第二讲期货市场结构
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第二讲 期货市场构成
安毅 anyicn@ 中国农业大学经济管理学院金融系
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
一、期货市场的总体结构
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
二、期货交易所
期货交易所是进行集中公开的期货买卖的 场所, 按照其章程的规定实行自律管理， 以其全部财产承担民事责任。
负责结算服务；结算风险管理；结算会员管理等 （待续）
交割部.负责交割流程业务管理
研究发展部
法律部
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
3期货交易所的组织形式ⅰ：会员制
3.1什么是会员制 会员制是期货交易所传统的组织形式
A会员制期货交易所由全体会员共同出资组建。 会员缴纳一定的会员资格费，作为注册资本
国际上，会员可以是自然人也可以是法人。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
郑州商品交易所会员一瞥
0063 上海金鹏期货经纪有限公司 0065 中国粮食贸易公 司 0066 云晨期货有限责任公司 0067 中期嘉合期货公司 0068 中粮期货经纪有限公司 0069 万达期货有限公司 0070 中信新际期货有限公司 0071 西南期货经纪有限公 司 0072 河南省南阳市粮食总公司 0073 天津金谷期货经 纪公司 0075 吉粮期货经纪有限公司 0076 长江期货有限 公司 0077 天富期货经纪有限公司 0078 苏州中辰期货经 纪司 0079 津投期货经纪有限公司 0080 金友期货经纪有 限责任公司 0081 南证期货有限责任公司 0082 摩根大通 期货有限公司 0083 海通期货有限公司 0084 大通期货经 纪有限公司
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
第二，在决策机制上，尽管各期货交易所的管理 办法均规定了会员大会为期货交易所的最高权力 机构，但是会员大会的运作不规范、对交易所的 控制权和管理权先天不足，不能有效发挥会员制 下会员的各项权利。
作为交易所法定代表人的总经理以及副总经理 都由证监会直接任免，以及会员大会的常设机 构理事会的理事长也由证监会提名。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
3.3 会员制的结构
会员制期货交易所的最高权力机构是由全体会员组 成的会员大会
会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会，对 会员大会负责
总经理负责交易所的日常经营管理工作。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
3.4 会员制期货交易所的组织结构
大商所
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
期货交易所是一种具有高度系统性和严密 性、高度组织化和规范化的交易服务组织
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
1.主要职能
提供交易的场所、设施和服务。 设计期货合约，具体安排合约上市。 制定期货交易规则，组织并监督交易。 监控市场风险，保证期货市场平稳运行。 披露期货交易信息。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
B交易所以全额注册资本对其债务承担有限责任
C非营利性法人。 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
3.2会员资格的获得方式有：
会员在进场交易或代理客户交易之前必须取得会 员资格。
以交易所创办发起人的身份加入 接受发起人的转让加入 在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入。 依据期货交易所的规则加入
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
小资料
期货交易所与期货公司存在严重的不对称 关系，显得过于“强大”。
国内研究机构对全国46家期货经纪公司调 查表明, 有三分之二以上被调查公司认为 在与交易所的业务关系方面并不平等，且 本公司处于不利的一方，而在问及对交易 所的服务满意程度上, 有54.55%的公司认 为交易所提供的服务不能令人满意。
B交易所的非营利性质不利于进一步提高交易 所的管理效率，不能适应日益激烈的竞争环境；
C无法通过向其他投资者融资扩大交易所资本 规模和实力的渠道； 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
4.期货交易所的组织形式Ⅱ ：公司制
自20世纪90年代以来，公司化已成为全球交易所 的发展趋势。
公司制的期货交易所通常由若干股东共同出资组 建，以营利为目的法人。
这种人事结构下，交易所的管理部门对作为监 管部门的证监会负责，而不是对会员大会和理 事会负责。 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
3.6 在国际上，会员制也存在问题
在国际期货市场竞争日益激烈的情况下，会员制 所固有的局限性也日益突出。
主要表现在：
A会员制交易所的收益不能在会员间分配，使 会员动力不足。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
如今凭借CME集团影响力与日俱增的 金融衍生品交易系统及在纽约新设的 桥头堡——即将转为CME全资子公司 的NYMEX，已可以向华尔街的传统
2002年CME完成改制并成功上市。国际资本中心地位公开发起挑战。
纽约商业交易所（NYMEX）于2000年4月从非营利会员制结 构转变成营利性组织。（2008年被并购）
《期货交易所管理办法》规定，我国期货交易所 不以营利为目的
上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交 易所三家交易所采取会员制。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
3.5我国会员制制度的缺陷 我国现有的期货交易所并不是一种真正意
义上的会员制。
第一，会员负有出资的义务，但却不享 有会员制下对交易所决策、管理和利益 分配等各项会员权利。
盈利来自从交易所进行的期货交易中收 取的各种费用。
服务费用和信息费用
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
公司制交易所的出资者可以是交易所 的会员，也可以不是交易所的会员。
交易所每年的盈利按照股东所持有 的股份大小在股东之间分配。
公司制期货交易所的最高权力机构是 股东大会
总经理对董事会负责，由董事会聘任 或者解聘，负责交易所日常经营管理。
2. 期货交易所的业务部门设置
大致包括：
交易部.负责交易行为监控；会员、投资者管理与服务ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ信息管理与经营 市场部.市场开发与培育；产品和服务推广；投资者教育培训
财务部
监查部.
负责本所法律事务处理；跨市场协作监管；会员违规、违约事件查处等
技术部.
