开放的宏观经济学
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到美国资产，使美国资本净流出减少
储蓄、投资及其与国际流动的关系
Y = C + I + G + NX
核算恒等式
Y – C – G = I + NX
移项
S = I + NX
由于 S = Y – C – G
S = I + NCO
由于 NX = NCO
▪ 当S > I 时，多余的可贷资金流出国外，资本净流
31 经济学原理
N. 格里高利·曼昆
开放经济的宏观经济 学：基本概念
Premium PowerPoint Slides by Ron Cronovich
本章我们将探索这些问题的答案：
▪ 物品与资本的国际流动是如何联系起来的？ ▪ 真实汇率与名义汇率有什么区别？ ▪ 什么是 “购买力平价” ？它又是如何解释名义汇
▪ 出口：
国内生产而在国外销售的物品与劳务
▪ 进口：
国外生产而在国内销售的物品与来自百度文库务
▪ 净出口或者贸易余额
= 出口值 – 进口值
主动学习 1
影响净出口的变量
你认为下列事件对美国的净出口会有什么影响？ A. 加拿大陷入衰退（收入下降，失业增加） B. 美国消费者决定为爱国购买更多“美国制造”的 产品 C. 墨西哥生产物品的价格比美国生产物品价格上涨 更快
外国资产要多7.75亿美元
▪ 从1980年开始，这样的贸易赤字已成为常态……
美国的储蓄、投资与资本净流出：1950-2007
投资 储蓄
资本净流出
( GDP百分比)
案例研究：美国的贸易赤字
为什么美国的储蓄会小于投资：
▪ 在20世纪80年代和21世纪初期，高预算赤字与低
私人储蓄减少国民储蓄
▪ 在20世纪90年代，随着经济增长国民储蓄也在增
▪ 国外有价证券投资：
国内居民购买另一家国家的股票或债券，为外国企 业提供“可贷资金”
资本的流动
资本净流出衡量一个国家资产贸易的不平衡：
▪ 如果资本净流出 > 0，“资本流出”
本国居民购买的外国资产大于外国人购买的国内 资产
▪ 如果资本净流出< 0，“资本流入”
外国人购买的国内资产大于本国居民购买的外国 资产
出口大于进口的部分
▪ 贸易平衡：
进口等于出口的状况
美国经济的国际化
在2007年第4季度，贸 易赤字占GDP的5%
进口
出口
资本的流动
▪ 资本净流出：本国居民购买的外国资产减去外国
人购买的国内资产
▪ 资本净流出又称为国外净投资
资本的流动
资本流出国外主要有两种形式：
▪ 国外直接投资：
国内居民主动管理国外投资，如麦当劳在俄罗斯新 开一家快餐店
易赤字本身并是一个问题，但可能是问题的前兆
案例研究：美国的贸易赤字
到2007年12月31日截止： 外国人拥有20.1万亿美元美国资产 美国居民拥有17.6万亿美元外国资产 美国对其他国家净负债=2.5万亿美元 净负债比任何其他国家都高 因此，美国是 “世界上最大的债务国”
▪ 至今为止，美国在外国资产上的利率要高于它付给
出为正
▪ 当S < I 时，外国人为一部分国内投资筹资，资本
净流出为负
案例研究：美国的贸易赤字
▪ 美国的贸易赤字在2006年创造了历史记录，并在
2007、2008年仍然很高
▪ 由于 NX = S – I = NCO
贸易赤字意味着 I > S, 因此美国从外国人那里借 贷两者之差
▪ 2007年，外国人购买的美国资产比美国人购买的
5
主动学习 1
参考答案
A. 加拿大陷入衰退（收入下降，失业增加） 美国的净出口会减少 因为加拿大消费者会减少买美国出口产品的 购买
B. 美国消费者决定为爱国购买更多“美国制造” 的产品
美国的净出口会增加 因为进口下降
6
主动学习 1
参考答案
C. 墨西哥生产物品的价格比美国生产物品价格上涨 更快 这使美国产品相对于墨西哥产品更有吸引力 对墨西哥的出口增加，从墨西哥的进口减少 因此美国的净出口会增加
▪ 当一个外国人从美国购买物品时： ▪ 美国的出口和净出口增加 ▪ 外国人以通货或资产支付，因此美国得到一些
外国资产，使资本净流出增加
净出口与资本净流出相等
▪ 一个核算恒等式：资本净流出 = 净出口 ▪ 这个等式之所以成立，是因为影响净出口的每次
交易同样会完全等量地影响资本净流出（反之亦 然）
