第四章 远期外汇交易.
第四章远期外汇交易
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇
国际金融00076第四章外汇实务笔记
第四章外汇实务一、外汇市场及其构成1.【识记部分】（1）外汇市场的定义外汇市场是指进行外汇交易的场所或网络，是经营外汇业务的银行、各种金融机构、外汇需求者、外汇供应者、买卖终结机构以及个人进行外汇买卖、调剂外汇供求的交易场所。
外汇市场有两种基本的交易方式：一种是欧洲大陆式外汇市场，即在具体的交易场所、在规定的交易时间进行交易，这类外汇市场被称为有形市场（以法兰克福、巴黎、奥姆斯特丹等为代表）。
另一种是英美式外汇市场，这类外汇市场没有具体的交易场所，参与者通过电话、电传以及其他通信工具组成的网络进行交易（以伦敦、纽约、东京、苏黎世、新加坡、香港为代表）。
目前，世界上绝大多数外汇交易都是通过无形市场进行的。
（2）外汇经纪人的含义外汇经纪人是存在于中央银行、外汇银行和顾客之间的中间人，其主要功能是起联络作用。
2.【领会部分】（1）外汇市场的参与者①外汇银行：是外汇市场的首要参与者，具体包括专业外汇银行和一些中央银行指定的有外汇交易部的大型商业银行。
外汇银行(Foreign exchange bank)外汇银行又叫外汇指定银行,是经过本国中央银行批准,可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。
（MBA智库）②外汇经纪人：是存在于中央银行、外汇银行和顾客之间的中间人，其主要功能是起联络作用。
③顾客：在外汇市场中，凡是在外汇银行进行外汇交易的公司和个人，都是外汇银行的顾客。
④中央银行：中央银行是外汇市场的统治者或调控者，她参与外汇交易的主要目的是稳定汇率。
（2）外汇市场的三个层次①中央银行与银行之间的外汇交易中央银行出于稳定本国货币的目的，通常在公开市场上虞外汇银行进行即期外汇买卖，将本国货币汇率稳定在某一水平上。
②银行间的外汇交易银行间即期外汇交易的目的在于平衡自身的外汇头寸，防范汇率风险。
③银行与顾客之间的交易顾客出于各种各样的动机，需要与银行进行外汇买卖。
银行与顾客之间的外汇交易一般是零售外汇交易，交易金额比较小，银行并不马上平盘，而是当对客户的买卖累计到一定金额时，才考虑进行抛补交易，轧平买卖头寸，以免因汇率变动造成损失。
远期外汇交易
远期外汇买卖的特点
• (1)双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是 延至将来某个时间； • (2)买卖规模较大； • (3)买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风 险； • (4)外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
基本术语
套算汇率 升水 • 两种货币之间的价值关系， • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 通常取决于各自兑换美元的 高于即期汇率时，称之为升水。如， 汇率。如1英镑=2美元，且 即期外汇交易市场上美元兑马克的 1.5德国马克=1美元，则3马 比价为1：1.75，三个月期的一美元 兑马克价是1：1.7393.此时马克升水。 克=1英镑，两种非美元之间 的汇率，便称为套算汇率。 贴水 • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 低于即期汇率时，称之为贴 水。如，即期外汇交易市场上美元 兑马克的比价为1：1.7393，三个月 期的一美元兑马克价是1：1.75.此时 马克贴水。
进行远期外汇买卖的原因
为此，英国投资者可以在买进美元现汇的同时，卖出3个 。 3. 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险 月的美元期汇，这样，只要美元远期汇率贴水不超过两 地的利差(2．6%)，投资者的汇率风险就可以消除。当然 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 该国的资金就会流往他国以谋求高息。 如果超过这个利差，投资者就无利可图而且还会遭到损 该国的资金就会流往他国以谋求高息。假设在汇率不变的 情况下纽约投资市场利率比伦敦高， 情况下纽约投资市场利率比伦敦高，两者分别为 9．8% ． 失。这是就在国外投资而言的，如果在国外有定期外汇 和7．2%，则英国的投资者为追求高息，就会用英镑现款 ． ，则英国的投资者为追求高息， 债务的人，则就要购进期汇以防债务到期时多付出本国 货币。 购买美元现汇，然后将其投资于3个月期的美国国库券 个月期的美国国库券， 购买美元现汇，然后将其投资于 个月期的美国国库券， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 投资者可多获得2． 的利息 但如果3个月后 的利息， 个月后， 投资者可多获得 ．6%的利息，但如果 个月后，美元汇 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑，因此就有 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑， 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。
第四章 远期外汇交易(国贸)