负责系统的开发、运行、维护和升级等
结算部.
安毅 anyicn@ 中国农业大学经济管理学院金融系
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
一、期货市场的总体结构
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
二、期货交易所
期货交易所是进行集中公开的期货买卖的 场所, 按照其章程的规定实行自律管理， 以其全部财产承担民事责任。
负责结算服务；结算风险管理；结算会员管理等 （待续）
交割部.负责交割流程业务管理
研究发展部
法律部
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
3期货交易所的组织形式ⅰ：会员制
3.1什么是会员制 会员制是期货交易所传统的组织形式
A会员制期货交易所由全体会员共同出资组建。 会员缴纳一定的会员资格费，作为注册资本
国际上，会员可以是自然人也可以是法人。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
郑州商品交易所会员一瞥
0063 上海金鹏期货经纪有限公司 0065 中国粮食贸易公 司 0066 云晨期货有限责任公司 0067 中期嘉合期货公司 0068 中粮期货经纪有限公司 0069 万达期货有限公司 0070 中信新际期货有限公司 0071 西南期货经纪有限公 司 0072 河南省南阳市粮食总公司 0073 天津金谷期货经 纪公司 0075 吉粮期货经纪有限公司 0076 长江期货有限 公司 0077 天富期货经纪有限公司 0078 苏州中辰期货经 纪司 0079 津投期货经纪有限公司 0080 金友期货经纪有 限责任公司 0081 南证期货有限责任公司 0082 摩根大通 期货有限公司 0083 海通期货有限公司 0084 大通期货经 纪有限公司
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
第二，在决策机制上，尽管各期货交易所的管理 办法均规定了会员大会为期货交易所的最高权力 机构，但是会员大会的运作不规范、对交易所的 控制权和管理权先天不足，不能有效发挥会员制 下会员的各项权利。
作为交易所法定代表人的总经理以及副总经理 都由证监会直接任免，以及会员大会的常设机 构理事会的理事长也由证监会提名。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
3.3 会员制的结构
会员制期货交易所的最高权力机构是由全体会员组 成的会员大会
会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会，对 会员大会负责
总经理负责交易所的日常经营管理工作。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
3.4 会员制期货交易所的组织结构
大商所
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
期货交易所是一种具有高度系统性和严密 性、高度组织化和规范化的交易服务组织
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
1.主要职能
提供交易的场所、设施和服务。 设计期货合约，具体安排合约上市。 制定期货交易规则，组织并监督交易。 监控市场风险，保证期货市场平稳运行。 披露期货交易信息。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
B交易所以全额注册资本对其债务承担有限责任
C非营利性法人。 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
3.2会员资格的获得方式有：
会员在进场交易或代理客户交易之前必须取得会 员资格。
以交易所创办发起人的身份加入 接受发起人的转让加入 在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入。 依据期货交易所的规则加入
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
小资料
期货交易所与期货公司存在严重的不对称 关系，显得过于“强大”。
国内研究机构对全国46家期货经纪公司调 查表明, 有三分之二以上被调查公司认为 在与交易所的业务关系方面并不平等，且 本公司处于不利的一方，而在问及对交易 所的服务满意程度上, 有54.55%的公司认 为交易所提供的服务不能令人满意。
B交易所的非营利性质不利于进一步提高交易 所的管理效率，不能适应日益激烈的竞争环境；
C无法通过向其他投资者融资扩大交易所资本 规模和实力的渠道； 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
4.期货交易所的组织形式Ⅱ ：公司制
自20世纪90年代以来，公司化已成为全球交易所 的发展趋势。
公司制的期货交易所通常由若干股东共同出资组 建，以营利为目的法人。
这种人事结构下，交易所的管理部门对作为监 管部门的证监会负责，而不是对会员大会和理 事会负责。 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
3.6 在国际上，会员制也存在问题
在国际期货市场竞争日益激烈的情况下，会员制 所固有的局限性也日益突出。
主要表现在：
A会员制交易所的收益不能在会员间分配，使 会员动力不足。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
如今凭借CME集团影响力与日俱增的 金融衍生品交易系统及在纽约新设的 桥头堡——即将转为CME全资子公司 的NYMEX，已可以向华尔街的传统
2002年CME完成改制并成功上市。国际资本中心地位公开发起挑战。
纽约商业交易所（NYMEX）于2000年4月从非营利会员制结 构转变成营利性组织。（2008年被并购）
《期货交易所管理办法》规定，我国期货交易所 不以营利为目的
上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交 易所三家交易所采取会员制。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
3.5我国会员制制度的缺陷 我国现有的期货交易所并不是一种真正意
义上的会员制。
第一，会员负有出资的义务，但却不享 有会员制下对交易所决策、管理和利益 分配等各项会员权利。
盈利来自从交易所进行的期货交易中收 取的各种费用。
服务费用和信息费用
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
公司制交易所的出资者可以是交易所 的会员，也可以不是交易所的会员。
交易所每年的盈利按照股东所持有 的股份大小在股东之间分配。
公司制期货交易所的最高权力机构是 股东大会
总经理对董事会负责，由董事会聘任 或者解聘，负责交易所日常经营管理。
2. 期货交易所的业务部门设置
大致包括：
交易部.负责交易行为监控；会员、投资者管理与服务ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ信息管理与经营 市场部.市场开发与培育；产品和服务推广；投资者教育培训
财务部
监查部.
负责本所法律事务处理；跨市场协作监管；会员违规、违约事件查处等
技术部.
负责系统的开发、运行、维护和升级等
结算部.