▪ 当一个美国国民购买外国物品时： ▪ 美国进口增加，净出口下降 ▪ 美国购买者以美元或美国资产支付，因此外国得
率的？
1
介绍
▪ 第一章的十大经济学原理之一：
贸易可以使每个人的状况都变得更好
▪ 本章介绍国际宏观经济学的基本概念： ▪ 贸易余额 (贸易赤字，贸易盈余) ▪ 资本的国际流动 ▪ 汇率
封闭经济与开放经济
▪ 封闭经济：不与世界上其他经济相互交易的经济
▪ 开放经济：与世界上其他经济自由交易的经济
物品与劳务的流动
加。但由于信息技术的兴起，国内投资增长得更 快
案例研究：美国的贸易赤字
▪ 美国的贸易赤字是一个问题吗？ ▪ 二十世纪90年代投资高潮所留下的额外资本存量
可能会产生巨大的收益
▪ 20世纪80年代和21世纪初期的储蓄下降尽管不
是合意的，但至少不会减少国内投资，因为企业 可以从国外借款
▪ 一个国家好比一个人，会由于某种原因而负债。贸
7
影响净出口的变量
▪ 消费者对国内与国外物品的嗜好 ▪ 国内与国外物品的价格 ▪ 国内与国外消费者的收入 ▪ 人们可以用国内通货购买国外通货的汇率 ▪ 从一国向另一国运送物品的成本 ▪ 政府对国际贸易的政策
贸易盈余与贸易赤字
净出口衡量一国物品与劳务贸易的不平衡
▪ 贸易赤字：
进口大于出口的部分
▪ 贸易盈余：
外国人债务的利率
▪ 但如果美国的债务持续增长，外国人会要求更高的
利率，支付债务利息将会消耗掉美国的收入
名义汇率
▪ 名义汇率：一个人可以用一国通货交换另一国通
货的比率
▪ 我们用每一单位国内通货可以兑换的外国通货来
表示汇率
▪ 在2008年7月16日的部分汇率
每单位美国美元可以兑换：
加拿大元：
1.00
欧元：
影响资本净流出的变量
▪ 国外资产得到的真实利率 ▪ 国内资产得到的真实利率 ▪ 持有外国资产可以觉察到的经济与政治风险 ▪ 影响国外对国内资产所有权的政府政策
净出口与资本净流出相等
▪ 一个核算恒等式：资本净流出 = 净出口 ▪ 这个等式之所以成立，是因为影响净出口的每
次交易同样会完全等量地影响资本净流出（反 之亦然）
储蓄、投资及其与国际流动的关系
Y = C + I + G + NX
核算恒等式
Y – C – G = I + NX
移项
S = I + NX
由于 S = Y – C – G
S = I + NCO
由于 NX = NCO
▪ 当S > I 时，多余的可贷资金流出国外，资本净流
31 经济学原理
N. 格里高利·曼昆
开放经济的宏观经济 学：基本概念
Premium PowerPoint Slides by Ron Cronovich
本章我们将探索这些问题的答案：
▪ 物品与资本的国际流动是如何联系起来的？ ▪ 真实汇率与名义汇率有什么区别？ ▪ 什么是 “购买力平价” ？它又是如何解释名义汇
▪ 出口：
国内生产而在国外销售的物品与劳务
▪ 进口：
国外生产而在国内销售的物品与来自百度文库务
▪ 净出口或者贸易余额
= 出口值 – 进口值
主动学习 1
影响净出口的变量
你认为下列事件对美国的净出口会有什么影响？ A. 加拿大陷入衰退（收入下降，失业增加） B. 美国消费者决定为爱国购买更多“美国制造”的 产品 C. 墨西哥生产物品的价格比美国生产物品价格上涨 更快
外国资产要多7.75亿美元
▪ 从1980年开始，这样的贸易赤字已成为常态……
美国的储蓄、投资与资本净流出：1950-2007
投资 储蓄
资本净流出
( GDP百分比)
案例研究：美国的贸易赤字
为什么美国的储蓄会小于投资：
▪ 在20世纪80年代和21世纪初期，高预算赤字与低
私人储蓄减少国民储蓄
▪ 在20世纪90年代，随着经济增长国民储蓄也在增
▪ 国外有价证券投资：
国内居民购买另一家国家的股票或债券，为外国企 业提供“可贷资金”
资本的流动
资本净流出衡量一个国家资产贸易的不平衡：
▪ 如果资本净流出 > 0，“资本流出”
本国居民购买的外国资产大于外国人购买的国内 资产
▪ 如果资本净流出< 0，“资本流入”
外国人购买的国内资产大于本国居民购买的外国 资产
出口大于进口的部分
▪ 贸易平衡：
进口等于出口的状况
美国经济的国际化
在2007年第4季度，贸 易赤字占GDP的5%
进口
出口
