第二章 外汇市场
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USD/JPY 125.60/70
25/20 45/35
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
那么,银行在出售这笔远期美元时,汇率的确 定过程如下:
5月28日远期美元汇率是:
即期汇率 -)1个月远期贴水
USD/JPY 125.60/70
25/20 125.35/50
第二章 外汇市场
6月28日远期美元的汇率是:
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
四、掉期外汇交易
掉期外汇交易(Swap Exchange Transaction) 是指在卖出某一交割日的甲种货币(买入乙种货币) 的同时,买入另一交割日的甲种货币(卖出乙种货 币),两笔买卖的金额相等,方向相反。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
例如:
某银行因业务发展的需要,用瑞士法郎购买 意大利里拉存放在米兰的银行,存期3个月。为 防止3个月后里拉汇率下跌,存放在米兰的里拉 不能换回原来数额的瑞士法郎而蒙受损失。因此, 该银行在买进1亿里拉现汇的同时,卖出3个月的 里拉期汇,从而转移了里拉汇率可能下跌而造成 的风险。
无形的外汇市场主要由四类参加者构成,即 客户、外汇银行、外汇经纪商和各国中央银行。
第二章 外汇市场
第一节 外汇市场概述
三、外汇市场的分类
(一)按有无固定场所划分,可分为有形外汇 市场和无形外汇市场。
(二)按业务类型划分,可分为客户市场和银 行间同业市场。
(三)按外汇管制宽严划分,可分为自由外汇 市场、平行外汇市场、外汇黑市。
第二章 外汇市场
2020/12/9
第二章 外汇市场
第一节 外汇市场概述
一、外汇市场的概念
外汇市场是指进行外汇买卖的交易 场所、组织系统和交易网络系统,它包 括有形的外汇买卖场所和无形的外汇交 易网络系统,是国际金融市场的重要组 成部分。
第二章 外汇市场
第一节 外汇市场概述
二、外汇市场的参加者及结构
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
结论: 利用远期外汇合约规避汇率风险其目的在于
避险,而不是投机,是应对汇率风险的一种积极 态度,企业主管与决策层对待规避风险的态度也 应该是积极的。当然,对于跨国公司财务人员来 说,掌握必要的汇率知识,对未来汇率变动做出 准确判断,以减少损失也是必备的技能。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
即期汇率 -)2个月远期贴水
USD/JPY 125.60/70
45/35 125.15/35
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
结论: 比较这两个日期的汇率,明显可以看出5月
28日的远期美元的汇率更高。因此,银行将按5 月28日的远期美元卖出价125.50确定择期汇率, 即5月28日至6月28日的择期美元汇率为:1美元 =125.50日元
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
二、远期汇率的标价方式
远期汇率的标价方法有两种:一种是像即期 汇率一样,直接标出远期外汇的实际价格。
另一种标价方法是在即期汇率基础上加升水 或减贴水表示,目前,这种方法已经被世界各主 要外汇市场所采用。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
三、远期外汇交易
远期外汇交易按实际交割日的确定划分,可 以 分 为 固 定 期 远 期 外 汇 交 易 ( Fixed Forward Transaction ) 和 择 期 外 汇 交 易 ( Optioned Forward Transaction)两种,合约的形式便也 有定期和择期两种。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
(一)固定期远期外汇交易
固定期远期外汇交易是外汇买卖双方按照成 交日商定的具体日期进行实际交割的外汇交易, 交割日既不能提前,也不能推后。外汇市场上大 部分外汇买卖都属于固定到期日的交易。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
(二)择期外汇交易
