国际金融学讲义第四章外汇市场与外汇交易

4.非银行客户 非银行机构及个人 作用：①决定外汇供求及汇率； ②按照报价进行外汇交易。
外汇最终供求者
总之，两个层次：①银行之间的交易。 批发市场 是主体 ②银行与非银行客户间的交易。 零售市场
四、现代外汇市场的特点
❖ （一）各外汇市场连成一个统一的整体，形成全球性的连 锁交易。（见下图）
❖ （二）各外汇市场间的汇率差别很小 ❖ （三）汇率变动频繁，幅度较大 ❖ （四）交易数额巨大 ❖ （五）即期外汇交易的比重下降，远期和调期交易的比重
《国际金融学》讲义
第四章 外汇市场与外汇交易
第一节 外汇市场
一、何谓外汇市场？
外汇市场（Foreign Exchange Market）指从事外汇买 卖、外汇交易和外汇投机活动的系统，也是一个包含无数 外汇经营机构（和个人）的计算机网络系统，能决定远期 汇率和即期汇率的水平，为投资者或投机者提供规避汇率 风险或赚取汇差的机会，并为汇率理论的形成奠定了宏微 观基础。
R$ R€
R$ R€ (E$e/€ E$/€) / E$/€
买$卖€
卖$买€
0
(E$e/€ E$/€) / E$/€
利率平价公式示意
假设当其他条件保持不变时，美元/欧元汇率为1欧元兑1.106 美元，预期1年后美元对欧元的汇率为1欧元兑美元1.128美元。则美 元对欧元的年预期贬值率为（1.128-1.106）/1.106≈0.02或2％。这 意味着买入1欧元的存款，不仅可以获得利息，还可获得2％的美元 “额外收入”。假如当前美元对欧元的汇率变为1欧元兑1.085美元， 预期汇率不变仍为1欧元兑1.128美元，则美元的预期年贬值率为 （1.128-1.085）/1.085≈0.04或4％。
国内外汇市场：本币与外币之间的相互买卖； 国际外汇市场：不同币种的外汇之间的相互交易。
源自文库 二、外汇市场的功能
1.外汇买卖的中介。 提供外汇买卖的集中场所。外汇市场为外 汇交易的双方寻找交易对象和发现交易价格节约了交易成本，提高了 外汇市场的交易效率。
2.平衡外汇供求。外汇市场不仅充当了外汇买（需求方）、卖 （供给方）双方的交易中介，而且外汇市场上汇率的变化对外汇的供 求起着调节作用。任何外汇供求的失衡会引起价格（即汇率）的相应 变动，而价格的变动又反过来影响外汇供求的变动，进而使外汇供求 的失衡得以调节。
1.外汇银行 主要参与者，起核心作用。 作用： ①充当外汇交易中介人。目的是获取代理佣金或交易手续费； ②控制外汇头寸，自主买卖外汇，汇率的制定者和提供者。 目的是减少外汇头寸可能遭受的风险，以及获得买卖外汇的 差价收入。
2.中央银行 代表政府进行外汇市场干预 作用： ①充当外汇市场管理者（制定政策，对外汇市场进行监督、 控制和引导）； ②直接参与外汇买卖（从国家角度从事交易，以影响外汇汇 率走向） 。
3.提供干预的渠道。 国家调节国际收支及至整个经济的渠道
4.保值及投机场所。市场的交易者可在外汇市场上从事套期保值、 掉期交易等外汇交易以避免外汇风险。同样，外汇市场也为那些希望 从汇率波动中获取收益的投机活动提供了可能。
三、外汇市场的参与者
外汇银行
外
汇
市
中央银行
场
的
参
与
外汇经纪人
主
体 非银行客户及个人
3.外汇经纪人 在外汇买卖的银行间充当中间人 作用：①不直接参与外汇买卖； ②代客买卖，提供信息、咨询、代理等服务。
内容：①首席交易员 ——才思敏捷、意志顽强、斗智斗勇； 是交易室里的交易指挥，具有高超技术和威望。职责是： 对上负责：制定批准规定、沟通、报告、汇报业绩；对 下管理：监督、组织分工、协调、决策、鼓励。 ②普通交易员 具备：较高的专业技能、高度责任 感；服从决定，遵纪守法；主动学习，吃苦耐劳；具广 博知识，了解世事行情；冷静的心态，在风险中亦能镇 定自若；果断决策，迅速判断。
❖ （六）苏黎世外汇市场 自由汇兑 无外汇经纪人 主要经营瑞士法朗对美元 业务 瑞士国家银行干预
❖ （七）法兰克福外汇市场 自由汇兑 分定价市场和一般市场 美元兑换业务 德国联邦银行干预
七、外汇市场均衡
（一）外汇市场均衡的基本条件
基本条件是利率平价条件得以成立。外汇市场上，当 利率平价条件得到满足时，外汇存款持有者无论持有何种 外汇，不会因币种不同而存在收益差别。
上升
★ 外汇市场一体化：目前，全球（金融）外汇市场的营业时 间交错进行，全天24小时不间断地营业，形成了全球性的 外汇市场。
旧 金 山
纽约
东 京 香港 新加坡
伦敦
法、巴、苏、阿
五、外汇市场的干预
（一）干预主体：中央银行
（二）干预类型
1.稳定性干预。 （短期的） 较多 是逆汇率走势而动的干预（外汇汇率上升时抛外汇，外汇汇率下跌时 买外汇）。目的是为了稳定本国货币的汇率，减少其波动幅度。
❖ （二）纽约外汇市场 无形市场 美元交易的清算中心 负责外汇干预
联邦储备银行
❖ （三）东京外汇市场 行政控制较严 多是美元对日元的交易 大藏省和日 本银行共同干预
❖ （四）新加坡外汇市场 完全自由 经营美元对其他自由兑换货币 新加坡 中央银行干预
❖ （五）香港外汇市场 联系汇率制 经营港币对美元为主 香港金融管理 局干预外汇
2.进取性干预 （长期的） 很少 是顺汇率走势而动的干预（上升时买，下跌时抛）目的是为了使外汇
汇率尽快达到中央银行希望的目标区内。
❖ （三）影响干预效果的因素
❖ 1.是否为根本性国际收支不平衡。（短期有效，根本性无效） ❖ 2.干预政策是否妥当。
六、世界主要外汇交易市场
❖ （一）伦敦外汇市场 无形市场 经营英镑对特定外汇的交易 英格兰银行 负责外汇干预
❖ （二）即期汇率对预期收益的影响
❖ 即期汇率的变化会对外汇存款的预期收益率产生影响。 假定存款利率和对未来汇率的预期保持不变，当前汇率的 变化对外汇存款的预期收益的影响是：本国货币的贬值会 降低外汇存款的预期本币收益率；而本币的升值会使外汇 存款的预期本币收益率上升。
美元和欧元之间的利率平价表示为：R $R € (E $ e / € E $ / € )/E $ / €
美元对欧元的即期汇率与欧元存款的预期美元收益
E $/€
1.175 1.128 1.106 1.085 1.075