（2）择期交易 择期外汇交易，是指在做远期交易时， 不规定具体的交割日期，只规定交割的期 限范围。在规定的交割期限范围内，客户 可以按规定的汇率和金额自由选择日期进 行交割。
例：某公司2012年4月3日向中行提出用 美元购买欧元，预计对外付款日为7月7日 至8月5日，但目前无法确定准确交割日期。 公司与中行叙做择期外汇买卖，交割日为7 月7日至8月5日中的任何一银行工作日， 远期汇率为1.4328。无论汇率如何变化， 公司都可选择7月7日至8月5日中的一银行 工作日按汇率1.4328从中行买入欧元。
闽江学院经济系第一节远期外汇交易概述第二节远期汇率第三节远期外汇交易的操作第四节择期外汇交易一远期外汇交易的定义及分类1远期外汇交易的定义远期外汇交易forwardexchangetransaction又称期汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割而是事先约定币种金额汇率交割时间等交易条件到期才进行实际交割的外汇交易
四、远期汇率的计算（二）
例：已知 FX spot GBP/USD=1.9980/90 3m（91天）的USD存款利率为12% p.a 3m（91天）的GBP存款利率为18% p.a 设某投资者有GBP100万，他可以做两种选择：
选择①： 投资于三个月GBP存款，三个月后本利和为： 1 000 000×（1+ 18%×91÷360） =1 045 500 GBP 选择②： 投资于三个月USD存款，三个月后本利和为： 1 000 000×1.9980（1+ 12%×91÷360） =2 058 606 USD
外汇理论与实务
闽江学院经济系
第四章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期汇率
第三节 远期外汇交易的操作 第四节 择一、远期外汇交易的定义及分类 1、远期外汇交易的定义 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指交易 双方在成交后并不立即办理交割，而是事先 约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条 件，到期才进行实际交割的外汇交易。
第四章 外汇交易基本知识
套汇机会？为什么？ （2）若存在套汇机会，该人应如何操作，损益如何？
（1）首先我们挑选两个市场的汇率进行套算，例如 我们可以挑选纽约和香港市场上的汇率，套算汇率 为： GBP/HKD＝1.2350× 6.8160≈8.4178≠8.8210（伦敦市场）
例：在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP/USD＝ 1.5440/50；在纽约外汇市场上，即期汇率 GBP/USD＝1.5460/70
思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？
（2）若是某套汇者持有100万美元该如何进行地点套 汇？套汇能获利多少？
解：（1）存在套汇机会。因为两地汇率不同。
（2）我们发现英镑在纽约市场的价格高于伦敦市场 价格，因此套汇者可以在伦敦市场买入GBP （1.5450），而后立即在纽约市场卖出GBP （1.5460），即可赚取汇差。
例：某美国投资者（持有美元）预期1个月后英镑将 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前1个月期 FR：GBP/USD＝1.4650/60。
思考：（1）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 若1个月后英镑果然大幅升值，届时该投资者如何操 作即可获利？
（2）若1个月后SR：GBP/USD＝1.5650/60，该投资 者持有100万美元进行远期投机的损益情况如何？
（2）若该投资者采用远期套利投机，则当前的操 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后即 期汇率同（1）则损益情况如何？
三、套汇
套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。
地点套汇分为直接套汇（两点套汇）和间接套汇 （三点套汇）两种。
（一）直接套汇
直接套汇又叫两点套汇，是指投资者利用两种货币 在两个外汇市场间存在的汇率差异进行的套汇行 为。
远期外汇交易
5.若远期外汇贴水,则银行要求汇率接近 择期期限开始时的汇率. (√) 6.当银行卖出择期外汇时,若远期外汇升水,则
银行要求汇率接近择期期限结束时的汇率。
(√)
选择题
1.在远期择期交易中，要事先确定交易货币的 （ ），而外汇的具体交割日在合约规定的 期限内由客户选择决定。 A种类 C汇率
（ABCD)
(3)瑞士法郎从远期升水到远期贴水 即期汇率：USD/CHF=1.6010/30 1月期掉期率：250/230 3月期掉期率：300/320 择期从现在开始到1个月，此时瑞士法郎为升水而美元为 贴水，银行买进美元，卖出瑞士法郎，按择期最低美元贴 水或最高瑞士法郎升水报价，即1.5760(1.6010-0.0250)卖 出美元，买进瑞士法郎，则选择期最高美元升水或最低瑞 士法郎贴水报价，即1.6030。 择期从1个月到3个月，此时瑞士法郎为贴水而美元为升水， 银行买进美元，卖出瑞士法郎。按择期最低美元贴水或最 高瑞士法郎升水报价，即1.5760(1.6010-0.0250);卖出美 元，买进瑞士法郎，则按择期最高美元升水或最低瑞士法 郎贴水报价，按择期最后一天的远期汇率报价，即 1.6350(1.6030+0.0320)。
