第四章2 远期外汇交易业务

参考答案：94/119 指定交割日7月18日USD/CHF的远期汇率为 1.5694/1.5729
五、远期外汇交叉汇率的计算 例


即期汇率USD/SGD 1.6782/92 3个月 90/95 即期汇率USD/CAD 1.4874/79 3个月 155/150 求CAD/SGD的远期交叉汇率 参考答案： CAD/SGD=1.1455/73


练习，远期外汇交叉汇率的计算
SPOT RATE 1MTH
2MTHS
3MTHS
DEM GBP
2.0000/50 1.6010/40
95/100 195/200 295/300 40/30 60/50 90/80
计算GBP/DEM，1个月、2个月和3个月远期汇率分
别是多少？ 1MTH
2MTHS



（一）进出口商 目的：锁定汇率，固定损失或收益 1、出口商的远期外汇交易操作 出口商向国外市场销售货物所得到的货款是外 币的情况下，出口商在签订贸易合同后，需与 银行签订卖出远期外汇的合约。 2.进口商的远期外汇交易操作 进口商进口货物的货款需要以外币支付的情况 下，在签订贸易合同后，再与银行签订买入远 期外汇的合约。


例2
某澳大利亚进口商从日本进口一批汽车，日本厂商要求 澳方在3个月内支付10亿日元。签订贸易合同时，悉 尼外汇市场的即期汇率：AUD/JPY=80.05/60，3个 月远期差价升水50/40，一旦日元升值，则购买日元 的成本将上升。 假如3个月后AUD/JPY=75，该进口商将因日元升值 损失多少？ 他会如何利用远期业务保值？
3MTHS
3.2310/3.2479
GBP/DEM
3.2092/3.2260 3.2211/3.2380
第三节 远期外汇业务的操作

一、远期外汇业务的经济功能
1.为外汇市场提供了风险管理的工具 2.为商业银行提供了更大的业务空间 3.为中央银行提供了新的政策工具



二、远期外汇业务的操作 （一）进出口商 （二）投资者、借贷者 （三）银行为平衡远期外汇持有额的远期外汇交 易操作 （四）投机者
187/170 370/340 210/240 325/375 364/348 565/535 36/46 78/98
7.8350/00 57/67 105/130 132/150 124.30/60 60/53 112/103 163/152 0.9283/98 11/16 17/23 25/31
第二节 远期汇率的报价

一、远期汇率的定价原则
远期汇率以即期汇率为基础，并根据两国货币利率 及远期天数不断调整。 （一）远期差价 远期汇率与即期汇率的差额，升水、贴水和平价



（二）远期汇率的定价原理
利率平价理论：由于两地存在利差，套利者总要买 进即期高利率货币，卖出即期低利率货币，同时为 了避免汇率波动的风险，必然要卖出远期高利率货 币，买进远期低利率货币。这就必然导致高利率货 币远期贴水，低利率货币远期升水。 远期汇率的形成机制举例


方案１，即期购买美元并存定期３个月 到期本利和＝１２６６０００×（１＋１．０４ ％ × ９０÷３６０）＝１２６９２９１．６美元
方案2，欧元先存３个月，并以远期汇率a转换为 美元 到期本利和＝１００００００×（１＋２．０２ ％ × ９０÷３６０）＝１００５０５０欧元， 并将该金额转换为１００５０５０a美元 令１００５０５０a＝ １２６９２９１．６ a＝１．２６２９ 差价＝１．２６２９－１．２６６０＝－０．００ ３１，即-３１点
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二、远期外汇交易交割日的确定



大部分国家是按月而不是按天计算的，确定法则 是：“日对日、月对月、节假日顺延、不跨月” 日对日：远期外汇的交割日与即期交割日相对。 月对月：月底日与月底日相对。 节假日顺延：同即期交易。 不跨月：遇节假日顺延时不能跨过交割日所在月 份。


例1
5月7日（星期二）发生一笔3个月远期外汇交易。 计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交 易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上 三个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即8月9 日。 如果这一天是休假日，向后顺延至第一个合适的日 期。而这个交割日如果算到是月底，正好是银行的 休假日，那么交割日要向前延到第一个合适的交割 日。

第一节 远期外汇交易概述



一、远期外汇交易的界定 Forward Exchange Deals 又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先签订外汇买 卖合约，但是并不实际进行支付，而是到了规定的 交割日，才按合约规定的币种、数量、汇率办理货 币交割的外汇交易方式。实际上只要任何交易日超 过两个营业日的交易都是远期业务，远期汇率取决 于成交日的相关指标，而与到期日的即期汇率无关。 远期合约包括5个部分：买进或卖出、币种、数量、 远期汇率和到期日（交割日，合约期限） 远期合约期限：一般1-12个月，常见的有1、2、3、 6、9、12个月




远期买入差价=即期买价×（报价货币拆 入利率-基准货币拆入利率）×天数/360 远期卖出差价=即期卖价×（报价货币拆 出利率-基准货币拆出利率）×天数/360



练习 假设今天的即期汇率USD/HKD=7.7850/70 6月期美元与港币利率分别是4％和6％。 计算你预期的6月期USD/HKD远期差价和远期 汇率各为多少？

假设某日，欧元３个月银行同业利率为２．０２／ ２．０９，美元为１．０４／１．１２，欧元／美 元的即期市场汇率为１．２６６０/６６。Ａ银行需 要在３个月后将１００万欧元转换为美元。
该银行有两个选择： 方案１、按目前市场汇率１．２６６０将欧元１ ００万转换为美元，并将美元１２６．６０万 存定期３个月。 方案２、将欧元先存定期３个月，再转换为美元。 如果３个月远期汇率与即期汇率相同，方案２ 中银行可获得更高的收益率，则Ａ银行获得了 额外的收入。当然没有银行愿意与Ａ银行交易。 因此两个方案得到的最终结果应该是一致的。 假设远期汇率为a/b。

