，还有许多企业是将现金 作为补偿性余额。补偿性余额是企业同意保持的账户余额。它是企业 对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。
【例题·多选题】企业在确定为应付紧急情况 而持有现金的数额时，需考虑的因素有（ ）。
A.推迟支付应付款 B.提高信用标准 C.以汇票代替支票 D.争取现金收支同步
【例题·单选题】企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指 （ ）。
A.企业账户所记存款余额 B.银行账户所记企业存款余额 C.企业账户与银行账户所记存款余额之差 D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差
第三节 应收账款管理
（2）计算公司持有现金的上限；
（3）分析该企业应如何进行现金持有量的决策。
【例题·单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5％，公司的现 金最低持有量为1500元，现金余额的回归线为8000元。如果公司现 有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证 券的金额是（ ）元。
B.该企业采取的是保守融资战略 C.该企业采取的是激进融资战略
D.该企业收益和风险均较低
【答案】C
【解析】该企业波动性流动资产=500-300=200万元，低 于短期融资250万元，所以该企业采取的是激进融资战略 ，这种类型的融资战略收益和风险均较高。
第二节 现金管理
广义现金（本章）在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库 存现金、银行存款和其他货币资金等。
本=增加的边际贡献=销售量的增加×单位边际贡献
【注意】如果固定成本有变化，还应该减去增加的固定成 本。
（2）计算实施信用政策成本的增加：
第一：计算占用资金的应计利息增加
第二：计算收账费用和坏账损失增加
第三：计算折扣成本的增加（若提供现金折扣时）
（3）计算改变信用政策增加的税前损益=收益增加-成本 费用增加决策原则：如果改变信用政策增加的税前损益大 于0，可以改变。
自然性流动负债和人为性流动负债
以是否支付利息 有息流动负债和无息流动负债
自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规 的规定等原因而自然形成的流动负债；
人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排 所形成的流动负债。选项D属于人为性流动负债。
【例题·多选题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一 些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（
狭义现金仅指库存现金
一、持有现金的动机
动机
含义
交易性 企业为了维持日常周转及正常 需求 商业活动所需持有的现金额。
预防性 企业需要维持充足现金，以应 需求 付突发事件。
投机性 企业为了抓住突然出现的获利 需求 机会而持有的现金。
影响因素
1.向客户提供的商业信用条件；（同向） 2.从供应商那里获得的信用条件；（反向） 3.业务的季节性
一、应收账款的功能与成本
（一）应收账款的功能
功能：增加销售功能、减少存货功能
(二) 应收账款的成本
1.机会成本（应收账款占用资金的应计利息）
应收账款占用资金的应计利息=应收账款占用资金×资本成本
其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率
应收账款平均余额=日赊销额×平均收账天数
A.0 B.650O C.12000 D.18500
【答案】A
【解析】上限H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000（元），根据现金 管理的随机模式。
三、现金管理模式
（一）收支两条线的管理模式
“收支两条线”是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金 采取的一种管理模式。当前，特别是大型集团企业也纷纷采用“收支 两条线”资金管理模式。