择期外Байду номын сангаас交易的特点： 择期外汇交易的特点
1.交割日具有一定的灵活性，有利于规 避汇率风险 2.择期外汇交易的成本较高，买卖差价 大 3.时间期权与货币期权有明显的区别
择期外汇交易中银行的报价原则 (1)当美元有远期升水，其他货币有远期贴水时， 银行买进美元，卖出其他货币。 (2)当美元有远期贴水，其他货币有远期升水时， 银行买进美元，卖出其他货币。按择期最后一天 的远期汇率报价；反之，银行卖出美元，买进其 他货币。 (3)在其他货币从远期升水到远期贴水或从远期升 水到远期贴水时，银行买进美元，卖出其他货币， 按择期最低美元贴水报价或按择期美元最高升水 报价；银行卖出美元，买进其他货币，按择期间 最高美元升水报价或按择期间最低美元贴水报价。
国际金融练习题(三)外汇交易
第四章外汇交易部分一、重点外汇市场的概念、类型、参加者、基本功能和特点，各类外汇交易的概念、特点与应用，各种情况下进出口报价的原则二、难点即期汇率的套算，套汇交易，远期汇率的计算方法，外汇期货交易和外汇期权交易，进出口报价的原则三、习题（一）名词解释外汇市场，即期外汇交易，直接套汇和间接套汇，远期外汇交易，外汇期货交易，外汇期权交易，看涨期权，看跌期权，套期保值，套利，套汇交易（二）对比题1.欧式外汇期权交易和美式外汇期权交易的异同点是什么？2.远期外汇交易和外汇期权交易的异同点是什么？3.美式外汇期权交易与择远期外汇交易的异同点是什么？4.外汇期货交易和外汇期权交易的异同点是什么？（三）单项选择题1.按交易的期限划分，外汇市场可分为（）。
A.传统的外汇市场和衍生市场B.即期外汇市场和远期外汇市场C.有形外汇市场和无形外汇市场D.自由外汇市场和平行市场答案与解析：选B。
外汇按支易工具的基本差别划分为传统的外汇市场和衍生市场，按有无集中的、固定的支易场所划分为有形外汇市场和无形外汇市场，按外汇管理划分自由外汇市场、平行市场和外汇黑市。
2.在下列外汇市场中，即期外汇交易的实际交割在成交后的第二个营业日进行的是（）。
A.纽约B.香港C.东京D.新加坡答案与解析：选A。
B项的即期外汇交易的实际交割是成交当日进行的。
CD两项的即期外汇交易的实际交割在成交后的第一个营业日进行的。
3.外汇银行报价，若报全价应报出，若采取省略形式，则应报出（）。
A.整数和小数点后的4位数，小数点后的2位数B.小数点后的4位数，小数点后的最后2位数C.整数和小数点后的4位数，小数点后的最后2位数D.整数和小数点后的2位数，小数点后的4位数答案与解析：选C。
4.一般情况下，利率较高的货币其远期汇率会______，利率较低的货币其远期汇率会______。
（）A.升水，贴水B.贴水，升水C.升水，升水D.贴水，贴水，答案与解析：选B。
4_远期外汇交易
六、远期外汇交易的特点
双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是延 至将来某个时间； 买卖规模较大； 买卖目的主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风险； 外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
升帖水数=即期汇率×两种货币的利差× 升帖水数=即期汇率×两种货币的利差×
远期汇率的升贴水决定于两个因素： 两种货币的利率差
月数 12
在其他条件不变的情况下， 在其他条件不变的情况下，利率较低的货币其 远期汇率发生升水；利率较高的货币其远期汇率发 生贴水。 生贴水。 远期合约的期限
案 例
伦敦外汇市场美元即期汇率为1＝2.06$，伦 伦敦外汇市场美元即期汇率为1＝2.06$，伦 敦市场利率为10.5%，纽约市场利率为7.5%。若英 敦市场利率为10.5%，纽约市场利率为7.5%。若英 国银行卖出三个月远期美元20600$，则 国银行卖出三个月远期美元20600$，则 （1）英国银行应向顾客索要多少英镑？ （2）卖出三个月美元的远期汇率是多少？
则：3个月远期汇率1=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65 个月远期汇率1 =USD1 6975/85- 0030/20=USD1 6945/
12个月远期汇率1=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/7035 12个月远期汇率 =USD1 6975/85+ 0020/50=USD1 6995/ 个月远期汇率1
《外汇交易原理与实务》课后习题参考答案
《外汇交易与实务》习题参考答案——基本训练+观念应用（注：以下蓝色表示删减，粉红色表示添加）第一章外汇与外汇市场一、填空题1、汇兑2、即期外汇远期外汇3、比价4、间接标价法5、国际清偿6、外币性普遍接受性可自由兑换性7、国家或地区货币单位8、外汇市场的4个参与者：外汇银行、经纪人、一般客户、中央银行。
(原8、9、10删除)二、判断题1、F2、T3、F4、T5、T6、T7、F8、F案例分析：太顺公司是我国一家生产向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品的人民币底价原来为每箱5500元，按照原来市场汇率USDI=RMB6.56，公司对外报价每箱为838.41美元。
但是由于外汇市场供求变动，美元开始贬值，美元对人民币汇率变为USDl=RMB6.46，此时太顺公司若仍按原来的美元价格报价，其最终的人民币收入势必减少。
