财务案例分析 江铃汽车

——江铃汽车股份有限公司债能力分析

一、企业基本介绍

江铃汽车股份有限公司公司于1992年6月16日在江西汽车制造厂基础上改组设立的中外合资股份制企业，公司于1997年1月8日、2003 年10月25日、2004年9月23 日、2006 年1 月11 日、2007 年6 月21 日在江西省工商行政管理局变更注册。公司法定代表人：王锡高先生，注册资本86321.4万元，现有总资产148.9亿元，净资产达61亿。2004 年11 月1日，江铃汽车集团公司和重庆长安汽车股份有限公司各持有50%的股权。投资总额10亿人民币，与1993年12月1日在深圳证券交易所挂牌上市，发型价格3.6元，最新纵谷86321.4万。股票代码为00050.目前，江西奖励控股有限公司持有江铃汽车股份有限公司股权41.03%，美国福特汽车公司持股30%。

公司经营范围为生产机销售汽车、专用（改装）车、发动机、地盘等汽车总成及其他零部件，并提供相关售后服务；作为福特汽车（中国）有限公司的福特系列进口汽车品牌经销商，从事上述品牌汽车的销售（不含批发），二手车经销，提供与汽车生产和销售有关的企业管理、咨询服务。

江铃汽车股份有限公司，中国商用车行业最大的企业之一，连续五年伪劣中国上市公司百强，精灵语二十世纪八十年代中期在中国率先引进国际先进技术制造轻型卡车制造商。1993年11月，公司成功在深圳证券交易所发型A股，成为江西省第一家上市公司，并与1995年在中国第一个以ADRs发行B股方式引入外资战略合作伙伴。美国福特汽车公司现为公司第二大股东。

现在，江铃汽车集团公司是中国汽车行业重点骨干企业和国家汽车整车出口基地企业，2006年销售收入列中国最大500家企业集团第329位，列中国机械500强第25位。

二、偿债能力指标的计算

（一）短期偿债能力指标

短期偿债能力也是企业的债权人、投资人、材料供应单位等所关心的重要问题、对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力，才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期收回本金。对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营管理人员的大量精力去筹措资金，应付还债。难以全神贯注于经营管理，还会增加企业筹资的难度，或加大临时性紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。对供应单位来说，则可能影响应收帐款的取。因此，企业短期偿债能力是企业本身及有关方面都很关心的重要问题。

1.营运资金

2008年年末营运资金=流动资产-流动负债=3152642512-

1632950851=1519691661

2009年年末营运资金=流动资产-流动负债=5335513438-

3147055751=2188457687

2010年年末营运资金=流动资产-流动负债=8075029406-

4761822791=3313206615

分析：营运资金数额的多少，一般能反映企业短期偿担能力的强弱．08-10年末企业营运资金逐年增加，一般说来，这表明企业可用以偿还流动负债的资金增多了。至于营运资金的增减情况，还需结合企业生产经营规模的改变、流动资产结构的调整、反映短期偿债能力的其他指标等，来作出合理的评价。

2. 流动比率

2008年年末流动比率=流动资产÷流动负债

=3152642512÷1632950851=1.93

2009年年末流动比率=流动资产÷流动负债

=5335513438÷3147055751=1.70

2010年年末流动比率=流动资产÷流动负债

=8075029406÷4761822791=1.70

分析：流动比率的高低同营运资金的多少有着密切的联系。流动比率是流动资产对于流动负债的比率，而营运资金（又称无动资金净额），则是流动资产减去流动负债后的净额一般情况下，流动比车越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证．流动比率高，不仅反映企业拥有的营运资金多，可用以抵偿债务，而且表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小。按照西方企业的长期经验，一段认为2：l的比例比较适宜它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到镇短期供务。如果比例过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率过高，还可能是由于应收帐款占用过多，在产品、产成品呆滞、积压的结果。因此，分析流动比率还需注意流动资产的结构、流动资产的周转情况、流动负债的数量与结构等情况。从上表我们可以看出，该企业2009年末值流动比率实际值低于2008年末值实际值，说明该企业的偿债能力比上年降低了。流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，我们仍然需要分析应收账款和存货的流动性。

3. 速动比率

2008年年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=（3152642512-

1057872696）÷1632950851=1.28

2009年年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=1.36

2010年年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=1.39

分析：速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款、其他应收款项等流动资产。存货、预付帐款、待摊费用等则不应计入。这一比率用以衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的财力。速度比率可用作流动比率的辅助指标。有时企业流动比率虽然较高，但流动资产中易于变现、可用于立即支付的资产很少，则企业的短期偿债能力仍然较差。因此，速动比率能更准确地反映企业的短期偿债能力。根据经验，一般认为速动比率l：l较为合适。它表明企业的每一元短期负债，都有一元易于变现的资产作为抵偿。如果速动比率过低，说明企业的偿债能力存在问题；但如速动比率过高，则又说明企业因拥有过多的货币性资产，而可能失去一些有利的投资和获利机会。因其剔除了变现能力差的存货，而较流动比率更进一步的反应了企业的短期偿债能力。速动比率越高，说明企业的断气偿债能力越强，该企业08-10年大有提高，说明企业的财务风险有所下降偿债能力增强。08-10年江铃汽车公司的应收账款下降了企业的大部分账款都已经收回，并没有实质成为坏账，因而速动比率提高了。

4. 现金比率

2008年年末现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债

=（1511608446+0）÷1632950851=0.93

2009年年末现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债=1.24 2010年年末现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债=1.22

分析：现金比率虽然能反映企业的直接支付能力，但在一般情况下，企业不可能、也无必要保留过多的现金类资产。如果这一比率过高、就意味着企业所筹集的流动负债未能得到合理的运用，而经常以获利能力低