股票期权激励与财务管理目标的实现

襄樊Fra Baidu bibliotek业技 术学院学报
第 ９卷 第 ２期
双 月 刊 ２１ ０ ０年 ３月
股票期权激励与财务管理 目标的实现
高育 清
（ 襄樊职业技术学院 经济管理学院，湖北 襄樊 ４ １２ ） ４０１
摘 要 ： 业所有者 与经营者 的 目 经常背 离， 企 标 必须建立有 效的所有者对 经营者 的激励约束机制。股票期权激
和 经 营 者 目标 的 统 一 提 供 了 一 种 有 效 的 激 励 模 式 。
具 有 代 表 性 的 财 务 管 理 目标 主 要 有 以 下 几 种 ： 业 企
利润 最 大化 、 东 权益 报酬 率最 大化 、 东财 富 最大 股 股
化 、 业 价 值 最 大 化 等 。利 润 最 大 化 能 客 观 衡 量 管 企 理人 员 的努力 程度 ， 是 具 有 片面性 和滞 后 性 ， 能 但 不 全 面反 映 高管 人 员本 期 所 做 的努 力 ， 以把 它 看 作 可 理 财 的 短 期 目标 。 企 业 价 值 ＝ 权 价 值 ＋ 权 价 值 ， 债 股 在 债 权 价 值 一 定 的 情 况 下 ， 业 价 值 最 大 化 体 现 为 企 股权 价 值最 大 化 。 当流 通 股股 数 一 定 的情 况下 ， 股
权 价 值 最 大 实 际 上 体 现 为 股 价 为 最 大 。股 东 创 办 企
业 的 目的 是 增 加 财 富 ， 果 企 业 不 能 为 股 东 创 造 价 如 值 ， 们就 不会 为企 业提 供 资金 。没 有权 益资 金 ， 他 企 业 就 不存 在 了。所 以 ， 东 价 值 最 大化 可 以作 为财 股
管 理 人 员 、 心 技 术 （ 务 ） 员 ， 及 公 司 认 为 应 当 核 业 人 以
才有 可 能实现 股 东 财 富最 大 化 ， 是 股 东 财 富最 大 它
化 实现 的条 件 。
一
激 励 的 其 他 员 工 。 中 ， 级 管 理 人 员 包 括 上 市 公 司 其 高 经 理 、 经 理 、 务 负 责 人 、 事 会 秘 书 和 公 司 章 程 副 财 董 规定 的其 他人 员 。 激 励 对 象 中 董 事 为 企 业 提 供 资 本 要 素 、经 营 者 为 企 业 提 供 有 关 的 经 营 决 策 要 素 、员 工 为 企 业 提 供
、
股 票 期 权 的 授 权 对 象 与 财 务 管 理 目
标 的实 现
在公 司制企 业 中 ， 有 权 和 经 营权 的分 离 使 经 所
励通过确 定合适 的授 权对 象、 权价格 、 行 行权 条件 、 权 时间等， 激励 对 象与企 业长远发展捆绑 在一起 ， 行 将 保证 企业
财 务管 理 最 终 目标 的 实现 关 键 词 ： 票期 权 ； 务 管 理 ； 股 财 长远 目标 中图 分 类 号 ：８ ２ Ｆ ３ 文献标识码： Ａ 文 章编 号 ：６ １９ ４ ２ １） ２ ０ ４ — ３ １７ — １Ｘ（００ ０ — ０ １０
财 务 管 理 目标 ， 在 特 定 的 理 财 环 境 中 ， 过 组 是 通
织 财 务 活 动 、 理 财 务 关 系 所 要 达 到 的 目的 。 比较 处
营者并 不 总是代 表所 有 者 的利益行 使 决策权 和执 行
权 。 经 营 者 有 可 能 为 了 自身 的 目标 而 背 离 股 东 的 利 益 ， 要 表 现 为 ： 营 者 为 了 自 己 的 目标 ， 是 尽 最 主 经 不 大 努 力 去 实 现 企 业 财 务 管 理 目标 ，甚 至 会 利 用 双 方 的 信 息 不 对 称 去 损 害 股 东 的 利 益 ，也 就 是 通 常 所 说 的 经 营 者 的 道 德 风 险 和 逆 向 选 择 问题 。 如 何 使 所 有 者 和 经 营 者 的 目标 达 成 一 致 ， 除 了所 有 者 建 立 对 经 营 者 的 监 督 机 制 外 ，必 须 建 立 有 效 的 所 有 者 对 经 营 者 的 激 励 机 制 ，使 经 营 者 的 收 入 和 所 有 者 的 长 短 期 目标 直 接 挂 钩 ， 即 经 营 者 的 收 入 增 加 必 须 建 立 在 所 有 者 利 润 增 加 及 股 权 价 值 增 加 的 基 础 上 ，并 且 确 保 经 营 者 的 行 为 长 期 化 。［ 票 期 权 激 励 为 实 现所 有 者 １ ］ 股
有保 证 一定 水平 的净 资产 收益 率 （ 东 权益 报酬 率 ） 股
定 期 限 内 以预 先 确 定 的 价 格 和 条 件 购 买 本 公 司 一
定 数 量 股 份 的 权 利 。 激 励 对 象 可 以 其 获 授 的 股 票 期 权 在 规 定 的 期 间 内 以 预 先 确 定 的 价 格 和 条 件 购 买 上
市 公 司 一 定 数 量 的 股 份 ， 可 以放 弃 该 种 权 利 。 也
各 公 司行 业 特性 、 争地 位 、 利 能 力 、 关 人 竞 盈 相 员 在 公 司 所 起 作 用 不 同 ， 励 对 象 及 范 围亦 不 同 。 激 股 票期 权 激励 的对 象一 般包 括上 市公 司 的董事 、高级
股 票期 权是 通过 上 市公 司授 予激 励对 象在 未来
一
务 管 理 的 长 远 目标 、 终 目标 。 从 管 理 者 业 绩 考 核 最
的角度 讲 ， 东 财 富最 大 化 体 现 为股 东 权 益 的 市场 股 增 加值 最 大 化 ， 东权 益 的 市 场 增加 值 取 决 于股 权 股 资 本 投 资 回 报 率 、 权 资 本 成 本 和 预 期 增 长 率 。 当 股 股 权 资本 投 资 回报 率超 过 股 权 资本 成 本 ， 且 能 保 并 持 较高 的增 长率 时 ， 能 为股 东创 造价 值 。所 以 ， 才 只