因此，公司经理决定提高每箱旅游鞋的美元定价，以保证最终收入。
问：太顺公司要把美元价格提高到多少，才能保证其人民币收入不受损失？若公司为了保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司每箱旅游鞋要承担多少人民币损失？解答：⑴为保证人民币收入不受损失，美元价格需提高至：5500/6.46≈851.39（USD）⑵如维持美元价格不变，公司需承担人民币损失为：5500-838.41*6.46=5500-5425.12 ≈83.87（CNY）第二章外汇交易原理二、填空1、汇率交割日货币之间2、高3、大4、止损位5、买入价卖出价6、大高7、多头8、空头9、售汇10、低9、外汇交易双方必须恪守信用，遵循“一言为定”的原则，无论通过电话或电传，交易一经达成就不得反悔。
三、单项选择1、A2、C3、D4、B5、C6、A7、B8、D9、C 10、D四、多项选择1、ABCD2、BD3、ABCD4、ABCD5、AC五、判断题1、T2、F3、T4、F5、T案例分析与计算1.下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一个汇率的报价而言，若询价者要购买美元，哪报价有竞争力的是丙、丙、丙、丙、乙丙、乙2.市场USD/JPY= 101.45/50，现：A行持美元多头，或市场超买，该行预卖出美元头寸，应如何报价？并说明理由。
远期外汇交易PPT课件
2021/6/7
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• 例：一笔外汇买卖交易日是200x年8月2日， 则标准的即期交易起息日是200x年8月4日， 而起息日在200x年8月4日以后的交易都称为 远期外汇买卖。
• 例：外汇交易者从银行买入1000万欧元的合 约，汇率确定为EUR/USD=1.2935，期限为 6个月。合约到期日，外汇交易者将向银行支 付1293.5万美元，并收到1000万欧元。
USD/JPY 127.20/30 Swap Point:DEM Spot/3 Month 152/155
JPY Spot/3 Month 15/17 • 计算结果 DEM/JPY 的3个月远期交叉汇率为
80.0189/80.1597
2021/6/7
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四、择期远期汇率的计算
• 择期远期外汇交易计算步骤 1.首先确定可能行使实际交割权的最早和最
2021/6/7
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• 远期外汇交易的特点 成交时远期汇率固定 成交额固定 合约期限固定
最常见的远期外汇交割期限一般有1个月、 2个月、3个月、6个月，一般不超过12个 月。
2021/6/7
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远期合约
2021/6/7
买进或卖出 交易币种 数量 远期汇率 到期日
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二、远期外汇交易交割日的确定 日对日
第四章 远期外汇业务
2021/6/7
1
教学目的与要求： 本章主要介绍远期外汇业务的界定、类型、 报价、业务操作及我国远期结售汇业务。通过本 章学习，应使学生掌握远期外汇业务的基本知识 与基本技能，具备一定的实际操作能力。
教学重点：远期汇率的报价、远期外汇业务 的操作。
2021/6/7
第四章__远期外汇交易
如果投资者在英国进行投资，英镑 的本利和为 如果投资者把英镑兑换成美元，投 资于美国，美元的本利和为 又因为P2＝P1S，所以 远期汇率的精 远期汇率的精 确计算公式和 确计算公式和 复杂计算公式
I1 N P 1 + 1 B1 I2N P2 1 + B2
第四章 远期外汇交易
【本章要求】 • 了解远期外汇交易及其与即期外汇交易 的区别 • 掌握远期外汇交易交割日的确定方法、 远期汇率的报价方法及其计算 • 了解择期交易及择期交易中所使用远期 汇率的确定方法 • 掌握远期外汇交易的实务操作
4.1 概述
• 一、远期外汇交易的涵义 又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先签订 外汇买卖合约，当时并不实际进行支付，而 是到了规定的交割日，才按合约规定的币种、 数量、汇率办理货币交割的外汇交易方式。 • 二、特点
用近似公式计算：
N F = S + S ( I 2 − I1 ) B
1个月远期汇率为：
31 欧元买价＝ 1.3500 + 1.3500 × (8.625 % − 6%) × ＝1.3531 360 31 欧元卖价＝ 1.35 10 + 1.35 10 × (8.75 % − 5.875 %) × ＝1.3543 360
四、远期外汇交易的类型
• 1、固定交割日的远期外汇交易 、 又称为标准交割日的远期外汇交易，即 事先具体规定交割日的远期交易。 是最常见的远期外汇交易类型 • 2、选择交割日的远期外汇交易 、 又称非标准交割日的远期交易或择期远 期交易。包括：完全择期交易和部分择 期交易。
※ 部分和完全择期交易
精确公式为： 远期汇水： H = S B + I 2 N −1 = S (I 2 − I1 ) N B+I N B + I1N 1 B + I2N 远期汇率：F = S B + I1 N