择期外汇交易是交割日不固定的远期外汇交 易。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
案例3:
一家英国公司六个月后将有120万美元货款 收回,公司的资本报酬率是12%,远远高于银行英 镑贷款年利率6%的水平,而公司目前又急需资金。 公司决定做一笔掉期外汇交易,以达到有效利用 资金的目的。于是公司财务人员开始在伦敦外汇 市场上询价,希望签订适宜的远期外汇合约。一 家银行六个月远期汇率为: $1.20/£,公司决定 签订六个月远期外汇英镑买进合约。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
分析: (1)公司将借到的美元在即期市场上买进 120000000日元:
$1 000 000万×JPY120.00/$= JPY120 000 000 (2)公司两年后需要归还银行112.36万美元:
$1 000 000×(1+6%)2=$1 123 600 (3)公司在即期市场上买进120 000 000日元的同 时,在远期市场上卖出135 000 540日元:
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第三节 远期外汇市场
分析: 中国进出口企业与美国银行签订合约后,便
将汇率锁定在¥8.26/$,其美元的现金流出和人 民币的现金流入是一定的,与三个月前的即期汇 率¥8.27/$相比较,其损失为1 200人民币元,是 企业所能够承受的,从而排除了外汇风险。实际 操作中也存在以下两种假设:
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第三节 远期外汇市场
远期外汇合约五个基本部分:
类型(买入或卖出)、货币种类、数额、远 期汇率以及到期日。
例如:
某公司从银行买入1160万日元远期,远期汇 率为116日元/美元,期限三个月。合约到期时, 公司将支付10万美元并收到1160万日元。不管汇 率如何变动,买卖双方都必须按116日元/美元的 汇率进行交割。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
(1)六个月后履行合约,买进1 000 000英镑: $1 200 000/$1.20/£=£1 000 000
(2)英镑借款年利率为6%,六个月后本息合计 1 000 000英镑,则应借入本金970 873英镑: X(1+6%×6/12)=£1 000 000 X=£970 873
例如:
某日本贸易公司4月28日,与一美国商人签 订了10万元美元货物的合同,交易时间在5月28 日至6月28日之间,货到后必须立即付款。日本 贸易公司为了避免汇率风险,于是准备买入一笔 择期远期美元(期限为5月28日至6月28日)以便 支付货款。
当时的市场状况是: 即期汇率 1个月远期汇率 2个月远期汇率
择期外汇交易的好处是,客户可以在成交时 自由选择将来实际交割的时间,具有比较大的灵 活性,能够保证在进出口业务中及时付款或收汇, 使得商业交易的成本从一开始便能够确定。择期 交易对客户不利的一面是,银行在确定择期汇率 时,都是按选择期中对客户最不利的汇率确定的。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
$1 123 600×JPY120.15/$= JPY 135 000 540
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
(4)经过如此安排,实际效果是:
公司最初借到的120 000 00日元,两年后应 准备135 000 540日元偿清债务,相当于年利率 为6.07%的贷款:
JPY120 000 000×(1+X%)2= JPY135000540 (1+X%)2= 135 000 540/120 000 000 =1.1250045 X=6.07%
第三节 即期外汇市场
直接标价法是指以一定单位的外币为标准, 折合计算成本币价格的表示方法。
例如:
2004年5月10日,我国外汇管理局公布的人 民币对美元的汇率为100美元=827元人民币,这 就是直接标价法。
第二章 外汇市场
(二)间接标价法
第三节 即期外汇市场
间接标价法是指以一定单位的本币为标准, 折合计算成外币价格的表示方法。
第二章 外汇市场
第三节 即期外汇市场
二、汇率标价方法
外汇汇率是不同货币之间兑换的比率或比 价,也可以说是由一种货币表示的另一种货币的 价格。外汇标价可以是直接的,也可以是间接的。 20世纪50年代后,随着欧洲货币市场的兴起,西 方各国的跨国银行普遍采用美元标价法。
