国际资本流动

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Speculative funds: the size
l According to IMF
– US$ 7,200 billion – 20% of of global GDP – daily transaction volume is about US$ 1,200
billion, 100 times more than physical goods – deeply engaged into margin trading – high leveraged funding
5)放弃联系汇 率，港元贬值
6)
低
货币市场
价
购
入
7)偿还港
港
1)借入
元，获利
元
港元
投机商（索罗斯）
外汇市场
4)再抛港 2)抛港 元买美元 元，买
美元
19
XX货币狙击战示意图(二)
？？？
特区政府
3)抛美元， 买港元
5)放弃联系汇 率，港元贬值
6)
低
债券市场
价
购
入
7)偿还港
港
1)发行港
元，获利
元
元债券
GDP in major industrialized countries are more than 100% – capitalization of foreign bonds and equities in US are more than US$10 trillion – the total capital available in major industrialized countries are more than US$ 52 trillion
l See table 5-1of textbook for the structure. l See table 5-2 textbook for sources.
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Channels
l 官方渠道Official channels l 私人渠道Private channels
– FDI – Portfolio investment – Bank credit & others
投机商（索罗斯）
外汇市场
4)再抛港 2)抛港 元买美元 元，买
美元
20
XX货币狙击战示意图(三)
？
特区政府
3)抛美元， 买港元
5)放弃联系汇 率，港元贬值
6)
低
掉期市场
价
购
入
7)履行远
港
1)买入即期
期合约，
元
港元，卖出
获利
远期港元
投机商（索罗斯）
外汇市场
4)再抛港 元买美元
2)抛港 元，买 美元
21
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Speculative funds: the size
l The capitalization of global equity market excess to US$14 trillion in 1993
l The outstanding balance of public debt in 7 major industrialized countries is US$ 9 trillion
– 资本的供给取决于储蓄能力和储蓄愿望，资本的需 求取决于投资的刺激。
– 据世界银行统计，1995年，发展中国家获得了总额 为2313亿美元的外部资金；其中，642亿美元得自 传统的官方开发贷款，而得自国际金融市场的私人 资本则高达1671亿美元。
– 不发达国家引进外资的形式包括外国企业直接投资、 国际借款（官方与非官方）以及赠与，其中以外国 直接投资为主。
XX货币狙击战示意图(四)
？
特区政府
3)抛美元， 买港元
5)放弃联系汇 率，港元贬值
港元现货
6)
期货市场
低 价
购
入
7)履行期
港
1)买入即期
货合约，
元
பைடு நூலகம்
港元，卖出
获利
港元期货
投机商（索罗斯）
外汇市场
4)再抛港 元买美元
2)抛港 元，买 美元
22
XX货币狙击战示意图(五)
托市措施
特区政府
3)抛美元， 买港元
– Have greatly increased the liquidity of international financial market
l See table 5-3 for the size of capital flow.
7
国际投机资本 Speculative funds
l Definition
– 没有固定的投资领域、期限较短（一般在1 年以下）、以追逐高额短期利润为目的而在 各市场之间移动的短期资本。
l 特点
– Portfolio rather than FDI – Between securities market, FX market, M/M,
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Economic Benefit(3)
l Helpful to stimulate the development of international financial market
– ICF accelerate the process of economic and financial integration and globalization
5)放弃联系汇 率，港元贬值
6)
低
股票市场
价
购
入
7)低价买
港
1)卖出XX
入股票，
元
股票，获得
获利
港元
投机商（索罗斯）
外汇市场
4)再抛港 元买美元
2)抛港 元，买 美元
23
XX货币狙击战示意图(六)
3)港府放弃托市， 导致港股暴跌
特区政府
？？？
股票市场
股指期市
1)大量卖出 XX股票
5)低价买 入港股， 获利
国际资本流动
l 本章重点讲述的是国际资本的流动方式、 原因及形成原理。通过学习使学生理解 如何较好地利用外资，加强对国际资本 流动的监管，防范其带来的金融风险。
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5.1:International Capital Flow:Its general framework
l 形式forms l 来源与结构source & structure l 渠道channels l 投机资金Speculative funds
4)低价购入港股 期指，平仓获利
投机商（索罗斯）
2)大量 卖空港 股期指
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ICF: Some Special Features
l 资本输出入速度与规模迅速增加 l 发达国家同时输出资本和输入资本 l 发展中国家在输入资本的同时，也开始输出资
本 l 资本往来中的直接投资大大增加 l 国际组织成为资金集散的主要途径 l 国际资本流动更多地采用证券化形式 l 国际投机资本规模日益庞大，对国际金融市场
l Most SF are channeled to emerging market, id. Asia and Latin America
l Cause:
– Market integration and financial globalization
– High growth rate and interest rate – Weak control – Rapid development of capital market
l 结构Structure
– Int’l banks credit – Lending or finance from government/Int’l
financial organization – Investment from firms(MNC) – Others
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Sources and structure
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Speculative funds: the size
l The total assets to GDP of 300 largest institutional investors in US goes up to 110% (US$7,200billion) in 1993 from 30% (US$535billion) in 1975
l The assets managed by insurance funds, pension funds and mutual funds in 5 major industrialized countries up to US$ 13 trillion in 1993 (See table 5-6 for the detail)
– Portfolio investment goes up – FDI & other form’s flow decline
l Speculators tend to be institutional rather than individual
l Major objective is arbitrage in FX market and M/M
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投机资本与货币冲击
Speculative funds and financial attack
l The case of XX
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XX货币狙击战示意图（总图）
货币市场
债券市场
掉期市场 现货市场 期货市场
外汇
港
市场
元
股票市场
股指期 货市场
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提高利率
XX货币狙击战示意图(一
)
劝告
特区政府
3)抛美元， 买港元