远期外汇交易
准确程度，如果投机者预测失误，则会蒙受损失。
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第四节 特殊的远期外汇交易—掉期交易
• 一、掉期交易概述
• (一)掉期交易的概念 • 掉期交易指买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进相同金额但交割
• 2.远期对远期掉期差价的计算
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第四节 特殊的远期外汇交易—掉期交易
• (1)当客户“买短卖长”，即买入期限较近的基准货币，卖出期限较 长的基准货币时，掉期差价是期限较远的第一个点数与期限较近的第 二个点数之间的差额。如果基准货币升水，银行向客户支付;如果基 准货币贴水，则是客户向银行支付。
是远期汇率的计算方法与一般的远期外汇交易有所不同，也就是说， 掉期汇率与远期汇率的计算方法是不同的。 • 1.即期对远期掉期汇率的计算
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第四节 特殊的远期外汇交易—掉期交易
• 在掉期业务中，通过即期汇率和远期差价(掉期差价)求远期汇率时， 也是使用前大后小往下减、前小后大往上加的方法，但不使用一般远 期汇率中的即期汇率和远期差价的同边相加或相减的方法，而是使用 交叉相加或交叉相减的方法。第一个远期差价(左边的点数)是即期卖 出基准货币的汇率与远期买入基准货币汇率的差价。第二个远期差价 (右边的点数)是即期买入价与远期卖出价的差价。因此，掉期业务中 的远期买入价是即期卖出价加或减第一个远期差价，远期卖出价是即 期买入价加或减第二个远期差价。
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第二节 远期汇率的确定与计算
• 2.远期交又汇率的计算 • 远期交叉汇率的计算与即期交叉汇率的计算方式相似，可分两步计算:
交叉汇率的套算
（一）保值性远期交易
【 例 】 某 年 3 月 12 日 ， 外 汇 市 场 上 的 即 期 汇 率 为
USD/JPY=111.06/20，3 个月远期差价点数 30/40。假定当天
某日本进口商从美国进口价值 100 万美元的机器设备，需在
3 个月后支付美元。若日本进口商预测 3 个月后（6 月 12 日）
1
1
~
对于 CAD 价低
1.3690 1.3680
解：（1）做美元的卖空交易。3 万美元作为保证金，可做远期交易的金额为：
在【例 2】中，如果所求的汇率为 HKD/GBP，则可以将同边相乘后得到的 GBP/HKD 换算成 HKD/GBP。 采用的方法是将 GBP/HKD 的买入价和卖出价求倒数后再互换位置，可以得到， HKD/GBP=（1÷12.572）/(1÷12.562)
≈0.0795/96。
非标准日期远期汇率的计算
远期交割日：7 月 15 日星期一
3 个月天数：92 天（3 月 4 日——6 月 4 日）
6 个月天数：184 天（3 月 4 日——9 月 4 日）
不标准天数：41 天（6 月 4 日——7 月 15 日）
客户出售荷兰盾，则银行出售美元，选用汇率 1.6456
6 月 4 日至 9 月 4 日平均每天贴水点数：
【例】某银行一客户需要卖出远期荷兰盾 1000 万，成交日为 2 月 29 日星期四，
即期汇率 USD/NLG=1.6446/56。三个月点数 90/85，六个月点数 178/170。客户
出售交割日为 7 月 15 日星期一的远期荷兰盾可获得多少美元？
解：成交日：2 月 29 日星期四
即期交割日：3 月 4 日星期一
第四章 远期外汇交易(刘金波)
总结：
价格公平交易： USD远期持有者损失利息 需要从价格上加 上损失的利息 卖出USD贵一些
2.数量报价法
例如：书中【例4.6】假设市场情况如下： （1）GBP/USD=1.4830/40 （2）3个月英镑的双向利率为5.75%～ 6.00% （3）3个月美元的双向利率为3.125%～ 3.25%
产生的原因和功能：
在浮动汇率制度下，进出口商在报价完成到 实际外汇支付之间通常有一段时间，需要承担汇 率波动的风险，因此最初的远期外汇交易是为了 适应国际贸易服务而发展起来的。
其后，人们发现，远期交易中，交割汇率与 当天的即期汇率经常不一致，便出现了利用远期 交易获利的投机交易，因此，远期交易具有避险 和投机的功能。
假定即期交割日为7月30日，3个月 远期美元对日元的交易交割推算
日期 10月29日 10月30日 10月31日
东京 营业 营业 营业
纽约 营业 假期 假期
第二节 远期汇率的决定与报价
一、远期汇率的决定
远期汇率价格的决定因素有三： （1）即期汇率价格。 （2）买入与卖出货币间的利率差。 （3）期间长短。
第四章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期汇率的决定与报价 第三节 择期交易 第四节 远期外汇交易的作用与范例 第五节 无本金交割远期交易（NDF）
学习目标：
理论目标：了解远期外汇交易的概念和特点， 熟悉远期汇率的定价原理和远期外汇交易的操作 过程；了解择期外汇交易的含义和特点，以及择 期外汇交易的定价原则。
当银行进行买入3个月的英镑时，根据买卖 平衡原则，需要平衡头寸，其采取的方法是：
即期：
第四章外汇交易(国际金融-东南大学,虞斌)