若可立即支付日元货款，支付澳元 10 ÷80.05=0.1249（亿澳元） 假如3个月后AUD/JPY=75 ，支付澳元

练习1 某客户与银行签订一份远期合约，买入远期瑞士法 郎，交易日为5月6日（星期一），交割日为7月 18日。 市场信息： 即期汇率：USD/CHF =1.5600/1.5610



2个月 50/65 3个月 90/115 向客户报出7月18日的USD/CHF的远期汇率？
参考答案：63/81 指定交割日7月18日USD/CHF的远期汇率为 1.5663/1.5691
例5 某银行的客户需要卖出远期荷兰盾1000万，成交日为2月29日， 即期交割日为3月4日，指定远期交割日为7月15日。客户收 入美元金额是多少？ 市场信息： 即期汇率：USD/NLG 1.6446/56 交割日 2月29 日星期四 即期交割日 3月4日星期一 远期交割日 7月15日星期一 3个月点数 90/85 6个月点数 178/170 3个月天数计算 92天 6个月天数计算 184天 不标准天数 41天 参考答案：129/123 指定交割日7月15日的远期汇率为 1.6317/1.6333


四、非标准日期远期汇率的计算 1.利用利率直接计算 2.根据标准日期的远期汇率，向内插补计算

计算步骤




（1）求出不标准交割日前后的两个最接近该日的远 期升贴水点数的差额； （2）用求出的点数差额除以这两个日期之间的天数， 得每一天的点数； （3）每日点数乘以前面一个标准日期与不标准交割 日之间的天数； （4）把（3）的结果与前一个标准日期的远期点数 相加。
第四章 远期外汇交易业务



第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
远期外汇交易概述 远期汇率的报价 远期外汇业务的操作 择期远期业务 我国远期结售汇业务


例1 中国某公司2010年5月10日出口一批商品，价值10 万美元。合同规定6个月后收到货款。
例2 一家公司某年7月28日从日本进口了一批零部件， 在国内加工生产、销售，在进口三个月后，即10月 28日对外支付5亿日元，公司在这三个月销售回收 的是美元，届时需要以美元购买日元。
若可立即收到日元货款，收回日元 125.5 ×1000=125.5（亿日元） 假如6个月后USD/JPY=123.5，收回日元 123.5×1000=123.5（亿日元） 损失日元125.5-123.5=2（亿日元） 若索尼公司在签订贸易合同后，就与银行签订卖出6 个月远期1000万美元的合约；在到期时可用货款 1000万美元履行远期合约，则收回日元 （125.5-0.5）×1000万=125（亿日元） 损失日元125.5-125=0.5（亿日元）
95/100 195/200 295/300 40/30
参考答案 1MTH
2MTHS
2.0195/2.0250 1.5950/1.5990
3MTHS
2.0295/2.0350 1.5920/1.5960
DEM GBP
2.0095/2.0150 1.5970/1.6010

练习，计算远期汇率。 SPOT 1MTH 2MTHS 3MTHS

分析： 即期汇率USD/NLG=1.6456 第一步：3个月期与6个月远期点数差 0.017-0.0085= 0.0085 第二步：每日升或贴水点数 0.0085÷（184-92）=0.000092 第三步：3个月期与7月15日之间41天内升或贴水的点数 0.000092×41=0.0038 第四步：7月15日的远期汇率 （1.6456-0.0085 ）-0.0038=1.6333 即期汇率：USD/NLG 1.6456 3个月期点数 0.0085 41天点数 0.0038 直接远期汇率 1.6333 所以，客户卖出1000万荷兰盾获得美元为 1000 ÷ 1.6333=612.2574（万美元）



例2 假如今天交易的即期外汇起息日是3月28日，且 此日是该月的最后一个营业日，则今天交易的3个 月远期外汇起息日多少？ 据“月对月”，即双底规则，是6月30日。

三、远期外汇交易的分类 按远期外汇交易的交割日 （1）固定交割日的远期外汇交易 即事先具体规定交割日的远期交易。 最常见。 标准交割日的和非标准交割日的（指定交割日的） （2）选择交割日的远期外汇交易 又称择期远期交易，其主要特点是买卖双方在签订 远期合约，事先确定交割数量和汇率，但具体交割 的日期不固定，只规定一个交割的期限范围，客户 可以在交割期限内任何一天进行交割的远期外汇交 易。


二、远期汇率的报价 直接报价，银行与客户之间 点数报价，同业交易之间 三、标准日期远期汇率的计算 远期差价 小/大，加法 大/小，减法
例 远期汇率的计算

SPOT RATE
1MTH
2MTHS 60/50
3MTHS 90/80
DEM GBP
2.0000/50 1.6010/40


例1
索尼公司向美国出口电器，6个月后收到价值1000万美 元货款。 即期汇率：USD/JPY=125.5，6个月美元贴水50点。 假如6个月后USD/JPY=123.5，索尼公司因美元贬值、 日元升值，损失多少日元？ 如果索尼公司预期到了6个月后美元会贬值，他会如 何利用远期业务保值？
157/147
95/90
6MTHS
12MTHS
GBP DEM CHF FRF JPY EUR
1.5660/70 82/80 150/145 221/216
400/390 593/582
2.0480/90 55/48 108/99
1.7000/20 35/30 65/60
304/289 588/558
练习2 某客户与银行签订一份远期合约，买入远期瑞士法 郎，交易日为5月6日（星期一），交割日为8月 18日。 市场信息： 即期汇率：USD/CHF =1.5600/1.5610 2个月 50/65 3个月 90/115 6个月 125/155 向客户报出8月18日的USD/CHF的远期汇率？