第二章 外汇市场
(一)直接标价法
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
两种假设:
(1)三个月后美元贬值。三个月后即期汇率 为:¥8.06/$,中国进出口企业如果没有签订远 期合约,也没有采取任何抵补措施,与¥8.26/$ 合约汇率相比较,企业将损失人民币24 000元。
(2)三个月后美元升值。三个月后即期汇率 为:¥8.46/$,中国进出口企业将因签有合约而 少收入人民币24 000元。
外汇市场是由外汇需求者、外汇供给者以及 外汇交易中介机构所构成的买卖外汇的场所或 交易网络。
第二章 外汇市场
第一节 外汇市场概述
西方国家的外汇市场主要有两种结构:
一种是以银行为主体的,通过电话、电传等 电讯网络组成的无形外汇市场;
另一种是有固定交易场所的外汇市场。通常 所说的外汇市场指的是无形的外汇市场,因为有 形的外汇市场只在少数几个世界性的外汇交易中 心存在,其交易量在全球外汇业务中所占比重很 小。
(二)按照制定汇率的不同方法划分,分为 基本汇率与套算汇率。
(三)按银行买卖外汇的报价划分,分为买 入汇率、卖出汇率和中间汇率。
(四)按外汇买卖交割日期划分,分为即期 汇率和远期汇率。
第二章 外汇市场
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
一、远期外汇合约
远期外汇合约是客户与银行达成的一种协议。 要求在将来确定的日期,买入或卖出一定数目的外 汇,汇率是现在就确定好的。
(四)按照交易发生的时间划分,可分为即期 外汇市场、远期外汇市场。
第二章 外汇市场
四、外汇市场的功能
第一节 外汇市场概述
外汇市场有三种基本功能:各国之间转移货 币购买力;在国际贸易往来中获得或提供信贷; 减少汇率变动引起的外汇风险。
第二章 外汇市场
第二节 即期外汇市场
一、即期外汇交易
外汇交易大部分是采用即期(spot)的形式 进行。即期外汇交易要求立即交付外汇,但由于 一些原因,银行间的外汇交付并不是交易一达成 就完成的,通常是在第二个营业日后。
例如: 2004年5月10日,伦敦外汇市场公布的英
镑对美元的汇率为1英镑=0.6219美元,这就是 间接标价法。
第二章 外汇市场
第三节 即期外汇市场
美元标价法
20世纪60年代,欧洲货币市场迅速发展,国 际金融市场间外汇交易量迅猛增加。在国际间进 行外汇交易时,银行之间的报价通常以美元为基 准,折合计算成各国货币价格,这种标价法称为 美元标价法。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
案例1:
中国某进出口企业向美国制造商出口零配件 一批,价值120 000美元,美方将于三个月后付 款。即期汇率为:¥8.27/$,中国进出口企业担 心三个月后美元贬值,于是决定利用远期外汇合 约抵补这种风险。经过一系列询价后,一家美国 银行愿意提供三个月远期合约,汇率为: ¥8.26/$。三个月后中国进出口企业收回的美元 货款,同时履行合约,将美元卖给美国银行,收 回人民币991 200元($120 000×¥8.26/$)。
例如,从瑞士苏黎世向日本银行询价,东京外汇 银行的报价不是直接报瑞士法郎对日元的汇率, 而是报美元对日元的汇率。
世界各金融中心的国际银行所公布的外汇牌
价都是美元对其他主要货币的汇率,非美元货币
之间的汇率则通过各自对美元的汇率套算,作为
报价的基础。
第二章 外汇市场
第三节 即期外汇市场
三、汇率的种类
(一)按国际货币制度的演变划分,分为固 定汇率和浮动汇率。
第二章 外汇市场
第三节 远期外Baidu Nhomakorabea市场
分析:
公司财务人员决定签订远期买进英镑合约的 基本思路是:因本公司资本报酬率较高,且目前 又需要资金,从即期市场取得英镑贷款后,投入 本公司可达到提前使用资金的目的。同时,六个 月后的美元货款收回后,利用远期合约,将汇率 锁定,到期履行合约,用美元买进英镑再归还借 款本息。
第三节 远期外汇市场
案例2:
一家公司希望借到12 000万日元的资金,为 期两年。但只能借到六个月浮动一次的浮动利率 贷款,公司财务人员分析后,认为风险太大,不 宜借入。公司在欧洲货币市场上询价,发现从一 家商业银行可以筹措到100万欧洲美元,年利率 为6%,目前的即期汇率为:JPY120.00/$,两年 远期汇率为JPY120.15/$。公司决定做一笔外汇 掉期交易,签订远期合约,建立以固定利率为基 础的债务关系。