（2）确定套汇以何种货币为初始投放以及 资金流向。
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例5 若某一时间，纽约、伦敦、法兰克福外 汇市场上 美元、英镑、马克三种货币的汇 率分别为
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第三节 套汇与套利交易
一、套汇交易 套汇交易指利用不同外汇市场中某些货币的 汇率差异，低买高卖，赚取差价。 由于套汇活动，不同外汇市场的汇率水平很 快趋于一致。 与对普通商品的长途贩运相比， 相同点：低买高卖，无套利均衡。
不同点：普通商品交易中，商品与货币“黑白分明”，先低买 后高卖； 套汇交易中，两种货币谁是商品谁是货币？交易顺序灵活。
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定期交割的远期交易有效起息日通常以成 交当日即期交易的交割日为起点，按整月 下推至相应的营业日，如遇节假日则顺延 至下一个营业日。例如：3月8日成交的即 期交易有效起息日为3月10日，则当日成交 的1月期、3月期远期交易的有效起息日 （交割日）分别为4月10日、6月10日，若6 月10日是节假日，则顺延至6月11日。若顺 延后已到下个月，则回推至远期交割月最 后一个有效营业日。如一笔3月28日成交的 1月期远期外汇交易，当日成交的即期交易 起息日是3月30日，则这笔远期交易的有效 起息日为4月30日，若4月30日正好是星期 六，因不能跨月交割，则回推至4月29日即 4月份最后一个营业日为交割日。
东南大学远程教育
国际金融
第 二十七 讲 主 讲 教 师： 虞 斌
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第四章 外汇交易 第一节 外汇交易的目的与种类 一、外汇交易的目的 1、从属于贸易、金融活动。 2、规避外汇风险。 3、投机。 4、干预外汇市场。 二、外汇交易的种类 1、按交割时间：即期和远期交易 2、按交易主体：柜台和同业交易
外汇交易原理与实务第四章 远期外汇交易
二、远期外汇交易的特点
（1）远期外汇合约中的条款，如汇率、交割方式、 金额等由交易双方自行协商确定 （2）远期外汇交易一般在场外进行，它属于无形 市场，没有固定的场所和交易时间，可以24小时进 行交易。 (3)交易的规模较大。 （4）信用风险较大，很难规避违约风险。银行和 客户之间的远期外汇交易是否缴纳保证金，视客户 的诚信而定。银行间的远期外汇交易通常是标准化 的远期外汇交易，基本上没有信用风险。
三、远期外汇交易的类型
1.固定交割日远期交易
2.择期交易
1.固定交割定的远 期外汇交易活动。这中交易的特点在于交割 日一旦确定，双方的任何一方都不能随意变 动。我们通常所说的远期外汇交易指的就是 这种固定交割日远期外汇交易
2.择期交易
择期外汇交易（Forward
第四章 远期外汇交易
第一节
远期外汇交易的概述 第二节 远期汇率的决定和报价 第三节 远期外汇交易的动机 第四节 择期交易（option date forward）
第一节 远期外汇交易的概述
一、远期外汇交易的定义 远期外汇交易（forward exchange deals）又称期 汇交易，是指外汇交易合约成立时，双方并无外汇 或本币的支付，而是双方约定于将来某一特定日期， 以原约定的汇率买卖外汇交易。简言之，现在先约 定未来外汇买卖的汇率，到时按约定的汇率、币种 以及金额办理交割的外汇交易。从另一角度来讲， 远期外汇交易指的是比任何传统的即期市场交割日 都晚的外汇交易。
第三节 远期外汇交易的动机
一、保值动机
（一）进出口商预先买进或卖出期汇，以避
免汇率变动风险。 （二）外汇银行为了平衡其远期外汇持有额 而交易。 二、投机交易
《外汇交易原理与实务》课后习题参考答案
《外汇交易与实务》习题参考答案——基本训练+观念应用（注：以下蓝色表示删减，粉红色表示添加）第一章外汇与外汇市场一、填空题1、汇兑2、即期外汇远期外汇3、比价4、间接标价法5、国际清偿6、外币性普遍接受性可自由兑换性7、国家或地区货币单位8、外汇市场的4个参与者：外汇银行、经纪人、一般客户、中央银行。
(原8、9、10删除)二、判断题1、F2、T3、F4、T5、T6、T7、F8、F案例分析：太顺公司是我国一家生产向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品的人民币底价原来为每箱5500元，按照原来市场汇率USDI=RMB6.56，公司对外报价每箱为838.41美元。
但是由于外汇市场供求变动，美元开始贬值，美元对人民币汇率变为USDl=RMB6.46，此时太顺公司若仍按原来的美元价格报价，其最终的人民币收入势必减少。
因此，公司经理决定提高每箱旅游鞋的美元定价，以保证最终收入。
问：太顺公司要把美元价格提高到多少，才能保证其人民币收入不受损失？若公司为了保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司每箱旅游鞋要承担多少人民币损失？解答：⑴为保证人民币收入不受损失，美元价格需提高至：5500/6.46≈851.39（USD）⑵如维持美元价格不变，公司需承担人民币损失为：5500-838.41*6.46=5500-5425.12 ≈83.87（CNY）第二章外汇交易原理二、填空1、汇率交割日货币之间2、高3、大4、止损位5、买入价卖出价6、大高7、多头8、空头9、售汇10、低9、外汇交易双方必须恪守信用，遵循“一言为定”的原则，无论通过电话或电传，交易一经达成就不得反悔。