资本的流动
▪ 资本净流出：本国居民购买的外国资产减去外国
人购买的国内资产
▪ 资本净流出又称为国外净投资
资本的流动
资本流出国外主要有两种形式：
▪ 国外直接投资：
国内居民主动管理国外投资，如麦当劳在俄罗斯新 开一家快餐店
易赤字本身并是一个问题，但可能是问题的前兆
案例研究：美国的贸易赤字
到2007年12月31日截止： 外国人拥有20.1万亿美元美国资产 美国居民拥有17.6万亿美元外国资产 美国对其他国家净负债=2.5万亿美元 净负债比任何其他国家都高 因此，美国是 “世界上最大的债务国”
▪ 至今为止，美国在外国资产上的利率要高于它付给
出为正
▪ 当S < I 时，外国人为一部分国内投资筹资，资本
净流出为负
案例研究：美国的贸易赤字
▪ 美国的贸易赤字在2006年创造了历史记录，并在
2007、2008年仍然很高
▪ 由于 NX = S – I = NCO
贸易赤字意味着 I > S, 因此美国从外国人那里借 贷两者之差
▪ 2007年，外国人购买的美国资产比美国人购买的
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主动学习 1
参考答案
A. 加拿大陷入衰退（收入下降，失业增加） 美国的净出口会减少 因为加拿大消费者会减少买美国出口产品的 购买
B. 美国消费者决定为爱国购买更多“美国制造” 的产品
美国的净出口会增加 因为进口下降
6
主动学习 1
参考答案
C. 墨西哥生产物品的价格比美国生产物品价格上涨 更快 这使美国产品相对于墨西哥产品更有吸引力 对墨西哥的出口增加，从墨西哥的进口减少 因此美国的净出口会增加
▪ 当一个外国人从美国购买物品时： ▪ 美国的出口和净出口增加 ▪ 外国人以通货或资产支付，因此美国得到一些
外国资产，使资本净流出增加
净出口与资本净流出相等
▪ 一个核算恒等式：资本净流出 = 净出口 ▪ 这个等式之所以成立，是因为影响净出口的每次
交易同样会完全等量地影响资本净流出（反之亦 然）
▪ 当一个美国国民购买外国物品时： ▪ 美国进口增加，净出口下降 ▪ 美国购买者以美元或美国资产支付，因此外国得
率的？
1
介绍
▪ 第一章的十大经济学原理之一：
贸易可以使每个人的状况都变得更好
▪ 本章介绍国际宏观经济学的基本概念： ▪ 贸易余额 (贸易赤字，贸易盈余) ▪ 资本的国际流动 ▪ 汇率
封闭经济与开放经济
▪ 封闭经济：不与世界上其他经济相互交易的经济
▪ 开放经济：与世界上其他经济自由交易的经济
物品与劳务的流动
加。但由于信息技术的兴起，国内投资增长得更 快
案例研究：美国的贸易赤字
▪ 美国的贸易赤字是一个问题吗？ ▪ 二十世纪90年代投资高潮所留下的额外资本存量
可能会产生巨大的收益
▪ 20世纪80年代和21世纪初期的储蓄下降尽管不
是合意的，但至少不会减少国内投资，因为企业 可以从国外借款
▪ 一个国家好比一个人，会由于某种原因而负债。贸
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影响净出口的变量
▪ 消费者对国内与国外物品的嗜好 ▪ 国内与国外物品的价格 ▪ 国内与国外消费者的收入 ▪ 人们可以用国内通货购买国外通货的汇率 ▪ 从一国向另一国运送物品的成本 ▪ 政府对国际贸易的政策
贸易盈余与贸易赤字
净出口衡量一国物品与劳务贸易的不平衡
▪ 贸易赤字：
进口大于出口的部分
▪ 贸易盈余：
外国人债务的利率
▪ 但如果美国的债务持续增长，外国人会要求更高的
利率，支付债务利息将会消耗掉美国的收入
名义汇率
▪ 名义汇率：一个人可以用一国通货交换另一国通
货的比率
▪ 我们用每一单位国内通货可以兑换的外国通货来
表示汇率
▪ 在2008年7月16日的部分汇率
每单位美国美元可以兑换：
加拿大元：
1.00
欧元：
影响资本净流出的变量
▪ 国外资产得到的真实利率 ▪ 国内资产得到的真实利率 ▪ 持有外国资产可以觉察到的经济与政治风险 ▪ 影响国外对国内资产所有权的政府政策
净出口与资本净流出相等
▪ 一个核算恒等式：资本净流出 = 净出口 ▪ 这个等式之所以成立，是因为影响净出口的每
次交易同样会完全等量地影响资本净流出（反 之亦然）