第四章 套期保值

案例二：九三粮油工业集团—— “延期点价”模
式
——企业与农户签订一定数量和质量的大 豆购买合同，但价格则允许农民可在交货 后一定期限内自由选择某一时点的价格， 从而消除农户担心卖亏了的心理。
——对企业来讲，为管理将来结算时价格 浮动带来的风险，根据延期点价订单签订 情况在期货市场进行买入保值
交易情况
现货市场
期货市场
基差
7月份 铜价格： 15000/t（目标 成本）
11月 买入100吨铜价 份 格16500y/t
结果 亏损1500y/t
买入20手11月份铜合 －500 约，15500y/t
卖出20手11月份铜合 －500 约价格：17000y/t 盈利1500y/t
实际购买成本：16500－1500＝15000元/吨
交易情况
现货市场
期货市场
基差
7月份 大豆价格 2010y/t
卖出10手9月份大 －40 豆合约：2050y/t
9月份 卖出100吨大 买入10手9月份大 －40 豆：1980y/t 豆合约：2020y/t
结果 亏损30元/吨 盈利30元/吨
实际售价：1980＋30＝2010元/吨
例2、某粮油进出口部门，9月份购入美 国大豆10000吨，（签订购买3个月后交 货的大豆合同），计划12月份将大豆出 售，只要售价在2900元/吨就可保证利润。 但到时如果价格下跌，就不能实现预期 利润。于是在大连商品交易所做卖出保 值。（大豆期货合约每手10吨）
－200
实现售价：2600＋300＝2900元/吨
2、买入保值
例3、7月份某电线电缆加工厂预计11月 份需要100吨铜作为原料。此时铜的价格 为15000元/吨，而根据预测11月份铜的 价格 可能上涨，因此为避免将来价格上 涨，导致原材料成本上升的风险，决定 在上海期货交易所进行铜套期保值期货 交易。（每手合约5吨）
四、操作原则
1、交易方向相反原则
交易者必须同时或先后在两个市场上采 取相反的买卖行动，即进行相反操作， 在两个市场上处于相反的买卖位置。
2、商品种类相同(相关)原则
所选择的期货合约标的商品必须和将在 现货市场上买进或卖出的现货商品在种 类上相同。
3、商品数量相等原则 所选择期货合约中标的商品的数量必须 与交易者在现货市场上将要买进或卖出 的商品数量相等。
的交易部位将先前的合约予以平仓。
界定：第一步是买进合约-----买进保值 第一步是卖出合约-----卖出保值
二、套期保值的适用条件 1、卖出保值：怕将来售商品时价格下跌 未来销售产成品的生产厂商（农场主）；
持有存货的仓储商、批发商； 已经签订购买合同的进口贸易商。
2、买入保值：怕将来购商品时价格上涨 需要购买原材料的加工生产厂商；
现货市场
期货市场
基差
1月 签订卖出500吨合同 买入100手7月份铜合约，－400 铜,目标成本价格： 价格：28400y/t 28000y/t
7月 买入500吨铜现货， 卖出100手7月份铜合约 －400 价格：283000y/t 价格：28700y/t
结 亏损300y/t 果
盈利300y/t
实际购买成本：28300－300＝28000元/吨
欲采购商品进行零售经销商； 已经签订售出合同的出口贸易商 。
三、套期保值的操作
1、卖出保值
例1、7月份大豆的现货价格为2010元/吨， 某农场对该价格比较满意，但是大豆9月 份才能收获出售，而到时现货价格可能 下跌。为了避免将来价格下跌而使收益 减少，该农场决定在大连商品交易所进 行大豆期货交易。（大豆期货合约每手 10吨）
例4、某出口商1月份签订了一份6个月后出口 500吨铜的合同（价格已经约定）。如果其本 身不是制造商，6个月后他需要购买铜的现货 来履行合同，只要锁定采购成本 28000y/t就 能获利，而一旦价格上涨，势必造成损失，为 规避价格风险，决定在上海期货交易所做买入 套期保值。（每手合约5吨）
交易情况
二、套期保值的作用
1、回避现货价格波动带来的风险 2、是期货市场价格发现的基础之一 3、锁定相关商品的成本；稳定利润 4、减少资金的占用 5、提高经营效率 6、提高企业借贷能力
三、套期保值的原理
1、同种商品的期货价格与现货价格走势 一致。 受相同的经济因素的影响和制约
2、随期货合约到期日的临近，现货价格 与期货价格两者趋合。 理论上讲交割当日两者价格等同； 套利交易的存在使两者价格趋向一致。
第四章、套期保值
学习目的与要求：通过本章的学习，了解 基差的内涵，基差交易的目的，掌握期货 价格的构成要素，套期保值的Fra Baidu bibliotek念和原理、 套期保值的种类及操作应用。
第一节、概述 第二节、应用 第三节、基差
4－1、套期保值概述
一、套期保值的概念
套期保值：是指以回避现货价格风险为 目的的期货交易行为。具体是指生产经 营者同时在期货市场和现货市场进行交 易方向相反的交易，使一个市场的盈利 弥补另一市场的亏损，从而在两个市场 建立对冲机制，以规避现货市场价格波 动的风险。
4、月份相同（相近）原则 所选择期货合约的交割月份最好与交易
者在现货市场上将要买进或卖出商品的 时间相同或相近。
4－2、套期保值的应用
一、套期保值的类型 套期保值在期货市场上的操作分为两步： 第一步，交易者根据现货交易情况，通过买进或卖
出期货合约建立第一个交易部位；
第二步，在期货合约到期前通过建立另一个相反
期货市场服务“三农”的两个典型案 例
案例一：湖北白银棉业股份有限公司 ——“订单+农户交纳保证金+期货市场”模式
公司在期货市场达到预期高价，即建立卖出 套保头寸，同时立即以此价格倒推确定籽棉 的收购价，和农民签订籽棉收购合同。
——对企业，签订单的同时即完全锁定了成本 和利润。
——对农户，该收购价高于普通订单有吸引力， 但农户必须支付企业订单金额15%保证金来 承担履约风险。
交易情况
现货市场
期货市场
9月 进口大豆10000吨(目 卖出1月份大豆期 标售价2900y/t） 货1000手 价格： （签订购买合同） 3100y/t
基差 －200
12 出售大豆10000吨,价 买进1月份大豆期
月 格：2600y/t
货1000手；价格
2800y/t
结果 亏损300y/t
盈利300y/t