三、单项选择1、A2、C3、D4、B5、C6、A7、B8、D9、C 10、D四、多项选择1、ABCD2、BD3、ABCD4、ABCD5、AC五、判断题1、T2、F3、T4、F5、T案例分析与计算1.下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一个汇率的报价而言，若询价者要购买美元，哪报价有竞争力的是丙、丙、丙、丙、乙丙、乙2.市场USD/JPY= 101.45/50，现：A行持美元多头，或市场超买，该行预卖出美元头寸，应如何报价？并说明理由。
国际金融练习题(三)外汇交易
第四章外汇交易部分一、重点外汇市场的概念、类型、参加者、基本功能和特点，各类外汇交易的概念、特点与应用，各种情况下进出口报价的原则二、难点即期汇率的套算，套汇交易，远期汇率的计算方法，外汇期货交易和外汇期权交易，进出口报价的原则三、习题（一）名词解释外汇市场，即期外汇交易，直接套汇和间接套汇，远期外汇交易，外汇期货交易，外汇期权交易，看涨期权，看跌期权，套期保值，套利，套汇交易（二）对比题1.欧式外汇期权交易和美式外汇期权交易的异同点是什么？2.远期外汇交易和外汇期权交易的异同点是什么？3.美式外汇期权交易与择远期外汇交易的异同点是什么？4.外汇期货交易和外汇期权交易的异同点是什么？（三）单项选择题1.按交易的期限划分，外汇市场可分为（）。
A.传统的外汇市场和衍生市场B.即期外汇市场和远期外汇市场C.有形外汇市场和无形外汇市场D.自由外汇市场和平行市场答案与解析：选B。
外汇按支易工具的基本差别划分为传统的外汇市场和衍生市场，按有无集中的、固定的支易场所划分为有形外汇市场和无形外汇市场，按外汇管理划分自由外汇市场、平行市场和外汇黑市。
2.在下列外汇市场中，即期外汇交易的实际交割在成交后的第二个营业日进行的是（）。
A.纽约B.香港C.东京D.新加坡答案与解析：选A。
B项的即期外汇交易的实际交割是成交当日进行的。
CD两项的即期外汇交易的实际交割在成交后的第一个营业日进行的。
3.外汇银行报价，若报全价应报出，若采取省略形式，则应报出（）。
A.整数和小数点后的4位数，小数点后的2位数B.小数点后的4位数，小数点后的最后2位数C.整数和小数点后的4位数，小数点后的最后2位数D.整数和小数点后的2位数，小数点后的4位数答案与解析：选C。
4.一般情况下，利率较高的货币其远期汇率会______，利率较低的货币其远期汇率会______。
（）A.升水，贴水B.贴水，升水C.升水，升水D.贴水，贴水，答案与解析：选B。
(完整版)外汇交易与实务习题参考答案
外汇交易与实务习题参考答案——基本训练+观念应用（注：以下蓝色表示删减，粉红色表示添加）第一章外汇与外汇市场一、填空题1、汇兑2、即期外汇远期外汇3、比价4、间接标价法5、国际清偿6、外币性普遍接受性可自由兑换性7、国家或地区货币单位8、外汇市场的4个参与者：外汇银行、经纪人、一般客户、中央银行。
(原8、9、10删除)二、判断题1、F2、T3、F4、T5、T6、T7、F8、F案例分析：太顺公司是我国一家生产向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品的人民币底价原来为每箱5500元，按照原来市场汇率USDI=RMB6.56，公司对外报价每箱为838.41美元。
但是由于外汇市场供求变动，美元开始贬值，美元对人民币汇率变为USDl=RMB6.46，此时太顺公司若仍按原来的美元价格报价，其最终的人民币收入势必减少。
因此，公司经理决定提高每箱旅游鞋的美元定价，以保证最终收入。
问：太顺公司要把美元价格提高到多少，才能保证其人民币收入不受损失？若公司为了保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司每箱旅游鞋要承担多少人民币损失？解答：⑴为保证人民币收入不受损失，美元价格需提高至：5500/6.46≈851.39（USD）⑵如维持美元价格不变，公司需承担人民币损失为：5500-838.41*6.46=5500-5425.12 ≈83.87（CNY）第二章外汇交易原理二、填空1、汇率交割日货币之间2、高3、大4、止损位5、买入价卖出价6、大高7、多头8、空头9、售汇10、低9、外汇交易双方必须恪守信用，遵循“一言为定”的原则，无论通过电话或电传，交易一经达成就不得反悔。
三、单项选择1、A2、C3、D4、B5、C6、A7、B8、D9、C 10、D四、多项选择1、ABCD2、BD3、ABCD4、ABCD5、AC五、判断题1、T2、F3、T4、F5、T案例分析与计算1.下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一个汇率的报价而言，若询价者要购买美元，哪报价有竞争力的是丙、丙、丙、丙、乙丙、乙2.市场USD/JPY= 101.45/50，现：A行持美元多头，或市场超买，该行预卖出美元头寸，应如何报价？并说明理由。
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某日本进口商从美国进口一批商品，3个月后支付 100万美元货款。签约时即期汇率USD/JPY=118.20/50 付款日市场即期汇率为120.10/30，假定日本进口商在签 约时没有采取任何保值措施，而是等到付款日在即教学目标：
理解远期交易的含义、特点 了解远期交易的分类、交割日的确定 掌握远期与即期交易的区别 熟悉远期汇率的报价 熟练掌握远期交易的报价及应用
第二节 远期汇率的报价与计算
升、贴水的判断： 远期差价的点数由小到大的顺序排列，表示基 准货币相对于报价货币升水，报价货币相对于 基准货币贴水 远期差价的点数由大到小的顺序排列，表示基 准货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于 基准货币升水
第二节 远期汇率的报价与计算
（二）择期交易远期汇率的报价方法 择期外汇交易：是指做远期外汇交易时，不 规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。 在规定的范围内，客户可以按预定的汇率和金额 自由选择日期进行交割。
第二节 远期汇率的报价与计算
间接标价法下： 纽约外汇市场 即期汇率： USD/CHF=1.8170/80 1个月远期汇率： USD/CHF=1.8110/30 美元贴水，贴水点数60/50 伦敦外汇市场 即期汇率： GBP/USD=1.8305/15 1个月远期汇率： GBP/USD=1.8325/50 英镑升水，升水点数20/35
第一节 远期外汇交易概述
远期外汇交易的基本动机有两个，一是保值避险， 二是投机获利。特点主要体现： 交割日期在未来某一时间 买卖的规模一般较大 买卖的目的主要是保值 外汇银行与客户签订的合同必须由外汇经纪人担保
第一节 远期外汇交易概述
远期与即期外汇交易的区别： 交割日不同 汇率不同 交割方法不同
第一节 远期外汇交易概述
不跨月规则：
上例中如果6月30日是假日，1月期远期外汇的交割日往 前推。
外汇交易日 5月29日 即期外汇交割日 远期外汇交割日 5月31日 6月29日
第一节 远期外汇交易概述
三、外汇交易的类型
按交割日的不同划分 规则交割日交易和不规则交割日交易 按交割日确定方法的不同划分 固定交割日和选择交割日 无本金交割远期外汇交易
第二节 远期汇率的报价与计算
例4：某外汇市场 即期汇率： USD/CHF=1.8410/20 3个月远期汇率： USD/CHF=1.8530/60 6个月远期汇率： USD/CHF=1.8670/1.8720 客户向银行要求做一笔美元兑瑞郎的择期外汇交易，外 汇银行将如何报出3-6个月的任选交割日的远期汇率？
第二节 远期汇率的报价与计算
第一节 远期外汇交易概述
二、远期外汇交易的交割日 日对日规则 月底对月底规则 不跨月规则 节假日顺延规则
第一节 远期外汇交易概述
日对日规则：
外汇交易日 3月15日 即期外汇交割日 3月17日 远期外汇交割日 4月17日
第一节 远期外汇交易概述
月底对月底的规则：
外汇交易日 5月29日 即期外汇交割日 5月31日 远期外汇交割日 6月30日
第二节 远期汇率的报价与计算
银行在确定择期远期汇率时，遵循两个原则： 当远期外汇升水时，银行买入择期远期外汇使用的汇 率是最接近择期开始时的汇率，卖出时使用的汇率是 最接近择期结束时的汇率 当远期外汇贴水时，银行买入择期外汇使用的汇率是 最接近择期结束时的汇率，卖出时使用的汇率是最接 近择期开始时的汇率
第二节 远期汇率的报价与计算
确定择期外汇交易交割期限的最早日和最迟日 期 计算最早日期和最迟日期的远期汇率 比较两个工作日的远期汇率，选择一个对银行 最有利的报价
第二节 远期汇率的报价与计算
（1）确定第一天和最后一天的远期汇率。第一天的远 期 汇率即： 3个月交割的远期汇率USD/CHF=1.8530/60 最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最有 利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为 1.8530/1.8720
远期差价报价法：又称点数汇率报价法。不直接公布 远期汇率，只报出即期汇率和远期差价，根据两者计 算远期汇率。远期差价是远期汇率与即期汇率的差额。 例2：某外汇市场外汇报价如下： 即期汇率： USD/JPY=138.30/40 1个月远期差价： 26/28
第二节 远期汇率的报价与计算
远期汇率的升、贴水：
在外汇市场上以升水、贴水、平价来表示远期汇率 与即期汇率的差额。 升水表示远期汇率比即期汇率高。 贴水表示远期汇率比即期汇率低。 平价表示两者相等。 银行同业间远期汇率报价通常采用这种报价方法。
第二节 远期汇率的报价与计算
例3：直接标价法下 多伦多外汇市场 即期汇率： USD/CAD=1.4530/40 1个月远期汇率： USD/CAD=1.4570/90 美元升水，升水点数40/50 香港外汇市场 即期汇率： USD/HKD=7.7920/25 1个月远期汇率： USD/HKD=7.7860/75 美元贴水，贴水点数60/50
教学重点：
远期与即期外汇交易的区别 远期外汇交易的报价及应用
第一节 远期外汇交易概述
一、远期外汇交易的含义
远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）： 又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后并不立即办理 交割，而是预先签订合同，先行约定期限、币种、数量、 汇率等各种相关条件，在未来的约定日期办理交割的外 汇交易。远期外汇交易的期限有1个月、2个月、3个 月、6个月、1年，常见的是3个月。
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行与 客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算